Produtos de tokenização de ações da Robinhood: truque de marketing ou verdadeira inovação?

Recentemente, o produto de tokenização de ações lançado pela Robinhood gerou bastante discussão na comunidade Web3. Como um observador que acompanha a tecnologia blockchain há muito tempo, considero necessário fazer uma análise aprofundada da verdadeira situação por trás deste produto. Francamente, isso se parece mais com uma campanha de marketing cuidadosamente planejada do que com um verdadeiro avanço tecnológico.

Ponto-chave

Os produtos de tokenização de ações da Robinhood são essencialmente uma campanha de marketing cuidadosamente planejada, destinada a conquistar o ponto alto do popular tópico de RWA. Do ponto de vista da inovação prática, há poucos destaques. Ele utiliza principalmente a tecnologia blockchain como uma ferramenta de promoção da marca, sem aproveitar plenamente as vantagens da descentralização e da combinabilidade da blockchain.

Em comparação com o modelo de "gêmeo digital" de uma determinada plataforma de negociação, o modelo de "embalagem sintética" da Robinhood apresenta deficiências tanto na estrutura legal quanto na funcionalidade. O que oferece aos usuários é um contrato de derivativos, e não a verdadeira propriedade do ativo subjacente. Embora afirme poder proporcionar exposição ao mercado de ações dos EUA para clientes da UE, isso pode ser totalmente alcançado através de instrumentos financeiros tradicionais, sem a necessidade de operações tão complexas. Além disso, visões grandiosas como "negociação 24x7" e "investimento em private equity para pequenos investidores" são difíceis de concretizar na prática.

Embora a Robinhood tenha conseguido moldar a imagem de inovador do setor com este produto, seu verdadeiro significado reside em indicar um caminho possível para a fusão das finanças tradicionais com as finanças descentralizadas. Este caminho provavelmente será liderado por empresas Web2 que conseguem simplificar a complexidade do Web3 e encapsulá-la em ecossistemas controláveis.

Quatro modos de tokenização de ações

Antes de analisar a fundo os produtos da Robinhood, precisamos entender as principais formas de tokenização de ações:

ativos sintéticos

Este é um modelo puramente DeFi. Os usuários, através da sobrecolateralização de ativos criptográficos em contratos inteligentes, como ETH(, criam tokens que podem rastrear ativos do mundo real, incluindo preços de ações). O preço dos tokens sintéticos é ancorado por contratos inteligentes, que obtêm os preços dos ativos do mundo real através de oráculos, e baseiam-se nisso para liquidar os ganhos e perdas dos detentores de tokens. O que os usuários confiam é no código e no modelo econômico, apostando na robustez do sistema de contratos inteligentes e na estabilidade dos preços dos colaterais.

( embalagem sintética

Isto é essencialmente um modelo de derivativos. Os tokens comprados pelos usuários representam um contrato celebrado com o emissor, que se compromete a pagar aos detentores dos tokens um retorno igual à flutuação do preço das ações correspondentes. Para cumprir a promessa de pagamento, o emissor normalmente compra ações reais como cobertura, mas isso não é uma obrigação legal. Os usuários confiam totalmente na empresa emissora e nas entidades reguladoras por trás dela.

) gêmeo digital

Este é o modelo atualmente mais reconhecido. Cada vez que o emissor emite um Token, deve depositar uma ação correspondente em um banco custodiante regulado. Os Tokens detidos pelos usuários equivalem a um "certificado de reivindicação digital" das ações. Os usuários precisam confiar simultaneamente no emissor, no banco custodiante e nas autoridades reguladoras, mas geralmente há ferramentas on-chain disponíveis para verificar a qualquer momento a existência das ações no "cofre".

Títulos digitais nativos

Este é o modelo mais revolucionário. As ações "nascem" diretamente na blockchain, que é em si um registro de propriedade legal, abandonando completamente os certificados em papel e os sistemas centralizados. Os usuários confiam na própria rede blockchain e no quadro legal que reconhece esta forma.

Análise comparativa entre Robinhood e seus concorrentes

Robinhood vs plataforma de ativos sintéticos

Pontos em comum: ambos oferecem aos usuários exposição econômica a ações, em vez de propriedade direta. Essencialmente, ambos são derivados, destinados a replicar o desempenho dos preços das ações.

Pontos diferentes: a diferença central reside na base da confiança. A confiança da Robinhood vem de instituições e regulamentações, e os usuários acreditam que esta empresa regulamentada cumprirá suas obrigações contratuais. Por outro lado, a confiança nas plataformas de ativos sintéticos provém do código e dos jogos econômicos, onde os usuários acreditam que a robustez do código e a sobrecolateralização podem garantir a estabilidade do valor dos ativos sintéticos.

Robinhood vs plataforma de gêmeo digital

Ponto em comum: teoricamente, ambas as modalidades de emissão têm por trás ações reais como suporte.

Diferentes pontos:

• Objetivos diferentes de detenção de ações: A detenção de ações pela Robinhood é para se proteger contra riscos, sendo este um método de gestão de riscos, não uma obrigação legal direta para com os usuários. A plataforma de gêmeos digitais tem a obrigação legal de manter e custodiar ações reais em uma proporção de 1:1 para cada Token.
• Propriedade e risco diferentes: No modelo Robinhood, as ações pertencem aos ativos da empresa, e os usuários são apenas credores sem garantia. No modelo de gêmeo digital, as ações são armazenadas em contas de custódia isoladas estabelecidas em benefício dos usuários, podendo teoricamente ser isoladas do risco de falência do emissor.
• Utilidade on-chain diferente: os tokens da Robinhood estão restritos ao seu ecossistema fechado, não podendo interagir com protocolos DeFi externos. Os tokens de gêmeos digitais são mais abertos, permitindo que os usuários os extraiam para suas próprias carteiras, para empréstimos DeFi, negociações, etc., possuindo verdadeira combinabilidade.

Questionamentos sobre o produto Robinhood

1. A necessidade da tecnologia de blockchain

As funcionalidades oferecidas pela Robinhood, que permitem aos utilizadores europeus desfrutar dos ganhos e perdas do mercado de ações dos EUA sem possuir ações americanas, podem ser totalmente realizadas através de contratos por diferença e outros derivados tradicionais, sem a necessidade de utilizar blockchain. A adoção da tecnologia blockchain é mais uma questão de marketing, aproveitando os conceitos de "blockchain" e "Token" para atrair a atenção e criar uma imagem inovadora.

2. Falta de abertura e combinabilidade

Apesar de serem emitidos em uma blockchain pública, os tokens de ações da Robinhood estão, na verdade, restritos ao seu ecossistema fechado. Os usuários não podem retirar os tokens para suas próprias carteiras, não podem negociá-los em exchanges descentralizadas e não podem usá-los para empréstimos e colaterais em aplicações DeFi. Esse modelo de "jardim murado" vai contra o espírito aberto da blockchain, sacrificando a composibilidade, principalmente para controle e conformidade.

3. A contradição da descentralização

Os usuários devem confiar completamente na Robinhood. A blockchain só pode provar que "os usuários compraram contratos da Robinhood", mas não pode provar se a Robinhood realmente possui as ações de hedge, nem garantir sua capacidade de pagamento em caso de falência. Isso cria um paradoxo em relação ao objetivo original da blockchain de remover a confiança em instituições centralizadas.

Funcionalidade "revolucionária" excessivamente promovida

limitações de negociação 24x7

O comércio 24 horas enfrenta muitos desafios na prática. Durante os fins de semana, os mercados financeiros globais estão fechados, e os formadores de mercado não conseguem cobrir riscos, resultando em falta de liquidez e altos custos de transação. Mesmo nos horários pós-mercado durante os dias úteis, devido ao fechamento real do mercado de ações, os formadores de mercado só podem usar ferramentas imperfeitas para cobrir, o que também resulta em altos spreads de compra e venda.

risco de investimento em capital privado

Robinhood lançou uma atividade de distribuição de tokens de empresas não listadas, o que gerou controvérsia. Este tipo de ativo pode vir de um mercado secundário de capital privado opaco, obtido através de estruturas complexas. Abrir o capital privado, que tem alto risco e assimetria de informações, para investidores comuns pode estar "popularizando oportunidades" ao mesmo tempo que "populariza riscos".

Sucesso em marketing e perspectivas futuras

Apesar de a inovação tecnológica do produto em si ser limitada, a Robinhood alcançou um sucesso significativo em reconhecimento de marca e influência no mercado, conseguindo vincular-se à grande narrativa do "futuro financeiro". Esta ação pode ser apenas o primeiro passo de um plano mais amplo, preparando o caminho para inovações futuras, como o estabelecimento de uma blockchain Layer 2 própria.

Corretoras tradicionais de internet como a Robinhood podem desempenhar um papel importante na promoção da adoção em massa do Web3. Elas são especialistas em simplificar tecnologias complexas, tornando-as fáceis de entender e usar para usuários comuns, como se fossem os "tradutores" do mundo Web3.

Conclusão

O produto de tokenização de ações da Robinhood, na fase atual, é mais uma ação de marketing bem-sucedida, com um significado simbólico maior do que o significado prático. No entanto, também abre um caminho prático para a fusão das finanças tradicionais com a blockchain. Isso pode ser apenas o prelúdio de uma revolução financeira, a verdadeira revolução ainda não chegou.

Para os investidores comuns, é crucial manter uma percepção clara. Não se deve ser iludido por narrativas glamorosas, nem desdenhar as possibilidades futuras. Observar com prudência e entender profundamente pode ser a atitude mais sábia no momento.