リステーキングの熱潮が起こる：EigenLayerエコシステムプロジェクトのリスク分析と投資提案

Restakingの概念が注目を集める中、EigenLayerに基づく多くのRestakingプロジェクトが市場に登場しています。Restakingの核心理念は、Ethereum Beaconのステーキングレイヤーの信頼メカニズムを共有することで、ユーザーがより高いリターンを得ると同時に、他のプロジェクトにETH Beacon層と同等のコンセンサス信頼とセキュリティ保障を提供することです。

投資家が異なるRestakingプロジェクト間のリスクをより良く評価するために、あるセキュリティチームが市場における主流のRestakingプロトコルとLST資産について徹底的な調査を行い、関連するリスクを体系的に整理しました。この分析は、ユーザーが高いリターンを追求する一方で、対応するリスクをより良く把握できるようにすることを目的としています。

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主なリスクポイントの概要

Restakingに参加するユーザーは、主に以下の種類のリスクに直面します：

1. 契約リスク

• ユーザーはプロジェクト側の契約と直接対話し、契約が攻撃される潜在的リスクを負う必要があります。
• EigenLayer に基づくプロジェクト資金は最終的に EigenLayer プロトコルの契約に保管されます。EigenLayer 契約に問題が発生した場合、関連するプロジェクト資金にも影響が及びます。
• EigenLayerのリステーキングには、ネイティブETHリステーキングとLSTリステーキングの2種類があります。 LSTリステーキングの資金はEigenLayerコントラクトに直接預けられますが、ネイティブETHリステーキングの資金はETHビーコンチェーンに預けられます。 つまり、LSTのリステーキングを行うユーザーは、EigenLayerの契約リスクにより損失を被る可能性があります。
• 一部のプロジェクトチームは高リスクな権限を持っており、特定の状況下ではこれらの敏感な権限を通じてユーザーの資金を不正に流用する可能性があります。

2. LST リスク

LSTトークンにはペッグ解除の可能性があり、またはLST契約のアップグレード/攻撃によりLSTの価値に偏差や損失が生じる可能性があります。

3. リスクを退出する

EigenLayerを除いて、現在市場で主流のRestakingプロトコルの大半は引き出し機能をサポートしていません。プロジェクトチームが契約のアップグレードを通じて引き出しロジックを実現できない場合、ユーザーは直接資産を取り戻すことができず、流動性を得るために二次市場を通じて退出するしかありません。

主流のリステーキングプロトコルの分析

システム調査を経て、現在市場に存在する主流のRestakingプロトコルには主に以下の問題があります：

1. プロジェクトの完成度が低く、ほとんどのプロジェクトで出金ロジックがまだ実装されていません。
2. 中心化リスクが顕著：ユーザー資産は最終的にマルチシグウォレットによって制御され、プロジェクト側には資金の流用リスクが潜在的に存在します。
3. 上述の状況に基づき、内部の悪行やマルチシグの秘密鍵の喪失が発生した場合、資産の損失が発生する可能性があります。

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EigenLayerの特別なヒント

すべてのRestakingプロジェクトの基盤として、EigenLayerにはユーザーが特に注意すべきいくつかの点があります：

1. 現在メインネットに展開されているEigenLayer契約は、ホワイトペーパーに記載されているすべての機能を完全には実装していません。特にAVSおよびスラッシュメカニズムです。現在、スラッシュ機能は関連インターフェースのみが実装されており、完全なロジックは存在せず、プロジェクト側の管理者権限によってStrategyManager契約を通じてトリガーされており、実行方式は比較的中央集権的です。

2. EigenLayer ネイティブ ETH Restaking を行う際、ユーザーは EigenPod コントラクトを作成して資金を管理する必要があります。また、自ら Beacon チェーンノードサービスを運営し、Beacon チェーンのスラッシュリスクを負う必要があります。信頼できるノードサービスプロバイダーを選択することをお勧めします。さらに、ETH は Beacon チェーンに保存されており、出金プロセスはユーザーが開始し、ノードサービスプロバイダーの協力を得る必要があります。

3. EigenLayerが現在AVSおよびSlashメカニズムを完全に実装していないことを考慮し、ユーザーはリスクを十分に理解した上でdeleGate機能を慎重に使用することをお勧めします。潜在的な資金損失を避けるために。

LSTトークンリスク分析

プロトコル自体のリスクに加えて、LSTトークンの再ステーキングプロセスにおけるリスクも無視できません。市場の主流LSTトークンのリスクには主に以下が含まれます：

• stETH：一定の中央集権リスクが存在し、Lido DAOが重要な権限を掌握しています。
• rETH：契約はアップグレード可能ですが、アップグレードの権限はマルチシグで管理されており、比較的安全です。
• cbETH：中央集権リスクが存在し、Coinbaseが大きな管理権を持っています。
• frxETH：契約はアップグレード可能で、アップグレード権限はマルチシグによって制御されます。
• ankrETH：中央集権的なリスクが存在し、Ankrチームは大きな支配権を持っています。

Restaking リスクを低減するためのベストプラクティス

Restakingは新しい概念であり、未知のリスクが存在する可能性がありますが、以下の戦略を通じて参加リスクを低減することができます：

資金配分に関する提言

1. 大口資金のユーザーは、資金がBeaconチェーンの契約に保管されているため、比較的安全なEigenLayerのネイティブETHリステーキングに直接参加することを検討できます。

2. 大きな資金を使って参加したいが、高い流動性を維持したいユーザーは、比較的安定した stETH を選んで EigenLayer に直接参加することができます。

3. 追加の利益を追求するユーザーは、自身のリスク許容度に応じて、Puffer、KelpDAO、Eigenpie、RenzoなどのEigenLayerに基づいて構築されたプロジェクトに適度に参加できます。ただし、これらのプロジェクトは現在、ほとんどが十分な引き出しメカニズムを欠いているため、参加する際は関連するLRTの二次市場での流動性を考慮する必要があります。

リスク監視の提案

1. コントラクト監視システムを設定し、関連するコントラクトのアップグレード操作やプロジェクトチームの敏感な操作を密接に監視する。

2. 高度なユーザーは、マルチシグウォレットの条件を利用して自動化ボットとシングルサインの承認設定をトリガーし、プールのTVLの変動、ETHの価格変動、および大口の行動に基づいて、EigenLayerおよび各リステイキングプロトコルへの自動入金機能を設定できます。

これらの戦略を採用することで、投資家はRestakingエコシステムに参加しながら、潜在的なリスクを効果的に低減し、より安全でバランスの取れた投資戦略を実現できます。

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