Возврат к росту, движущему ценностью: как выйти из ловушки нарративизма?
Резюме
Корень текущих проблем крипторынка заключается в чрезмерных инвестициях и нерациональных оценках на первичном рынке в предыдущем цикле, что позволило некоторым проектам, которые изначально должны были быть исключены, выжить и войти на вторичный рынок с высокой оценкой.
В условиях отсутствия внешних денежных потоков внутренняя конкуренция на крипторынке становится все более жесткой, формируя пирамидальную структуру. Доход на каждом уровне поступает за счет эксплуатации нижестоящих, что еще больше усугубляет недоверие и внутреннюю конкуренцию на рынке.
В эту высококонкурентную эпоху проекты и токены сталкиваются с большими рисками отсева. Технологии, фон и повествование больше не являются достаточными условиями; единственным, что признает рынок, является реальный рост, включая существенное увеличение числа пользователей, доходов и уровня принятия.
Один. Весь рынок криптовалют сталкивается с вызовами
Не только некоторые токены, но и весь крипторынок оказался в затруднительном положении. Сравнение показывает, что речь идет не только о конкретных типах токенов, включая полностью обращающиеся мелкие токены, популярные токены и даже Эфириум, все они показали значительное падение, уступая Биткойну. Это свидетельствует о том, что простая ликвидность токенов не может объяснить текущее затянутое состояние рынка.
С макроэкономической точки зрения, кажется, что определённый цикл бычьего рынка "раз в четыре года" был нарушен. С начала второго квартала 2024 года рынок вошёл в аномальное состояние низкой ликвидности. В отличие от прошлого, в этот раз прорыв биткойна до новых максимумов не привёл к тому, что другие криптовалюты в целом начали расти, что дополнительно подтверждает, что текущий кризис не ограничивается определёнными токенами, а затрагивает весь крипторынок.
Появление этой ситуации имеет свои причины. С одной стороны, с несколькими сокращениями, влияние сокращения предложения биткойна на цену постепенно ослабевает, в то же время большая база рыночной капитализации также ограничивает пространство для роста. Запуск биткойн-ETF совпадает с периодом сокращения, создавая иллюзию прихода бычьего рынка, хотя на самом деле этот "бычий рынок" возможно не существовал с самого начала. С другой стороны, с момента появления биткойна глобальная экономика в целом находилась на стадии роста или стабильности, так называемый "цикл" больше похож на небольшие колебания в пределах восходящей трендовой линии, но эта тенденция также начинает меняться.
Два, усугубляющаяся рыночная среда
С точки зрения отрасли, негативные последствия чрезмерных инвестиций и неправильного ценообразования последних нескольких лет начинают проявляться. Мы ранее предложили индикатор "Индекс инвестиционного счастья" (текущий рост рыночной капитализации криптовалюты / общий объем финансирования блокчейн-отрасли за предыдущий цикл), который это отражает. Чем выше этот индикатор, тем больше вероятность того, что инвесторы получат высокую прибыль.
Здесь сформировалась циклическая теория, похожая на часы Меррилла. Спекулятивная рыночная капитализация криптовалют в значительной степени зависит от внешних факторов. Если в течение какого-то времени инвестиций было мало, следующий цикл легко вызывает эффект богатства, формируя бычий рынок. Бычий рынок, в свою очередь, приводит к эмоциям следования за ростом и паники, а также к облегчению финансирования, что приводит к чрезмерным инвестициям. Чрезмерные инвестиции делают следующий цикл трудным для реализации, что приводит к медвежьему рынку. Медвежий рынок, в свою очередь, приводит к недостатку инвестиций, и этот процесс повторяется, формируя циклы бычьего и медвежьего рынков.
2020-2021 годы стали для инвесторов самым счастливым временем, нормальные работающие инвесторы получили значительную прибыль в 2021-2022 годах. Это привело к значительному увеличению объема финансирования, общий объем финансирования в 2021-2022 годах превысил 30 миллиардов долларов, появилось множество проектов с оценкой в сотни миллионов и даже миллиарды долларов. Однако до сих пор очень мало криптопроектов с годовыми доходами, превышающими 30 миллионов долларов.
Процветание 2020-2021 годов позволило некоторым фондам, которые должны были обанкротиться, выжить и получить средства, которые они не должны были получать. Эти средства в свою очередь в 2021-2022 годах позволили некоторым проектам, которые не должны были существовать, продолжать существовать, даже привлекая слишком много средств по неразумной оценке, что в конечном итоге привело к тому, что в 2023-2024 годах эти проекты появились на вторичном рынке с неразумной оценкой.
Однако проблема не ограничивается этим. Рынок переживает масштабную игру с отрицательной суммой, в которую вовлекается все больше участников. Примечательно, что из-за ограничений контрактов и периодов разблокировки инвесторы становятся уязвимой группой в этой "игре на выживание". В соответствии с порядком "более легкого получения низкой стоимости и высокой ликвидности" инвесторы могут занять только 6-е место.
При отсутствии внешних притоков капитала (независимо от того, поступают ли они от доходов от протокола или новых инвестиций) доходы на каждом уровне происходят от эксплуатации нижестоящих и изъятия ликвидности из рынка. Этот процесс также приводит к усилению недоверия на следующем уровне, что делает внутреннюю конкуренцию все более острой.
Три, возвращение к реальному росту
В эту эпоху высокой конкуренции проекты и токены сталкиваются с более высоким риском淘汰. Сверху вниз "технологический детерминизм", "контекстный детерминизм" и "нарративизм" будут более часто переходить от достаточных условий к необходимым. Основные движущие силы рынка сместятся к "реальному росту", включая реальный рост пользователей, рост доходов и увеличение уровня принятия.
(1) Органический рост: акцент на маркетинге
В текущем рынке существует два распространенных заблуждения:
Считать, что технологии или продукты важнее рынка. На самом деле, суть всех проектов заключается в бизнесе, а основной целью бизнеса является прибыль. Таким образом, все можно упростить до двух шагов: создание продукта и продажа продукта. В текущей рыночной среде, страдающей от острого недостатка ликвидности, проектам остается только два выбора: рост или исчезновение.
Сравнение роста данных с реальным ростом. Несмотря на то что роль различных маркетинговых инструментов и мероприятий становится все более значимой, маркетинговые команды не должны чрезмерно полагаться на эти инструменты, пренебрегая настоящим стратегическим мышлением.
Настоящий рост должен быть высоко интегрирован с продуктовой стратегией, соответствовать операционному маршруту и при этом сохранять высокий уровень удержания пользователей даже после исключения несостоятельных факторов (таких как лотереи, краткосрочные стимулы, баллы и т.д.).
Отличный маркетинговый руководитель должен проводить большую часть своего времени на стратегическое наблюдение и размышления, разработку планов и эффективное выполнение для достижения значительных результатов.
（二）сотрудничество с лидерами мнений
Роль лидеров мнений (KOL) часто недооценивается или неправильно понимается, что в основном связано с ошибками в способах сотрудничества. Несмотря на то, что в последнее время продвижение KOL стало предметом споров, на рынке все еще существует множество качественных лидеров мнений. Эти KOL могут не только предоставить ценность на уровне рынка и бренда, но также дать советы по продуктам, стратегиям и даже предоставить ресурсы и инвестиции.
Однако на текущем рынке существует явление "обратного отбора". KOL с более низким качеством часто более активно участвуют в рекламных мероприятиях, в то время как проекты низкого качества, как правило, склонны предлагать более выгодные условия. В такой ситуации проектам необходимо тщательно выбирать партнеров.
Для основателей крайне важно напрямую общаться с важными KOL в формате один на один. Если даже несколько KOL не верят в ваш проект, то как может поверить в него весь рынок? В то же время, если основатель не знаком с ключевыми KOL, как он сможет по-настоящему понять всю отрасль?
(3) Принимайте доход протокола в качестве основного индикатора роста
Крипторынок создает иллюзию, что выпуск токенов, активизация и выход являются легкими задачами. Это приводит к игнорированию факта: рост, вызванный активами (такими как выпуск токенов, NFT, баллы, использование платформы задач, стимулирование тестовых сетей и т.д.), часто является однократным, тогда как действительно устойчивый рост приходит от устойчивых бизнес-моделей и постоянного дохода.
Первый шаг к устойчивому развитию заключается в создании надежного источника дохода. В настоящее время криптоиндустрия еще не достигла массового внедрения, что означает ограниченные доходы от протоколов. Доходы протоколов обычно имеют два источника: внешние источники (например, Tether получает прибыль за счет разницы в доходности активов и стейблкоинов) и внутренние источники (например, публичные блокчейны зарабатывают на Gas-ставках, биржи зарабатывают на комиссиях за сделки).
Второй шаг — это убедиться, что у протокола есть возможность реализовать избыточный доход. Доход протокола аналогичен основной выручке бизнеса, но основная выручка не равна прибыли. Одна из точек зрения заключается в том, что если протоколу нужно полагаться на постоянное выпускание токенов для поддержания работы, то этот выпуск теряет смысл. После многих лет развития мы уже видели, что некоторые протоколы достигли этого, например, некоторые токены биржевых платформ сохраняют чистую дефляцию, а доходы протоколов некоторых известных блокчейнов и DeFi проектов уже превышают инфляцию токенов.
Третий шаг заключается в создании эффективного механизма управления и проектирования экономической модели. Даже если первые два шага будут реализованы, все равно могут возникнуть некоторые проблемы, такие как высокие операционные затраты, отсутствие долгосрочных стимулов для команды после полной эмиссии токенов, несправедливое распределение токенов и т.д. Решение этих проблем требует совместных усилий со стороны ключевой команды, инвесторов и сообщества.
(Четыре) Построение настоящей экономической модели
Основная проблема, с которой сталкивается большинство проектов, заключается в несоответствии роста объема обращения токенов и развития бизнеса. Например, в течение периода от 6 месяцев до 2 лет после запуска токены команды, фонда, инвесторов, стимулы для разработчиков и ранних пользователей начинают разблокироваться, и эта ситуация особенно заметна в некоторых известных проектах. Проблема у некоторых новых конкурентов еще более серьезна: значительное количество стимулов, ориентированных на пользователей и предприятия, в конечном итоге не приводит к эффективному удержанию пользователей.
Действительно эффективная экономическая модель должна соответствовать следующим условиям:
Возможность получения или перспектива получения устойчивого дохода от протокола. Некоторые протоколы уже достигли или имеют перспективы устойчивости, например: распределяемый доход некоторых DeFi-протоколов уже превышает инфляционное производство; годовой чистый доход некоторых децентрализованных финансовых платформ уже достиг значительных уровней; некоторые децентрализованные биржи уже получили значительный доход благодаря внедрению новых механизмов взимания платы.
Цикл выпуска токенов соответствует циклу роста проекта. Применяемые меры могут включать: повышение первоначальной циркуляции токенов для снижения долгосрочной инфляции, уменьшение недостоверной циркуляции, приводящей к неправильной оценке рыночной капитализации, продление или отложение периода разблокировки токенов, создание прозрачного и предсказуемого механизма распределения или выкупа прибыли и т.д.
Рассматривайте стимулы как инвестиционное поведение, а не как потребительское поведение. Многие проекты (особенно инфраструктура публичных блокчейнов) недавно запустили масштабные программы стимулов для пользователей, но такие стимулы по своей сути являются разовым потреблением. В отличие от этого, стимулирование разработчиков является инвестиционным поведением, способным привести к устойчивому развитию экосистемы и потребности в сделках пользователей.
Решение проблемы неравенства в структуре владения токенами. В настоящее время участники рынка сформировали очевидную многоуровневую структуру, и различия в стоимости токенов между уровнями становятся все больше. Эта ситуация может привести к тому, что некоторые участники будут распределять токены по низким ценам или бесплатно непрозрачным образом, что в конечном итоге приведет к обратной оценке всего рынка и усилит внутреннюю конкуренцию. Постоянное неравенство только приведет к реформам или кардинальным изменениям на рынке, неограниченное размывание стоимости токенов не является устойчивым. На самом деле пользователи уже своим действием выбрали новые формы токенов и типы проектов.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
5
Поделиться
комментарий
0/400
wagmi_eventually
· 07-26 12:23
Рано или поздно инвестиции — это битва неудачников.
Посмотреть ОригиналОтветить0
CryptoHistoryClass
· 07-23 16:08
*проверяет графики 2018 года* хмм... те же обвинения в понци, другой сезон
Посмотреть ОригиналОтветить0
DaoResearcher
· 07-23 16:08
На основе доступных данных можно сделать вывод, что структура Понци больше не может быть устойчивой...
Возвращение к реальному росту, прорыв кризиса крипторынка
Возврат к росту, движущему ценностью: как выйти из ловушки нарративизма?
Резюме
Один. Весь рынок криптовалют сталкивается с вызовами
Не только некоторые токены, но и весь крипторынок оказался в затруднительном положении. Сравнение показывает, что речь идет не только о конкретных типах токенов, включая полностью обращающиеся мелкие токены, популярные токены и даже Эфириум, все они показали значительное падение, уступая Биткойну. Это свидетельствует о том, что простая ликвидность токенов не может объяснить текущее затянутое состояние рынка.
С макроэкономической точки зрения, кажется, что определённый цикл бычьего рынка "раз в четыре года" был нарушен. С начала второго квартала 2024 года рынок вошёл в аномальное состояние низкой ликвидности. В отличие от прошлого, в этот раз прорыв биткойна до новых максимумов не привёл к тому, что другие криптовалюты в целом начали расти, что дополнительно подтверждает, что текущий кризис не ограничивается определёнными токенами, а затрагивает весь крипторынок.
Появление этой ситуации имеет свои причины. С одной стороны, с несколькими сокращениями, влияние сокращения предложения биткойна на цену постепенно ослабевает, в то же время большая база рыночной капитализации также ограничивает пространство для роста. Запуск биткойн-ETF совпадает с периодом сокращения, создавая иллюзию прихода бычьего рынка, хотя на самом деле этот "бычий рынок" возможно не существовал с самого начала. С другой стороны, с момента появления биткойна глобальная экономика в целом находилась на стадии роста или стабильности, так называемый "цикл" больше похож на небольшие колебания в пределах восходящей трендовой линии, но эта тенденция также начинает меняться.
Два, усугубляющаяся рыночная среда
С точки зрения отрасли, негативные последствия чрезмерных инвестиций и неправильного ценообразования последних нескольких лет начинают проявляться. Мы ранее предложили индикатор "Индекс инвестиционного счастья" (текущий рост рыночной капитализации криптовалюты / общий объем финансирования блокчейн-отрасли за предыдущий цикл), который это отражает. Чем выше этот индикатор, тем больше вероятность того, что инвесторы получат высокую прибыль.
Здесь сформировалась циклическая теория, похожая на часы Меррилла. Спекулятивная рыночная капитализация криптовалют в значительной степени зависит от внешних факторов. Если в течение какого-то времени инвестиций было мало, следующий цикл легко вызывает эффект богатства, формируя бычий рынок. Бычий рынок, в свою очередь, приводит к эмоциям следования за ростом и паники, а также к облегчению финансирования, что приводит к чрезмерным инвестициям. Чрезмерные инвестиции делают следующий цикл трудным для реализации, что приводит к медвежьему рынку. Медвежий рынок, в свою очередь, приводит к недостатку инвестиций, и этот процесс повторяется, формируя циклы бычьего и медвежьего рынков.
2020-2021 годы стали для инвесторов самым счастливым временем, нормальные работающие инвесторы получили значительную прибыль в 2021-2022 годах. Это привело к значительному увеличению объема финансирования, общий объем финансирования в 2021-2022 годах превысил 30 миллиардов долларов, появилось множество проектов с оценкой в сотни миллионов и даже миллиарды долларов. Однако до сих пор очень мало криптопроектов с годовыми доходами, превышающими 30 миллионов долларов.
Процветание 2020-2021 годов позволило некоторым фондам, которые должны были обанкротиться, выжить и получить средства, которые они не должны были получать. Эти средства в свою очередь в 2021-2022 годах позволили некоторым проектам, которые не должны были существовать, продолжать существовать, даже привлекая слишком много средств по неразумной оценке, что в конечном итоге привело к тому, что в 2023-2024 годах эти проекты появились на вторичном рынке с неразумной оценкой.
Однако проблема не ограничивается этим. Рынок переживает масштабную игру с отрицательной суммой, в которую вовлекается все больше участников. Примечательно, что из-за ограничений контрактов и периодов разблокировки инвесторы становятся уязвимой группой в этой "игре на выживание". В соответствии с порядком "более легкого получения низкой стоимости и высокой ликвидности" инвесторы могут занять только 6-е место.
При отсутствии внешних притоков капитала (независимо от того, поступают ли они от доходов от протокола или новых инвестиций) доходы на каждом уровне происходят от эксплуатации нижестоящих и изъятия ликвидности из рынка. Этот процесс также приводит к усилению недоверия на следующем уровне, что делает внутреннюю конкуренцию все более острой.
Три, возвращение к реальному росту
В эту эпоху высокой конкуренции проекты и токены сталкиваются с более высоким риском淘汰. Сверху вниз "технологический детерминизм", "контекстный детерминизм" и "нарративизм" будут более часто переходить от достаточных условий к необходимым. Основные движущие силы рынка сместятся к "реальному росту", включая реальный рост пользователей, рост доходов и увеличение уровня принятия.
(1) Органический рост: акцент на маркетинге
В текущем рынке существует два распространенных заблуждения:
Считать, что технологии или продукты важнее рынка. На самом деле, суть всех проектов заключается в бизнесе, а основной целью бизнеса является прибыль. Таким образом, все можно упростить до двух шагов: создание продукта и продажа продукта. В текущей рыночной среде, страдающей от острого недостатка ликвидности, проектам остается только два выбора: рост или исчезновение.
Сравнение роста данных с реальным ростом. Несмотря на то что роль различных маркетинговых инструментов и мероприятий становится все более значимой, маркетинговые команды не должны чрезмерно полагаться на эти инструменты, пренебрегая настоящим стратегическим мышлением.
Настоящий рост должен быть высоко интегрирован с продуктовой стратегией, соответствовать операционному маршруту и при этом сохранять высокий уровень удержания пользователей даже после исключения несостоятельных факторов (таких как лотереи, краткосрочные стимулы, баллы и т.д.).
Отличный маркетинговый руководитель должен проводить большую часть своего времени на стратегическое наблюдение и размышления, разработку планов и эффективное выполнение для достижения значительных результатов.
（二）сотрудничество с лидерами мнений
Роль лидеров мнений (KOL) часто недооценивается или неправильно понимается, что в основном связано с ошибками в способах сотрудничества. Несмотря на то, что в последнее время продвижение KOL стало предметом споров, на рынке все еще существует множество качественных лидеров мнений. Эти KOL могут не только предоставить ценность на уровне рынка и бренда, но также дать советы по продуктам, стратегиям и даже предоставить ресурсы и инвестиции.
Однако на текущем рынке существует явление "обратного отбора". KOL с более низким качеством часто более активно участвуют в рекламных мероприятиях, в то время как проекты низкого качества, как правило, склонны предлагать более выгодные условия. В такой ситуации проектам необходимо тщательно выбирать партнеров.
Для основателей крайне важно напрямую общаться с важными KOL в формате один на один. Если даже несколько KOL не верят в ваш проект, то как может поверить в него весь рынок? В то же время, если основатель не знаком с ключевыми KOL, как он сможет по-настоящему понять всю отрасль?
(3) Принимайте доход протокола в качестве основного индикатора роста
Крипторынок создает иллюзию, что выпуск токенов, активизация и выход являются легкими задачами. Это приводит к игнорированию факта: рост, вызванный активами (такими как выпуск токенов, NFT, баллы, использование платформы задач, стимулирование тестовых сетей и т.д.), часто является однократным, тогда как действительно устойчивый рост приходит от устойчивых бизнес-моделей и постоянного дохода.
Первый шаг к устойчивому развитию заключается в создании надежного источника дохода. В настоящее время криптоиндустрия еще не достигла массового внедрения, что означает ограниченные доходы от протоколов. Доходы протоколов обычно имеют два источника: внешние источники (например, Tether получает прибыль за счет разницы в доходности активов и стейблкоинов) и внутренние источники (например, публичные блокчейны зарабатывают на Gas-ставках, биржи зарабатывают на комиссиях за сделки).
Второй шаг — это убедиться, что у протокола есть возможность реализовать избыточный доход. Доход протокола аналогичен основной выручке бизнеса, но основная выручка не равна прибыли. Одна из точек зрения заключается в том, что если протоколу нужно полагаться на постоянное выпускание токенов для поддержания работы, то этот выпуск теряет смысл. После многих лет развития мы уже видели, что некоторые протоколы достигли этого, например, некоторые токены биржевых платформ сохраняют чистую дефляцию, а доходы протоколов некоторых известных блокчейнов и DeFi проектов уже превышают инфляцию токенов.
Третий шаг заключается в создании эффективного механизма управления и проектирования экономической модели. Даже если первые два шага будут реализованы, все равно могут возникнуть некоторые проблемы, такие как высокие операционные затраты, отсутствие долгосрочных стимулов для команды после полной эмиссии токенов, несправедливое распределение токенов и т.д. Решение этих проблем требует совместных усилий со стороны ключевой команды, инвесторов и сообщества.
(Четыре) Построение настоящей экономической модели
Основная проблема, с которой сталкивается большинство проектов, заключается в несоответствии роста объема обращения токенов и развития бизнеса. Например, в течение периода от 6 месяцев до 2 лет после запуска токены команды, фонда, инвесторов, стимулы для разработчиков и ранних пользователей начинают разблокироваться, и эта ситуация особенно заметна в некоторых известных проектах. Проблема у некоторых новых конкурентов еще более серьезна: значительное количество стимулов, ориентированных на пользователей и предприятия, в конечном итоге не приводит к эффективному удержанию пользователей.
Действительно эффективная экономическая модель должна соответствовать следующим условиям:
Возможность получения или перспектива получения устойчивого дохода от протокола. Некоторые протоколы уже достигли или имеют перспективы устойчивости, например: распределяемый доход некоторых DeFi-протоколов уже превышает инфляционное производство; годовой чистый доход некоторых децентрализованных финансовых платформ уже достиг значительных уровней; некоторые децентрализованные биржи уже получили значительный доход благодаря внедрению новых механизмов взимания платы.
Цикл выпуска токенов соответствует циклу роста проекта. Применяемые меры могут включать: повышение первоначальной циркуляции токенов для снижения долгосрочной инфляции, уменьшение недостоверной циркуляции, приводящей к неправильной оценке рыночной капитализации, продление или отложение периода разблокировки токенов, создание прозрачного и предсказуемого механизма распределения или выкупа прибыли и т.д.
Рассматривайте стимулы как инвестиционное поведение, а не как потребительское поведение. Многие проекты (особенно инфраструктура публичных блокчейнов) недавно запустили масштабные программы стимулов для пользователей, но такие стимулы по своей сути являются разовым потреблением. В отличие от этого, стимулирование разработчиков является инвестиционным поведением, способным привести к устойчивому развитию экосистемы и потребности в сделках пользователей.
Решение проблемы неравенства в структуре владения токенами. В настоящее время участники рынка сформировали очевидную многоуровневую структуру, и различия в стоимости токенов между уровнями становятся все больше. Эта ситуация может привести к тому, что некоторые участники будут распределять токены по низким ценам или бесплатно непрозрачным образом, что в конечном итоге приведет к обратной оценке всего рынка и усилит внутреннюю конкуренцию. Постоянное неравенство только приведет к реформам или кардинальным изменениям на рынке, неограниченное размывание стоимости токенов не является устойчивым. На самом деле пользователи уже своим действием выбрали новые формы токенов и типы проектов.