BTCFiの現状と未来展望: PStake Financeのリキッドステーキングメカニズムに焦点を当てる

ビットコインエコシステムは前例のない変革を遂げています。OrdinalsプロトコルからBRC-20標準の導入まで、ビットコインは単なる支払い手段や価値の保存手段ではなく、その応用シーンは絶えず広がっています。

このトレンドの中で、ビットコインのステークが注目を集める分野となりました。まだ構想段階にあるBitVmとは異なり、BabylonやPStakeなどのプロジェクトは、ビットコインのコアプロトコルを変更せずに、ビットコインのセキュリティ特性を利用してPOSチェーンの運用を実際に推進しています。

ステークとして接続層の突破口が既に初歩的に形成され、従来のステークは安全性の借用を提供し、PStakeはさらに流動性ステークモードに進化させ、BTCがステークしている間も流動性を保持することを可能にしました。これらの発展は、BTCFi時代の到来を予感させるようです。

BTCFiの概要

BTCFiは、ビットコインのパブリックチェーン上に構築された分散型金融エコシステムを指します。これは、DeFi機能をビットコインネットワークに導入することを目的としており、ビットコインが単なる価値保存手段だけでなく、より広範な金融アプリケーションの中で役割を果たすことを可能にします。

ビットコインとイーサリアムのユーザーグループには明らかな違いがあります。一般ユーザーは平等な利益の機会と分散型文化を重視し、Gas費用に対する敏感度が低く、資産の潜在能力を掘り下げる傾向があります。それに対して、長期的にBTCインフラと健全な金融に焦点を当てている機関や大口投資家は、長期的で安定した収益方法を好み、最優先で安全性と安定性を考慮します。

BTCFiは、機関投資家とリスク許容度の低い一般ユーザーのニーズを満たすことが期待されており、ビットコインを受動的資産から能動的資産に変えることができます。現在、BTCFiの総ロック価値(TVL)はビットコインの時価総額の0.09%に過ぎず、EthereumエコシステムのDeFiの14%、Solanaの6%、およびTonの3%と比較しても依然として大きな差があります。

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BTC拡張プランが直面する課題

BTCFiの発展は主に様々なBTC拡張ソリューションに依存していますが、これらのソリューションは共通の課題に直面しています。

1. ビットコインのネイティブプロトコルの更新は慎重に行うべきです

BIP-300を例にとると、この提案はサイドチェーンの概念を導入し、BTCがメインネットとサイドチェーンの間で双方向に移転できるようにすることを目的としています。しかし、ビットコインの経済モデルを破壊し、規制の監視を引き起こす可能性があるとの懸念から、この提案は長期的な論争に陥り、スムーズに進展することができませんでした。これは、ビットコインのコアコミュニティが代替品を作成することで競争するのではなく、ビットコインを価値の保存手段として維持することに傾いていることを反映しています。

2. ネイティブプログラミング能力の限界

ビットコインは複雑なスマートコントラクト機能を欠いており、基本的なタイムロックやマルチシグなどのスクリプトしかサポートしていません。さらに、ビットコインは他のブロックチェーンとの相互運用性が限られており、ほとんどのソリューションは依然として中央集権的な機関に依存しています。

これらの制限は流動性の分散問題を引き起こしています。現在、ビットコインはオンチェーンで主に価値の保存に使用されており、オフチェーンの流動性は中央集権型取引所やWBTCのようなラップトークンに集中しています。これにより、ユーザーが分散型金融エコシステムで効率的に取引し、流動性を提供する能力が制限されています。

ビットコインは近年、SegWitとTaprootの2回の重要なアップグレードを経て、ネットワークにいくつかの新しい可能性をもたらしましたが、これらのアップグレードの開発と実施プロセスはかなり遅いものでした。例えば、Taprootは提案から最終的なオンラインまでに2年以上を要し、コミュニティが合意に達するのが最も早いアップグレードでさえもそうでした。

他のモードの制限

1. 銘文などの重ね合わせプロトコル

BRC-20などの標準はビットコインエコシステムにトラフィックと注目をもたらしましたが、このようなオーバーレイプロトコルはインデックスの非中央集権という課題に直面しており、インデクサー間での情報の不一致や攻撃を受けた後に修復できないリスクが存在する可能性があります。

2. ライトニングネットワーク

ライトニングネットワークの主な制限は、アプリケーションシーンが限られており、取引行為のみをサポートすることができ、より複雑な機能を実現することが難しいことです。

3. その他のスケーリングソリューション

RGB、DLCおよびサイドチェーンRootstock、Stacksなどのソリューションは依然として初期段階にあり、スケーラビリティの効果やスマートコントラクト機能において相対的に弱く、また安全性を確保するためにマルチシグウォレットに過度に依存している可能性があります。

これらの課題を考慮すると、EthereumのアプリケーションをBitcoinネットワークに単純に移植すべきではないという意見が増えてきています。むしろ、より実用的な原チェーンリキッドステーキングのソリューションが徐々に注目を集めています。このソリューションは外部のスマートコントラクトやサイドチェーンに依存せず、Bitcoinネットワーク上で直接ステークメカニズムを実現し、流動性を導入して利益を得るものです。

このモデルは、ビットコインネットワークの強力なセキュリティを巧みに利用し、速度と収益の相対的なバランスを達成しています。ある取引プラットフォームの研究報告書では、4つの重要なBTCFiプロトコル、Babylon、Bouncebit、PSTAKE Finance、Lorenzoについて言及されています。

PStake Financeのビットコインリキッドステーキングソリューション

PStakeは2021年から複数のブロックチェーンネットワークでステークおよび収益サービスを提供しています。ビットコインエコシステムでは、PStakeはBabylonに基づいて構築されており、このシステムはビットコインコアコミュニティから排除されていません(。それに対して、インスクリプションプロトコルは一時的にソフトフォークで削除されるリスクに直面していました)。

PStakeが採用している原チェーンのリキッドステーキングプランは、本質的にBTCを他のチェーンに移動させることはなく、Babylonのリモートステーク機構を利用して、BTCのセキュリティ効果を他のチェーンに伝達し、BTC資産にさらなる価値を開拓します。この双方向セキュリティ共有プロトコルは、POSチェーンに安全な検証を提供すると同時に、ステークに参加しているBTC保有者に利益をもたらします。

BabylonはPStakeの流動性収益の基礎であり、そのコアは3つのモジュールで構成されています: BTCステーク契約、引き出し可能な一次署名スキーム(EOTS)、およびBTCタイムスタンププロトコル。

ステーク契約はOP_CHECKSEQUENCEVERIFYとOP_CHECKTEMPLATEVERIFYの2つのオペコードを利用して、相対的な時間ロックと取引出力条件の設定を実現しています。ユーザーが参加した後、結果は正常なステークの期限解除か、違反行為による資産の没収の2つのみです。

EOTSメカニズムは、罰則メカニズムの有効な実行を保証します。ユーザーはPOSチェーン上の合意活動に参加する必要があるだけでなく、バビロン上のEOTS署名ラウンドを完了する必要があります。ユーザーが異なる2つのメッセージに同じ秘密鍵で署名すると、システムは秘密鍵の情報を抽出でき、ユーザーがBTC上でステークした資産を焼却することができます。

BTCタイムスタンププロトコルは、他のブロックチェーンのイベントタイムスタンプをビットコインに公開することで、POSの最長チェーン攻撃リスクを回避します。

PStakeのビットコイン流動性ステーキングプランは、ユーザーが流動性を保持しながら暗号資産をステークすることを可能にします。従来のステーキングとは異なり、流動性ステーキングは資産がロックされる問題を解決します。

具体的な実践において、ユーザーがBTCに資産を入金すると、PStakeはPOSチェーン上で流動性ステークトークン(LST)を発行します。ユーザーは他のDeFiプラットフォームでこれらのLSTを自由に取引したり使用したりできます。同時に、LSTはいつでも基礎資産に換えることができます。

収益の源は主に3つの側面があります:

1. PStakeはユーザーがステークしたBTCを再ステークしてBabylonで利益を得て、ユーザーに分配します。
2. ユーザーがBTCをステークすると、pTokenを獲得し、この流動性トークンはLidoのsETHのように使用できます。
3. ユーザーはいつでもPStakeアプリでpTokenを破棄してBTCを引き換えることができ、この時に報酬が停止し、流動性交換プールからBTCに戻されます。

PStakeにステークされたBTCは、CoboなどのMPC機関のホスティングサービスプロバイダーによって提供される関連サービスによって管理されます。最終的に二重通貨システムが形成されます:pTOKENsは未ステーク資産を表し、DeFiで自由に使用できます; stkTOKENsはステークされた資産を表し、ステーク報酬を累積できます。

! PStakeファイナンスメカニズムを解釈し、BTCFIのジレンマと未来をご覧ください

PStakeとBabylonの協力構築は、いくつかの利点をもたらしました:

1. さらに流動性を強化し、資産の利用効率を最適化・拡張します。
2. 収益の可能性を高め、Babylonのネットワークを介してより広範なDeFiプロトコルと収益戦略にアクセスします。
3. セキュリティとコンプライアンスの向上、Babylonの資産管理の安全性とCoBoなどのMPCサービスプロバイダーのサポートを組み合わせて、システムをさらに強化します。

現在、PStakeのビットコイン流動性ステークのプランはまだテスト段階にあり、多くの資産管理メカニズムや収益拡大のプランはまだ未発表で、具体的なTVLデータもありません。しかし、ある取引プラットフォームのラボのサポートがその魅力を高めています。なぜなら、そのプラットフォームはステークの遊び方において常に高い投資を維持しており、ユーザーの金融ツールに対する実際のニーズをよりよく理解しているからです。

長期的に放置されている万億級BTCの時価総額は早急に活性化される必要があります。安全性の観点から、CoBoなどのMPC資産管理サービスプロバイダーがMerlinなどのプロジェクトでの利用はユーザーに認められています。数年後のBITVMによるゼロ知識レベルの信頼を待つよりも、現在を大切にし、楽観的な運用システムを採用し、基礎的な収益の確実性を通じて資産管理の安全を確保することが良いでしょう。

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