イーサリアムの挑戦と機会:Web3のリーダーシップを再構築する

Web3の熱潮が退く中、イーサリアムは厳しい試練に直面しています。市場ではWeb3.0への認識が変化し、新興プラットフォームが激しくシェアを争っています。Layer 2の断片化、価値の流出、エコシステムのコントロール権の希薄化、リーダーシップの不足などの問題が、イーサリアムのユーザー体験と経済的価値を弱体化させ、その影響力を揺るがしています。これらの要因により、ETH価格は大幅に調整されました。

しかし、L2の相互運用性を促進し、ETHを中心としたインフラを整備し、果断なリーダーシップを取ることで、イーサリアムは再び栄光を取り戻す機会があります。その堅固な基盤アーキテクチャと活発な開発者エコシステムは持続的な優位性ですが、ETHの地位を回復するためには迅速に戦略的行動を取る必要があります。

Web3.0 ユートピアの幻滅、市場はイーサリアムの価値提案を再評価する。かつて期待された「ユーザー自治の分散型インターネット」の理想は、今やより皮肉な物語に取って代わられた: 暗号通貨はビットコインの価値保存か、デジタルカジノである。こうした感情の逆転はイーサリアムに特に大きな打撃を与え、ますます高まる疑問に直面せざるを得ない。

より厳しいのは、イーサリアムがもはやWeb 3.0の唯一の代表ではないということです。他のプラットフォームが暗号消費の新しい中心となりつつあります。本記事では、イーサリアムの現在の課題を分析し、優位性を取り戻すための解決策を提案します。

コアチャレンジ

イーサリアムは多くの課題に直面しており、本分析は四つの主要な問題に焦点を当てています - L2ネットワークの断片化、価値捕獲能力の低下、エコシステムのコントロール権の希薄化、戦略的リーダーシップの欠如。

L2ネットワークの断片化とユーザーエクスペリエンスの分断

Layer2ネットワークの断片化は最も顕著な危機です。競合する複数の実行レイヤーを導入することで、ユーザー体験とチェーン上の流動性が分断され、イーサリアムメインネットのコンポーザビリティの利点が侵食されましたが、この利点は他の単一化されたブロックチェーンでは依然として明確に見ることができます。

ユーザーは、さまざまなプロトコル、標準、およびクロスチェーンブリッジの不一致に対処しなければならず、イーサリアムが最初に約束したシームレスな相互作用を実現することが難しくなっています。開発者は、複数の L2 で複数のバージョンのプロトコルを維持する負担を負わなければならず、スタートアップチームも分散エコシステム内で限られたリソースを配分する必要があるため、複雑なマーケティング戦略に直面しています。そのため、消費者向けの多くのアプリケーションは、エンターテインメントと革新に集中できる他のプラットフォームに移行することを選択しています。

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エコロジー管理権の希薄化:ますます深刻な脅威

イーサリアムはスケーリングロードマップをL2にアウトソーシングし、この決定は生態系に対する支配力を徐々に弱めている。汎用型L2ロールアップはエコシステムを構築する際に強力なネットワーク効果を生み出し、次第に越えられない堀を形成している。時間が経つにつれて、これらの実行層は相対的な決済層に対する発言権を増大させ、コミュニティは主ネットの重要性を次第に無視するかもしれない。一度資産が実行層にネイティブに存在し始めると、イーサリアムの価値捕獲と影響力の潜在能力は大幅に弱まる可能性があり、決済層は最終的に商品化されたサービスに陥るかもしれない。

帰属の浸食:構造的な課題

L2の台頭はETHの価値捕捉に顕著な影響を与え、これらのプラットフォームはますますMEVや取引手数料の収入を占め、メインネットへの流入価値が大幅に減少しています。このようなシフトは、経済的利益をETH保有者からL2トークン保有者へと移行させ、ETHを投資資産として保有する内的な動機を弱めています。このことは、Layer 1トークンにとって避けられない課題ですが、イーサリアムは最初にL2の中央集権的なルートを実践したため、より早く、より顕著にこの現象を経験しています。

予見されるように、アプリケーション層が主導するMEVキャプチャが常態化すると、単一のブロックチェーンだけでなく、L2自体も価値キャプチャの危機に直面することになります。これはイーサリアム特有の困難ではありませんが、この構造的な課題に対処するための精密な戦略を策定することが、依然として解決が急務の核心的な命題です。

リーダーシップ危機:理想主義のジレンマ

イーサリアムは、上記の課題に対処する際に、深層的な戦略的リーダーシップの欠陥を露呈しました。コミュニティ内部は、効率目標と平等主義的価値観の反復的な天秤に長期間悩まされ、重要な進展が遅れました。同時に、"信頼できる中立"なガバナンスの約束を守ることは、規制や国家からの脅威を軽減することを目的としていますが、しばしば戦略的意思決定の足かせとなります。また、ETH保有者は重大な戦略的決定に直接影響を与えるメカニズムを欠いており、彼らの唯一の不満表現手段はトークンを売却することです。

事後見れば、これらの問題は容易に定義できるが、ある程度、これらは規制圧力や国家レベルのリスクを考慮した結果であり、ガバナンスやリーダーシップの洞察の欠如によるものではない可能性がある。

戦略的対応:課題と解決策

L2 ネットワークの断片化:自己修正メカニズム

L2のフラグメンテーション危機を解消する2つの道:

その一、マーケットメカニズムに依存してエコシステムの有機的統合を実現し、最終的に2-3の絶対的なアクティビティを占める汎用型L2主導市場を形成する。他のプロジェクトは競争から撤退するか、垂直シーン向けのRollupサービスプロバイダーに転向する。

その二、強い制約のある相互運用性基準を確立することで、Rollupエコシステム内の摩擦を解消し、単一の実行レイヤーが独占的な堀を築くのを防ぐ。

イーサリアムは、L2に対する影響力がまだ存在するウィンドウ期間を把握し、第二のプランを実行に移すべきである。この主導権が日ごとに持続的に失われていることを冷静に認識する必要があり、行動が遅れるほど戦略の効果が弱まる。統一されたL2エコシステムを構築することで、イーサリアムはメインネット時代のコンポーザビリティの利点を再獲得し、ユーザー体験の面で他の単体チェーンと正面から対抗できることが期待される。

しかし、市場主導の統合にのみ依存することは、ETHの将来の展望を暗くすることになります。2-3の主要な実行レイヤーを中心にパレート分布が現れると、イーサリアムはこれらの実行レイヤーに対する影響力が著しく低下する可能性があります。この場合、各実行レイヤーは自らのトークンの価値帰属を優先する傾向があり、ETHを周辺化し、イーサリアムの経済モデルを弱体化させます。このような状況を避けるために、イーサリアムは果断に行動し、自らのL2エコシステムを形成し、価値と制御権が常にメインネットとETHに結びついていることを保証しなければなりません。

価値の再捕獲メカニズム

単純に「生産性資産」の物語に依存することは、ETH(やすべてのLayer1トークン)にとって持続可能な長期戦略とは言えません。Layer1がMEVキャプチャを主導する時間枠は最大でも五年しか続かず、価値捕獲のレベルがアプリケーションスタックの上流に持続的に移行していることは既成事実です。一方、ビットコインは「価値保存」の物語をしっかりと占めており、ETHがこの分野でBTCと競争しようとすると、市場からは「貧乏人のビットコイン」と見なされる恐れがあり、歴史的には銀が金に対して持っていた地位と似ています。たとえETHが将来的に価値保存の面で明確な優位性を示すことができたとしても、その変革には少なくとも十年はかかる可能性があり、イーサリアムはそんな長い周期を待つ余裕はありません。したがって、この期間中にイーサリアムは市場の関連性を維持するために独自の物語の道を切り開かなければなりません。

ETHを「インターネットネイティブ通貨」として位置付け、最高のオンチェーン担保とすることは、今後10年間で最も有望な方向性です。ステーブルコインはオンチェーン金融において支払い手段として主導的な役割を果たしていますが、依然としてオフチェーン台帳に依存しています。真のインターネットネイティブで不可阻止な通貨の役割はまだ実質的に占有されておらず、ETHはこの先発優位性を持っています。しかし、この目標を達成するために、イーサリアムはエコシステム内の汎用実行層を再掌握し、ETHの採用を最優先にしなければなりません。Wrapped ETH標準の氾濫を放任してはいけません。

エコシステムの主導権を再掌握する

エコシステムの所有権を再確立するには、二つの重要な方法があります。第一に、イーサリアム L1 の性能を向上させ、中央集権的なチェーンと同等のレベルに達し、消費者アプリケーションと分散型金融体験の遅延をなくすことです。第二に、イーサリアムネイティブのロールアップを導入し、すべてのビジネス開発と採用の努力をここに集中させることです。エコシステム活動を ETH が支配するインフラストラクチャに集中させることで、イーサリアムはエコシステム内での ETH の中心的地位を強化することができます。これは、イーサリアムが時代遅れの「ETH 互換」パラダイムから「ETH 主導」のエコモデルに移行し、コアリソースへの直接的なコントロールを優先し、ETH の価値の捕捉を最大化することを要求します。

しかし、エコシステムのコントロールを取り戻すことも、ETHの採用率を強化することも、Rollupや流動的ステーキングプロバイダーなどの重要な貢献者を疎外する可能性がある難しい決断です。イーサリアムは、コントロールの強化の必要性とコミュニティの分裂リスクとのバランスを慎重に検討し、ETHがエコシステムの基礎としての新しい物語を成功裏に確立できるようにする必要があります。

リーダーシップ革新

最終的に、イーサリアムのリーダーシップはガバナンスと戦略的な課題に対処するために革新しなければなりません。イーサリアムのリーダーは、パフォーマンス指向の思考様式、より強い緊迫感、そして実務的な態度でエコシステムの発展を推進する必要があります。この変革は、特に製品のロードマップとETH資産の位置付けを決定する際に、過去の「信頼できる中立」に対する過度の固執を放棄し、より決断力のある意思決定が求められます。

一方、市場はイーサリアムが重要なインフラストラクチャー - ロールアップからステーキングまで - を分散したエンティティにアウトソースすることに不満を表明しています。この状況を打開するために、イーサリアムは「ETHに合わせる」旧モデルを捨て、「ETH主導」の新モデルに移行し、コアインフラストラクチャーを単一トークンシステム($ETH)の下で統一して実現する必要があります。この措置は、ETHのコア地位をさらに強化し、市場のイーサリアムの戦略的方向性への信頼を回復するでしょう。

マーケティングの課題とストーリーの可能性

多くの課題に直面しているにもかかわらず、イーサリアムは暗号分野での地位を支える深い利点を備えています - これらの利点はそのリーダーシップによって軽視されることが多く、否定的な批判がその核心の物語を覆い隠しています。これらの利点を体系的に整理することで、イーサリアムの潜在能力に対する客観的な認識フレームワークを構築するのに役立ちます。

長年の試練を経たインフラ

イーサリアムはビットコインと並び、比類のない分散型の安全性を提供し、主権機関や大規模な金融機関の厳しい要求を満たします。合意メカニズムが提供する安全性の保障は他のスマートコントラクトプラットフォームをはるかに超え、真の検閲耐性を確保します - これは数十億ドルの価値を持つインフラストラクチャにとって不可欠です。イーサリアム DeFi エコシステムは約 76.32 万億ドルの価値(TVL×日数)を累積して保障し、重大なセキュリティ事件は極めて少なく、時間によって検証された安全の堀が継続的に深まっています。

現在、イーサリアム上に保管されているステーブルコインの規模は1,200億ドルを超えており、これらの資金は主に、規制の枠組みがまだ明確でなく、機関の広範な採用がまだ形成されていない時代に蓄積されたものです。規制環境が徐々に明確になるにつれて、機関の需要がステーブルコインのさらなる成長を促進する中で、今後10年以内にイーサリアムに保管されるステーブルコインの規模は1兆ドルを突破すると予想されています。この成長は新たな発行需要から来るだけでなく、市場がその安全性と相互運用性に対して築いた信頼からも生じており、グローバルな金融の基盤としてのプラットフォームの地位を強化するかもしれません。

先見的なデザイン

イーサリアムのアーキテクチャは顕著な先見性を持っています。ビットコインと比較して、より完全な量子攻撃に対する移行策を提供し、その継続的に進化する技術文化が革新を促進しています。$BTCが将来的に直面する可能性のあるセキュリティ予算の制約とは異なり、イーサリアムの柔軟な通貨政策は、市場環境に適応しながら強力なセキュリティインセンティブを維持し、長期的なレジリエンスを確保することを可能にしています。

比類のない開発者エコシステム

イーサリアムはブロックチェーン分野で最大規模かつ多様な開発者コミュニティを持ち、近十年の知識体系とベストプラクティスが蓄積されています。この知的資本と社会資本はEVMエコシステムに別の防御壁を構築し、革新の速度とアプリケーションの規模で持続的にリードしています。

モジュラー化されたパス: 拡張可能な分散型システムの唯一の解決策

イーサリアムのモジュラー設計は、分散化、スケーラビリティ、安全性のバランスを取る上で重要な進展を遂げました。時間が経つにつれて