tài sản kỹ thuật số trong thời kỳ biến động thể hiện sức bền

Vào tháng 6 năm 2025, thị trường tài chính toàn cầu đang trải qua một bài kiểm tra áp lực chưa từng có. Các máy bay không người lái của Ukraine đã phá hủy một số lượng lớn máy bay ném bom hạt nhân, gây ra lo ngại về sự phổ biến hạt nhân, căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc lại nổi lên, và tình hình Trung Đông đang trở nên căng thẳng. Trong bối cảnh này, giá của tài sản kỹ thuật số truyền thống là vàng đang tiến gần đến mức cao kỷ lục 3450 USD/ounce, trong khi Bitcoin lại thể hiện sự ổn định hiếm thấy quanh mức 105,000 USD. Sự thể hiện "tách rời" khỏi cuộc khủng hoảng địa chính trị này phản ánh sự thay đổi sâu sắc trong nền tảng của thị trường tiền điện tử. Bài viết này sẽ phân tích từ nhiều góc độ về cách Bitcoin tồn tại trong những biến động vĩ mô.

Một, tác động của cú sốc địa chính trị giảm bớt

1. Tác động của xung đột đến thị trường giảm bớt

Sau cuộc không kích của Israel vào cơ sở hạt nhân Iran vào ngày 13 tháng 6, giá Bitcoin chỉ giảm 2% trong 2 giờ nhưng ngay lập tức ổn định, điều này trái ngược với việc giá giảm 10% chỉ trong một ngày khi cuộc xung đột Nga-Ukraine bùng nổ vào năm 2022. Sự cải thiện khả năng chống chịu này đến từ sự thay đổi chất lượng trong cấu trúc thị trường: Dữ liệu cho thấy, tỷ lệ người nắm giữ lâu dài đã vượt qua 70% vào năm 2025, trong khi tỷ lệ tiền đầu cơ giảm xuống mức thấp nhất trong 5 năm. Các nhà đầu tư tổ chức đã thiết lập hệ thống bảo hiểm thông qua thị trường phái sinh, giúp giảm thiểu tác động tức thời từ các sự kiện bất ngờ.

2. Sự thay đổi trong logic phòng ngừa rủi ro

Thuộc tính "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin đang được định nghĩa lại. Dưới kỳ vọng Fed có thể giảm lãi suất, mối tương quan âm giữa Bitcoin và lợi suất thực tế của trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng đáng kể, khiến nó giống như một "công cụ phòng ngừa thanh khoản" hơn là một tài sản trú ẩn đơn thuần. Vào ngày 1 tháng 6, việc đấu giá trái phiếu chính phủ Mỹ gặp khó khăn dẫn đến lãi suất thực tế tăng vọt, sự tăng giá ngược của Bitcoin đã xác nhận đặc tính mới này.

3. Rủi ro địa chính trị chuyển thành nhu cầu

Cuộc khủng hoảng chuỗi cung ứng năng lượng do xung đột Trung Đông đã khách quan thúc đẩy quá trình phi đô la hóa. Xuất khẩu dầu mỏ của Iran thanh toán bằng Bitcoin đã chiếm hơn 15%, sự thâm nhập của nền kinh tế thực này khiến một phần rủi ro địa chính trị chuyển thành nhu cầu cứng cho Bitcoin. Dữ liệu cho thấy, khối lượng giao dịch trên chuỗi tại các khu vực xung đột đã tăng vọt 300% sau sự kiện.

Hai, Ảnh hưởng của chu kỳ kinh tế vĩ mô

1. Ảnh hưởng của sự chuyển hướng chính sách tiền tệ

Thị trường đã đạt được xác suất 68% cho việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất trong quý III, điều này phản ánh trực tiếp vào mức chênh lệch của hợp đồng tương lai Bitcoin: mức chênh lệch hàng năm của hợp đồng tương lai ngày 15 tháng 6 đã tăng lên 23%, đạt mức cao nhất kể từ khi giảm một nửa vào năm 2024. Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong 3 tháng trước khi bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, mức tăng trung bình của Bitcoin đạt 37%, vượt xa mức 12% của vàng.

2. Áp lực lạm phát giảm bớt

Chỉ số giá PCE lõi tháng 5 giảm xuống còn 2.8% so với cùng kỳ năm trước, chỉ số áp lực chuỗi cung ứng giảm xuống mức trước đại dịch. Điều này làm suy yếu câu chuyện chống lạm phát của Bitcoin, nhưng bất ngờ làm nổi bật thuộc tính "tài sản nhạy cảm với tăng trưởng" của nó. Một số doanh nghiệp lớn đã phân loại lại Bitcoin mà họ nắm giữ từ "tài sản vô hình" thành "dự trữ chiến lược", đánh dấu việc các tổ chức bắt đầu đưa nó vào khung định giá cổ phiếu tăng trưởng.

3. Sự phân hóa chính sách giữa Trung Quốc và Mỹ mang lại cơ hội

Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã liên tục gia tăng dự trữ vàng trong 6 tháng, trong khi Bộ Tài chính Mỹ thúc đẩy chỉ số đô la giảm 12% trong năm nay thông qua chiến lược "giảm giá có kiểm soát". Sự khác biệt trong chính sách tiền tệ này đã tạo ra cơ hội cho vốn xuyên biên giới khai thác lợi nhuận thông qua bitcoin. Dữ liệu cho thấy, khối lượng giao dịch bitcoin trên thị trường OTC của hành lang thương mại Trung-Mỹ đã tăng 470% trong thời gian xảy ra tranh chấp thuế quan.

Ba, sự thay đổi sâu sắc trong cấu trúc thị trường

1. Cấu trúc vị thế giảm đòn bẩy

Trong hợp đồng tương lai chưa thanh toán cho năm 2025, tỷ lệ vị thế phòng hộ lần đầu tiên vượt qua 60%, tỷ lệ phí vốn của hợp đồng vĩnh viễn tiếp tục ổn định ở mức thấp. Sự thay đổi này khiến thị trường không còn phụ thuộc vào vốn đòn bẩy, hiện tượng "bùng nổ cả hai chiều" phổ biến vào năm 2021 cơ bản đã biến mất. Quản lý quỹ ETF Bitcoin vượt qua 130 tỷ USD, lượng đăng ký ròng hàng ngày với chỉ số biến động thị trường có mối tương quan âm đáng kể.

2. Cấu trúc thanh khoản được tăng cường theo từng lớp

Các tài khoản ký quỹ của các tổ chức giao dịch chính đã vượt qua 4 triệu đồng Bitcoin, chiếm khoảng 21% tổng nguồn cung lưu thông. Những "chip lạnh" này tạo ra một bộ ổn định giá tự nhiên, khiến áp lực bán ngắn hạn khó có thể xuyên thủng các mức hỗ trợ quan trọng. Vào ngày 14 tháng 6, khi xung đột địa chính trị gây ra sự bán tháo hoảng loạn, đã xuất hiện một lượng lớn lệnh mua quanh ngưỡng 100.000 đô la, 90% trong số đó đến từ giao dịch OTC của các tổ chức.

3. Hệ thống định giá và sự hòa nhập với tài sản truyền thống

Mối tương quan trong 90 ngày giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 đã giảm từ 0.85 vào năm 2021 xuống 0.32, nhưng mối tương quan với chỉ số cổ phiếu nhỏ đã tăng lên 0.61. Sự chuyển biến này phản ánh rằng thị trường đang tái cấu trúc logic định giá bằng cách sử dụng các mô hình định giá tài sản truyền thống: độ biến động của Bitcoin đã gần đạt đến mức của các cổ phiếu tăng trưởng công nghệ, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh năm 2021.

Bốn, Phân tích giá ngắn hạn

Bitcoin hiện đang nhận được hỗ trợ gần đường trung bình động 50 ngày, nhưng bên mua khó có thể đẩy giá lên trên đường trung bình động 20 ngày, cho thấy thiếu sức mua ở mức cao. Các chỉ báo kỹ thuật đang ở trạng thái trung tính, không đưa ra hướng đi rõ ràng. Nếu vượt qua đường trung bình động 20 ngày, có thể tăng lên khoảng 110.000 USD; về phía giảm, việc phá vỡ 100.000 USD có thể gây ra điều chỉnh thêm.

V. Triển vọng xu hướng tương lai

1. Tháng 6-8: Giai đoạn tích lũy dao động

Dự đoán Bitcoin sẽ dao động trong khoảng 98,000-112,000 đô la. Chú ý đến cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào tháng 7 có thể đưa ra tín hiệu cắt giảm lãi suất rõ ràng, về mặt kỹ thuật, khoảng 96,000 đô la sẽ tạo thành hỗ trợ mạnh. Ảnh hưởng của xung đột địa chính trị vẫn còn, nhưng độ sâu của thị trường đã tăng lên đáng kể.

2. 9-11 tháng: có thể bắt đầu tăng giá

Dữ liệu lịch sử cho thấy tháng 10 thường là tháng mà Bitcoin hoạt động tốt hơn. Nếu Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất, Bitcoin có thể tăng lên 150.000 USD. Đỉnh điểm của trái phiếu Mỹ đến hạn có thể thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang mở rộng bảng cân đối, sự gia tăng thanh khoản của đô la sẽ trở thành chất xúc tác quan trọng.

3. Lời nhắc rủi ro

Sự thay đổi trong chính sách quản lý có thể gây ra biến động ngắn hạn, nhưng trong dài hạn, việc phê duyệt thường xuyên ETF giao ngay sẽ thu hút một lượng lớn vốn truyền thống tham gia. Các nhà đầu tư cần cảnh giác với khả năng điều chỉnh có thể xảy ra vào cuối năm.

Kết luận

Khi hệ thống tiền tệ toàn cầu đang đối mặt với những biến đổi lớn, Bitcoin đang đóng vai trò độc đáo. Nó vừa là người hưởng lợi từ sự suy yếu của tín dụng trong hệ thống tài chính truyền thống, vừa là một phần của cơ sở hạ tầng của trật tự mới. Sự ổn định giá của Bitcoin không còn chỉ đến từ việc giảm độ biến động, mà còn đến từ việc tái cấu trúc giá trị nền tảng của nó. Từ công cụ đầu cơ đến cầu nối thanh khoản kết nối với nền kinh tế thực, Bitcoin đang trải qua một cuộc chuyển mình sâu sắc.