Поставка USDC и оценка Circle: деконструкция данных и логики, стоящих за рыночной капитализацией в 58 миллиардов долларов
Выход Circle на открытый рынок стал знаковым моментом и подчеркнул растущий спрос со стороны учреждений на регулируемую криптоинфраструктуру. Тем не менее, устойчивость его оценки зависит от расширения основного источника дохода, что тесно связано с общим объемом предложения USDC.
Статья направлена на анализ структуры оценки Circle с точки зрения данных. Более 95% доходов Circle поступает от бизнесов, связанных с USDC, что делает его высоко чувствительным к краткосрочным процентным ставкам и общему обращению USDC. Сначала мы проводим структурное разложение кривой предложения USDC, анализируя изменения концентрации на уровне цепочки, относительную капитализацию и разворотные точки в определенной рыночной среде, чтобы определить ключевые переменные, стимулирующие активность по выпуску.
Затем мы представили откалиброванную автогрегрессивную модель, которая может прогнозировать недельные объемы поставок с диапазоном ошибки около ±1,5%, и напрямую преобразует прирост в чувствительность EBITDA.
Наконец, мы продемонстрировали, как использовать этот показатель поставки в качестве сигналов для торговли в реальном времени, предоставляя участникам рынка актуальные данные о фундаментальных показателях Circle.
Анализ структуры оценки Circle
На основе рыночной капитализации в 58,2 миллиарда долларов США, коэффициент Price-to-Earnings Circle уже превышает почти в 8 раз коэффициент Visa. Твердые инвестиции со стороны некоторых известных учреждений показывают, что инвесторы оценивают не только текущие фундаментальные показатели, но и ставят на потенциал массового распространения в будущем.
Чтобы поддерживать текущую оценку, Circle должен продолжать демонстрировать сильную траекторию роста прибыли. Судя по историческим данным, более 95% доходов Circle поступает от процентов и дивидендов, получаемых от резервов фиатных активов его стейблкоина. Таким образом, его доходы очень чувствительны к краткосрочным процентным ставкам и объему обращения USDC.
Деконструкция чувствительности EBITDA
EBITDA Circle состоит из двух основных частей:
Чистая процентная ставка: доход от процентов, полученных от доходных активов.
Расходы на основе потока поставок: расходы, возникающие при эмиссии и выкупе USDC.
С учетом возможного снижения процентных ставок чистая процентная доходность будет сжата, и рынок оценивает переход, при котором рост доходов на основе объемов торговли превысит влияние сжатия процентных ставок.
Этот рост зависит от продолжающегося принятия USDC в качестве глобальной платежной сети, и его способность захватывать сборы будет расширяться с увеличением скорости использования, трансакций через границы и интеграции экосистемы. Поэтому исследование динамики предложения USDC имеет решающее значение.
Анализ динамики поставок стабильных монет
В настоящее время общий объем предложения стабильных монет достиг 251 миллиардов долларов США, что является историческим максимумом и на 34% больше, чем пиковое значение предыдущего цикла в 2021 году. Это отражает значительный приток капитала и восстановление уверенности в криптоэкосистеме.
USDT и USDC составляют более 86% от общего объема предложения стейблкоинов. USDT занимает лидирующую позицию с 62,1% рыночной доли, а USDC следует за ним с 24,2%. Траектория развития USDC предоставляет нам более прозрачный взгляд на регулируемый, институциональный спрос.
Основная логика предложения стейблкоинов:
Расширение: когда объем эмиссии превышает объем выкупа, предложение увеличивается.
Сжатие: когда объем выкупа превышает объем эмиссии, предложение уменьшается.
Ускорение расширения (2025 год и позже)
Текущий объем обращения USDC достиг исторического рекорда в 61,2 миллиарда долларов. С 2021 года:
Среднесуточный объем торгов вырос на 406%, увеличившись с 77,7 миллиарда долларов до 315,2 миллиарда долларов.
Количество активных пользователей в день с 2020 года быстро увеличилось с годовым темпом роста 142,92%.
Рост USDC в основном обусловлен следующими тремя факторами:
Возрождение DeFi
Принятие традиционных финансов
Стратегическое сотрудничество с одной торговой платформой
https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
![Поставка USDC и оценка Circle: деконструкция базовой логики рыночной капитализации в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
Рост на уровне цепочки: расширение до Alt-VM и Layer 2
Рост предложения USDC постепенно смещается с централизованного Ethereum к более широким экосистемам, включая Solana, Ethereum Layer 2 и новые альтернативные виртуальные машины (Alt-VM). Данные показывают, что предложение USDC все больше распределяется по диверсифицированным экосистемам, что соответствует самым быстрорастущим областям ликвидности, платежных потребностей и расширения полезности в сети.
![USDC предложение и оценка Circle: анализ данных подлежащей логики рыночная капитализация в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
) Доминирование USDC на Solana
В мае 2024 года USDC занимал 99,5% объема торгов стабильными монетами на Solana. Даже к декабрю, когда активность в экосистеме несколько распределилась, USDC по-прежнему сохранял 96% рыночной капитализации.
![USDC предложение и оценка Circle: Данные для разбора базовой логики рыночная капитализация в 58 миллиардов долларов]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(
В сентябре 2024 года USDC тихо обогнал USDT на некотором Layer 2, став доминирующей стабильной монетой. Этот разворот в значительной степени обусловлен взрывным ростом некой платформы, чей общий объем заблокированных средств увеличился с 600 миллионов долларов в четвертом квартале 2024 года до 2,5 миллиарда долларов в конце первого квартала 2025 года, что составляет рост на 417%.
![USDC поставка и оценка Circle: Данные, разбирающие основную логику рыночная капитализация в 58 миллиардов долларов]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-05e60941699c3f821ac17bcf1da87c82.webp(
![Поставки USDC и оценка Circle: деконструкция основных логик рыночной капитализации в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-df516a6058aa26e4fd4201a6f03db324.webp(
![USDC предложение и оценка Circle: Данные, разрушающие основную логику рыночной капитализации в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c0053e1e829412e6621c099a25cd5612.webp(
![供应 USDC и оценка Circle: данные, разбирающие основную логику рыночная капитализация в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-74daa3c8c2228a2feda6848173f49d62.webp(
! [USDC Supply & Circle Valuation: данные деконструируют основную логику рыночной капитализации в $58 млрд])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b4337abf00719c356f1854252a403088.webp(
![USDC поставки и оценка Circle: анализ основных логик рыночной капитализации в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-da2e5c8b9f9fbe962e6e1d396db201f1.webp(
Модель количественной оценки кривой предложения USDC
Мы построили саморегрессирующую модель для прогнозирования общего объема поставок USDC. Модель перенастраивается каждые 90 дней, чтобы уловить последние рыночные тренды. Этот метод очень эффективен в прогнозировании краткосрочных направляющих изменений объема поставок. С 2022 года 7-дневный средний объем поставок USDC, предсказанный моделью, имеет 80% вероятности находиться в пределах ±1,5% от прогнозируемого значения.
![USDC поставка и оценка Circle: деконструкция основной логики рыночной капитализации в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-49f6e4e81ad09a2668787cb46d743507.webp(
![USDC предложение и оценка Circle: Данные разбирают основную логику рыночная капитализация в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2b0e95b26586d2aa5c23e51d15a81010.webp(
![USDC предложение и оценка Circle: Данные о внутренней логике рыночная капитализация в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6d37590733aed6f50760680fdcad84ed.webp(
Заключение
Выход Circle на рынок стал важным поворотным моментом для криптоиндустрии. Его оценка в 58,2 миллиарда долларов отражает глубокий интерес инвесторов к соответствующей инфраструктуре цифрового доллара. USDC превращается из простого показателя принятия в глобальный барометр ликвидности, способный отражать движение капитала, рискованные настроения и рыночные позиции. В настоящее время основным способом сделать ставку на этот рост является торговля акциями Circle, но уникальные факторы акций часто затеняют базовые динамики.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Анализ динамики поставок USDC: данные и логика, стоящие за оценкой Circle в 58 миллиардов долларов.
Поставка USDC и оценка Circle: деконструкция данных и логики, стоящих за рыночной капитализацией в 58 миллиардов долларов
Выход Circle на открытый рынок стал знаковым моментом и подчеркнул растущий спрос со стороны учреждений на регулируемую криптоинфраструктуру. Тем не менее, устойчивость его оценки зависит от расширения основного источника дохода, что тесно связано с общим объемом предложения USDC.
Статья направлена на анализ структуры оценки Circle с точки зрения данных. Более 95% доходов Circle поступает от бизнесов, связанных с USDC, что делает его высоко чувствительным к краткосрочным процентным ставкам и общему обращению USDC. Сначала мы проводим структурное разложение кривой предложения USDC, анализируя изменения концентрации на уровне цепочки, относительную капитализацию и разворотные точки в определенной рыночной среде, чтобы определить ключевые переменные, стимулирующие активность по выпуску.
Затем мы представили откалиброванную автогрегрессивную модель, которая может прогнозировать недельные объемы поставок с диапазоном ошибки около ±1,5%, и напрямую преобразует прирост в чувствительность EBITDA.
Наконец, мы продемонстрировали, как использовать этот показатель поставки в качестве сигналов для торговли в реальном времени, предоставляя участникам рынка актуальные данные о фундаментальных показателях Circle.
Анализ структуры оценки Circle
На основе рыночной капитализации в 58,2 миллиарда долларов США, коэффициент Price-to-Earnings Circle уже превышает почти в 8 раз коэффициент Visa. Твердые инвестиции со стороны некоторых известных учреждений показывают, что инвесторы оценивают не только текущие фундаментальные показатели, но и ставят на потенциал массового распространения в будущем.
Чтобы поддерживать текущую оценку, Circle должен продолжать демонстрировать сильную траекторию роста прибыли. Судя по историческим данным, более 95% доходов Circle поступает от процентов и дивидендов, получаемых от резервов фиатных активов его стейблкоина. Таким образом, его доходы очень чувствительны к краткосрочным процентным ставкам и объему обращения USDC.
Деконструкция чувствительности EBITDA
EBITDA Circle состоит из двух основных частей:
С учетом возможного снижения процентных ставок чистая процентная доходность будет сжата, и рынок оценивает переход, при котором рост доходов на основе объемов торговли превысит влияние сжатия процентных ставок.
Этот рост зависит от продолжающегося принятия USDC в качестве глобальной платежной сети, и его способность захватывать сборы будет расширяться с увеличением скорости использования, трансакций через границы и интеграции экосистемы. Поэтому исследование динамики предложения USDC имеет решающее значение.
Анализ динамики поставок стабильных монет
В настоящее время общий объем предложения стабильных монет достиг 251 миллиардов долларов США, что является историческим максимумом и на 34% больше, чем пиковое значение предыдущего цикла в 2021 году. Это отражает значительный приток капитала и восстановление уверенности в криптоэкосистеме.
USDT и USDC составляют более 86% от общего объема предложения стейблкоинов. USDT занимает лидирующую позицию с 62,1% рыночной доли, а USDC следует за ним с 24,2%. Траектория развития USDC предоставляет нам более прозрачный взгляд на регулируемый, институциональный спрос.
Основная логика предложения стейблкоинов:
Ускорение расширения (2025 год и позже)
Текущий объем обращения USDC достиг исторического рекорда в 61,2 миллиарда долларов. С 2021 года:
Рост USDC в основном обусловлен следующими тремя факторами:
https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
![Поставка USDC и оценка Circle: деконструкция базовой логики рыночной капитализации в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
Рост на уровне цепочки: расширение до Alt-VM и Layer 2
Рост предложения USDC постепенно смещается с централизованного Ethereum к более широким экосистемам, включая Solana, Ethereum Layer 2 и новые альтернативные виртуальные машины (Alt-VM). Данные показывают, что предложение USDC все больше распределяется по диверсифицированным экосистемам, что соответствует самым быстрорастущим областям ликвидности, платежных потребностей и расширения полезности в сети.
![USDC предложение и оценка Circle: анализ данных подлежащей логики рыночная капитализация в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
) Доминирование USDC на Solana
В мае 2024 года USDC занимал 99,5% объема торгов стабильными монетами на Solana. Даже к декабрю, когда активность в экосистеме несколько распределилась, USDC по-прежнему сохранял 96% рыночной капитализации.
![USDC предложение и оценка Circle: Данные для разбора базовой логики рыночная капитализация в 58 миллиардов долларов]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(
) Flippening (обратное положение) некоторого Layer 2
В сентябре 2024 года USDC тихо обогнал USDT на некотором Layer 2, став доминирующей стабильной монетой. Этот разворот в значительной степени обусловлен взрывным ростом некой платформы, чей общий объем заблокированных средств увеличился с 600 миллионов долларов в четвертом квартале 2024 года до 2,5 миллиарда долларов в конце первого квартала 2025 года, что составляет рост на 417%.
![USDC поставка и оценка Circle: Данные, разбирающие основную логику рыночная капитализация в 58 миллиардов долларов]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-05e60941699c3f821ac17bcf1da87c82.webp(
![Поставки USDC и оценка Circle: деконструкция основных логик рыночной капитализации в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-df516a6058aa26e4fd4201a6f03db324.webp(
![USDC предложение и оценка Circle: Данные, разрушающие основную логику рыночной капитализации в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c0053e1e829412e6621c099a25cd5612.webp(
![供应 USDC и оценка Circle: данные, разбирающие основную логику рыночная капитализация в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-74daa3c8c2228a2feda6848173f49d62.webp(
! [USDC Supply & Circle Valuation: данные деконструируют основную логику рыночной капитализации в $58 млрд])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b4337abf00719c356f1854252a403088.webp(
![USDC поставки и оценка Circle: анализ основных логик рыночной капитализации в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-da2e5c8b9f9fbe962e6e1d396db201f1.webp(
Модель количественной оценки кривой предложения USDC
Мы построили саморегрессирующую модель для прогнозирования общего объема поставок USDC. Модель перенастраивается каждые 90 дней, чтобы уловить последние рыночные тренды. Этот метод очень эффективен в прогнозировании краткосрочных направляющих изменений объема поставок. С 2022 года 7-дневный средний объем поставок USDC, предсказанный моделью, имеет 80% вероятности находиться в пределах ±1,5% от прогнозируемого значения.
![USDC поставка и оценка Circle: деконструкция основной логики рыночной капитализации в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-49f6e4e81ad09a2668787cb46d743507.webp(
![USDC предложение и оценка Circle: Данные разбирают основную логику рыночная капитализация в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2b0e95b26586d2aa5c23e51d15a81010.webp(
![USDC предложение и оценка Circle: Данные о внутренней логике рыночная капитализация в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6d37590733aed6f50760680fdcad84ed.webp(
Заключение
Выход Circle на рынок стал важным поворотным моментом для криптоиндустрии. Его оценка в 58,2 миллиарда долларов отражает глубокий интерес инвесторов к соответствующей инфраструктуре цифрового доллара. USDC превращается из простого показателя принятия в глобальный барометр ликвидности, способный отражать движение капитала, рискованные настроения и рыночные позиции. В настоящее время основным способом сделать ставку на этот рост является торговля акциями Circle, но уникальные факторы акций часто затеняют базовые динамики.