A avaliação de 4 mil milhões de dólares da Pump.fun: a prosperidade da economia MEME ou a degradação dos valores da indústria?

Recentemente, a plataforma de lançamento MEME Pump.fun planeja emitir tokens com uma avaliação de 40 bilhões de dólares, arrecadando 1 bilhão de dólares em fundos. Esta notícia gerou ampla discussão no círculo das criptomoedas. Como uma plataforma focada na emissão de moedas MEME, sua avaliação supera a de muitos projetos DeFi blue-chip, levantando questionamentos sobre a razoabilidade dessa avaliação exorbitante. A seguir, algumas observações sobre este fenômeno:

1. A avaliação do mercado em bolha é difícil de sustentar

Os dados mostram que o Pump.fun é de fato um dos maiores beneficiários da recente onda de MEME, com picos de receita mensal que chegaram a dezenas de milhões de dólares. No entanto, esse efeito de enriquecimento depende principalmente da busca irracional de curto prazo do mercado por moedas MEME. Essencialmente, é um modelo de monetização de tráfego impulsionado por "apostas".

A rentabilidade deste modelo de negócios depende completamente do entusiasmo do mercado a curto prazo, e não de uma lógica de lucros sustentáveis a longo prazo. Assim, a avaliação de 4 bilhões de dólares parece excessivamente otimista. Assim que a onda do MEME diminuir ou o mercado voltar à racionalidade, o modelo de receita da Pump.fun pode desmoronar rapidamente. A escolha de lançar uma moeda num momento em que o entusiasmo pelo MEME já diminuiu levanta dúvidas sobre as suas verdadeiras intenções.

2. Modelos de negócios frágeis carecem de competitividade duradoura

O sucesso do Pump.fun tem, sem dúvida, a sua inevitabilidade, pois aproveitou a vantagem tecnológica de alto desempenho e baixo custo da Solana, bem como o benefício da era em que a cultura MEME passou de um nicho para o mainstream. No entanto, vale a pena questionar se essa "vantagem inicial" pode construir um profundo fosso de proteção.

Do ponto de vista técnico, plataformas de emissão de tokens semelhantes podem ser copiadas rapidamente. Do ponto de vista operacional, a plataforma de lançamento de MEME é essencialmente um negócio de tráfego, com custos de migração de usuários extremamente baixos. Uma vez que o foco mude ou a regulamentação se aperte, suas vantagens podem desaparecer rapidamente.

Mais importante ainda, a Pump.fun tem uma alta dependência do ecossistema Solana. Se ocorrerem mudanças significativas no ecossistema Solana, a fragilidade do seu modelo de negócios ficará evidente. Este modelo de negócios, que se baseia na infraestrutura de terceiros, é essencialmente um negócio "dependente dos outros", difícil de sustentar uma avaliação independente de 4 bilhões de dólares.

3. A transição de ferramentas para ecossistemas enfrenta desafios

Atualmente, o Pump.fun é principalmente uma "ferramenta de emissão de moedas". Para sustentar um valor de mercado de 40 bilhões de dólares, é necessário construir uma enorme ecologia econômica de MEME. No entanto, a transformação de um Launchpad puramente em uma complexa ecologia econômica de MEME apresenta uma contradição: o núcleo da cultura MEME reside na simplicidade, na direta e na disseminação viral; a sobrecarga excessiva de funcionalidades pode fazer com que a plataforma perca a sua "selvageria" original.

Na verdade, não é fácil encontrar um equilíbrio entre a característica "curta, rápida e direta" do MEME e a acumulação de valor a longo prazo da plataforma. Muitos produtos que tentam evoluir de ferramentas para plataformas frequentemente perdem a direção na busca pelo "grande e abrangente", acabando por se tornar algo indefinido. Depois de obter 1 bilhão de dólares em financiamento, o Pump.fun também pode enfrentar riscos semelhantes.

4. Avaliação elevada ou sistema de inovação de valor disruptivo da indústria

A alta avaliação da Pump.fun emitiu um sinal de alerta para toda a indústria: no atual ecossistema de criptomoedas, o valor de "agregação de tráfego + monetização especulativa" pode superar o de "inovação tecnológica + construção de infraestrutura". Se especular sobre a moeda MEME for mais lucrativo do que promover a inovação tecnológica, quem ainda se dedicará à construção de infraestrutura? Essa nova orientação de valor pode desencadear uma reação em cadeia na indústria.

Por um lado, mais capital e talentos podem fluir para a construção de infraestrutura relacionada ao MEME; por outro lado, isso pode acentuar a tendência de "entretenimento" da indústria, marginalizando verdadeiras inovações tecnológicas.

No geral, o plano de financiamento do Pump.fun não só marca a maturidade da economia MEME, como também pode presagiar uma mudança nos valores da indústria. A chave está em saber se, após obter um enorme capital, conseguirá realmente construir barreiras comerciais sustentáveis. Caso contrário, essa avaliação distorcida pode ter um impacto negativo em toda a indústria, prevendo um futuro das criptomoedas mais utilitário, de curto-prazismo e afastado da essência tecnológica.