RWA'da göz ardı edilemeyecek alt alan: Fon tokenizasyonunun değeri, keşfi ve pratiği
Gerçek varlıkların tokenizasyonu ( RWA ) hakkında tartışırken, genellikle odaklandığımız noktalar ABD tahvilleri, sabit getirili menkul kıymetler ve diğer temel varlıklardır. Aslında, stabilcoinler dışında, şu anda en büyük varlık ölçeğine sahip RWA projeleri para piyasa fonlarıdır. Varlık ölçeği bakımından ilk üç projeler sırasıyla şunlardır: Franklin Templeton: 312 milyon dolar ( devlet tahvili ); Centrifuge: 247 milyon dolar ( varlık teminatı ); Ondo Finance: 183 milyon dolar ( devlet tahvili ).
Franklin Templeton tamamen bir tokenizasyon fonu, Ondo Finance'in de iki tokenizasyon fonu var, Centrifuge de Aave ile işbirliği yaptığı RWA projesinde tokenizasyon fonu kurdu. Görüldüğü gibi, tokenizasyon fonları geleneksel finans ile merkeziyetsiz finans arasındaki bağlantıda önemli bir role sahip. Biz, bu varlık biçiminin, (1) kendisinin düzenlenmiş olması; (2) göreceli olarak standartlaştırılmış dijital ifade biçimi, RWA varlıklarının en iyi taşıyıcısı olduğunu düşünüyoruz.
Şu anda tartıştığımız RWA, daha çok kripto para ( veya merkeziyetsiz finans )'un gerçek dünya üzerindeki tek taraflı değer yakalama talebidir. Ancak geleneksel finans açısından bakıldığında, fonlar blockchain ve dağıtık defter teknolojisi ile tokenizasyon işlemi gerçekleştirdikten sonra çok daha büyük bir değer açığa çıkarabilir.
Bu nedenle, bu makale, mevcut piyasalarda gözlemlenen vakalar aracılığıyla, fonların tokenizasyonundan sonraki değerini ve piyasa katılımcılarının aktif keşif ve pratiklerini adım adım analiz edecektir.
Bir, Fon Tokenizasyonu
Tokenizasyon genellikle varlıkların dijitalleşmesinden sonra blok zincirinde ifade edilmesi ve dağıtık defter teknolojisinin avantajlarının muhasebe ve hesaplaşma için kullanılmasıdır. Tokenizasyon uygulanan varlıklar sadece hisse senetleri, tahviller, fonlar gibi finansal araçları değil, aynı zamanda gayrimenkul gibi somut varlıkları ve müzik akış telif hakları gibi soyut varlıkları da içerebilir. Tokenizasyon sonrasında ortaya çıkan token, varlık değerinin taşıyıcısıdır ve varlık haklarının belgesidir.
Bu yenilik ve devrim, fonlar için de geçerlidir; fonların tokenizasyonu sonrasında, tokenize edilmiş fonlar oluşur. Bu, fon paylarının tokenların dijital formunda blok zinciri dağıtık defterinde kaydedilmesi anlamına gelir ve tokenlar ikincil piyasalarda işlem görebilir. Bu tokenize edilmiş fon, yalnızca birinci ve ikinci piyasalara yatırım yapan kripto fonlardan farklıdır.
Küresel varlık yönetimi sektörü birçok zorlukla karşı karşıya. Sektörün toplam varlık yönetim büyüklüğü piyasanın yükselmesiyle artarken, fon yönetim ücretleri rakip rekabeti ve sektörün pasif yatırım stratejilerine yönelmesi nedeniyle baskı altında kalıyor. Yatırım baskısının yanı sıra, piyasa fonların dijital yeteneklerine yönelik daha yüksek talepler getiriyor; bu, yatırımcıların artan çevrimiçi dağıtım, varlık raporlama, düzenleyici uyum ve kişiselleştirilmiş ihtiyaçlarını karşılamak için gereklidir. Fon yönetim maliyetlerinin artış hızı geliri geride bırakıyor ve fon kâr marjları baskı altında.
Özel sermaye fonları için, likiditenin düşük olması ve yatırım eşiğinin yüksek olması nedeniyle, yatırımcılar uzun süre sadece az sayıda kurumsal yatırımcı ile sınırlı kalmıştır. Özel sermaye fonu piyasasının yatırım eşiğini düşürmesi gerekiyor ve uygun ürün tasarımıyla, küçük ve orta ölçekli kurumlar, aile ofisleri ve yüksek net değerli bireyler gibi kurumsal olmayan müşterilerin yatırım taleplerine uygun alternatif ürünler sunması gerekiyor.
Fonların tokenizasyonu, günümüzdeki küresel varlık yönetimi sektöründeki birçok sorunu çözebilir. Tokenize edilmiş fonların savunucuları, gelecekte blok zinciri ve dağıtık defter teknolojisine dayanan fonların, yalnızca fon varlık yönetim ölçeğini artırmakla kalmayıp, daha geniş varlık sınıflarına yatırım yapabileceğine; aynı zamanda yeni yatırımcı türlerini çekerek kullanıcıların yatırım deneyimini iyileştirebileceğine; ve fonların endüstrinin dijitalleşme yükselişindeki rekabette öne geçmelerine yardımcı olabileceğine, ayrıca operasyon ve pazarlama maliyetlerini önemli ölçüde azaltabileceğine inanıyor.
İki, tokenizasyon fon piyasasında derin etkilere yol açacak
2.1 tokenizasyon, fon pazarının dijitalleşmesini destekliyor.
Şu anda, fonlar ve yatırımcılar birçok aracılık kuruluşu tarafından ayrılmış durumdadır. Fon dağıtım tarafı şunları içerir: finansal danışmanlar, fon platformları ve sipariş yönlendirme ağları; fon hizmet tarafı ise şunları içerir: ödeme aracısı, saklayıcı ve fon muhasebecisi.
Hisse devri temsilcisi, iki tarafı koordine ederek fonlara yardımcı olur, müşteriyi anlama, kara para aklama, terörizmin finansmanıyla mücadele ve ekonomik yaptırımlar için doğrulama, fon alımı ve geri alımının hesaplanması, yöneticilere raporlama ve yatırımcı kayıtlarının korunmasından sorumludur.
Geleneksel fonların işletim süreci esasen verimsizdir: (1) Fon payları, aboneliği karşılamak için oluşturulur ve geri alım için iptal edilir; (2) Fon fiyatlandırması, alım ve satıma göre değil, fon muhasebecisi tarafından belirlenen varlık net değeri temelinde yapılır; (3) Devir komisyoncu, varlık net değeri temelinde siparişleri kabul ederek ve entegre ederek fiyatlandırma yapar ve merkezi defterde muhasebe yöntemiyle siparişleri tasfiye eder, ardından siparişleri yatırımcılar ve fonun nakit pozisyonları ile karşılaştırır; (4) Fon payları ve nakit tasfiyesinin serbest bırakılmasından üç gün önce, fon ve yatırımcı piyasa dalgalanmaları ve karşı taraf riski ile karşı karşıya kalır; (5) Fonun likiditesi, fon yöneticisinin yeniden dengeleme maliyetini üstlenmek için nakit pozisyonlarını korumaya zorlar.
Buna karşılık, tokenizasyon yukarıdaki karmaşık süreçleri büyük ölçüde basitleştirebilir: (1) Tokenize edilmiş fonlar blockchain üzerinde ihraç edildiğinde ve işlem gördüğünde, abonelik ve geri alma aşamaları, fon tokenleri ile ödeme tokenleri aracılığıyla doğrudan hesaplanacak ve yatırımcı hesaplarına geçecektir. İşlemler kesin bir şekilde sonuçlanır ve bu da piyasa ve karşı taraf risklerini ortadan kaldırır; (2) Tüm işlemler blockchain'in dağıtılmış defterinde kaydedildiğinden, mülkiyet değişiklikleri otomatik olarak kaydedilecek ve merkezi kayıt gereksinimini ortadan kaldıracaktır; (3) Tüm aracı kurumlar blockchain üzerinde verilere erişebilir ve görüntüleyebilir, bu nedenle çok taraflı raporlama ve uzlaşma gerekmemektedir.
Aynı zamanda, tokenizasyon, fon yöneticileri ile yatırımcılar arasında dijital etkileşimi sağlamaya yardımcı olacaktır: (1) KYC, AML, CFT ve ekonomik yaptırımların entegrasyonuyla birlikte, yatırımcıların hesap açma hızları artacaktır; (2) blockchain tabanlı daha verimli atomik uzlaşma ile 7/24 gerçek zamanlı fiyatlandırma ve uzlaşma sağlanacaktır; (3) çok taraflı ortak defter erişimi sayesinde verilerin gerçek zamanlı paylaşımı mümkün olacak, yatırımcılar doğrudan fon verilerine ulaşabilecek ve işlem yapabilecektir; (4) fon yöneticileri daha zengin yatırımcı bilgileri ve işlem bilgileri elde edeceklerdir.
2.2 Solv Protocol'ün zincir üstü fon ihraç ve toplama platformu
2020 yılında kurulan Solv Protocol, kripto sektörüne blockchain tabanlı finansal araçlar ve çeşitli varlık yönetim altyapıları sağlamaya adanmıştır ve yakın zamanda 6 milyon dolarlık bir finansman tamamlamıştır. Solv Protocol'ün en son ürünü Solv V3, zincir üstü fonların ihraç edilmesi için yeni standartlar belirlemektedir. Solv Protocol aracılığıyla oluşturulan tokenizasyon fonları, fonların zincir üstünde toplanması, ihraç edilmesi, abonelik, geri alım, işlem ve uzlaşma süreçlerini gerçekleştirerek tokenizasyon fonlarının verimli bir şekilde finansman sağlamasını mümkün kılmaktadır.
Resmi web sitemizden Solv Protocol'ün 74 adet tokenizasyon fonunun ihraç ve toplanmasını ( dahil olmak üzere açık uçlu fonlar ve kapalı uçlu fonlar ) olarak gerçekleştirdiğini görüyoruz. 25 binden fazla yatırımcıya hizmet verdik ve 160 milyon dolardan fazla varlık yönetiyoruz.
Solv Protocol'ün temel mekanizması, fon yöneticilerinin zincir üzerinde fon oluşturmasına izin vermek, toplanan fonları ( stabil coin, BTC, ETH gibi ) Solv protokolünün akıllı sözleşmesine yatırmak ve yatırımcılara fon payını temsil eden NFT/SFT belgeleri oluşturmasıdır. Bu sayede fon yöneticileri, toplanan fonlarla kendi yatırım stratejilerine göre yatırım yapma imkanı bulmaktadır.
Örneğin, Blockin GMX Delta Nötr Havuzu, yaklaşık 2.6 milyon dolar varlık yöneten bir açık fon olarak karşımıza çıkıyor ve fon yöneticisi Blockin'in yatırım stratejisine göre konumlandırılıyor; ayrıca, başka bir açık fon olan RWA: Stable Coin'leriniz Üzerinde Getiri Elde Edin, fon yöneticisi Solv RWA tarafından başlatılmış, USDT stabil coini toplayarak, ABD Hazine RWA varlıklarına yatırım yapıyor ve stabil coin sahiplerine ABD Hazine'sinden getiri sağlamaktadır.
Açık uçlu fonlar, fon yöneticisinin fon kurarken, fon birimi veya hisse toplam büyüklüğünün sabit olmadığı, fonun her zaman hisse senedi ihraç edebildiği ve yatırımcıların düzenli olarak geri alım yapmasına izin verdiği fonlardır. Yüksek likiditeye sahip yatırım portföyü stratejisi kullanan fon yöneticileri genellikle açık şirket yapısı ile fon kurarlar.
Solv Protocol tarafından çıkarılan tam zincir üzerindeki tokenizasyon fonu, fonlama kaynakları BTC/ETH/stablecoin'dir, yatırımlar ise yerel kripto varlıklar veya tokenize varlıklar ( gibi ABD Hazine RWA )'a aittir. Bu tür bir tam zincir üzerindeki tokenizasyon fon yapısı, tokenizasyonun getirdiği değerden en üst düzeyde yararlanmayı sağlar. Örneğin, Solv Protocol'ün tokenizasyon fonu, (1) yatırımcılarla doğrudan iletişim kurarak daha fazla yatırımcı verisi ve işlem bilgisi elde etmelerini sağlar; (2) birçok fon hizmeti aracısının sürtünmesini ortadan kaldırarak maliyetleri düşürür; (3) tokenizasyon fonunun toplanması, çıkarılması, işlemi ve takası blockchain aracılığıyla gerçekleştirilir ve dağıtılmış defterde kaydedilir, bu da verimliliği ve şeffaflığı artırır; (4) fonun net varlık değeri NAV anlık olarak güncellenir, fon payı alım/satımı her zaman her yerde 7/24 mümkündür, vb. birçok avantaj.
Solv Protocol, mevcutta çoğu kripto varlık yönetim hizmetinin merkezi finansal kurumlardan geldiğini belirtmektedir. Bu kurumların varlık yaratma ve fon yönetimi süreçleri şeffaf olmadığından, güven sorunları ortaya çıkmaktadır. Daha iyi merkeziyetsiz çözümler, şeffaf ve güvenli bir yatırım deneyimi sunarken, varlık yönetimi şirketlerinin güven ve likidite kazanmasına da yardımcı olmaktadır. Solv, oluşturma, çıkarma, pazarlama ve risk yönetimi dahil olmak üzere kapsamlı hizmetler sunmak için altyapı ve ekosistem inşa etmektedir. Bu, Web3'e katılım engellerini azaltırken, kripto pazarının olgunlaşmasını da teşvik etmektedir.
Solv Protocol yatırımcıları şöyle belirtti: "Solv, aracılar, sigortacılar, piyasa yapıcılar ve saklayıcıları entegre eden, güvene gerek duymayan bir kurumsal düzeyde merkeziyetsiz finans platformu inşa etti ve blockchain üzerinde merkeziyetsiz finans, merkezi finans ve geleneksel finansı köprüleyen ilk likit finansal altyapıyı yarattı."
Üç, Tokenizasyon Fonu'nun Hesaplanması
Tokenizasyon fonları, belirli bir ölçüde bazı aracılık kurumlarının yerini alabilir ve fon pazarının dijitalleşme seviyesini artırabilir, ancak pazar bir anda gelişmez. Fon yöneticileri ve yatırımcılar için en gerçekçi nokta, tokenizasyonun kesinlikle değiştireceği şeyin fon alım satım ve geri ödeme işlemlerinin hesaplama yöntemi olduğudur.
3.1 tokenizasyon fonlarının hesaplanması
Mevcut fonlar genellikle varlık net değeri üzerinden fiyatlandırılmakta, fon yöneticisi banka sistemi aracılığıyla nakit alım veya ödemesi yaparak, üç gün sonra (T+3) ile fon paylarının ihraç veya iptal edilmesi yoluyla hesaplama yapmaktadır. Ancak tokenizasyon fonlarının fiyat hesaplama yöntemi günde birden fazla kez yapılmakta ve tahsilat ile iade işlemleri blockchain üzerinde "otomatik" olarak hesaplandığından, banka sistemine dayalı (T+3) ile yapılan hesaplama yöntemi yerini alacaktır. Solv Protocol örneğinde görebildiğimiz gibi, tamamen blockchain tabanlı tokenizasyon fonları, gerçek zamanlı fiyatlandırma ve gerçek zamanlı hesaplama ile 7/24( saat kesintisiz bir piyasa sağlamaktadır.
Bu, blok zinciri ve dağıtık defter teknolojisi aracılığıyla yapılan uzlaşma yöntemi, "atomik uzlaşma" olarak adlandırılır; bu, nakit eşdeğerleri ile fon payları arasındaki işlemlerin doğrudan ilişkili olduğu anlamına gelir. Yani, bir varlık transferi gerçekleştiğinde, diğer varlığın transferi de aynı anda gerçekleşir. Diğer bir deyişle, uzlaşmanın ön koşulu, alıcı ve satıcının elektronik cüzdanlarında değişim için nakit ve fon paylarının bulunmasıdır; uzlaşma nihayetinde eş zamanlı değişime bağlıdır. Eğer nakit veya pay teslim edilmezse, işlem gerçekleşmez. Bu uzlaşma yöntemi, karşı taraf riskini ortadan kaldırırken, gerçek zamanlı uzlaşma sağlar ve işlemlerin verimliliğinde büyük bir artış getirir.
Bitcoin, tasarlandığı ilk günden itibaren merkeziyetsiz bir eşler arası elektronik nakit ödeme sistemi oluşturmak için var olmuştur. Bitcoin ödemeleri, kullanıcılar arasında banka, tasfiye merkezi ve elektronik ödeme platformları gibi üçüncü taraf kuruluşlar aracılığıyla geçmeden doğrudan transferlere olanak tanır ve böylece yüksek ücretlerden ve karmaşık transfer süreçlerinden kaçınılır. Bu atomik uzlaşma yöntemi uygulanır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
RWA yeni mavi okyanus: Fon tokenizasyonu trilyon dolarlık piyasa potansiyelini serbest bırakıyor
RWA'da göz ardı edilemeyecek alt alan: Fon tokenizasyonunun değeri, keşfi ve pratiği
Gerçek varlıkların tokenizasyonu ( RWA ) hakkında tartışırken, genellikle odaklandığımız noktalar ABD tahvilleri, sabit getirili menkul kıymetler ve diğer temel varlıklardır. Aslında, stabilcoinler dışında, şu anda en büyük varlık ölçeğine sahip RWA projeleri para piyasa fonlarıdır. Varlık ölçeği bakımından ilk üç projeler sırasıyla şunlardır: Franklin Templeton: 312 milyon dolar ( devlet tahvili ); Centrifuge: 247 milyon dolar ( varlık teminatı ); Ondo Finance: 183 milyon dolar ( devlet tahvili ).
Franklin Templeton tamamen bir tokenizasyon fonu, Ondo Finance'in de iki tokenizasyon fonu var, Centrifuge de Aave ile işbirliği yaptığı RWA projesinde tokenizasyon fonu kurdu. Görüldüğü gibi, tokenizasyon fonları geleneksel finans ile merkeziyetsiz finans arasındaki bağlantıda önemli bir role sahip. Biz, bu varlık biçiminin, (1) kendisinin düzenlenmiş olması; (2) göreceli olarak standartlaştırılmış dijital ifade biçimi, RWA varlıklarının en iyi taşıyıcısı olduğunu düşünüyoruz.
Şu anda tartıştığımız RWA, daha çok kripto para ( veya merkeziyetsiz finans )'un gerçek dünya üzerindeki tek taraflı değer yakalama talebidir. Ancak geleneksel finans açısından bakıldığında, fonlar blockchain ve dağıtık defter teknolojisi ile tokenizasyon işlemi gerçekleştirdikten sonra çok daha büyük bir değer açığa çıkarabilir.
Bu nedenle, bu makale, mevcut piyasalarda gözlemlenen vakalar aracılığıyla, fonların tokenizasyonundan sonraki değerini ve piyasa katılımcılarının aktif keşif ve pratiklerini adım adım analiz edecektir.
Bir, Fon Tokenizasyonu
Tokenizasyon genellikle varlıkların dijitalleşmesinden sonra blok zincirinde ifade edilmesi ve dağıtık defter teknolojisinin avantajlarının muhasebe ve hesaplaşma için kullanılmasıdır. Tokenizasyon uygulanan varlıklar sadece hisse senetleri, tahviller, fonlar gibi finansal araçları değil, aynı zamanda gayrimenkul gibi somut varlıkları ve müzik akış telif hakları gibi soyut varlıkları da içerebilir. Tokenizasyon sonrasında ortaya çıkan token, varlık değerinin taşıyıcısıdır ve varlık haklarının belgesidir.
Bu yenilik ve devrim, fonlar için de geçerlidir; fonların tokenizasyonu sonrasında, tokenize edilmiş fonlar oluşur. Bu, fon paylarının tokenların dijital formunda blok zinciri dağıtık defterinde kaydedilmesi anlamına gelir ve tokenlar ikincil piyasalarda işlem görebilir. Bu tokenize edilmiş fon, yalnızca birinci ve ikinci piyasalara yatırım yapan kripto fonlardan farklıdır.
Küresel varlık yönetimi sektörü birçok zorlukla karşı karşıya. Sektörün toplam varlık yönetim büyüklüğü piyasanın yükselmesiyle artarken, fon yönetim ücretleri rakip rekabeti ve sektörün pasif yatırım stratejilerine yönelmesi nedeniyle baskı altında kalıyor. Yatırım baskısının yanı sıra, piyasa fonların dijital yeteneklerine yönelik daha yüksek talepler getiriyor; bu, yatırımcıların artan çevrimiçi dağıtım, varlık raporlama, düzenleyici uyum ve kişiselleştirilmiş ihtiyaçlarını karşılamak için gereklidir. Fon yönetim maliyetlerinin artış hızı geliri geride bırakıyor ve fon kâr marjları baskı altında.
Özel sermaye fonları için, likiditenin düşük olması ve yatırım eşiğinin yüksek olması nedeniyle, yatırımcılar uzun süre sadece az sayıda kurumsal yatırımcı ile sınırlı kalmıştır. Özel sermaye fonu piyasasının yatırım eşiğini düşürmesi gerekiyor ve uygun ürün tasarımıyla, küçük ve orta ölçekli kurumlar, aile ofisleri ve yüksek net değerli bireyler gibi kurumsal olmayan müşterilerin yatırım taleplerine uygun alternatif ürünler sunması gerekiyor.
Fonların tokenizasyonu, günümüzdeki küresel varlık yönetimi sektöründeki birçok sorunu çözebilir. Tokenize edilmiş fonların savunucuları, gelecekte blok zinciri ve dağıtık defter teknolojisine dayanan fonların, yalnızca fon varlık yönetim ölçeğini artırmakla kalmayıp, daha geniş varlık sınıflarına yatırım yapabileceğine; aynı zamanda yeni yatırımcı türlerini çekerek kullanıcıların yatırım deneyimini iyileştirebileceğine; ve fonların endüstrinin dijitalleşme yükselişindeki rekabette öne geçmelerine yardımcı olabileceğine, ayrıca operasyon ve pazarlama maliyetlerini önemli ölçüde azaltabileceğine inanıyor.
İki, tokenizasyon fon piyasasında derin etkilere yol açacak
2.1 tokenizasyon, fon pazarının dijitalleşmesini destekliyor.
Şu anda, fonlar ve yatırımcılar birçok aracılık kuruluşu tarafından ayrılmış durumdadır. Fon dağıtım tarafı şunları içerir: finansal danışmanlar, fon platformları ve sipariş yönlendirme ağları; fon hizmet tarafı ise şunları içerir: ödeme aracısı, saklayıcı ve fon muhasebecisi.
Hisse devri temsilcisi, iki tarafı koordine ederek fonlara yardımcı olur, müşteriyi anlama, kara para aklama, terörizmin finansmanıyla mücadele ve ekonomik yaptırımlar için doğrulama, fon alımı ve geri alımının hesaplanması, yöneticilere raporlama ve yatırımcı kayıtlarının korunmasından sorumludur.
Geleneksel fonların işletim süreci esasen verimsizdir: (1) Fon payları, aboneliği karşılamak için oluşturulur ve geri alım için iptal edilir; (2) Fon fiyatlandırması, alım ve satıma göre değil, fon muhasebecisi tarafından belirlenen varlık net değeri temelinde yapılır; (3) Devir komisyoncu, varlık net değeri temelinde siparişleri kabul ederek ve entegre ederek fiyatlandırma yapar ve merkezi defterde muhasebe yöntemiyle siparişleri tasfiye eder, ardından siparişleri yatırımcılar ve fonun nakit pozisyonları ile karşılaştırır; (4) Fon payları ve nakit tasfiyesinin serbest bırakılmasından üç gün önce, fon ve yatırımcı piyasa dalgalanmaları ve karşı taraf riski ile karşı karşıya kalır; (5) Fonun likiditesi, fon yöneticisinin yeniden dengeleme maliyetini üstlenmek için nakit pozisyonlarını korumaya zorlar.
Buna karşılık, tokenizasyon yukarıdaki karmaşık süreçleri büyük ölçüde basitleştirebilir: (1) Tokenize edilmiş fonlar blockchain üzerinde ihraç edildiğinde ve işlem gördüğünde, abonelik ve geri alma aşamaları, fon tokenleri ile ödeme tokenleri aracılığıyla doğrudan hesaplanacak ve yatırımcı hesaplarına geçecektir. İşlemler kesin bir şekilde sonuçlanır ve bu da piyasa ve karşı taraf risklerini ortadan kaldırır; (2) Tüm işlemler blockchain'in dağıtılmış defterinde kaydedildiğinden, mülkiyet değişiklikleri otomatik olarak kaydedilecek ve merkezi kayıt gereksinimini ortadan kaldıracaktır; (3) Tüm aracı kurumlar blockchain üzerinde verilere erişebilir ve görüntüleyebilir, bu nedenle çok taraflı raporlama ve uzlaşma gerekmemektedir.
Aynı zamanda, tokenizasyon, fon yöneticileri ile yatırımcılar arasında dijital etkileşimi sağlamaya yardımcı olacaktır: (1) KYC, AML, CFT ve ekonomik yaptırımların entegrasyonuyla birlikte, yatırımcıların hesap açma hızları artacaktır; (2) blockchain tabanlı daha verimli atomik uzlaşma ile 7/24 gerçek zamanlı fiyatlandırma ve uzlaşma sağlanacaktır; (3) çok taraflı ortak defter erişimi sayesinde verilerin gerçek zamanlı paylaşımı mümkün olacak, yatırımcılar doğrudan fon verilerine ulaşabilecek ve işlem yapabilecektir; (4) fon yöneticileri daha zengin yatırımcı bilgileri ve işlem bilgileri elde edeceklerdir.
2.2 Solv Protocol'ün zincir üstü fon ihraç ve toplama platformu
2020 yılında kurulan Solv Protocol, kripto sektörüne blockchain tabanlı finansal araçlar ve çeşitli varlık yönetim altyapıları sağlamaya adanmıştır ve yakın zamanda 6 milyon dolarlık bir finansman tamamlamıştır. Solv Protocol'ün en son ürünü Solv V3, zincir üstü fonların ihraç edilmesi için yeni standartlar belirlemektedir. Solv Protocol aracılığıyla oluşturulan tokenizasyon fonları, fonların zincir üstünde toplanması, ihraç edilmesi, abonelik, geri alım, işlem ve uzlaşma süreçlerini gerçekleştirerek tokenizasyon fonlarının verimli bir şekilde finansman sağlamasını mümkün kılmaktadır.
Resmi web sitemizden Solv Protocol'ün 74 adet tokenizasyon fonunun ihraç ve toplanmasını ( dahil olmak üzere açık uçlu fonlar ve kapalı uçlu fonlar ) olarak gerçekleştirdiğini görüyoruz. 25 binden fazla yatırımcıya hizmet verdik ve 160 milyon dolardan fazla varlık yönetiyoruz.
Solv Protocol'ün temel mekanizması, fon yöneticilerinin zincir üzerinde fon oluşturmasına izin vermek, toplanan fonları ( stabil coin, BTC, ETH gibi ) Solv protokolünün akıllı sözleşmesine yatırmak ve yatırımcılara fon payını temsil eden NFT/SFT belgeleri oluşturmasıdır. Bu sayede fon yöneticileri, toplanan fonlarla kendi yatırım stratejilerine göre yatırım yapma imkanı bulmaktadır.
Örneğin, Blockin GMX Delta Nötr Havuzu, yaklaşık 2.6 milyon dolar varlık yöneten bir açık fon olarak karşımıza çıkıyor ve fon yöneticisi Blockin'in yatırım stratejisine göre konumlandırılıyor; ayrıca, başka bir açık fon olan RWA: Stable Coin'leriniz Üzerinde Getiri Elde Edin, fon yöneticisi Solv RWA tarafından başlatılmış, USDT stabil coini toplayarak, ABD Hazine RWA varlıklarına yatırım yapıyor ve stabil coin sahiplerine ABD Hazine'sinden getiri sağlamaktadır.
Açık uçlu fonlar, fon yöneticisinin fon kurarken, fon birimi veya hisse toplam büyüklüğünün sabit olmadığı, fonun her zaman hisse senedi ihraç edebildiği ve yatırımcıların düzenli olarak geri alım yapmasına izin verdiği fonlardır. Yüksek likiditeye sahip yatırım portföyü stratejisi kullanan fon yöneticileri genellikle açık şirket yapısı ile fon kurarlar.
Solv Protocol tarafından çıkarılan tam zincir üzerindeki tokenizasyon fonu, fonlama kaynakları BTC/ETH/stablecoin'dir, yatırımlar ise yerel kripto varlıklar veya tokenize varlıklar ( gibi ABD Hazine RWA )'a aittir. Bu tür bir tam zincir üzerindeki tokenizasyon fon yapısı, tokenizasyonun getirdiği değerden en üst düzeyde yararlanmayı sağlar. Örneğin, Solv Protocol'ün tokenizasyon fonu, (1) yatırımcılarla doğrudan iletişim kurarak daha fazla yatırımcı verisi ve işlem bilgisi elde etmelerini sağlar; (2) birçok fon hizmeti aracısının sürtünmesini ortadan kaldırarak maliyetleri düşürür; (3) tokenizasyon fonunun toplanması, çıkarılması, işlemi ve takası blockchain aracılığıyla gerçekleştirilir ve dağıtılmış defterde kaydedilir, bu da verimliliği ve şeffaflığı artırır; (4) fonun net varlık değeri NAV anlık olarak güncellenir, fon payı alım/satımı her zaman her yerde 7/24 mümkündür, vb. birçok avantaj.
Solv Protocol, mevcutta çoğu kripto varlık yönetim hizmetinin merkezi finansal kurumlardan geldiğini belirtmektedir. Bu kurumların varlık yaratma ve fon yönetimi süreçleri şeffaf olmadığından, güven sorunları ortaya çıkmaktadır. Daha iyi merkeziyetsiz çözümler, şeffaf ve güvenli bir yatırım deneyimi sunarken, varlık yönetimi şirketlerinin güven ve likidite kazanmasına da yardımcı olmaktadır. Solv, oluşturma, çıkarma, pazarlama ve risk yönetimi dahil olmak üzere kapsamlı hizmetler sunmak için altyapı ve ekosistem inşa etmektedir. Bu, Web3'e katılım engellerini azaltırken, kripto pazarının olgunlaşmasını da teşvik etmektedir.
Solv Protocol yatırımcıları şöyle belirtti: "Solv, aracılar, sigortacılar, piyasa yapıcılar ve saklayıcıları entegre eden, güvene gerek duymayan bir kurumsal düzeyde merkeziyetsiz finans platformu inşa etti ve blockchain üzerinde merkeziyetsiz finans, merkezi finans ve geleneksel finansı köprüleyen ilk likit finansal altyapıyı yarattı."
Üç, Tokenizasyon Fonu'nun Hesaplanması
Tokenizasyon fonları, belirli bir ölçüde bazı aracılık kurumlarının yerini alabilir ve fon pazarının dijitalleşme seviyesini artırabilir, ancak pazar bir anda gelişmez. Fon yöneticileri ve yatırımcılar için en gerçekçi nokta, tokenizasyonun kesinlikle değiştireceği şeyin fon alım satım ve geri ödeme işlemlerinin hesaplama yöntemi olduğudur.
3.1 tokenizasyon fonlarının hesaplanması
Mevcut fonlar genellikle varlık net değeri üzerinden fiyatlandırılmakta, fon yöneticisi banka sistemi aracılığıyla nakit alım veya ödemesi yaparak, üç gün sonra (T+3) ile fon paylarının ihraç veya iptal edilmesi yoluyla hesaplama yapmaktadır. Ancak tokenizasyon fonlarının fiyat hesaplama yöntemi günde birden fazla kez yapılmakta ve tahsilat ile iade işlemleri blockchain üzerinde "otomatik" olarak hesaplandığından, banka sistemine dayalı (T+3) ile yapılan hesaplama yöntemi yerini alacaktır. Solv Protocol örneğinde görebildiğimiz gibi, tamamen blockchain tabanlı tokenizasyon fonları, gerçek zamanlı fiyatlandırma ve gerçek zamanlı hesaplama ile 7/24( saat kesintisiz bir piyasa sağlamaktadır.
Bu, blok zinciri ve dağıtık defter teknolojisi aracılığıyla yapılan uzlaşma yöntemi, "atomik uzlaşma" olarak adlandırılır; bu, nakit eşdeğerleri ile fon payları arasındaki işlemlerin doğrudan ilişkili olduğu anlamına gelir. Yani, bir varlık transferi gerçekleştiğinde, diğer varlığın transferi de aynı anda gerçekleşir. Diğer bir deyişle, uzlaşmanın ön koşulu, alıcı ve satıcının elektronik cüzdanlarında değişim için nakit ve fon paylarının bulunmasıdır; uzlaşma nihayetinde eş zamanlı değişime bağlıdır. Eğer nakit veya pay teslim edilmezse, işlem gerçekleşmez. Bu uzlaşma yöntemi, karşı taraf riskini ortadan kaldırırken, gerçek zamanlı uzlaşma sağlar ve işlemlerin verimliliğinde büyük bir artış getirir.
Bitcoin, tasarlandığı ilk günden itibaren merkeziyetsiz bir eşler arası elektronik nakit ödeme sistemi oluşturmak için var olmuştur. Bitcoin ödemeleri, kullanıcılar arasında banka, tasfiye merkezi ve elektronik ödeme platformları gibi üçüncü taraf kuruluşlar aracılığıyla geçmeden doğrudan transferlere olanak tanır ve böylece yüksek ücretlerden ve karmaşık transfer süreçlerinden kaçınılır. Bu atomik uzlaşma yöntemi uygulanır.