Золото и Биткойн в условиях реформы глобальной валютной системы

В последнее время глобальные капитальные рынки испытывают сильные колебания, укрепление иены вызвало изменения в арбитражной торговле, индекс VIX резко возрос, даже золото немного скорректировалось из-за ликвидностного шока. Биткойн же резко упал вместе с рисковыми активами. Хотя это, кажется, противоречит "близнецовой" природе золота и Биткойна, мы все же верим, что с ускорением эволюции новой международной валютной системы связь между Биткойном и золотом станет еще более тесной.

С 1970 года цена на золото (по отношению к доллару) пережила три основных периода роста. 70-е годы были настоящей "золотой эпохой", когда золото по отношению к доллару выросло более чем в 17 раз. В этот период распался Бреттон-Вудский механизм, доллар открепился от золота, а также две нефтяные кризисы и геополитическая напряженность подчеркнули сохранение стоимости и защитные свойства золота. После 80-х годов цена на золото вошла в стагнацию, а в 90-е годы ослабла, что связано с контролем глобальной инфляции и восстановлением экономического роста.

Десятилетие начала 21 века стало вторым этапом роста, и цена на золото увеличилась более чем в 5 раз. В этот период разразился интернет-пузырь, вступление Китая в ВТО вызвало инфляционные ожидания, а также произошел кризис субстандартного кредитования и долговой кризис в Европе, что побудило центральные банки развитых стран начать политику количественного смягчения, способствуя снижению реальных процентных ставок и увеличивая привлекательность золота.

В настоящее время мы находимся на третьем этапе роста, который начался в 2019 году, и с тех пор цена на золото увеличилась почти вдвое. Этот цикл можно разделить на два этапа: с конца 2018 года до начала 2022 года, когда из-за торговых трений между Китаем и США, глобальных рисков экономического спада и пандемии COVID-19, денежная политика стран значительно смягчилась, что способствовало росту цен на золото примерно на 50%. С 2022 года, несмотря на то, что США быстро повышают процентные ставки в ответ на высокую инфляцию, цена на золото все равно выросла более чем на 30%.

Традиционная экономика считает, что цена золота имеет обратную связь с реальной процентной ставкой, но эта теория, кажется, больше не применима в постпандемическую эпоху. Динамика цен на золото в большей степени отражает ожидания переходного периода к новой международной валютной системе, по сути, это усиление "консенсуса" о валютных свойствах золота, а также защитное распределение против кредитной системы доллара.

Центральные банки по всему миру и частный сектор увеличивают запасы золота, чтобы диверсифицировать риски, связанные с долларом. С 2020 по 2023 год чистые закупки золота центральными банками мира выросли с 255 тонн до 1037 тонн. Частный сектор, особенно неевропейские и неамериканские страны, также увеличивает объемы золота в своем распоряжении.

Биткойн и золото имеют много общего, таких как дефицит, децентрализованность, невозможность подделки, легкость деления и удобство. В январе 2024 года SEC одобрил первые Биткойн-ETF, которые будут上市 в США, что знаменует собой дальнейшее движение Биткойна к мейнстриму. В последние годы положительная корреляция между ценами Биткойна и золота значительно возросла, что предполагает, что он может переходить от высокорискового актива к "товарной валюте".

Будущая международная валютная система войдет в новую стадию, тренд диверсификации резервных валют становится очевидным. На фоне роста глобальной инфляции и увеличения геополитической неопределенности золото все еще находится на среднем этапе цикла роста. Стоит отметить, что диверсификация резервных валют происходит не только на уровне государств, но и частный сектор активно участвует в этом процессе. С ускорением мейнстримизации Биткойна его ценность как резервной валюты, вероятно, будет идти в ногу с золотом, совместно играя важную роль в новой международной валютной системе.