Перегляд вартості Ethereum: багатовимірний аналіз від ринкових очікувань до технологічних інновацій

З 2022 року Ethereum, як важливий актив у криптовалютній сфері, демонструє помітну різницю між своїми ціновими показниками та ринковими очікуваннями. Попри те, що його екосистема все ще займає домінуючу позицію у сфері децентралізованих фінансів, ціна залишалася низькою протягом тривалого часу, а її зростання було перевищено деякими новими публічними блокчейнами, навіть стикаючись із запитаннями "екосистема процвітає, але вартість токенів не реалізована". У цій статті буде розглянуто кілька аспектів викликів, з якими наразі стикається Ethereum.

Один. Невідповідність між ринковими очікуваннями та реальністю

Ethereum колись був основним рушійним фактором хвилі децентралізованих фінансів та невзаємозамінних токенів. Однак у останні роки, з переходом уваги ринку на штучний інтелект, токенізацію реальних активів і токени мережевих ефектів, його домінуюча позиція зазнала виклику. Багато нових проектів не обрали Ethereum як основну платформу, що призвело до його поступового маргіналізації в нових наративних контекстах.

Хоча рішення другого рівня для Ethereum дещо полегшили вузькі місця продуктивності основної мережі, їхній вплив на екосистему не є значним. Проблема внутрішньої конкуренції в таборі технології Rollup є особливо вираженою, розробники надмірно зосереджуються на вдосконаленні інфраструктури, ігноруючи інновації на рівні додатків. Таке неналежне розподілення ресурсів не тільки не збільшило базу користувачів, але й призвело до того, що обсяги транзакцій та активність перемістилися до інших конкурентних блокчейн-мереж.

Крім того, на відміну від притоку коштів під час запуску біткоїн-ETF, після виходу на ринок ETF на Етер спостерігалося відплив капіталу, частково через тиск з боку старих продуктів. Проте, парадоксально, інституційні інвестори все ще виявляють зростаючий інтерес до Етер у довгостроковій перспективі. Деякі аналітики прогнозують, що Етер може стати активом, який буде користуватися попитом у майбутньому серед інституційних інвесторів завдяки механізмам, таким як доходи від стейкінгу, блокування смарт-контрактів та поглинання ETF. Це розбіжність між короткостроковими та довгостроковими очікуваннями відображає плутанину ринку щодо здатності Етер захоплювати вартість.

Два, подвійний вплив, який приносить технологічне оновлення

Технічне оновлення є основною наративою Ethereum в останні роки, але воно також принесло деякі несподівані наслідки. Багаторазові оновлення Ethereum, хоча й успішно реалізували дефляцію постачання, але останнє оновлення знизило витрати на зберігання даних, що, в свою чергу, вплинуло на джерела доходів основної мережі, непрямо послабивши потенціал зростання токенів. Крім того, очікування спільноти щодо технології шардінгу змістилися в бік мереж другого рівня, але стратегія розвитку екосистеми другого рівня надмірно залежить від комерційного наративу, що не змогло суттєво розширити базу користувачів.

Розбіжності всередині спільноти Ethereum щодо дорожньої карти розвитку також загострили технічні труднощі. Дехто критикує існуючу дорожню карту за надмірно консервативний підхід і закликає прискорити темпи оновлення; натомість інші розробники ставлять під сумнів стратегію, що спирається лише на розширення через другий рівень, і виступають за масове оновлення основної мережі. Цей коливний технічний курс виявляє виклики Ethereum у механізмі прийняття рішень. Незважаючи на те, що головні розробники неодноразово підкреслювали, що "ціна не є пріоритетною метою", проте дії деяких ключових осіб щодо зменшення своїх активів у Етері все ще трактуються ринком як сигнал про недостатню довіру.

Три, складна гра капітальних рухів

Незважаючи на слабку цінову динаміку, інституційні кошти потроху входять на ринок Ethereum. Є звіти, які вказують на те, що обмежена пропозиція Ethereum, доходи від стейкінгу та відповідність нормам роблять його привабливим смарт-контрактним майданчиком для інституційних інвесторів. Деякі аналітики навіть прогнозують, що загальна кількість біткоїнів, що належать підприємствам, може незабаром перевищити кількість, що належить засновникам, тоді як Ethereum може знову отримати прихильність капіталу завдяки таким тенденціям, як стабільні монети, токенізація активів та штучні інтелектуальні агенти.

Проте, дії деяких ключових учасників щодо зменшення своїх активів також викликали занепокоєння на ринку. Є повідомлення про те, що деякі важливі власники провели масштабну реалізацію активів на піку цін, що посилило тривогу ринку щодо "негативного настрою інсайдерів". Ці капітальні рухи стали противагою входу інституцій, що призвело до того, що Ethereum опинився в складній ситуації з визначенням вартості.

Чотири, виклики, з якими стикається трансформація екосистеми

Розробники ядра Ethereum висловлювали занепокоєння щодо надмірно спекулятивної поведінки на ринку, що вказує на основну суперечність, з якою стикається Ethereum:

• Виклики децентралізації фінансів: Децентралізована фінансова культура Ethereum, хоча й забезпечила його ранню позицію, також призвела до надмірної залежності екосистеми від фінансового арбітражу. Спільнота закликає до переходу до практичних сценаріїв, що інтегрують традиційний Інтернет, таких як ринки прогнозування, верифікація особи тощо, але прогрес відносно повільний.

• Баланс між регулюванням та інноваціями: Неясна позиція регуляторів щодо Ethereum стримує довіру інституційних інвесторів. Хоча політичне середовище може змінитися, Ethereum все ще повинно знайти нову точку балансу між відповідністю та децентралізацією.

П'ять, майбутні перспективи

Хоча в короткостроковій перспективі ціна Ethereum може продовжувати підлягати впливу кількох факторів, в довгостроковій перспективі її розвиток все ще заслуговує на очікування.

Якщо Ethereum зможе прийняти модульний підхід, позиціонуючи себе як рівень розрахунків і рівень доступності даних, одночасно інтегруючи переваги інших високопродуктивних публічних блокчейнів, це може переструктурувати його позицію в індустрії. Крім того, прискорення впровадження технологій конфіденційності може відкрити нові сценарії застосування, такі як штучні інтелектуальні агенти та децентралізоване зберігання.

У 2025 році потенційні зміни в законодавстві та регулюванні стабільних монет у США можуть відкрити комплаєнс-канали для Ethereum. Якщо буде затверджено ETF на стейкінг або впроваджено механізм створення активів, попит на Ethereum з боку інститутів може зрости. Участь корпоративних коштів та суверенних фондів може змінити поточну гру капіталів.

Виклики, з якими наразі стикається Ethereum, є результатом дії багатьох факторів: ринку, технологій та капіталу. Ці труднощі не є наслідком єдиного чинника, а є неминучими болями трансформаційного періоду екосистеми. У короткостроковій перспективі коливання цін можуть залишатися під тиском; в довгостроковій перспективі, якщо вдасться знайти нові напрямки розвитку в модульності, дотриманні норм та інноваціях у застосуваннях, Ethereum все ще має шанси повернутися на шлях зростання.

З огляду на повторну оцінку вартості Ethereum інституційними інвесторами та запуск пов'язаних фінансових продуктів, повторна оцінка вартості Ethereum, ймовірно, є лише питанням часу. Деякі аналітики прогнозують, що "цифрова нафта" Ethereum має шанс у найближчі роки досягти нових цінових рубежів.