アジアのWeb3業界は重大な変革に直面している

シンガポール金融管理局（MAS）は、2025年5月30日にデジタルトークンサービスプロバイダー（DTSP）に関する新しい規則の回答文書を発表しました。この措置は、アジア全体のWeb3業界に深遠な影響を与えるでしょう。新しい規則は2025年6月30日に正式に施行され、MASは移行期間を設けないことを明言しています。これは、大規模な「シンガポールWeb3大撤退」が静かに始まった可能性があることを意味しています。

MASはこの厳しい文書の中で、非常に慎重な態度を隠すことなく表明しています。かつては世界のWeb3業界関係者から「アジアの暗号友好天国」と称賛されていたシンガポールは、予想外の方法で過去に別れを告げています。それは政策を段階的に調整するのではなく、ほぼ「崖からの飛び降り」のように規制を厳しくすることです。

現在、まだ様子を見ているプロジェクトや機関にとって、問題は「離れるべきかどうか」ではなく、「いつ離れるか」と「どこへ行くか」ということかもしれません。

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昔日の栄光：規制のアービトラージの黄金時代

2021年のシンガポールを振り返ると、中国が暗号通貨取引を全面禁止し、アメリカの証券取引委員会が規制の圧力をかけていた時に、この小さな島国はWeb3起業家を迎え入れる姿勢を見せていました。いくつかの著名な機関がここに本社を設立することを選んだのは、0%のキャピタルゲイン税だけでなく、その時のMASが示した「イノベーションを受け入れる」姿勢にも起因しています。

その時のシンガポールはWeb3業界の「規制套利の聖地」と称されていました。ここで会社を登録すれば、合法的に（シンガポールを除く）世界中のユーザーにデジタル資産サービスを提供できると同時に、シンガポールの金融センターの評判を享受することができます。この「シンガポールに身を置き、世界に心を寄せる」ビジネスモデルは、かつて無数のWeb3関係者を惹きつけました。

しかし、シンガポールのDTSP新規則は、シンガポールが規制に優しい扉を完全に閉ざしたことを意味します。その態度は簡単にまとめると、ライセンスを取得していないWeb3業界の参加者をシンガポールから追放するということです。

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DTSPの定義がもたらす深い影響

DTSPの正式名称はデジタルトークンサービスプロバイダーであり、関連法案の定義に基づくと、DTSPは2つの主体を含みます：

1. シンガポールの営業所で運営されている個人またはパートナーシップ；
2. シンガポール国外でデジタルトークンサービスを提供するシンガポールの企業（その企業がシンガポールから来たものであれ、他の場所からであれ）

この定義は一見単純に見えますが、実際には深い影響を与えます。

MASによる「営業所」の定義は「シンガポールにおいて、ライセンス保持者がビジネスを行うために使用する任意の場所（移動可能なスタンドを含む）」です。これは、シンガポールにライセンスを持たずに、どのような場所であってもデジタル資産に関わるビジネスを行うことが、シンガポールのローカル顧客や海外顧客に対して法的リスクを伴う可能性があることを意味します。

在宅勤務に関する問題について、MASの回答は、個人が海外企業の従業員である場合、在宅勤務は受け入れられると示しています。しかし、新しい規則には依然として多くの曖昧な点があり、たとえばプロジェクトの創設者が従業員と見なされるか、株式を保有することが従業員と見なされるかなど、これらはすべてMASが独自に判断します。

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デジタルトークンサービスの定義がもたらす広範な影響

MASによるデジタルトークンサービスの定義範囲は非常に広く、ほぼすべての関連するトークンタイプとサービスを含んでいます。注目すべきは、研究報告の発表さえも含まれる可能性があるということです。

これは、KOLや機関としてシンガポールで特定のトークンの投資価値に関する分析レポートを発表する場合、理論的にはDTSPの許可が必要になる可能性があり、そうでなければ違法と見なされる可能性があることを意味します。

影響を受ける可能性のあるグループには、

高リスク個人識別タイプ：

• 独立した専門家（開発者、プロジェクトコンサルタント、マーケットメーカー、マイナーなど）
• コンテンツクリエイターとKOL（アナリスト、コミュニティ運営者など）
• プロジェクトの核心メンバー（創業者、BD、営業など）

高リスク機関の種類：

• 無認可の取引所(CEXs、DEX)
• プロジェクトチーム（DeFi、ウォレット、NFTなど）

結論：シンガポールの規制アービトラージ時代の終焉

シンガポールの今回の規制措置は、すべての不適合な参加者を追放する意図を示しています。デジタルトークンに関連するほぼすべての活動は、豪華なオフィスビルでも自宅のソファでも、規制の対象になる可能性があります。

「営業所」と「事業展開」の定義には多くのグレーゾーンが存在するため、MASは「ケースベース」の執行戦略を採用する可能性があります。 complianceを一時的に受け入れるには、恐らく手遅れです。MASはDTSPライセンスの承認を「極めて慎重」に行うことを明確に示しており、「極めて限られた状況」でのみ申請を承認するでしょう。

シンガポールでは、規制のアービトラージの時代は終わり、業界の構造が深刻な変化を遂げています。

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