CurveがステーブルコインcrvUSDを発表、革新的な清算メカニズムが収入不足の問題を改善する可能性

去中心化ステーブルコイン市場は広大ですが、大多数のプロジェクトは長期的に生き残ることができませんでした。かつて時価総額数百億ドルを誇ったLUNAとUSTでさえ、短期間で崩壊しました。最近、37億ドルのTVLを持つCurveがステーブルコイン分野に進出を発表しました。

Curveは最近、ステーブルコインのホワイトペーパーとコードを発表しました。ホワイトペーパーは10月に完成しましたが、まだ最終版ではありません。コードを見ると、このステーブルコインは"Curve.Fi USD Stablecoin"と名付けられ、略して"crvUSD"と呼ばれています。業界では、ステーブルコインの安定手数料とPegKeeperの収入を通じて、Curveが収入不足の問題を改善することが期待されています。

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ホワイトペーパーでは、crvUSDの3つの革新点：借貸-清算自動マーケットメイキングアルゴリズム（LLAMMA）、PegKeeper、そして通貨政策について紹介されています。

LLAMMAはcrvUSDにおける主要な革新です。それは、清算プロセスによる市場への影響を減らすために、より滑らかな清算アルゴリズムを採用しています。従来の一回限りの清算とは異なり、LLAMMAは継続的な清算/非清算プロセスを実現しています。担保の価値が下落し清算域に入ると、システムは徐々に担保を売却します。価格が反発した場合、システムはステーブルコインを使用してユーザーが担保を再購入できるようにします。このメカニズムは、AMMにおける無常損失のヘッジに似ています。

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PegKeeperは自動安定器として、無担保の鋳造または回収によってcrvUSDの価格を1ドルに安定させることができます。crvUSDの価格が1ドルを上回ると、PegKeeperはcrvUSDを鋳造し、ステーブルコイン交換プールに預け入れます。価格が1ドルを下回ると、プールから一部のcrvUSDを引き出します。このプロセスは価格の安定を維持するだけでなく、プロトコルに利益をもたらします。

貨幣政策は、安定器の債務とcrvUSD供給量との関係を制御することによって、システムを調整します。例えば、債務/供給量比率が高すぎる場合、システムは借り手に貸し出しを増やすよう促します。比率が低い場合は、返済を促します。

CurveのDEXとしての利点は、veCRVの投票権を利用してcrvUSDと他のステーブルコインプールとの流動性を誘導できることにあります。これにより、crvUSDの初期発展に貢献するでしょう。さらに、CurveはChainlinkに依存するのではなく、自社のDEX価格オラクルを使用する計画を立てており、これにより担保として利用できる資産の範囲が制限される可能性がありますが、コストも削減されます。

注目すべきは、Curveが流動性に基づいて各通貨の貸出上限と清算閾値を制御できる場合、理論的には清算の遅れによって生じる不良債権の問題を完全に回避できるということです。

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