微策略的比特币战略：华尔街新传奇

微策略公司的比特币战略转型之路，正在成为华尔街一个与众不同的新传奇。

比特币战略的由来

2020年新冠疫情引发全球流动性危机，各国采取宽松货币政策刺激经济，导致货币贬值和通胀风险加剧。微策略CEO重新评估了比特币的价值，认为在货币供应量快速增长的环境下，需要一种不与法定货币挂钩的避险资产。因此，他为公司选择了比特币战略。

与其他公司推出的BTC ETF或Spot Bitcoin ETPs相比，微策略的策略更为激进。公司直接购买比特币，获取潜在收益，同时承担下跌风险，而非仅追踪价格。

资金来源和购买历程

微策略主要通过四种途径筹集资金购买比特币:

1. 使用自有资金
2. 发行可转换优先债券
3. 发行优先担保债券
4. 市价股票发行

截至2024年12月30日，微策略总计投资约277亿美元，购买了444262枚比特币，持仓均价62257美元/枚。

关键问题分析

杠杆风险

目前微策略的债务权益比率处于健康水平，与其他头部上市公司相比并不高。

可转债风险

只要比特币长期不跌破16364美元，微策略持有的比特币价值就不会低于可转债总额。公司还有多种方式应对可能的还款需求。

每股含币量的重要性

每股含币量决定了微策略的每股净资产。通过"智能杠杆"，公司可以利用市值溢价率来提升每股含币量，从而增加股东价值。

近期加速买入的原因

可能是由于微策略股价大幅上涨，为公司提供了更有利的融资条件。公司提出了"42B计划"，计划未来三年融资420亿美元用于继续增持比特币。

比特币未来上涨动力

除了上市公司效仿微策略外，更多国家级战略储备可能成为新的上涨动力，但短期内难以实现。目前主要买盘来自长期持有者、ETF带来的增量资金、以及部分企业和国家的持仓。

结语

微策略的比特币战略不仅是一场企业转型实验，也是金融史上的重大创新。它打破了加密资产与主流资本市场之间的壁垒，可能成为金融新时代的重要一步。