Saylor: Bitcoin com um rendimento anual de 10% em títulos garantidos, o mercado de 90 trilhões de pensões está se preparando.

A disposição das empresas em reservar Bitcoin continua a aumentar. Recentemente, várias empresas aceleraram a implementação de estratégias de reserva de Bitcoin, com casos típicos incluindo:

• Uma empresa listada na Nasdaq: anunciou que assinou um acordo de crédito de capital com um fundo de investimento, planejando financiar até 100 milhões de dólares através da emissão de ações ordinárias, e destinará todos os lucros líquidos da venda para a compra de Bitcoin.
• Um determinado grupo: arrecadou aproximadamente 54 milhões de dólares adicionais, os fundos serão utilizados para buscar oportunidades de investimento dentro do seu quadro estratégico de reservas de Bitcoin.

Além dos casos mencionados, muitas empresas tradicionais também estão ativamente levantando fundos para construir reservas estratégicas de Bitcoin. Ao mesmo tempo, o mercado de pensões, esse potencial "campo de batalha", também começa a mostrar sinais.

No dia 18 de julho, a mídia relatou que o governo dos Estados Unidos está considerando abrir canais de investimento em criptomoedas, ouro e private equity para o mercado de aposentadorias americano, que gerencia ativos no valor de 9 trilhões de dólares. Segundo informações, o governo planeja assinar uma ordem executiva que permitirá que os planos de aposentadoria 401(k) invistam em ativos alternativos além das ações e obrigações tradicionais. Se essa política for implementada, ações de empresas listadas que se concentram em reservas de Bitcoin ou que possuem grandes quantidades de Bitcoin têm potencial para se tornar alvos de investimento populares no mercado de aposentadorias, com sua atratividade possivelmente superando métodos existentes como ETFs à vista.

Neste contexto, o modelo de negócios da Strategy está a encaminhar-se para um palco mais amplo. Anteriormente, a Strategy divulgou o "BTC Credits Model" para avaliar o valor das ações denominadas em Bitcoin (, e o fundador Michael Saylor também detalhou recentemente em uma entrevista a aplicação e o significado desse modelo. Os principais conteúdos são os seguintes:

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) Qual será o próximo modelo de negócios da empresa de reserva de Bitcoin? Por que esse modelo é tão simples, mas poderoso? Como obter os melhores resultados ao se concentrar na execução?

Eu já disse em Las Vegas que as empresas são a máquina de criação de riqueza mais eficaz que projetamos até agora. Se considerarmos a disseminação do Bitcoin como um vírus monetário ou uma superideia, quando o Bitcoin entra em contato com indivíduos, o difusor do vírus é uma empresa. Quando uma empresa realiza reestruturação de capital através do Bitcoin, a verdadeira oportunidade para qualquer empresa listada é vender participação acionária ou emitir crédito.

Todo o capital de ações no mundo é avaliado com base nas expectativas futuras de fluxos de caixa legais. Por exemplo, todas as empresas na Nigéria são avaliadas com base nas expectativas de fluxo de caixa da Nigéria. As empresas brasileiras são avaliadas com base no fluxo de caixa do Brasil. As empresas americanas são baseadas em fluxos de caixa. Mas sabemos que o valor do dinheiro está a diminuir.

Enfrentando riscos de alta, heterogêneos e incertos, como risco de crédito ou risco de ações, e então, no que diz respeito ao crédito, o valor de todos os credores é baseado nas expectativas futuras de fluxo de caixa. Eu não tenho dinheiro para lhe emprestar, eu prometo que vou te pagar de volta, eu pretendo obter esse dinheiro em 10 anos. Portanto, o mercado existente é baseado nas expectativas futuras de operações comerciais. Estamos avaliando ativos do mundo real, estamos avaliando fluxos de caixa futuros, estamos avaliando ações ou oportunidades.

A empresa de tesouraria de Bitcoin tem o modelo de negócios mais elegante. Eu tenho alguns Bitcoins (no valor de 10 milhões de dólares). Comecei a emitir ações com base na minha capacidade de obter mais Bitcoins, seguido de crédito, crédito fixo, crédito conversível e outros créditos, e então usei isso para comprar Bitcoins. Por exemplo, uma certa empresa reserva Bitcoins através da emissão frequente de ações, e seu valor de mercado apresenta um aumento exponencial, enquanto a Strategy anunciou no ano passado um plano de 21 bilhões de dólares para comprar Bitcoins. Se conseguirmos fazer isso em três anos, será o plano de ações mais bem-sucedido da história dos mercados de capitais.

Eu só quero dizer que uma empresa é uma reunião de uma pessoa que entende de finanças, uma que entende de leis e um líder - um CEO, um CFO e um diretor jurídico reunidos formam uma empresa de tesouraria de Bitcoin. Se você colocar Bitcoin nela, sua empresa pode crescer rapidamente, assim como emitir valores mobiliários e comprar Bitcoin.

Ou seja, este também é um ciclo de investimento, que é 1000 vezes mais rápido e mais uniforme do que ciclos de bens físicos, imobiliários ou de negócios. O principal ponto de conflito é a emissão de títulos, que requer conformidade e é uma dificuldade regulatória. Se você é japonês, a situação é diferente da dos franceses. No Reino Unido, você precisa de uma empresa de tesouraria de Bitcoin que compreenda a legislação britânica, e na França, Noruega, Suécia e Alemanha, também é necessário ter uma em cada um desses países.

Além disso, essas empresas têm vantagens locais; se você é uma empresa japonesa, emitir títulos no Japão é muito mais fácil do que uma empresa americana emitindo títulos no Japão. Eu sei disso, liguei para um certo CEO. Eu disse, você pode emitir ações preferenciais no mercado japonês antes de mim, vá em frente.

Então eu acredito que essa é a simplicidade do modelo de negócios, eu só quero emitir bilhões de dólares em títulos e depois comprar bilhões de dólares em Bitcoin. Quero transformar o mercado de ações e o mercado de capital de crédito de dinheiro físico simulado do século XX (baseado em dinheiro) para Bitcoin do século XXI (baseado em criptomoeda).

sobre o modelo de crédito do Bitcoin

Desenvolvemos um conjunto de indicadores para avaliar o valor das ações cotadas em Bitcoin. Como adotamos o padrão Bitcoin, os métodos contábeis simples em dólares não são aplicáveis, uma vez que a contabilidade em dólares foi projetada para empresas que geram lucros através de operações. Assim, criamos o rendimento BTC, que é basicamente a valorização e a porcentagem de cada Bitcoin.

A ideia é que, se você conseguir um retorno de 20% em BTC, pode multiplicá-lo por um coeficiente, como 10, assim você pode obter um prêmio de 200% em relação ao valor líquido dos ativos (NAV). Para calcular qual é o prêmio em relação ao NAV, este é um método muito simples, dependendo se a empresa está gerando um retorno de 220% ou de 10% ou 200%. Por exemplo, um título que paga 200% de juros após impostos vale muito mais do que um título que paga 5% de juros após impostos, portanto, o retorno em BTC ou o retorno em dólares é um indicador de ações.

Os ganhos em dólares do Bitcoin são basicamente ganhos equivalentes. Uma empresa de Bitcoin é baseada em Bitcoin; se você gerar 100 milhões de dólares em ganhos em Bitcoin, isso equivale a 100 milhões de dólares em ganhos líquidos, que são diretamente contabilizados no patrimônio líquido dos acionistas, contornando a demonstração de resultados (PnL). No entanto, uma empresa que pode gerar bilhões em BTC é semelhante a uma que pode gerar bilhões em ganhos; você pode usar o PDE para isso e dizer: eu devo definir o valor do PDE como 10, 20, 30 ou qualquer outro número multiplicado por esses ganhos.

Isto permitiu-me compreender o valor empresarial desta atividade e a capacidade da empresa para a executar. A questão agora é como gerar rendimentos baseados em BTC ou rendimentos baseados em BTC U? Existem várias maneiras de o fazer:

A primeira forma é controlar o fluxo de caixa, investindo todo o lucro operacional em Bitcoin, o que resultará em um retorno correspondente, envolvendo 100 milhões de dólares em fluxo de caixa operacional. Eu uso esse dinheiro para comprar Bitcoin. Assim, obtenho um retorno de 100 milhões de dólares em Bitcoin sem diluir os direitos dos acionistas, mas é necessário ter uma empresa operativa que gere um grande fluxo de caixa para fazer isso;

A segunda forma é que, se você vender a participação a um preço superior ao valor líquido dos ativos (M vezes o NAV), por exemplo, vendendo uma participação de 100 milhões de dólares a 2 vezes o NAV, você obterá um lucro de 50 milhões de dólares em BTC. Claro, se você vender a participação por um valor inferior ao NAV, você estará, na verdade, diluindo as ações dos acionistas e terá um rendimento negativo;

Eu acredito que a taxa de retorno e os lucros do BTC são importantes porque oferecem aos investidores uma maneira simples, transparente e imediata de entender se a equipe de gestão está realizando transações de valorização ou de diluição em uma data específica. Desde que a empresa listada esteja disposta a diluir os direitos dos acionistas, ela pode levantar praticamente qualquer quantia de dinheiro. E o verdadeiro truque é que isso deve ser feito de uma maneira que valorize. Portanto, esses dois indicadores são importantes, mas agora já resolvemos essa questão.

Por exemplo, o meu fluxo de caixa já se esgotou, se o preço do BTC subir, o que você faria? Se M for 10 ou 5 ou 8, isso não é uma questão complexa. Quando o valor de M é 10, você obtém cerca de 90% da diferença de preço, portanto, ao vender 1 bilhão de dólares em ações, você pode gerar 900 milhões de dólares em lucro, isso é um lucro instantâneo sem risco. Essencialmente, isso não é complexo.

A questão é, o que acontece se M cair para 1 ou abaixo de 1? Se você não tiver fluxo de caixa e M cair para 1, mas tiver um bilhão de dólares em Bitcoin no seu balanço patrimonial, o que você fará? Se você for um fundo fechado, como alguns fundos, ou se for um ETF (especialmente um fundo fechado), você estará sem alternativas. Assim, o seu preço de negociação ficará abaixo do NAV multiplicado por M.

E é exatamente isso que as pessoas querem evitar. No entanto, o que as empresas operadoras possuem é o poder especial de emitir instrumentos de crédito. Portanto, se o preço de negociação com desconto ou o preço de negociação cair para o preço normal de mercado, a verdadeira maneira de sair da situação é começar a vender instrumentos de crédito, que são garantidos por ativos da empresa, o que leva ao conceito do modelo de crédito BTC.

Se eu tiver 10 bilhões de dólares em Bitcoin, posso vender 1 bilhão de dólares em títulos ou 1 bilhão de dólares em ações preferenciais, com um rendimento de dividendos de 10%. Isso equivale a uma margem de 10 vezes. Portanto, a classificação do Bitcoin é 10, e agora você pode calcular o risco, o risco está em que seus 10 bilhões de dólares em Bitcoin podem encolher para menos de um bilhão de dólares no momento em que o instrumento vencer. Você pode calcular isso usando métodos estatísticos, como o Modelo de Black-Scholes, inserindo a volatilidade e a classificação BTC, obtendo o risco e, em seguida, calculando o spread de crédito, que chamamos de crédito BTC.

O crédito BTC representa o spread teórico de crédito que você precisa para compensar o risco (em relação à taxa de juros livre de risco), e, claro, também o próprio spread de crédito. Se a classificação do BTC for 2, o spread de crédito será maior do que no caso de uma classificação de 10; se a volatilidade prevista do Bitcoin for 50, o spread de crédito deve ser maior do que no caso de a volatilidade do Bitcoin ser 30.

Assim, se você inserir a sua taxa de retorno ou taxa de rendimento anual do Bitcoin no modelo de crédito BTC, e preencher a expectativa de volatilidade do Bitcoin, e depois preencher o preço do Bitcoin, você obterá a classificação BTC, o risco será destacado, e o modelo de crédito BTC será apresentado. O que fazemos é para começar a emitir ferramentas de crédito para o Bitcoin, nossa ideia é vender títulos para um mercado que é ortogonal (totalmente desconexo) em relação ao mercado de ações e ao mercado de Bitcoin, ou para um mercado não relacionado.

No mercado de rendimento em dólares para aposentados nos Estados Unidos. Muitas pessoas não sabem o que é Bitcoin, não sabem o que é Strategy, e não têm ideia do nosso modelo de negócios, mas se oferecermos ações preferenciais com um valor nominal de 10% para eles, proporcionando um rendimento de 10% e uma distribuição de renda qualificada, um tipo de ferramenta qualificada, se a sua renda anual for inferior a 48000 dólares, você pode comprar essa ferramenta nos Estados Unidos e obter 10% de rendimento isento de impostos.

Muitas pessoas querem 10%. A questão agora é o risco; se for um colateral de 5 vezes ou 10 vezes ou mais, então não parece tão perigoso. Se você acredita no Bitcoin, minha ideia é simples: oferecer a alguém um alto rendimento fixo com risco extremamente baixo. Acredito que o colateral é uma aplicação matadora do Bitcoin. Estrategicamente, o que fizemos foi criar uma ação preferencial conversível chamada "Strike" (código de ação: STRK), que permite que você tenha 40% de espaço de valorização das ações e 8% de dividendos nominais.

Em seguida, criámos ações preferenciais conversíveis chamadas "Strife" (STRF), que oferecem um rendimento de 10%. Estas duas ações são as duas ações preferenciais mais bem-sucedidas deste século. São as mais líquidas e com melhor desempenho, quando outras ações preferenciais caem 5%, elas sobem todas 25%.

Eles são os mais bem-sucedidos, porque qualquer segurança puramente ligada ao Bitcoin é sempre melhor. Esses direitos de propriedade são mais valiosos, os títulos conversíveis são mais valiosos, essas ações preferenciais são mais valiosas, porque você está se conectando a um ativo que sobe 55% ao ano, nós o colocamos nessas ferramentas, elas terão muito sucesso, serão listadas e alcançarão um aumento no preço das ações, agora a ideia é que podemos vendê-las às pessoas.

Podemos vender às pessoas uma alta de 40% nas ações, enquanto o Bitcoin pode subir 80%, com proteção contra quedas e garantia de dividendos. Por isso, chamamos isso de "Strike". É como um bônus de Bitcoin, é como receber um subsídio de vida, você tem fundos suficientes para manter.