政策シグナルに対する暗号市場の感度の変化

最近、多くの経験豊富な市場参加者と交流した際、2024/2025年の市場動向が予測しづらいとの感想が広がり、多くの経験豊富なトレーダーも利益を上げるのが難しいと感じています。一つの見解として、2017/2018年は「コミュニティ主導型市場」であり、新しい資産発行モデルが富の効果を生み出しました；2020/2021年は「技術主導型市場」であり、新しい資産の応用（DeFiやNFTなど）が富の増加をもたらしました；そして2024/2025年は「政策主導型市場」となる可能性があり、市場の変化は主に政策の動向に依存するということです。

この記事は、最近の政策主導のイベントに焦点を当て、特に公開政策情報が暗号通貨の価格に与える影響の程度について考察します。注目すべきは、長期的に継続して現れる信号に対して、人々が適応的反応を示すことが多く、これが情報への感受性を低下させる可能性があることです。

2024年に暗号化通貨ETFが承認されて以来、従来の技術指標に加えて、ETFの毎日の純流入/流出データも市場参加者が注目する重要な指標となっています。イーサリアム(ETH)の価格はETF資金の流れと比較的明確な正の相関関係を示している一方で、ビットコイン(BTC)の相関関係は相対的に弱く、特に11月にある政治家が当選する可能性がある後、この相関関係はさらに弱まります。

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最近、関税政策に関する一連の声明が市場の関心を引き起こしました：

2月1日：一部の国の商品に25%の関税を課すことを発表し、ある国のエネルギー輸入に10%の関税を課す。

2月13日：すべての外国製鉄鋼およびアルミ製品に25%の関税を課すことを発表し、すべての輸入商品に「対等」関税を課す計画を発表しました。

3月4日：以前に発表された関税政策が正式に施行される。

3月7日：某国の乳製品と木材に新しい関税を課すことを発表。

3月11日：某国の鉄鋼およびアルミニウム関税を50%に引き上げると発表しました。

市場の反応を分析すると、最初と第三の関税発言が引き起こした市場の変動が最も顕著であり、第二と第四の影響は比較的小さく、第五の場合は小幅な上昇さえ見られた。これは、市場が関税問題に対して"免疫"を持つようになったことを意味するのだろうか？

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ETFの資金流出データを考慮すると、3月1日以前にBTC ETFはすでに大規模な資金流出が発生しており、一部の投資家がリスクを回避するために早めに退場した可能性があります。これがその後の関税に関するニュースが市場に与える影響が次第に弱まった理由を説明しているかもしれません。

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3月4日の市場反応は比較的激しかった。関税政策の影響に加え、ある国の中央銀行の利上げ決定の影響も受けた。3月7日には新たな関税に関する発言があったが、同日に他の重要な会議や政策のニュースもあり、市場の予想は実際の政策の影響を上回っているようだ。

表面上、市場は連続する政策信号に"麻痺"しているように見えますが、実際にはリスク回避型資金が撤退しており、市場に残っているトレーダーは関税リスクを考慮に入れている可能性があります。

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総じて、市場は政策信号に対して本当に無関心または鈍感ではなく、参加者たちは入念に計算した後にリスクの再評価と価格設定を行っています。この不確実性に満ちた市場環境の中で、投資家は単一の政策声明に留まらず、様々な要因をより慎重に考慮する必要があります。