O dilema do cartão U e o futuro dos pagamentos em encriptação

Atualmente, o setor de pagamentos está numa fase de transição antes da revolução. Os produtos existentes melhoraram em design e experiência do usuário, mas ainda estão longe de estabelecer um sistema de pagamentos Web3 completo. Este estado não formado tornou-se um dos focos de discussão no mercado recentemente.

O U Card, como a mais recente forma de encriptação de pagamentos, é essencialmente um mecanismo de transição. Ele conecta contas na cadeia e saldos de stablecoins, combinando com interfaces de consumo offline em conformidade, o que permite um modelo de fusão entre Web2 e Web3. O U Card rapidamente ganhou atenção, em parte devido à expectativa dos usuários em relação ao consumo diário de ativos na cadeia, e em parte reflete que as stablecoins estão se expandindo de cenários tradicionais como a troca de moeda para pagamentos no varejo.

No entanto, o modo U-Card enfrenta desafios severos. A maioria dos projetos reduz as suas operações após um curto período, especialmente aqueles que carecem de suporte de bolsa ou de emissores de primeiro nível. O U-Card depende fortemente de licenças financeiras tradicionais, lutando para se manter entre a pressão de conformidade e os lucros escassos, o que torna difícil a sua continuidade a longo prazo.

O cartão U não é um modelo de negócio de lucro estável, mas sim uma forma de serviço que depende de licenças externas. A equipe do projeto precisa concluir a liquidação através de múltiplos intermediários financeiros, sendo que a própria equipe é apenas um executor final. O desafio maior está nos custos operacionais extremamente elevados, sendo, na essência, um negócio deficitário. A equipe do projeto não tem receita estável de taxas e também carece de poder de decisão, mas ainda assim suporta a pressão dos serviços aos usuários.

Para mudar essa situação, há duas saídas: a primeira é ingressar no sistema de contas, como uma conexão ecológica do setor de encriptação, ganhando voz na mecânica de conformidade; a segunda é esperar pela melhoria da legislação dos stablecoins nos Estados Unidos, contornando o sistema de liquidação existente e aproveitando as novas oportunidades trazidas pelos stablecoins em dólares.

Para carteiras e exchanges, o U-Card é mais uma funcionalidade auxiliar que aumenta a lealdade do usuário. Mas para equipes de startups Web3 que carecem de canais de tráfego e experiência em infraestrutura financeira, tentar estabelecer um projeto U-Card sustentável por meio de subsídios e queima de escala é como uma luta desesperada.

Encriptação de pagamentos: o futuro

O principal obstáculo aos pagamentos encriptados reside no sistema de liquidação das finanças tradicionais. Existe uma divergência no mercado sobre a definição de pagamentos encriptados, que pode ser a imitação dos pagamentos por código QR da vida quotidiana ou a busca de novos significados na rede anónima? Para este último, o significado do pagamento não reside na transferência, mas sim no depósito; a essência do pagamento não é a liquidação, mas sim a circulação.

Tomando como exemplo os bancos clandestinos, eles construíram um ecossistema digital baseado em relações, confiança e ciclos de ativos. Esta modalidade é essencialmente baseada na confiança, e a circulação de fundos e o acúmulo de ativos resultantes do pagamento atrasado dependem da confiança. Sob este mecanismo, o pagamento não é mais uma relação um a um, mas sim uma forma de um para muitos e um em um que circula continuamente dentro da rede de valor.

No entanto, esta estrutura ecológica fechada, embora tenha funcionado na cadeia durante muitos anos, resolvendo parte dos problemas de circulação cinza de fundos, não conseguiu levar os pagamentos em encriptação para a aplicação mainstream. Em contrapartida, o que realmente tem potencial global e se aproxima gradualmente dos usuários é um sistema de liquidação on-chain baseado em stablecoins de dólar, apoiado por uma rede de conformidade.

A estrutura on-chain semelhante a uma casa de câmbio underground já existe há muito tempo, seja nas organizações de arbitragem de cinzas do Sudeste Asiático, ou na liquidação internacional através do USDT, os ativos digitais já estão bastante maduros em contornar o sistema financeiro tradicional. A ascensão da rede Tron reflete essa lógica, com um grande fluxo de fundos ilegais on-chain ocorrendo nessa rede.

Este modo de operação é semelhante a redes de fundos no exterior: não busca a certeza final do nível de liquidação, mas depende de cadeias de confiança distribuídas e de sistemas de conexões transfronteiriças para garantir liquidez. No entanto, esse tipo de modelo não é projetado para usuários comuns; ele atende à necessidade de um pequeno número de pessoas de realizar pagamentos não rastreáveis, em vez de permitir que mais pessoas utilizem pagamentos em encriptação.

De uma perspectiva sistêmica, um sistema de pagamento realmente escalável precisa de liberdade para a entrada e saída de fundos, e não apenas a possibilidade de entrada. O sistema de cupons TON e outras contas de pontos em cadeia tentam transformar o comportamento de entrada de pagamentos em um depósito, semelhante à lógica de "balança de tesouraria" da era Web2. Embora esse modelo de depósito tenha valor comercial, ele não consegue quebrar as barreiras ecológicas.

O que está a impulsionar os pagamentos Web3 de "dark web" para "mainnet" é o apoio da política dos EUA às redes de pagamento com stablecoins. Com o avanço da lei GENIUS e do Clarity for Payment Stablecoins Act, as stablecoins foram pela primeira vez atribuídas a uma posição política de "infraestrutura de pagamento estratégica".

Várias empresas de tecnologia financeira estão a promover a expansão da aplicação de stablecoins em dólares nas liquidações internacionais, na aceitação de pagamentos por comerciantes e nas liquidações em plataformas. Estes representam o fluxo de fundos entre bens e serviços reais, com proteção legal e conformidade de auditoria. Em contraste, certas funções de pagamento com tokens em ecossistemas fechados ainda são funcionalidades locais, e não padrões de pagamento globais.

A direção do desenvolvimento dos pagamentos encriptação precisa ser examinada a partir de uma perspectiva macroeconômica: com a posição do dólar como moeda global enfrentando desafios, os Estados Unidos estão tentando construir um novo sistema monetário de dupla via "dólar + stablecoin dólar". As stablecoins tornaram-se uma ferramenta estratégica que os Estados Unidos estão ativamente implementando na competição financeira internacional.

Os pagamentos em encriptação do futuro serão baseados em stablecoins em dólares e canais de liquidação em conformidade. Ele pode manter a abertura descentralizada e, ao mesmo tempo, beneficiar-se da base de crédito do sistema fiduciário existente. Este sistema permite a livre entrada e saída de fundos, enfatiza a abstração da identidade, mas não evita a regulamentação, fundindo a intenção do usuário sem sair dos limites legais.

Nesta nova fase, a encriptação de pagamentos deve ser como a luz, podendo fundir-se mutuamente, mas com seu próprio ponto de origem, capaz de rastrear claramente, focando em iluminar em vez de consumir. Este será um futuro de fusão total com as finanças tradicionais, interligadas entre si.