Análise do Quadro Regulatório Global das Moedas Estáveis: Estudo de Caso da União Europeia, Emirados Árabes Unidos e Singapura

Nos últimos anos, vários países e regiões do mundo implementaram quadros regulatórios para moedas estáveis. Este artigo irá focar em três casos representativos: a União Europeia, os Emirados Árabes Unidos e Cingapura, realizando uma análise e comparação aprofundadas em relação ao processo regulatório, documentos normativos, órgãos reguladores e ao conteúdo central dos quadros regulatórios.

Um, União Europeia

1. Processo regulatório e documentos normativos

A União Europeia publicou oficialmente o "Regulamento sobre os Mercados de Criptoativos" em junho de 2023, (MiCA), com o objetivo de estabelecer um quadro regulamentar unificado para os criptoativos. As regras relacionadas à emissão de moeda estável entraram em vigor oficialmente em 30 de junho de 2024.

2. Autoridade reguladora correspondente

A Autoridade Bancária Europeia ( EBA ) e a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados ( ESMA ) são responsáveis pela definição do quadro regulatório e pela supervisão dos emissores de moeda estável importantes e dos prestadores de serviços relacionados. As autoridades competentes do país membro onde o emissor de moeda estável está localizado também têm algumas competências de supervisão.

3. Estrutura regulatória e principais conteúdos

a. Definição de moeda estável

MiCA classifica as moedas estáveis em duas categorias:

• Token de moeda eletrônica ( EMT ): ativo criptográfico que estabiliza seu valor apenas em relação a uma moeda oficial.
• Ativo referencial de token (ART): um ativo criptográfico que estabiliza seu valor referenciando uma combinação de valores de uma ou mais moedas oficiais.

O MiCA não incluiu as moedas estáveis algorítmicas no quadro regulatório, o que na prática significa proibir a emissão de moedas estáveis algorítmicas.

b. Limiar de entrada do emissor

Os emissores de ART devem obter autorização das autoridades competentes dos Estados Membros ou satisfazer as condições de instituição de crédito previstas no MiCA.

MiCA adota o modelo de "regulação em camadas":

• Emissores de ART com valor médio de circulação inferior a 500 mil euros podem ser isentos dos requisitos de qualificação, mas devem elaborar um white paper e notificar as autoridades competentes.
• Os emissores de ART entre 5 milhões e 100 milhões de euros devem cumprir os requisitos de qualificação e concluir o pedido de autorização.
• O emissor de ART de 100 milhões de euros deve assumir obrigações de reporte adicionais.

Todos os emissores de ART devem ter fundos próprios suficientes.

c. Mecanismo de estabilização da moeda e manutenção dos ativos de reserva

• Os emissores de ART devem manter ativos de reserva suficientes para cobrir riscos e atender à demanda de resgate.
• Os ativos de reserva devem estar isolados dos ativos do emissor, sendo custodiados por terceiros.
• Os ativos de reserva podem ser utilizados para investimento, mas limitados a instrumentos financeiros de baixo risco e alta liquidez.

d. Conformidade na fase de circulação

• Os detentores de ART têm o direito de resgatar a qualquer momento.
• Limitar a quantidade máxima em circulação de ART, a emissão deve ser suspensa quando o limite for ultrapassado.

e. Regras de regulamentação especiais importantes para ART

ART que atende a padrões específicos é considerado ART importante, regulamentado diretamente pela EBA, e assume obrigações adicionais.

normas relacionadas a EMT

Os critérios de acesso para emissores de EMT são mais rigorosos, apenas instituições de moeda eletrônica ou instituições de crédito certificadas podem emitir. Em outros aspectos, é semelhante às normas ART.

Dois, Emirados Árabes Unidos

1. Processo de regulação

Em junho de 2024, o Banco Central dos Emirados Árabes Unidos publicou o "Regulamento sobre Serviços de Token de Pagamento", definindo claramente a moeda estável e o quadro regulatório.

2. Autoridades de supervisão

Adotar um sistema regulatório paralelo de "Federação-Emirados".

• O Banco Central dos Emirados Árabes Unidos é responsável pela supervisão a nível federal.
• Zona de Liberdade Financeira ( como DIFC, ADGM ) possui um sistema regulatório independente

3. Conteúdo central do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

Definição ampla: "um ativo virtual que visa manter um valor estável referenciando o valor de uma moeda fiduciária ou de outra moeda estável cotada na mesma moeda."

b. Limites de entrada do emissor

O requerente deve cumprir os requisitos de forma legal, os requisitos de capital inicial e fornecer as informações e documentos necessários.

c. Mecanismo de estabilização da moeda e manutenção dos ativos de reserva

• Estabelecer um sistema eficaz para proteger e gerir os ativos de reserva
• Armazenar ativos de reserva em contas de custódia independentes
• O valor dos ativos de reserva não deve ser inferior ao valor nominal em moeda fiat dos estáveis em circulação.
• Contratar um terceiro independente para realizar auditoria mensal

d. Requisitos de conformidade na fase de circulação

• Apenas como instrumento de pagamento, não reconhece moeda estável que gera juros
• Os detentores podem resgatar a qualquer momento
• O emissor deve cumprir as regulamentações de combate à lavagem de dinheiro/financiamento do terrorismo
• Proteger os dados pessoais dos usuários, mas em circunstâncias específicas, pode ser divulgado a entidades reguladoras.

Três, Singapura

1. Processo regulatório

• Em 2019, foi promulgada a "Lei dos Serviços de Pagamento"
• Em agosto de 2023, foi lançado o "Quadro Regulatório de Moedas Estáveis", aplicável a moedas estáveis de uma única moeda vinculadas ao dólar de Singapura ou a moedas do G10.

2. Autoridades reguladoras

A Autoridade Monetária de Singapura ( MAS ) é responsável pela supervisão.

3. Conteúdo central do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

O "Quadro Regulatório das Moedas Estáveis" regula apenas as moedas estáveis de um único tipo emitidas em Singapura e atreladas ao dólar de Singapura ou a moedas do G10.

b. Limiar de entrada do emissor

A solicitação de licença MAS deve atender a:

• Requisitos de capital básico
• Requisitos de restrição de negócios
• Exigências de solvência

c. Mecanismo de estabilização da moeda e manutenção dos ativos de reserva

• Os ativos de reserva são limitados a ativos de baixo risco e alta liquidez
• Separação rígida entre fundos próprios e ativos de reserva
• O valor de mercado dos ativos de reserva deve ser superior à escala de circulação da moeda estável

d. Requisitos de conformidade na fase de circulação

O emissor deve assumir a obrigação de resgatar legalmente, resgatando ao valor nominal dentro de 5 dias úteis.