Приток институциональных средств, токенизированные акции и эволюция ликвидности: инсайты инвестиционного менеджера VanEck о будущем крипторынка
С учетом того, что крипторынок переживает несколько циклов бычьих и медвежьих трендов, менеджер портфеля VanEck Пранава Канада безусловно является отличным источником информации о направлениях институциональных денежных потоков. В последнем глубоком интервью он раскрывает изменения в стратегиях институциональных инвесторов, структурные возможности на рынке ликвидности токенов, а также свои прогнозы относительно грядущей волны токенизации акций, особенно о том, как институты пересматривают свое распределение капитала в области шифрования после краха рынка в 2022 году.
Реальный способ, которым институциональные средства входят в криптосферу
Институциональные инвестиции постепенно входят в крипто-сферу, что проявляется в двух основных формах: прямое приобретение связанных активов и создание on-chain продуктов через токенизацию активов. Эти две группы институциональных участников отличаются: первая группа состоит из покупателей активов, в то время как вторая сосредоточена на разработке продуктов.
Глобальные потоки капитала в основном контролируются семейными офисами, состоятельными частными лицами, фондами пожертвований, фондами, пенсионными фондами и суверенными фондами благосостояния. Эти держатели капитала обычно принимают инвестиционные решения через пассивные стратегии (например, ETF) или активные стратегии (например, профессиональные управляющие).
Институты входят в сферу шифрования различными способами, но на самом деле еще не "пришли". Семейные офисы могут войти раньше, ориентируясь на потенциал доходности ликвидности. В прошлом году многие учреждения начали покупать биткойн-ETF. Другой способ - через венчурный капитал, ища крупных управляющих голубых фишек для распределения. Однако в настоящее время все еще существует множество институтов, не вовлеченных в ликвидные активы или их агента, что и является текущим преимуществом.
Возможности и вызовы рынка ликвидных токенов
С 2022 года в проекты венчурного капитала на стадии посевного финансирования и посевного раунда поступило около 60 миллиардов долларов капитала. Многие основатели предпочитают осуществлять выход в форме токенов, а не по традиционному пути IPO. Путь от посевного раунда до IPO обычно занимает от 6 до 8 лет, в то время как выпуск токенов занимает всего около 18 месяцев. Для некоторых бизнес-моделей выход в форме токенов более привлекателен.
Однако эта тенденция также выявила проблемы с ликвидностью на рынке. Многие проекты, вышедшие через токены, за последние 12-24 месяца показали общее падение цен на токены, причиной чего является недостаток достаточного рыночного спроса для поддержки ценности этих токенов. На традиционных финансовых рынках компании, поддерживаемые венчурным капиталом, имеют глубокий рынок публичных акций, но рынок ликвидных токенов еще не сформировал аналогичную экосистему. Это заставило некоторые капитальные пула осознать свою чрезмерную концентрацию в области венчурного капитала.
Средства переходят от ранних инвестиций к ликвидным активам
На крипторынке явственно проявляется дисбаланс спроса и предложения, особенно в области ликвидности. Из-за недостатка капитальных ресурсов, а также огромного спроса на токены и проекты, инвесторам необходимо отбирать перспективные проекты среди множества токенов. 99,9% токенов на CoinMarketCap являются мусором, их стоимость значительно ниже рыночной. Только очень немногие проекты, имеющие четкое соответствие продуктового рынка, способные генерировать доход и возвращать токен держателям, заслуживают внимания.
Если в будущем рыночная капитализация всех криптовалют, кроме Биткойна, Эфириума и стейблкоинов (в настоящее время около 750 миллиардов долларов), вырастет в несколько раз, некоторые проекты получат прямую выгоду, и их токены могут привлечь большую часть денежного потока. Такие инвестиции считаются обладающими высоким потенциалом доходности с поправкой на риск, сохраняя при этом преимущества ликвидности. Инвесторы могут в любое время корректировать свою стратегию, получая доходность, аналогичную венчурным инвестициям, при этом сохраняя гибкость выхода.
Модели дохода и важность денежного потока
Криптоиндустрия сталкивается с бинарным выбором: либо стать приложением к интернету, либо сосредоточиться на создании реальной ценности (например, дохода). Большинство крупных капиталовложений в мире либо хотят инвестировать в активы "хранения ценности", либо обращают внимание на активы "с доходом от капитала".
Криптоиндустрия всегда избегала вопроса о том, как доказать истинную ценность своих активов. Это избегание частично связано с регуляторным давлением, многие проекты пытаются избежать классификации как ценные бумаги, вместо этого используя нарративы вроде "сообществной валюты" или "хранения ценности". Однако, если криптоиндустрия хочет привлечь мейнстримный капитал, ей необходимо сосредоточиться на соответствии продукта рынку и четко объяснить, почему эти активы имеют ценность.
токенизация акций: следующий рынок на триллионы
Будущее рынка может развиваться в двух основных направлениях. Первое - это рост рыночной капитализации через токенизацию акций, например, традиционные компании выбирают выход на рынок в форме токенов, а не акций. Токенизированные акции не только обладают свойствами традиционных акций, но и могут иметь большее применение благодаря программируемым функциям, таким как вознаграждение пользователей или создателей.
Другой вариант заключается в том, что цены на существующие активы растут, аналогично предыдущему "сезону альткоинов". Если снова появятся аналогичные стимулирующие меры, как во время пандемии, инвесторы могут вложить средства в активы, которые еще не значительно выросли в цене, что приведет к росту цен на альткоины.
Законодательство о стабильных токенах и новые возможности
Законодательство о стабильных монетах скоро будет принято, что, как ожидается, приведет к тому, что ряд компаний начнут использовать стабильные монеты для оптимизации структуры затрат на бизнес. Некоторые инвесторы уже начали обращать внимание на компании, которые могут извлечь выгоду из стабильных монет на открытом рынке, от интернет-компаний до платформ электронной коммерции, экономики наемного труда и спортивных ставок, анализируя долю их платежей банковской системе в общей структуре затрат и оценивая, может ли использование стабильных монет эффективно снизить затраты.
Если некоторые компании смогут повысить свою валовую прибыль с 40% до 60%-70% с помощью стабильных монет, их прибыльность и рыночная оценка могут значительно увеличиться. Эта область пока не привлекла широкого внимания со стороны криптоинвесторов и публичных инвесторов, что представляет собой асимметричную инвестиционную возможность.
Оценка L1: сейчас и в будущем
Большинство L1 токенов не будут享有 аналогичной биткойну "денежной премии". В конечном итоге рынок будет рассматривать эти токены как активы, основанные на оценке по множеству денежного потока. С этой точки зрения некоторые L1 токены недооценены, некоторые переоценены, а некоторые оценены адекватно.
Ключевым моментом является внимание к развитию в будущем в течение 2-5 лет. Каждая блокчейн-сеть имеет своих потребителей блок-пространства, таких как L2 в ETH и потребительские приложения на Solana. Необходимо учитывать текущих разработчиков, создающих приложения на этих цепочках, и насколько велик будет спрос на блок-пространство цепочки, если их приложения окажутся очень успешными в будущем. В то же время, эти цепочки продолжают расширять предложение своего блок-пространства. Предположим, что обе стороны предложения и спроса синхронно расширяются, как изменится масштаб доходов этих цепочек в будущем? На основании уровня будущих доходов, насколько обоснованна оценка текущих активов? Эти вопросы станут важными основаниями для оценки долгосрочной ценности активов L1.
Будущее инфраструктуры и приложений
На данный момент нет случаев, когда какие-либо приложения-убийцы переходили на другую цепочку и самостоятельно строили полноценный технологический стек. Если приложение решит самостоятельно построить технологический стек, это может привести к двум результатам: первое - отток пользователей, второе - улучшение пользовательского опыта и достижение большей прибыли. Тем не менее, ответ на этот вопрос все еще не ясен.
Инфраструктура L1 может принять форму, аналогичную облачным вычислениям, где приложения могут переключаться между несколькими крупными игроками, а не строиться на собственных цепочках. На текущем этапе ценность активов с ликвидностью заключается в возможности гибко корректировать инвестиционные стратегии. Как только «убийственное» приложение сможет полностью заменить базовую инфраструктуру и работать независимо, стратегию владения активами L1 может потребоваться переоценить.
Будет ли криптовалюта выходить на мейнстрим за счет решения существующих гигантов Web2 о создании или использовании этих технологий? Или же она станет мейнстримом благодаря созданию убийственных приложений поддерживаемыми венчурными капиталистами стартапами? Ответ на этот вопрос повлияет на направление развития всей отрасли.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
17 Лайков
Награда
17
7
Поделиться
комментарий
0/400
rekt_but_vibing
· 07-21 15:14
Все еще играете с быками и медведями? Смешно, пока институциональные инвесторы тайно покупают и ликвидируют.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FromMinerToFarmer
· 07-20 21:26
Майнинг довел до банкротства, теперь занимаюсь сельским хозяйством.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidityHunter
· 07-18 21:57
DEX Глубина стала тонкой, это вызывает панику.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LuckyBlindCat
· 07-18 21:54
Снова будут играть для лохов
Посмотреть ОригиналОтветить0
FalseProfitProphet
· 07-18 21:49
Мане все еще самый важный.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeCrier
· 07-18 21:47
В этот раз на Медвежьем рынке ждем, когда наши институциональные папы придут на спасение.
Посмотреть ОригиналОтветить0
NFTArchaeologis
· 07-18 21:45
Цифровые следы первопроходца, не спешите с выводами
Инвестиционный менеджер VanEck: Приток институциональных средств и токенизированные акции будут определять новую картину крипторынка
Приток институциональных средств, токенизированные акции и эволюция ликвидности: инсайты инвестиционного менеджера VanEck о будущем крипторынка
С учетом того, что крипторынок переживает несколько циклов бычьих и медвежьих трендов, менеджер портфеля VanEck Пранава Канада безусловно является отличным источником информации о направлениях институциональных денежных потоков. В последнем глубоком интервью он раскрывает изменения в стратегиях институциональных инвесторов, структурные возможности на рынке ликвидности токенов, а также свои прогнозы относительно грядущей волны токенизации акций, особенно о том, как институты пересматривают свое распределение капитала в области шифрования после краха рынка в 2022 году.
Реальный способ, которым институциональные средства входят в криптосферу
Институциональные инвестиции постепенно входят в крипто-сферу, что проявляется в двух основных формах: прямое приобретение связанных активов и создание on-chain продуктов через токенизацию активов. Эти две группы институциональных участников отличаются: первая группа состоит из покупателей активов, в то время как вторая сосредоточена на разработке продуктов.
Глобальные потоки капитала в основном контролируются семейными офисами, состоятельными частными лицами, фондами пожертвований, фондами, пенсионными фондами и суверенными фондами благосостояния. Эти держатели капитала обычно принимают инвестиционные решения через пассивные стратегии (например, ETF) или активные стратегии (например, профессиональные управляющие).
Институты входят в сферу шифрования различными способами, но на самом деле еще не "пришли". Семейные офисы могут войти раньше, ориентируясь на потенциал доходности ликвидности. В прошлом году многие учреждения начали покупать биткойн-ETF. Другой способ - через венчурный капитал, ища крупных управляющих голубых фишек для распределения. Однако в настоящее время все еще существует множество институтов, не вовлеченных в ликвидные активы или их агента, что и является текущим преимуществом.
Возможности и вызовы рынка ликвидных токенов
С 2022 года в проекты венчурного капитала на стадии посевного финансирования и посевного раунда поступило около 60 миллиардов долларов капитала. Многие основатели предпочитают осуществлять выход в форме токенов, а не по традиционному пути IPO. Путь от посевного раунда до IPO обычно занимает от 6 до 8 лет, в то время как выпуск токенов занимает всего около 18 месяцев. Для некоторых бизнес-моделей выход в форме токенов более привлекателен.
Однако эта тенденция также выявила проблемы с ликвидностью на рынке. Многие проекты, вышедшие через токены, за последние 12-24 месяца показали общее падение цен на токены, причиной чего является недостаток достаточного рыночного спроса для поддержки ценности этих токенов. На традиционных финансовых рынках компании, поддерживаемые венчурным капиталом, имеют глубокий рынок публичных акций, но рынок ликвидных токенов еще не сформировал аналогичную экосистему. Это заставило некоторые капитальные пула осознать свою чрезмерную концентрацию в области венчурного капитала.
Средства переходят от ранних инвестиций к ликвидным активам
На крипторынке явственно проявляется дисбаланс спроса и предложения, особенно в области ликвидности. Из-за недостатка капитальных ресурсов, а также огромного спроса на токены и проекты, инвесторам необходимо отбирать перспективные проекты среди множества токенов. 99,9% токенов на CoinMarketCap являются мусором, их стоимость значительно ниже рыночной. Только очень немногие проекты, имеющие четкое соответствие продуктового рынка, способные генерировать доход и возвращать токен держателям, заслуживают внимания.
Если в будущем рыночная капитализация всех криптовалют, кроме Биткойна, Эфириума и стейблкоинов (в настоящее время около 750 миллиардов долларов), вырастет в несколько раз, некоторые проекты получат прямую выгоду, и их токены могут привлечь большую часть денежного потока. Такие инвестиции считаются обладающими высоким потенциалом доходности с поправкой на риск, сохраняя при этом преимущества ликвидности. Инвесторы могут в любое время корректировать свою стратегию, получая доходность, аналогичную венчурным инвестициям, при этом сохраняя гибкость выхода.
Модели дохода и важность денежного потока
Криптоиндустрия сталкивается с бинарным выбором: либо стать приложением к интернету, либо сосредоточиться на создании реальной ценности (например, дохода). Большинство крупных капиталовложений в мире либо хотят инвестировать в активы "хранения ценности", либо обращают внимание на активы "с доходом от капитала".
Криптоиндустрия всегда избегала вопроса о том, как доказать истинную ценность своих активов. Это избегание частично связано с регуляторным давлением, многие проекты пытаются избежать классификации как ценные бумаги, вместо этого используя нарративы вроде "сообществной валюты" или "хранения ценности". Однако, если криптоиндустрия хочет привлечь мейнстримный капитал, ей необходимо сосредоточиться на соответствии продукта рынку и четко объяснить, почему эти активы имеют ценность.
токенизация акций: следующий рынок на триллионы
Будущее рынка может развиваться в двух основных направлениях. Первое - это рост рыночной капитализации через токенизацию акций, например, традиционные компании выбирают выход на рынок в форме токенов, а не акций. Токенизированные акции не только обладают свойствами традиционных акций, но и могут иметь большее применение благодаря программируемым функциям, таким как вознаграждение пользователей или создателей.
Другой вариант заключается в том, что цены на существующие активы растут, аналогично предыдущему "сезону альткоинов". Если снова появятся аналогичные стимулирующие меры, как во время пандемии, инвесторы могут вложить средства в активы, которые еще не значительно выросли в цене, что приведет к росту цен на альткоины.
Законодательство о стабильных токенах и новые возможности
Законодательство о стабильных монетах скоро будет принято, что, как ожидается, приведет к тому, что ряд компаний начнут использовать стабильные монеты для оптимизации структуры затрат на бизнес. Некоторые инвесторы уже начали обращать внимание на компании, которые могут извлечь выгоду из стабильных монет на открытом рынке, от интернет-компаний до платформ электронной коммерции, экономики наемного труда и спортивных ставок, анализируя долю их платежей банковской системе в общей структуре затрат и оценивая, может ли использование стабильных монет эффективно снизить затраты.
Если некоторые компании смогут повысить свою валовую прибыль с 40% до 60%-70% с помощью стабильных монет, их прибыльность и рыночная оценка могут значительно увеличиться. Эта область пока не привлекла широкого внимания со стороны криптоинвесторов и публичных инвесторов, что представляет собой асимметричную инвестиционную возможность.
Оценка L1: сейчас и в будущем
Большинство L1 токенов не будут享有 аналогичной биткойну "денежной премии". В конечном итоге рынок будет рассматривать эти токены как активы, основанные на оценке по множеству денежного потока. С этой точки зрения некоторые L1 токены недооценены, некоторые переоценены, а некоторые оценены адекватно.
Ключевым моментом является внимание к развитию в будущем в течение 2-5 лет. Каждая блокчейн-сеть имеет своих потребителей блок-пространства, таких как L2 в ETH и потребительские приложения на Solana. Необходимо учитывать текущих разработчиков, создающих приложения на этих цепочках, и насколько велик будет спрос на блок-пространство цепочки, если их приложения окажутся очень успешными в будущем. В то же время, эти цепочки продолжают расширять предложение своего блок-пространства. Предположим, что обе стороны предложения и спроса синхронно расширяются, как изменится масштаб доходов этих цепочек в будущем? На основании уровня будущих доходов, насколько обоснованна оценка текущих активов? Эти вопросы станут важными основаниями для оценки долгосрочной ценности активов L1.
Будущее инфраструктуры и приложений
На данный момент нет случаев, когда какие-либо приложения-убийцы переходили на другую цепочку и самостоятельно строили полноценный технологический стек. Если приложение решит самостоятельно построить технологический стек, это может привести к двум результатам: первое - отток пользователей, второе - улучшение пользовательского опыта и достижение большей прибыли. Тем не менее, ответ на этот вопрос все еще не ясен.
Инфраструктура L1 может принять форму, аналогичную облачным вычислениям, где приложения могут переключаться между несколькими крупными игроками, а не строиться на собственных цепочках. На текущем этапе ценность активов с ликвидностью заключается в возможности гибко корректировать инвестиционные стратегии. Как только «убийственное» приложение сможет полностью заменить базовую инфраструктуру и работать независимо, стратегию владения активами L1 может потребоваться переоценить.
Будет ли криптовалюта выходить на мейнстрим за счет решения существующих гигантов Web2 о создании или использовании этих технологий? Или же она станет мейнстримом благодаря созданию убийственных приложений поддерживаемыми венчурными капиталистами стартапами? Ответ на этот вопрос повлияет на направление развития всей отрасли.