Pendle YTレバレッジポイント戦略の実際の収益率とリスク分析

この記事では、PendleエコシステムにおけるYTレバレッジポイント戦略の潜在的なリターンとその関連リスクについて詳しく探ります。Ethenaを例に取ると、この戦略の現在の潜在的年利回りは393%に達する可能性がありますが、投資家はそのリスクを慎重に評価する必要があります。

! Pendle YTの真のリターンとリスクの年率393%の詳細な分析

YT資産のレバレッジ特性とポイント戦略

2024年初、Eigenlayerを代表とするLRTプロジェクトがポイントメカニズムを採用してエアドロップ報酬の配布を決定したことで、YTレバレッジポイント戦略が市場の注目を集めました。ユーザーはPendle YTを購入することで資金レバレッジを増やし、より多くのポイントを得ることができ、報酬配布時により大きなシェアを獲得します。

Pendleは、利息生成型トークンの証明書をPrincipal Token（PT）とYield Token（YT）に変換します。1つの利息トークンは1つのPTと1つのYTに変換できます。PTはゼロクーポン債で、満期時に原資産と1:1で交換されます。YTは、ロックされた利息生成資産の存続期間中の累積収益能力を表します。

YTは収益権のみを取得し、元本の償還能力がないため、その価値は満期日が近づくにつれて減少し、最終的にはゼロになります。YTを一定期間保有すると、次のことに気付くでしょう：

1. YTの価値が徐々に低下している
2. 報酬はPendleダッシュボードで請求できます

YTの資金レバレッジ能力は、その原生資産の価格を下回ることに由来します。YT sUSDe Jul 25を例に挙げると、その市場価格は0.0161USDeであり、1USDeで62個のYTを購入でき、62個のUSDeの66日間の収益権を得て、資金レバレッジ効果を実現します。

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ポイント獲得の定量化

Pendle Point Marketのページには、1つのsUSDe YTを保有することで、毎日30のEthena Satsポイントの報酬を得られると表示されています。量子ポイントの予想収益は、戦略の収益性を評価する上で重要です。

Ethenaは現在、第4四半期のポイントインセンティブを実施中で、6ヶ月間にわたり、総配分されるENAの報酬は3.5%以上です。YTによるポイント獲得の潜在的な利益率を計算するには、以下の重要なパラメータを考慮する必要があります。

1. 現在毎日生成されるポイントの総量
2. 既に配布されたポイント
3. シーズン終了後の予想されるエアドロップ比率
4. 配布時のENAの価格

Ethenaの公式APIデータによると、現在合計で10.1159 Tのsatsポイントが配布され、平均して毎日168.6 Bのポイントが追加されています。$10000のYT-sUSDe資産を保有していると仮定すると、毎日18.6Mのポイントを獲得できます。

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現在のENA価格$0.359と予想される3.5%の総報酬比率を組み合わせて計算すると、

• Pointに対応するエアドロップ報酬の年率収益率：415.8% APY
• 合計APY:sUSDe手数料の配当損失-22%を考慮した後、393%
• 推定ENA報酬: $13,861

ENAをステーキングすることで、利回りを20%〜100%向上させることができます。

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収益率のボラティリティリスクを低減する戦略

収益率に影響を与える主なパラメータには、sUSDeの配当収益率、YT sUSDeの価格、ENAの価格、予想総報酬割合、そして1日あたりの新規ポイント数が含まれます。戦略の収益率の変動リスクを低減する方法には、次のものがあります：

1. ENAの価格が高いときにENAをショートし、予想される利益分配時の価格を固定しますが、証拠金が元本に与える影響を考慮する必要があります。

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2. ポイントの約束価格が高い場合、第三者のポイントOTC取引所(クジラ市場など)でエアドロップ価値の一部を事前に現金化します。

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3. BTCやETHなどの主要資産をショートすることで、sUSDeの金利配当収益率リスクを一部ヘッジします。ブル市場ではsUSDeの資金金利が通常高く、マーケットセンチメントが反転すると金利の低下リスクを間接的にヘッジできます。PendleのBoros製品も金利リスクヘッジ機能を提供しており、注目に値します。

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この記事では、sUSDeを例に、YTレバレッジポイント戦略の収益とリスク評価方法について紹介し、投資家はこの方法論を基に他の対象を研究することができます。