Halka açık şirketlerin kripto para rezerv stratejisine yönelme trendi hiç azalmış değil. Bazı şirketler bunu işlerini kurtarmanın son bir çare olarak görüyor, diğerleri ise sadece MicroStrategy'nin yöntemini kopyalıyor, ama gerçekten yenilikçi birkaç proje öne çıkıyor.
Bu makale, Bitcoin ve Ethereum'un stratejik rezerv alanındaki liderlerini inceleyecek --- bunların nasıl fiziksel ETF alternatifleri sunduğunu, karmaşık finansman yapıları uyguladığını, vergi optimizasyonu sağladığını, staking getirisi yarattığını, DeFi ekosistemini entegre ettiğini ve benzersiz rekabet avantajları sağladığını analiz edecektir.
Bitcoin
Genel Bakış
Verilere göre, kamuya açık pozisyon açıklayan kuruluşlar arasında MicroStrategy, yalnızca iShares Bitcoin Trust'un ardından en büyük kurumsal yatırımcı olarak hızla yükselmiştir. Bugün itibarıyla toplam 21 milyon arzın yaklaşık %2,865'ini kontrol etmektedir.
Yine de, ETF'ler ve tröstler hâlâ baskın bir konumda, öncüler arasında iShares, Fidelity ve Grayscale bulunuyor. Egemen ülkeler düzeyinde, en fazla Bitcoin'e sahip olan ülke ABD, Ukrayna da önemli bir rezerv tutuyor. Özel şirketler arasında Block.one ve Tether Holdings öne çıkıyor.
Tüm Bitcoin sahibi varlıklar arasında, Amerika Birleşik Devletleri ve Kanada ilk sırada yer alırken, ardından Birleşik Krallık geliyor. Ancak dikkat çeken bir diğer nokta, Japonya'nın Metaplanet('in 5). sırada ve Çin'in Next Technology Holding('in 12). sırada yer almasıdır.
Aşağıdaki liste, halka açık 30 şirketin Bitcoin tutumunu göstermektedir, MicroStrategy belirgin bir avantajla birinci sıradadır.
MicroStrategy hariç, MARA ve Twenty One Capital hala ön sıralarda yer alıyor, ancak pozisyon dağılımı hala yüksek oranda yoğunlaşıyor------ilk on dışındaki şirketlerin sahip olduğu Bitcoin miktarı, liderlerle karşılaştırıldığında yalnızca orta seviyede.
Açık halka arz edilmiş şirketlerin Bitcoin rezervlerini değerlendirirken, özellikle dikkat edilmesi gereken iki gösterge vardır:
Mevcut değer ile maliyet oranı
Bitcoin pozisyonunun mevcut dolar değerini başlangıç maliyeti ile karşılaştırın. Daha yüksek bir oran, büyük gerçekleşmemiş kazançlar anlamına gelir------hem getiri oranını artırır, hem de piyasa dalgalanmalarına karşı bir tampon sağlar.
Bitcoin net varlık kat sayısı ( BTC NAV Çarpanı )
mNAV hesaplama yöntemi, şirketin piyasa değerini Bitcoin rezervlerinin ABD doları cinsinden değeri ile bölmektir; bazı şirketler mNAV raporlarken piyasa değeri yerine işletme değeri (EV) kullanmaktadır.
Bu çarpan, yatırımcıların şirketin kripto varlıkları dışındaki temel işine yaptığı prim değerlendirmesini yansıtır.
mNAV 1'den büyük olduğunda, piyasa bu şirketin değerini Bitcoin varlık değerinden daha yüksek değerlendiriyor, bu da yatırımcıların her bir "Bitcoin varlığı" için prim ödemeye istekli olduğunu gösteriyor.
Anahtar, mNAV > 1'in seyreltme karşıtı finansmanı gerçekleştirebilmesidir: mNAV > 1 olduğunda, şirket hisse senedi çıkararak → Bitcoin satın alarak → Bitcoin net varlık değerini artırarak → şirket değerini (EV) artırabilir, aynı zamanda her hisse başına Bitcoin tutma oranı da artar.
Önceki 30 şirketin NAV çarpanı analizi, Tesla ve Coinbase gibi belirgin farklılıklar gösteren gruplar olduğunu ortaya koyuyor. Bu şirketler, Bitcoin rezervleri ile ana iş olarak faaliyet göstermedikleri ve diğer temel işlere sahip oldukları için, NAV çarpanları buna bağlı olarak daha yüksektir.
Bitcoin rezerv şirketleri hariç tutulduğunda, çoğu şirketin aslında yüksek NAV çarpanlarıyla işlem gördüğü görülmektedir ------ birçoğu 2'nin üzerinde. Sadece dört şirket NAV = 1'in altında, büyük yatırımcılar olan MSTR ve MARA gibi şirketler ise küçük şirketlerde görülen o aşırı çarpanları göstermemektedir.
Verilere göre, kapsamlı kamuya açık açıklamalar yapan şirketlerin gerçekten yüksek maliyet temel oranları sergilediği, bunun da önemli ölçüde gerçekleştirilmemiş kazançları yansıttığı ortaya çıkıyor------bu, daha kârlı şirketlerin ilgili bilgileri açıklama eğiliminde olmalarından kaynaklanıyor olabilir.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
MicroStrategy stratejisini benimseyen birçok halka açık şirket arasında, bir Japon şirketi öne çıkıyor------Metaplanet. Şu ana kadar toplam 16,352 adet Bitcoin satın aldı ve halka açık Bitcoin bulunduran en büyük beş şirketten biri haline geldi ve son birkaç ayda satın alma hızını önemli ölçüde artırdı.
Kendini tanımladığı gibi: "5 milyar dolar hisse sermayesi toplamak", "2025'te Japonya'nın en büyük hisse senedi ihraççısı", "tarihteki en büyük ölçekli sıfır maliyetli finansman".
Japonya'nın faiz oranları uzun süre düşük seviyelerde kalmış, 2024 Temmuz'unda %0.25'e yükseltilmiş ve 2025 Ocak'ında tekrar %0.5'e çıkarılmıştır, şu anda da %0.5 seviyesinde kalmaktadır. Bu faiz farkı, dönüştürülebilir tahvil piyasasında da kendini göstermektedir: Metaplanet'in grafiğinde olduğu gibi, ABD'de ihraç edilen dönüştürülebilir tahviller genellikle daha yüksek faiz oranlarına sahipken, Japonya'da ihraç edilenler ise çok düşük faiz oranlarına ve daha az volatiliteye sahiptir.
Her ne kadar Japonya'nın piyasa faiz oranları genel olarak düşük olsa da, Metaplanet'in "sıfır faizli finansmanı" maliyetsiz değildir------ şirket, maliyetleri dengelemek için hisse senedi satın alma hakları (SARs) vererek tazminat sağlamaktadır.
Metaplanet, öncelikle nakit toplamak için altı aylık sıfır kupon tahvilleri ile değerli kağıtlar ihraç ediyor. Ödeme gücünü sağlamak için, şirket aynı yönetim kurulu kararına dayanarak EVO Fonu'na karşılık gelen miktarda hisse senedi değer artış hakkı (SARs) veriyor.
Tahvil sözleşmesi gereği: Vadesi geldiğinde, Metaplanet yukarıda belirtilen SAR'lar için ödenen nakdi, yalnızca tahvili geri almak için birincil finansman kaynağı olarak kullanarak, EVO fonunu dalgalı kullanım fiyatı üzerinden kullanmak zorundadır.
Bu düzenleme sayesinde, Metaplanet herhangi bir düzenli faiz ödemesinden kaçındı.
EVO fonunun kazanç kaynakları çift koruma içeriyor:
Anapara güvencesi: Tahvil vadesi geldiğinde nakit olarak anaparanın tamamı geri ödenir, hedef hisse senedinin değer kaybı riskinden kaçınılır;
Yukarı yönlü gelir: Metaplanet hisse fiyatı dalgalı kullanım fiyatını aştığında, EVO fonu SAR'ları kullanarak piyasa fiyatı ile kullanım fiyatı arasındaki farktan gelir elde eder.
2025 yılının 6 Haziran'ında başlatılan "5.55 Milyar Planı" ( hisse senedi değer artış hakkı numarası #20-#22), Metaplanet'in şimdiye kadarki en büyük tek seferlik finansman planıdır. Bu kapsamda toplam 5.55 milyar adet hisse senedi değer artış hakkı ( SARs ) ihraç edilmiştir, bu da dolaşımdaki hisse senetlerinin %92.4'üne denk gelmektedir ve kullanıma açıldığında en yüksek 770 milyar yen finanse edilebilir. Bu hakkın başlangıçta dalgalı kullanım fiyatı hisse başına 1388 yen olup, her üç işlem gününde önceki üç günün ortalama kapanış fiyatına göre %100/%101/%102 oranında yeniden belirlenir, ancak minimum garanti fiyatı olarak 777 yen'in altına düşemez.
EVO fonu, 24 Haziran 2025'ten 23 Haziran 2027'ye kadar herhangi bir zamanda kullanılabilir; o tarihte Metaplanet yeni hisse senetleri çıkaracak ve kullanım fonu elde edecektir. Hisse senedi seyrelmesini ve piyasa etkisini kontrol etmek için, Metaplanet, kullanımı durdurmak için beş iş günü önceden duyuru yapabilir veya kullanılmamış payları geri almak için iki hafta önceden bildirimde bulunabilir.
Vergi avantajları başka bir temel değer oluşturmaktadır: Japonya'da, hisse senedi sermaye kazançları ve temettüler yaklaşık %20'lik tek bir vergi oranına tabi iken, spot Bitcoin ticareti kazançları çeşitli gelir olarak sınıflandırılmakta, %5-45'lik artan ulusal vergi oranına tabi olmakta, ayrıca %10 yerel ikametgah vergisi ( ve uygulanabilir ek vergiler ) ile birlikte, toplam vergi oranı en yüksek %55'e kadar çıkabilmektedir. Yüksek vergi dilimindeki Bitcoin pozisyonu arayan yatırımcılar için, Metaplanet oldukça çekici bir alternatif haline gelmektedir ------ ayrıca Japonya şu anda spot Bitcoin ETF'sinin listeye alınmasına onay vermemiştir.
Metaplanet her zaman yüksek mNAV çarpanlarıyla işlem görmüştür------genellikle 5×'ten fazla, hatta bir dönem 20×'ye kadar yükselmiştir, bu da diğer ana sahiplerden çok daha yüksektir. Bu prim, yatırımcıların finansman yapısına, vergi avantajlarına ve optimize edilmiş Bitcoin getirilerine olan güvenini yansıtsa da, aynı zamanda daha yüksek riskler getirmekte ve hisse senedi fiyatının aşırı spekülasyona maruz kalabileceğini de gösterebilir.
Diğer Bitcoin rezerv şirketleri: Uçuş SPAC Dalgası
Birçok şirket, MicroStrategy'nin Bitcoin rezerv stratejisini taklit etme konusunda yarışıyor. Dikkate değer bir şekilde, Twenty One Capital( 3). sırada ve ProCap Finans( 13). sırada yer alan SPAC şirketleri, karmaşık fonlama yapıları aracılığıyla birleşme tamamlandıktan hemen sonra önde gelen sahipler haline geliyor.
Yirmi Bir Capital, Inc.
Strike CEO'su Jack Mallers tarafından ortaklaşa kuruldu. Twenty One'in SPAC yolu, fiziksel Bitcoin taahhüdünü, PIPE ve tahvil finansmanını ve iki aşamalı birleşim yapısını birleştirerek, şirketin Nasdaq'taki halka arz gününde tam finansmanlı 42.000 adet Bitcoin rezervine sahip olmasını sağladı.
Tether ve Bitfinex'in NewCo adlı özel bir varlığa 31,500 Bitcoin sağlama taahhüdü ile başlayan işlem, Tether'in ek olarak 462 milyon dolar harcayarak Bitcoin satın almasını içeriyor. 200 milyon dolarlık bir PIPE, SPAC güvenine finansman sağlıyor, bu güven daha sonra birleşik alt şirketine dahil ediliyor ve SPAC ile PIPE yatırımcılarına A sınıfı hisseler sunuluyor.
Bu arada, NewCo aynı birleşim alt şirketi ile hisse değişimi yaparak birleşimi tamamladı ve A sınıfı ile B sınıfı hisseleri takas etti. Bu arada, 340 milyon dolarlık bir tahvil finansmanı doğrudan Twenty One'a aktarıldı. Twenty One hemen PIPE ve tahvil gelirlerini kullanarak, Tether ve Bitfinex'ten daha önce taahhüt edilen Bitcoin'leri geri aldı. SoftBank, stratejik bir sabitleme tarafı olarak 10,500 Bitcoin değerinde hisse senedi satın aldı; eğer nihai rezerv 42,000 Bitcoin hedefine ulaşmazsa, Tether şirketi farkı kapatmakla sorumlu olacaktır.
SPAC birleşiminin tamamlanmasının ardından, Twenty One'ın kontrolü esas olarak Tether ve bağlı ticaret borsası Bitfinex tarafından elinde tutulacak, SoftBank Group ise önemli bir azınlık hisseye sahip olacaktır.
Tether ve Bitfinex, birleşmeden önce yeni ihraç edilen hisseleri almak için büyük miktarda Bitcoin taahhüt ettiler ve sonunda sırasıyla kontrol hisselerini elde ettiler: Tether %42.8, Bitfinex %16.0. SoftBank daha sonra aynı fiyattan 10,500 adet Bitcoin değerinde hisse satın alarak benzer oranda hisseler elde etti: %24.0. Buna karşılık, SPAC tröstünün nakdi yaklaşık 1 milyon dolar ve PIPE ile dönüştürülebilir tahvil hisseleri daha az.
(# ProCap BTC)PCAP(
ProCap Financial, Bitcoin rezerv platformunu başlatmak için toplam 1.008.000.000 USD topladı, bunun 256.000.000 USD'si SPAC tröstünden ), çok az bir geri alım olduğunu varsayarak (, 517.000.000 USD'si öncelikli hisse PIPE'den, 235.000.000 USD'si sıfır faizli, öncelikli teminatlı tahvil turundan geldi. Toplam fonlamanın yaklaşık %95'i ) 19.5 milyar USD ### hemen 9.498 Bitcoin satın almak için kullanıldı.
Açık SPAC hissedarları, tröstteki 256 milyon doları 25 milyon hisseye dönüştürüyor, oran %19.7; Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital gibi isimlerin liderliğinde 517 milyon dolarlık öncelikli hisse PIPE ihraç ediliyor, 63.5 milyon hisseyi kapsıyor, oran %50.1; 235 milyon dolarlık sıfır faizli, öncelikli teminatlı convertibles için 18.1 milyon hisse, oran %14.3; Inflection Points Inc., mevcut hisselerini dönüştürüyor ve ek olarak 8.5 milyon dolarlık hisse alımına yatırım yapıyor, 11.1 milyon hisse alıyor, oran %8.7; SPAC kurucuları ise 9 milyon hisseyi promote olarak saklıyor, oran %7.1.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
10 Likes
Reward
10
5
Share
Comment
0/400
MiningDisasterSurvivor
· 07-31 07:38
enayiler her zaman yeni numaralar peşinde, bireysel yatırımcılar kaldıraç oynamayı hak etmiyor.
View OriginalReply0
JustAnotherWallet
· 07-28 20:04
Kazancın ne faydası var, yine de sıfıra dönmek zorunda kalmıyor muyuz?
View OriginalReply0
GateUser-40edb63b
· 07-28 19:59
Taşımacılık yaparak kaldıraçla işlem yapmak, bireysel yatırımcı enayiler insanları enayi yerine koymak.
View OriginalReply0
BlockchainBard
· 07-28 19:57
Yine bir grup enayileri oyuna getirmek için yeni bir tuzak.
View OriginalReply0
DisillusiionOracle
· 07-28 19:55
Yine bir Emiciler Tarafından Oyuna Getirilmek tuzağı geldi
SBET Token'ın gerçeği: Yenilik mi yoksa Ethereum kaldıraçı mı? Şirket şifreleme stratejilerini tartışmak
SBET coin sahipleri: Yenilikçi anlatı mı yoksa Ethereum kaldıraçı mı?
Giriş
Halka açık şirketlerin kripto para rezerv stratejisine yönelme trendi hiç azalmış değil. Bazı şirketler bunu işlerini kurtarmanın son bir çare olarak görüyor, diğerleri ise sadece MicroStrategy'nin yöntemini kopyalıyor, ama gerçekten yenilikçi birkaç proje öne çıkıyor.
Bu makale, Bitcoin ve Ethereum'un stratejik rezerv alanındaki liderlerini inceleyecek --- bunların nasıl fiziksel ETF alternatifleri sunduğunu, karmaşık finansman yapıları uyguladığını, vergi optimizasyonu sağladığını, staking getirisi yarattığını, DeFi ekosistemini entegre ettiğini ve benzersiz rekabet avantajları sağladığını analiz edecektir.
Bitcoin
Genel Bakış
Verilere göre, kamuya açık pozisyon açıklayan kuruluşlar arasında MicroStrategy, yalnızca iShares Bitcoin Trust'un ardından en büyük kurumsal yatırımcı olarak hızla yükselmiştir. Bugün itibarıyla toplam 21 milyon arzın yaklaşık %2,865'ini kontrol etmektedir.
Yine de, ETF'ler ve tröstler hâlâ baskın bir konumda, öncüler arasında iShares, Fidelity ve Grayscale bulunuyor. Egemen ülkeler düzeyinde, en fazla Bitcoin'e sahip olan ülke ABD, Ukrayna da önemli bir rezerv tutuyor. Özel şirketler arasında Block.one ve Tether Holdings öne çıkıyor.
Tüm Bitcoin sahibi varlıklar arasında, Amerika Birleşik Devletleri ve Kanada ilk sırada yer alırken, ardından Birleşik Krallık geliyor. Ancak dikkat çeken bir diğer nokta, Japonya'nın Metaplanet('in 5). sırada ve Çin'in Next Technology Holding('in 12). sırada yer almasıdır.
Aşağıdaki liste, halka açık 30 şirketin Bitcoin tutumunu göstermektedir, MicroStrategy belirgin bir avantajla birinci sıradadır.
MicroStrategy hariç, MARA ve Twenty One Capital hala ön sıralarda yer alıyor, ancak pozisyon dağılımı hala yüksek oranda yoğunlaşıyor------ilk on dışındaki şirketlerin sahip olduğu Bitcoin miktarı, liderlerle karşılaştırıldığında yalnızca orta seviyede.
Açık halka arz edilmiş şirketlerin Bitcoin rezervlerini değerlendirirken, özellikle dikkat edilmesi gereken iki gösterge vardır:
Bitcoin pozisyonunun mevcut dolar değerini başlangıç maliyeti ile karşılaştırın. Daha yüksek bir oran, büyük gerçekleşmemiş kazançlar anlamına gelir------hem getiri oranını artırır, hem de piyasa dalgalanmalarına karşı bir tampon sağlar.
mNAV hesaplama yöntemi, şirketin piyasa değerini Bitcoin rezervlerinin ABD doları cinsinden değeri ile bölmektir; bazı şirketler mNAV raporlarken piyasa değeri yerine işletme değeri (EV) kullanmaktadır.
Bu çarpan, yatırımcıların şirketin kripto varlıkları dışındaki temel işine yaptığı prim değerlendirmesini yansıtır.
Önceki 30 şirketin NAV çarpanı analizi, Tesla ve Coinbase gibi belirgin farklılıklar gösteren gruplar olduğunu ortaya koyuyor. Bu şirketler, Bitcoin rezervleri ile ana iş olarak faaliyet göstermedikleri ve diğer temel işlere sahip oldukları için, NAV çarpanları buna bağlı olarak daha yüksektir.
Bitcoin rezerv şirketleri hariç tutulduğunda, çoğu şirketin aslında yüksek NAV çarpanlarıyla işlem gördüğü görülmektedir ------ birçoğu 2'nin üzerinde. Sadece dört şirket NAV = 1'in altında, büyük yatırımcılar olan MSTR ve MARA gibi şirketler ise küçük şirketlerde görülen o aşırı çarpanları göstermemektedir.
Verilere göre, kapsamlı kamuya açık açıklamalar yapan şirketlerin gerçekten yüksek maliyet temel oranları sergilediği, bunun da önemli ölçüde gerçekleştirilmemiş kazançları yansıttığı ortaya çıkıyor------bu, daha kârlı şirketlerin ilgili bilgileri açıklama eğiliminde olmalarından kaynaklanıyor olabilir.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
MicroStrategy stratejisini benimseyen birçok halka açık şirket arasında, bir Japon şirketi öne çıkıyor------Metaplanet. Şu ana kadar toplam 16,352 adet Bitcoin satın aldı ve halka açık Bitcoin bulunduran en büyük beş şirketten biri haline geldi ve son birkaç ayda satın alma hızını önemli ölçüde artırdı.
Kendini tanımladığı gibi: "5 milyar dolar hisse sermayesi toplamak", "2025'te Japonya'nın en büyük hisse senedi ihraççısı", "tarihteki en büyük ölçekli sıfır maliyetli finansman".
Japonya'nın faiz oranları uzun süre düşük seviyelerde kalmış, 2024 Temmuz'unda %0.25'e yükseltilmiş ve 2025 Ocak'ında tekrar %0.5'e çıkarılmıştır, şu anda da %0.5 seviyesinde kalmaktadır. Bu faiz farkı, dönüştürülebilir tahvil piyasasında da kendini göstermektedir: Metaplanet'in grafiğinde olduğu gibi, ABD'de ihraç edilen dönüştürülebilir tahviller genellikle daha yüksek faiz oranlarına sahipken, Japonya'da ihraç edilenler ise çok düşük faiz oranlarına ve daha az volatiliteye sahiptir.
Her ne kadar Japonya'nın piyasa faiz oranları genel olarak düşük olsa da, Metaplanet'in "sıfır faizli finansmanı" maliyetsiz değildir------ şirket, maliyetleri dengelemek için hisse senedi satın alma hakları (SARs) vererek tazminat sağlamaktadır.
Metaplanet, öncelikle nakit toplamak için altı aylık sıfır kupon tahvilleri ile değerli kağıtlar ihraç ediyor. Ödeme gücünü sağlamak için, şirket aynı yönetim kurulu kararına dayanarak EVO Fonu'na karşılık gelen miktarda hisse senedi değer artış hakkı (SARs) veriyor.
Tahvil sözleşmesi gereği: Vadesi geldiğinde, Metaplanet yukarıda belirtilen SAR'lar için ödenen nakdi, yalnızca tahvili geri almak için birincil finansman kaynağı olarak kullanarak, EVO fonunu dalgalı kullanım fiyatı üzerinden kullanmak zorundadır.
Bu düzenleme sayesinde, Metaplanet herhangi bir düzenli faiz ödemesinden kaçındı.
EVO fonunun kazanç kaynakları çift koruma içeriyor:
2025 yılının 6 Haziran'ında başlatılan "5.55 Milyar Planı" ( hisse senedi değer artış hakkı numarası #20-#22), Metaplanet'in şimdiye kadarki en büyük tek seferlik finansman planıdır. Bu kapsamda toplam 5.55 milyar adet hisse senedi değer artış hakkı ( SARs ) ihraç edilmiştir, bu da dolaşımdaki hisse senetlerinin %92.4'üne denk gelmektedir ve kullanıma açıldığında en yüksek 770 milyar yen finanse edilebilir. Bu hakkın başlangıçta dalgalı kullanım fiyatı hisse başına 1388 yen olup, her üç işlem gününde önceki üç günün ortalama kapanış fiyatına göre %100/%101/%102 oranında yeniden belirlenir, ancak minimum garanti fiyatı olarak 777 yen'in altına düşemez.
EVO fonu, 24 Haziran 2025'ten 23 Haziran 2027'ye kadar herhangi bir zamanda kullanılabilir; o tarihte Metaplanet yeni hisse senetleri çıkaracak ve kullanım fonu elde edecektir. Hisse senedi seyrelmesini ve piyasa etkisini kontrol etmek için, Metaplanet, kullanımı durdurmak için beş iş günü önceden duyuru yapabilir veya kullanılmamış payları geri almak için iki hafta önceden bildirimde bulunabilir.
Vergi avantajları başka bir temel değer oluşturmaktadır: Japonya'da, hisse senedi sermaye kazançları ve temettüler yaklaşık %20'lik tek bir vergi oranına tabi iken, spot Bitcoin ticareti kazançları çeşitli gelir olarak sınıflandırılmakta, %5-45'lik artan ulusal vergi oranına tabi olmakta, ayrıca %10 yerel ikametgah vergisi ( ve uygulanabilir ek vergiler ) ile birlikte, toplam vergi oranı en yüksek %55'e kadar çıkabilmektedir. Yüksek vergi dilimindeki Bitcoin pozisyonu arayan yatırımcılar için, Metaplanet oldukça çekici bir alternatif haline gelmektedir ------ ayrıca Japonya şu anda spot Bitcoin ETF'sinin listeye alınmasına onay vermemiştir.
Metaplanet her zaman yüksek mNAV çarpanlarıyla işlem görmüştür------genellikle 5×'ten fazla, hatta bir dönem 20×'ye kadar yükselmiştir, bu da diğer ana sahiplerden çok daha yüksektir. Bu prim, yatırımcıların finansman yapısına, vergi avantajlarına ve optimize edilmiş Bitcoin getirilerine olan güvenini yansıtsa da, aynı zamanda daha yüksek riskler getirmekte ve hisse senedi fiyatının aşırı spekülasyona maruz kalabileceğini de gösterebilir.
Diğer Bitcoin rezerv şirketleri: Uçuş SPAC Dalgası
Birçok şirket, MicroStrategy'nin Bitcoin rezerv stratejisini taklit etme konusunda yarışıyor. Dikkate değer bir şekilde, Twenty One Capital( 3). sırada ve ProCap Finans( 13). sırada yer alan SPAC şirketleri, karmaşık fonlama yapıları aracılığıyla birleşme tamamlandıktan hemen sonra önde gelen sahipler haline geliyor.
Yirmi Bir Capital, Inc.
Strike CEO'su Jack Mallers tarafından ortaklaşa kuruldu. Twenty One'in SPAC yolu, fiziksel Bitcoin taahhüdünü, PIPE ve tahvil finansmanını ve iki aşamalı birleşim yapısını birleştirerek, şirketin Nasdaq'taki halka arz gününde tam finansmanlı 42.000 adet Bitcoin rezervine sahip olmasını sağladı.
Tether ve Bitfinex'in NewCo adlı özel bir varlığa 31,500 Bitcoin sağlama taahhüdü ile başlayan işlem, Tether'in ek olarak 462 milyon dolar harcayarak Bitcoin satın almasını içeriyor. 200 milyon dolarlık bir PIPE, SPAC güvenine finansman sağlıyor, bu güven daha sonra birleşik alt şirketine dahil ediliyor ve SPAC ile PIPE yatırımcılarına A sınıfı hisseler sunuluyor.
Bu arada, NewCo aynı birleşim alt şirketi ile hisse değişimi yaparak birleşimi tamamladı ve A sınıfı ile B sınıfı hisseleri takas etti. Bu arada, 340 milyon dolarlık bir tahvil finansmanı doğrudan Twenty One'a aktarıldı. Twenty One hemen PIPE ve tahvil gelirlerini kullanarak, Tether ve Bitfinex'ten daha önce taahhüt edilen Bitcoin'leri geri aldı. SoftBank, stratejik bir sabitleme tarafı olarak 10,500 Bitcoin değerinde hisse senedi satın aldı; eğer nihai rezerv 42,000 Bitcoin hedefine ulaşmazsa, Tether şirketi farkı kapatmakla sorumlu olacaktır.
SPAC birleşiminin tamamlanmasının ardından, Twenty One'ın kontrolü esas olarak Tether ve bağlı ticaret borsası Bitfinex tarafından elinde tutulacak, SoftBank Group ise önemli bir azınlık hisseye sahip olacaktır.
Tether ve Bitfinex, birleşmeden önce yeni ihraç edilen hisseleri almak için büyük miktarda Bitcoin taahhüt ettiler ve sonunda sırasıyla kontrol hisselerini elde ettiler: Tether %42.8, Bitfinex %16.0. SoftBank daha sonra aynı fiyattan 10,500 adet Bitcoin değerinde hisse satın alarak benzer oranda hisseler elde etti: %24.0. Buna karşılık, SPAC tröstünün nakdi yaklaşık 1 milyon dolar ve PIPE ile dönüştürülebilir tahvil hisseleri daha az.
(# ProCap BTC)PCAP(
ProCap Financial, Bitcoin rezerv platformunu başlatmak için toplam 1.008.000.000 USD topladı, bunun 256.000.000 USD'si SPAC tröstünden ), çok az bir geri alım olduğunu varsayarak (, 517.000.000 USD'si öncelikli hisse PIPE'den, 235.000.000 USD'si sıfır faizli, öncelikli teminatlı tahvil turundan geldi. Toplam fonlamanın yaklaşık %95'i ) 19.5 milyar USD ### hemen 9.498 Bitcoin satın almak için kullanıldı.
Açık SPAC hissedarları, tröstteki 256 milyon doları 25 milyon hisseye dönüştürüyor, oran %19.7; Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital gibi isimlerin liderliğinde 517 milyon dolarlık öncelikli hisse PIPE ihraç ediliyor, 63.5 milyon hisseyi kapsıyor, oran %50.1; 235 milyon dolarlık sıfır faizli, öncelikli teminatlı convertibles için 18.1 milyon hisse, oran %14.3; Inflection Points Inc., mevcut hisselerini dönüştürüyor ve ek olarak 8.5 milyon dolarlık hisse alımına yatırım yapıyor, 11.1 milyon hisse alıyor, oran %8.7; SPAC kurucuları ise 9 milyon hisseyi promote olarak saklıyor, oran %7.1.
![IO