Em torno da atual onda do "Microstrategy Summer" no Ethereum, $ETH conseguirá realmente replicar a "roda de impulso positiva" do Microstrategy em BTC? Aqui estão algumas opiniões pessoais:
1) A microestratégia de ETH é realmente um modelo de sucesso inspirado na microestratégia de BTC, e a curto prazo muitas empresas do mercado acionário americano tentarão Fomo, formando uma onda de impulso positivo. Deixando de lado quem está por trás das operações no mercado acionário americano, o fato de que o capital tradicional de instituições e investidores está comprando $ETH como ativo de reserva realmente trouxe o Ethereum para fora de um estado de fraqueza a longo prazo.
Em outras palavras, o Fomo impulsionando a alta é uma regra de ferro que não muda no mercado de criptomoedas. No entanto, desta vez, o sujeito do Fomo não são mais apenas os investidores de varejo no mercado de criptomoedas, mas sim o verdadeiro dinheiro de Wall Street, o que pelo menos valida que o ETH finalmente se desvinculou da dependência pura da narrativa acumulativa do mercado de criptomoedas e começou a atrair capital novo de fora do círculo.
2）O BTC está mais próximo da posição de ativo de reserva "ouro digital", com um valor relativamente estável e expectativas claras, enquanto o ETH é essencialmente um "ativo produtivo", cujo valor está ligado a múltiplos fatores, como a taxa de utilização da rede Ethereum, a receita de taxas de Gas, o desenvolvimento do ecossistema, entre outros. Isso significa que a volatilidade e a incerteza do ETH como ativo de reserva são maiores.
Uma vez que o ecossistema Ethereum enfrente problemas técnicos de segurança significativos, ou que os reguladores pressionem funções como DeFi e Staking, os riscos e variáveis de volatilidade que o ETH enfrenta como ativo de reserva podem ser muito maiores do que os do BTC. Assim, a lógica narrativa do MicroStrategy em versão BTC pode ser aproveitada, mas não significa que a lógica de precificação de mercado possa permanecer consistente;
3）O ecossistema Ethereum tem uma acumulação de infraestruturas DeFi mais madura e uma narrativa mais rica em comparação com o BTC. Através do mecanismo de staking, o ETH pode gerar uma taxa de rendimento nativa de cerca de 3-4%, o que o torna equivalente a "títulos de dívida pública com rendimento em cadeia" no mundo cripto.
A história da compra institucional, a curto prazo, pode ser vista como uma má notícia para a infraestrutura que originalmente construiu o layer2 do BTC e outros tipos de infra para fornecer rendimentos de ativos nativos do BTC. No entanto, a longo prazo, é exatamente o oposto. Uma vez que o ETH, como um ativo de rendimento programável, desempenhe um papel catalisador maior nas microestratégias do ETH, isso pode, na verdade, estimular o desenvolvimento mais rápido do ecossistema BTC para completar a infraestrutura básica.
4) Esta ronda de microestratégia Summer é essencialmente uma grande reorganização da narrativa orientada para o Crypto no passado. Anteriormente, as equipas de projeto construíam os projetos e disseminavam a narrativa tecnológica para os VC e para os investidores de retalho, falando basicamente para os nativos do mundo das criptomoedas. Agora, nesta nova narrativa, seja RWA ou TradiFi, no futuro poderá ser necessário contar histórias para Wall Street.
A diferença crucial é que Wall Street não se contenta com conceitos puros; eles querem PMF - crescimento real de usuários, modelos de receita, tamanho de mercado, etc. Isso força os projetos de crypto a mudar de uma orientação de "narrativa técnica" para uma orientação de "valor comercial", não é essa a pressão que os concorrentes Solana trouxeram para o Ethereum? No final, ainda é preciso enfrentar isso;
5) Esta rodada inclui entidades operacionais de microestratégia no mercado de ações dos EUA, como SharpLink Gaming, Bitmine immersion Tech, Bit Digital, BTCS inc., a maioria das quais enfrenta um crescimento fraco nos negócios do mercado de capitais tradicional e precisa integrar o Crypto para encontrar novos rompimentos. A escolha de investir tudo em ativos criptográficos geralmente se deve à falta de pontos de crescimento nos negócios principais, levando-os a buscar novos motores de crescimento de valor.
E a razão pela qual esses operadores se atrevem a ser tão agressivos deve-se, em grande parte, à utilização da "janela de arbitragem" antes que o mecanismo de regulamentação se torne maduro, impulsionada pela forte ação do governo dos EUA para promover mudanças na indústria de criptomoedas. A curto prazo, eles exploraram várias brechas legais e de conformidade - como a ambiguidade na classificação de ativos digitais nas normas contábeis, a flexibilidade nos requisitos de divulgação da SEC, as áreas cinzentas no tratamento fiscal, entre outras.
A MicroStrategy conseguiu, em grande parte, capitalizar sobre os benefícios do super ciclo de alta do BTC, mas como replicador, pode não ter a mesma sorte e capacidade de operação. Portanto, a intensidade do mercado trazida por este operador não é muito diferente da narrativa de especulação puramente Crypto nativa anterior; em essência, é também uma grande aposta e tentativa e erro. Lembre-se de estar atento aos riscos de investimento.
Nota: Esta rodada da Microstrategy Summer é mais como um "grande treino" para a Crypto entrar no sistema financeiro mainstream. Se for bem-sucedida, todos ficam felizes; se falhar, é uma pequena alegria (afinal, qualquer experimento que consiga tirar o ETH do pântano da narrativa sem inspiração, seja um sucesso ou um fracasso, é uma vitória!)
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Em torno da atual onda do "Microstrategy Summer" no Ethereum, $ETH conseguirá realmente replicar a "roda de impulso positiva" do Microstrategy em BTC? Aqui estão algumas opiniões pessoais:
1) A microestratégia de ETH é realmente um modelo de sucesso inspirado na microestratégia de BTC, e a curto prazo muitas empresas do mercado acionário americano tentarão Fomo, formando uma onda de impulso positivo. Deixando de lado quem está por trás das operações no mercado acionário americano, o fato de que o capital tradicional de instituições e investidores está comprando $ETH como ativo de reserva realmente trouxe o Ethereum para fora de um estado de fraqueza a longo prazo.
Em outras palavras, o Fomo impulsionando a alta é uma regra de ferro que não muda no mercado de criptomoedas. No entanto, desta vez, o sujeito do Fomo não são mais apenas os investidores de varejo no mercado de criptomoedas, mas sim o verdadeiro dinheiro de Wall Street, o que pelo menos valida que o ETH finalmente se desvinculou da dependência pura da narrativa acumulativa do mercado de criptomoedas e começou a atrair capital novo de fora do círculo.
2）O BTC está mais próximo da posição de ativo de reserva "ouro digital", com um valor relativamente estável e expectativas claras, enquanto o ETH é essencialmente um "ativo produtivo", cujo valor está ligado a múltiplos fatores, como a taxa de utilização da rede Ethereum, a receita de taxas de Gas, o desenvolvimento do ecossistema, entre outros. Isso significa que a volatilidade e a incerteza do ETH como ativo de reserva são maiores.
Uma vez que o ecossistema Ethereum enfrente problemas técnicos de segurança significativos, ou que os reguladores pressionem funções como DeFi e Staking, os riscos e variáveis de volatilidade que o ETH enfrenta como ativo de reserva podem ser muito maiores do que os do BTC. Assim, a lógica narrativa do MicroStrategy em versão BTC pode ser aproveitada, mas não significa que a lógica de precificação de mercado possa permanecer consistente;
3）O ecossistema Ethereum tem uma acumulação de infraestruturas DeFi mais madura e uma narrativa mais rica em comparação com o BTC. Através do mecanismo de staking, o ETH pode gerar uma taxa de rendimento nativa de cerca de 3-4%, o que o torna equivalente a "títulos de dívida pública com rendimento em cadeia" no mundo cripto.
A história da compra institucional, a curto prazo, pode ser vista como uma má notícia para a infraestrutura que originalmente construiu o layer2 do BTC e outros tipos de infra para fornecer rendimentos de ativos nativos do BTC. No entanto, a longo prazo, é exatamente o oposto. Uma vez que o ETH, como um ativo de rendimento programável, desempenhe um papel catalisador maior nas microestratégias do ETH, isso pode, na verdade, estimular o desenvolvimento mais rápido do ecossistema BTC para completar a infraestrutura básica.
4) Esta ronda de microestratégia Summer é essencialmente uma grande reorganização da narrativa orientada para o Crypto no passado. Anteriormente, as equipas de projeto construíam os projetos e disseminavam a narrativa tecnológica para os VC e para os investidores de retalho, falando basicamente para os nativos do mundo das criptomoedas. Agora, nesta nova narrativa, seja RWA ou TradiFi, no futuro poderá ser necessário contar histórias para Wall Street.
A diferença crucial é que Wall Street não se contenta com conceitos puros; eles querem PMF - crescimento real de usuários, modelos de receita, tamanho de mercado, etc. Isso força os projetos de crypto a mudar de uma orientação de "narrativa técnica" para uma orientação de "valor comercial", não é essa a pressão que os concorrentes Solana trouxeram para o Ethereum? No final, ainda é preciso enfrentar isso;
5) Esta rodada inclui entidades operacionais de microestratégia no mercado de ações dos EUA, como SharpLink Gaming, Bitmine immersion Tech, Bit Digital, BTCS inc., a maioria das quais enfrenta um crescimento fraco nos negócios do mercado de capitais tradicional e precisa integrar o Crypto para encontrar novos rompimentos. A escolha de investir tudo em ativos criptográficos geralmente se deve à falta de pontos de crescimento nos negócios principais, levando-os a buscar novos motores de crescimento de valor.
E a razão pela qual esses operadores se atrevem a ser tão agressivos deve-se, em grande parte, à utilização da "janela de arbitragem" antes que o mecanismo de regulamentação se torne maduro, impulsionada pela forte ação do governo dos EUA para promover mudanças na indústria de criptomoedas. A curto prazo, eles exploraram várias brechas legais e de conformidade - como a ambiguidade na classificação de ativos digitais nas normas contábeis, a flexibilidade nos requisitos de divulgação da SEC, as áreas cinzentas no tratamento fiscal, entre outras.
A MicroStrategy conseguiu, em grande parte, capitalizar sobre os benefícios do super ciclo de alta do BTC, mas como replicador, pode não ter a mesma sorte e capacidade de operação. Portanto, a intensidade do mercado trazida por este operador não é muito diferente da narrativa de especulação puramente Crypto nativa anterior; em essência, é também uma grande aposta e tentativa e erro. Lembre-se de estar atento aos riscos de investimento.
Nota: Esta rodada da Microstrategy Summer é mais como um "grande treino" para a Crypto entrar no sistema financeiro mainstream. Se for bem-sucedida, todos ficam felizes; se falhar, é uma pequena alegria (afinal, qualquer experimento que consiga tirar o ETH do pântano da narrativa sem inspiração, seja um sucesso ou um fracasso, é uma vitória!)