Kripto piyasası veya bir dönüm noktasına yaklaşabilir, Aave V4 planını sergiliyor

Temel Noktalar

• Mayıs ortasında açıklanan ABD PPI ve CPI verileri, doların yönünü belirleyebilir. Fed, enflasyona öncelik vermeye devam edebilir, istihdam piyasasındaki soğuma belirtilerinden ziyade.

• GBTC'nin açık fon haline gelmesinin ilk iki gününde sermaye girişi gerçekleşti, bu da bu varlığın yapısal sermaye dönüşümünün önemli bir tamamlandığını gösteriyor.

• Aave, protokolün dördüncü versiyonunu (V4) açıkladı, bu 2030 vizyonunun bir parçası olarak. V4, GHO stabilcoin desteğine odaklanan birçok mimari iyileştirme getiriyor ve 2025'in ikinci çeyreğinde piyasaya sürülmesi planlanıyor.

Piyasa Analizi

Son zamanlarda Bitcoin sürekli düşüşte, bu durum esas olarak net bir makro yön eksikliğinden kaynaklanıyor. Altcoinler benzer bir performans sergiliyor, şifreleme varlık sınıfındaki korelasyon yılın başından beri zirveye yakın. Mevcut makro belirsizlik, Nisan ayındaki öngörümüzü doğruluyor: Makro ekonomi BTC performansını domine edecek, ABD spot ETF akışı yavaş yavaş azalıyor, piyasa halving dışındaki diğer katalizörleri arıyor.

Avrupa Merkez Bankası gibi kurumlar yaz aylarında faiz indirim planlarını yineledikleri halde, ABD'deki enflasyonun beklenenden yüksek çıkması, piyasada Fed'in faiz indirimini erteleyeceği endişelerini artırdı. Doların güçlenmesi, kripto piyasası üzerinde baskı oluşturdu. Ancak, Fed toplantısının güvercin tonunda geçmesinin ardından, doların hareketi durakladı. Mayıs ayının başında açıklanan istihdam ve işsizlik başvuruları verilerinin beklentilerin altında kalması, faiz indirim hızının artma olasılığını artırdı.

Yine de, kısa vadede Fed'in işsizlik oranındaki değişikliklere aşırı dikkat etmeyeceğini düşünüyoruz, çünkü bu oran hala tarihsel düşük seviyelere yakın. ABD ekonomisinin teknolojik ilerleme ve devlet harcamaları ile destekleneceğini, resesyona girmeyeceğini düşünüyoruz. Fed'in bir sonraki toplantısının hala enflasyon göstergelerine odaklanacağını tahmin ediyoruz; bu, açıklanacak PPI ve CPI verilerinin önemini vurguluyor, özellikle de beklenenden yüksek gelirse.

GBTC, açık fon haline geldikten sonraki ilk iki günde fon akışı yaşadı. Akışın kaynağı henüz net değil, ancak yapısal sermaye rotasyonunun tamamlandığını gösteriyor. Erken dönemde GBTC'den çıkan fonların büyük ölçüde iflas süreci, iskonto ticareti kârı ve düşük maliyetli ürünlere yönelimle ilgili olduğunu düşünüyoruz. Geleceğe baktığımızda, akış verilerinde yapısal bir bozulma beklenmiyor.

Zincir Üzerindeki Dinamikler: Aave'nin İlerlemesi

Aave, yakın zamanda protokolün dördüncü versiyonu (V4) planını açıkladı ve bu, 2030 yılı uzun vadeli yol haritasının bir parçası. V4, birleşik likidite katmanı, belirsiz faiz oranları ve likidite primleri gibi birçok mimari iyileştirme içeriyor. V4 ayrıca GHO stabilcoin kullanımını güçlendirmeye odaklanıyor ve geliştirilmiş risk yönetimi ve likidasyon motorunu birleştiriyor.

Ana ağın 2025 yılı ikinci çeyreğinde başlatılması planlansa da, bu duyurunun ( ve bu yılki diğer önemli DeFi protokolleriyle birlikte ), DeFi protokollerinin temel işlevlerinde giderek olgunlaştığını gösterdiğini düşünüyoruz. Bu, yeni protokollerin merkeziyetsizlik, uzun vadeli token faydası ve işlevsel iterasyon konusunda bir standart oluşturabilir.

DeFi protokol işlevselliğini genişletmek teknik bir zorluktur. Başarılı DeFi protokolleri genellikle yeni sürümler dağıtarak ve likidite göçünü teşvik ederek mimarilerini genişletir. Bu sürümler arası likidite göçü, kullanıcıların aktif katılımını gerektiren zorlu bir görevdir. Aave V4'ün benimseme döngüsünün de benzer bir süreçten geçmesini bekliyoruz.

Yeni sürümün işlevselliği geliştirilmiş olsa da, likiditenin temkinli bir şekilde taşınması, DeFi piyasasında Lindy etkisinin önemini vurgulamaktadır. Merkeziyetsiz teknolojinin karşıt ortamı, zamanın genellikle protokol güvenliğini belirlemenin en güvenilir yolu olduğunu göstermektedir. Bunun, akıllı sözleşmelerin değişmezlik özelliklerini ve web3 ürünlerinin finansal özelliklerini vurguladığını düşünüyoruz. Bu nedenle, şifreleme ürünlerinin uzun vadeli benimseme süreci web2 piyasasından farklı olabilir.

Ayrıca, Aave 2030 yol haritası Maker'ın Endgame'i ile rekabet ediyor gibi görünüyor. Aave 2030'da önerilen birçok unsur, özel ağlar, çok zincirli likidite katmanı, RWA entegrasyonu gibi, Maker'ın Endgame vizyonunu çağrıştırıyor.

Aave ve Maker'ın TVL'si sırasıyla 10,5 milyar dolar ve 8,2 milyar dolar olup, her ikisi de bu alandaki önemli kredi kaynaklarıdır. Ancak, Maker borç alanları yalnızca DAI ile sınırlıyken, Aave daha geniş bir varlık borç verme desteği sunmaktadır. İlginç olan, Aave'nin merkeziyetsiz stablecoin alanına odaklandığı görünmektedir, ancak bu alanın göreceli olarak merkezi stablecoinlere göre pazarının daraldığı görülmektedir. DAI talebinin duraklaması durumunda, Aave aslında 2024 yılının başlarında Maker'ı geçerek en büyük borç verme DeFi protokolü haline gelmiştir. Ancak, hala web3'ün erken aşamalarındayız. Bu protokollerin gelecekteki yol haritaları umut verici olsa da, bu gelişmelerin kısa vadede pazar tarafından göz ardı edilebileceğini düşünüyoruz, çünkü makro çevre hala odak noktasıdır.

Coinbase borsa içgörüleri

Şifreleme para birimi tüccarları, bir sonraki piyasa katalizörünü arıyor. Önümüzdeki hafta, ABD enflasyon verileri açıklanacak ve Fed Başkanı Powell konuşacak. Büyük bir sürpriz olmadığı sürece, volatilite muhtemelen devam edecek. Açık bir makro veya şifreleme ile ilgili katalizör eksikliği nedeniyle, geleneksel piyasalar ile şifreleme varlıkları arasındaki korelasyonun artmaya devam etmesi muhtemel, şifreleme, ABD hisse senetlerine referansla işlem görecek.

13-F başvuru tarihinin 15 Mayıs olduğu, birçok şirketin son ana kadar başvuru yapmayı bekleyeceği ilginç. ABD spot Bitcoin ETF'sinde kimin pay sahibi olduğunu takip etmek ilginç olacak. Ancak, çok beklenmedik bir isim ortaya çıkmadıkça, bunun piyasayı etkilemesi pek olası değil. ETH için, VanEck'in spot Ethereum ETF başvurusunun 23 Mayıs'taki son tarihi yaklaşırken, geride kalmaya devam edebilir. Şu anda, onay beklentileri genel olarak düşük.

Dikkate Değer Şifreleme Haberleri

• Küresel şifreleme şirketleri fırsatlar aramak için Hong Kong'a yöneliyor

• Mastercard ve Amerikan bankacılık devleri, tokenleştirilmiş ödeme denemesi için işbirliği yapıyor.

• Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, Robinhood Crypto'ya Wells bildirimi gönderdi.

• Friend Tech V2'deki lansmanından sonra etkinliği yeniden canlandı

• Bitcoin ağı 1 milyardan fazla zincir üstü işlem gerçekleştirdi

• Vitalik Buterin, Ethereum üzerindeki hesap soyutlamasını geliştirmeyi amaçlayan EIP-7702'yi önerdi.

Küresel Bakış

Avrupa:

• İngiltere Finans Davranış Otoritesi, 2023 yılında finansal suçluların %30'unun şifreleme şirketlerinden geldiğini belirtti.

• Fransa Paris Bankası, BlackRock'un spot Bitcoin ETF hisselerini satın aldı.

• Şifreleme bankası BCB Group Fransa'da düzenleyici onayı aldı

Asya:

• Hong Kong'da spot Bitcoin ve Ethereum ETF'sinin ilk gün işlem hacmi 11 milyon dolar ulaştı

• Çin polisi, STRK airdrop'u talep etmek için sahte kimlik kullanan şüphelileri yakaladı.

• PwC Çin, Xalts ile şifreleme ve tokenizasyon alanında işbirliği kurdu.

• Avustralya Vergi Dairesi, kripto piyasası borsalarından 1.200.000 hesap işlem ayrıntısı talep etti.