Инсайты Ethena Протокола: вызовы ставки финансирования и оптимизация стратегий
Источником дохода протокола Ethena являются доходы от стейкинга на спотовом рынке и доходы от ставок финансирования по коротким позициям, введение залога BTC размывает доходность стейкинга, рыночное охлаждение и большое количество коротких позиций уменьшают доходы от ставок финансирования.
Увеличение видов залога является необходимым этапом долгосрочного развития Ethena, но может означать долгосрочные низкие ставки.
В настоящее время фонд страхования Протокола недостаточно полон, существует высокий риск.
Ethena имеет естественное преимущество в случае овердрафта при отрицательной ставке финансирования.
Общее количество открытых контрактов на рынке является важным показателем для ограничения объема выпуска USDe.
Ethena является протоколом стабильной монеты, построенным на блокчейне Ethereum, который предоставляет "синтетический доллар" USDe через дельта-нейтральную стратегию.
Принцип работы заключается в следующем: пользователь вносит stETH в Протокол, получая эквивалент в USDe. Ethena использует внебиржевую расчетную схему, чтобы отобразить баланс stETH на централизованной бирже в качестве залога, делая шорт на эквивалентный ETH бессрочный контракт. Этот инвестиционный портфель достигает дельта-нейтральности, что позволяет стабилизировать стоимость USDe.
Пользователи могут заложить USDe в Протокол для выпуска sUSDe, держание sUSDe приносит доход от ставки финансирования. Этот доход достигал более 30%, что является одним из основных способов привлечения средств Ethena.
По состоянию на 9 мая 2024 года, доходность sUSDe составляет 15,3%, общая эмиссия USDe достигла 2,29 миллиарда долларов, что составляет около 1,43% от общей рыночной капитализации стабильных монет, занимая пятое место.
В Протоколе Ethena как стейкованные активы stETH, так и короткие позиции по вечным контрактам ETH приносят доход. Если совокупная доходность двух позиций отрицательна, фонд страхования компенсирует убытки.
Ставка финансирования введена для решения проблемы расхождения цен между фьючерсами и спотами в бессрочных контрактах. Когда цена бессрочного контракта выше спотовой цены, длинные позиции платят ставку финансирования коротким позициям; наоборот, короткие позиции платят длинным.
Ethena держит короткую позицию по ETH и stETH, доход поступает от ставки финансирования и дохода от стейкинга. Когда совокупная доходность положительна, часть дохода откладывается в страховой фонд для компенсации возможных будущих отрицательных доходов.
В текущем бычьем рынке настроение на покупку явно выше, чем на продажу, ставка финансирования долгое время остается на высоком уровне. Дельта-риски обеспеченного актива в протоколе Ethena хеджируются короткими позициями, в то время как короткие позиции получают значительные доходы от ставки финансирования, что является причиной безрисковой высокой доходности Ethena.
Ethena использует хеджирование на централизованных биржах, внедряя механизм OES для передачи залога в управление третьим лицам, что максимально снижает риски централизованности.
Страховой фонд является важной частью протокола Ethena, используемой для поддержания стабильности цены токена в случае отрицательной совокупной прибыли.
Исторические данные показывают, что средний комплексный доход USDe всегда остается выше 0, что подтверждает долгосрочную жизнеспособность проекта. Краткосрочные рыночные колебания или негативные события, как правило, приводят к отрицательным доходам, которые обычно неустойчивы, достаточный страховой фонд может помочь протоколу плавно перейти через эти испытания.
С апреля 2024 года пользователи смогут закладывать BTC для создания USDe в Протоколе Ethena. На 9 мая 2024 года залог BTC составил 41% от общего залога.
Введение BTC в качестве залога размывает доходность стейкинга stETH, но увеличивает диверсификацию портфеля и снижает риск девальвации USDe в медвежьем рынке. Средняя ставка финансирования для бессрочных контрактов на BTC в бычьем рынке ниже, чем у ETH, а в медвежьем выше, что является хеджированием против низкой ставки финансирования в медвежьем рынке.
В настоящее время доходность sUSDe быстро снизилась с более чем 30% до около 10%, что связано как с общим настроением на рынке, так и с влиянием большого количества коротких позиций на рынке, вызванным быстрым расширением USDe.
В настоящее время USDe крайне не хватает приложений, и большинство держателей только для получения высокой APY и участия в аирдроп-акциях. Если до завершения аирдроп-акций во втором квартале приложения USDe не достигнут прорывного развития, и с учетом постепенного сокращения ставки финансирования, USDe может столкнуться с проблемами в развитии.
Страховой фонд Ethena в настоящее время недостаточен и составляет всего 1,66% от эмиссии USDe. Недостаточный страховой фонд может привести к недостаточной уверенности пользователей, в результате чего TVL проекта будет постепенно снижаться; одновременно команда проекта должна повысить ставку финансирования страхового фонда, что может еще больше снизить доходность пользователей.
В условиях черного лебедя с резким снижением ставки финансирования USDe может столкнуться с банкротством, но его уникальный механизм, похоже, имеет естественные преимущества в противодействии этому. При возникновении банкротства Ethena необходимо закрыть короткие позиции, а на рынке с отрицательной ставкой финансирования длинная ликвидность велика, что способствует закрытию позиций.
Общее количество открытых контрактов на рынке является ключевым фактором, ограничивающим объем выпуска USDe. По состоянию на 9 мая 2024 года, ETH OI в протоколе Ethena составляет 13,77% от общего OI, а BTC OI составляет 4,71%. Решением является увеличение количества качественного залога, повышение предела поставок USDe и распределение рисков.
В целом, протокол Ethena демонстрирует уникальный механизм стабильной монеты и чувствительность к рынку. Несмотря на вызовы, благодаря инновационному механизму внебиржевых расчетов и диверсифицированным залогам, Ethena сохраняет конкурентоспособность. В будущем необходимо постоянно оптимизировать стратегии, усиливать способности управления рисками, чтобы обеспечить достаточность страхового фонда и стабильность ликвидности. Инвесторы и пользователи должны полностью понимать механизмы работы протокола, источники дохода и потенциальные риски.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
6
Поделиться
комментарий
0/400
0xDreamChaser
· 07-27 01:20
Контроль рисков все еще ненадежен.
Посмотреть ОригиналОтветить0
Layer2Arbitrageur
· 07-24 06:23
*вздыхает с вызовом* провел риск-метрики - ты оставляешь ~250 базисных пунктов на столе с этой игрой с залогом в биткойнах
Посмотреть ОригиналОтветить0
SatoshiSherpa
· 07-24 06:17
ставка финансирования уменьшилась, gm просто заработал немного
Посмотреть ОригиналОтветить0
LayerZeroHero
· 07-24 06:13
Механизм хеджирования рисков немного запутан, просто скопировать SAM не обязательно будет эффективно.
Посмотреть ОригиналОтветить0
NullWhisperer
· 07-24 06:13
хм...ставка финансирования Collapse = еще один теоретический вектор смерти спирали
Двойной вызов доходности Ethena: снижение ставки финансирования и влияние диверсификации залога
Инсайты Ethena Протокола: вызовы ставки финансирования и оптимизация стратегий
Источником дохода протокола Ethena являются доходы от стейкинга на спотовом рынке и доходы от ставок финансирования по коротким позициям, введение залога BTC размывает доходность стейкинга, рыночное охлаждение и большое количество коротких позиций уменьшают доходы от ставок финансирования.
Увеличение видов залога является необходимым этапом долгосрочного развития Ethena, но может означать долгосрочные низкие ставки.
В настоящее время фонд страхования Протокола недостаточно полон, существует высокий риск.
Ethena имеет естественное преимущество в случае овердрафта при отрицательной ставке финансирования.
Общее количество открытых контрактов на рынке является важным показателем для ограничения объема выпуска USDe.
Ethena является протоколом стабильной монеты, построенным на блокчейне Ethereum, который предоставляет "синтетический доллар" USDe через дельта-нейтральную стратегию.
Принцип работы заключается в следующем: пользователь вносит stETH в Протокол, получая эквивалент в USDe. Ethena использует внебиржевую расчетную схему, чтобы отобразить баланс stETH на централизованной бирже в качестве залога, делая шорт на эквивалентный ETH бессрочный контракт. Этот инвестиционный портфель достигает дельта-нейтральности, что позволяет стабилизировать стоимость USDe.
Пользователи могут заложить USDe в Протокол для выпуска sUSDe, держание sUSDe приносит доход от ставки финансирования. Этот доход достигал более 30%, что является одним из основных способов привлечения средств Ethena.
По состоянию на 9 мая 2024 года, доходность sUSDe составляет 15,3%, общая эмиссия USDe достигла 2,29 миллиарда долларов, что составляет около 1,43% от общей рыночной капитализации стабильных монет, занимая пятое место.
В Протоколе Ethena как стейкованные активы stETH, так и короткие позиции по вечным контрактам ETH приносят доход. Если совокупная доходность двух позиций отрицательна, фонд страхования компенсирует убытки.
Ставка финансирования введена для решения проблемы расхождения цен между фьючерсами и спотами в бессрочных контрактах. Когда цена бессрочного контракта выше спотовой цены, длинные позиции платят ставку финансирования коротким позициям; наоборот, короткие позиции платят длинным.
Ethena держит короткую позицию по ETH и stETH, доход поступает от ставки финансирования и дохода от стейкинга. Когда совокупная доходность положительна, часть дохода откладывается в страховой фонд для компенсации возможных будущих отрицательных доходов.
В текущем бычьем рынке настроение на покупку явно выше, чем на продажу, ставка финансирования долгое время остается на высоком уровне. Дельта-риски обеспеченного актива в протоколе Ethena хеджируются короткими позициями, в то время как короткие позиции получают значительные доходы от ставки финансирования, что является причиной безрисковой высокой доходности Ethena.
Ethena использует хеджирование на централизованных биржах, внедряя механизм OES для передачи залога в управление третьим лицам, что максимально снижает риски централизованности.
Страховой фонд является важной частью протокола Ethena, используемой для поддержания стабильности цены токена в случае отрицательной совокупной прибыли.
Исторические данные показывают, что средний комплексный доход USDe всегда остается выше 0, что подтверждает долгосрочную жизнеспособность проекта. Краткосрочные рыночные колебания или негативные события, как правило, приводят к отрицательным доходам, которые обычно неустойчивы, достаточный страховой фонд может помочь протоколу плавно перейти через эти испытания.
С апреля 2024 года пользователи смогут закладывать BTC для создания USDe в Протоколе Ethena. На 9 мая 2024 года залог BTC составил 41% от общего залога.
Введение BTC в качестве залога размывает доходность стейкинга stETH, но увеличивает диверсификацию портфеля и снижает риск девальвации USDe в медвежьем рынке. Средняя ставка финансирования для бессрочных контрактов на BTC в бычьем рынке ниже, чем у ETH, а в медвежьем выше, что является хеджированием против низкой ставки финансирования в медвежьем рынке.
В настоящее время доходность sUSDe быстро снизилась с более чем 30% до около 10%, что связано как с общим настроением на рынке, так и с влиянием большого количества коротких позиций на рынке, вызванным быстрым расширением USDe.
В настоящее время USDe крайне не хватает приложений, и большинство держателей только для получения высокой APY и участия в аирдроп-акциях. Если до завершения аирдроп-акций во втором квартале приложения USDe не достигнут прорывного развития, и с учетом постепенного сокращения ставки финансирования, USDe может столкнуться с проблемами в развитии.
Страховой фонд Ethena в настоящее время недостаточен и составляет всего 1,66% от эмиссии USDe. Недостаточный страховой фонд может привести к недостаточной уверенности пользователей, в результате чего TVL проекта будет постепенно снижаться; одновременно команда проекта должна повысить ставку финансирования страхового фонда, что может еще больше снизить доходность пользователей.
В условиях черного лебедя с резким снижением ставки финансирования USDe может столкнуться с банкротством, но его уникальный механизм, похоже, имеет естественные преимущества в противодействии этому. При возникновении банкротства Ethena необходимо закрыть короткие позиции, а на рынке с отрицательной ставкой финансирования длинная ликвидность велика, что способствует закрытию позиций.
Общее количество открытых контрактов на рынке является ключевым фактором, ограничивающим объем выпуска USDe. По состоянию на 9 мая 2024 года, ETH OI в протоколе Ethena составляет 13,77% от общего OI, а BTC OI составляет 4,71%. Решением является увеличение количества качественного залога, повышение предела поставок USDe и распределение рисков.
В целом, протокол Ethena демонстрирует уникальный механизм стабильной монеты и чувствительность к рынку. Несмотря на вызовы, благодаря инновационному механизму внебиржевых расчетов и диверсифицированным залогам, Ethena сохраняет конкурентоспособность. В будущем необходимо постоянно оптимизировать стратегии, усиливать способности управления рисками, чтобы обеспечить достаточность страхового фонда и стабильность ликвидности. Инвесторы и пользователи должны полностью понимать механизмы работы протокола, источники дохода и потенциальные риски.