Derinlik analizi: TVL verilerinin arkasındaki gerçekler ve proje değerleme

TVL verilerinin sahte olma olasılığı sektörde tartışmalara yol açtı. Bazı görüşler, aynı UTXO'nun farklı projelerin TVL'si için tekrar hesaplanabileceğini öne sürüyor, ancak teknik açıdan bu durum söz konusu değil. UTXO yalnızca bir kez kilitlenebilir, bu nedenle aynı zaman diliminde yalnızca bir kez istatistiksel olarak hesaplanabilir.

Aslında, çoğu proje staking adreslerini kamuya açıklar, açık olmasa bile zincir üzerindeki para akışlarını takip ederek bulunabilir. Bu adresler yalnızca kullanıcılar için değil, aynı zamanda yatırımcıların proje sahiplerinin kontrolünü doğrulaması için de kullanılmaktadır. Bu nedenle, TVL verilerinin manipülasyonu esasen bu bilinen adreslerde gerçekleşmektedir.

Proje ekipleri genellikle büyük yatırımcılarla işbirliği yaparak TVL'yi artırmak için fon sağlar. Büyük yatırımcılar için, proje ekipleri genellikle bir alt garanti getirir. Bu uygulama, çeşitli DeFi projelerinde yaygındır ve iki tarafın da kazançlı olduğu bir strateji olarak görülebilir. Proje ekipleri mükemmel TVL verileri elde ederken, büyük yatırımcılar yüksek kazançlar sağlar ve sonunda daha fazla perakende yatırımcının katılımını çekmektedir.

Bir projeyi örnek alırsak, yaygın bir MPC cüzdan çoklu imza modelini benimsemiştir. Büyük yatırımcılar gerçekten de fonları projenin MPC cüzdan adresine aktarmaktadır, ancak fonlar büyük yatırımcı ile proje ekibi tarafından ortaklaşa yönetilmektedir. MPC cüzdan, birden fazla özel anahtar parçası aracılığıyla çok taraflı işbirliği yönetimi sağlar, hiçbir taraf fonları tek başına işleyemez. Dışarıdan bakıldığında, bu adresler proje ekibine aittir, ancak proje ekibi adres üzerindeki fonları tamamen kontrol etmemektedir.

"Yanlış TVL" kavramını anlamak önemlidir: bu, veri sahtekarlığını değil, bu TVL'nin ölü sermaye olduğunu, gerçek değer yaratmadığını, sadece sonraki yatırımları ve projelerin tanıtımını çekmek için olduğunu ifade eder.

TVL, gerçek TVL ve sahte TVL olarak ikiye ayrılabilir. Gerçek TVL, kullanıcı deneyimini artıran borç verme veya işlem projelerindeki gibi etkin bir şekilde kullanılabilen likiditedir. Sahte TVL ise tipik olarak stake projelerindeki gibi boşta kalan likiditedir.

Staking projeleri için TVL uygun bir değerlendirme kriteri değildir. Yüksek TVL, yalnızca yüzeysel bir refahın göstergesi olabilir ve ürünün işletmesine gerçek bir değer katmamaktadır.

Sektör uzun zamandır TVL'ye aşırı önem veriyor, ancak tüm TVL'ler aynı değere sahip değil. Yatırımcılar ve kullanıcılar projenin gerçek değerine odaklanmalıdır: Kullanıcı sorunlarını çözebiliyor mu? İş modelinin geçerliliğini kanıtlamak için pozitif nakit akışı üretebiliyor mu?

Gerçekten kaliteli projeler, kullanıcılar ve tüm sektör için değer yaratabilmelidir; bu, projeyi değerlendirmenin ana kriteridir.