分散型金融規制環境の改善、トッププロジェクトのパフォーマンスの分化

最近、アメリカの規制環境は分散型金融（DeFi）分野に対してポジティブなシグナルを発信しており、より友好的な発展環境が間もなく到来することを示唆しています。しかし、DeFi市場内部は複雑な状況を呈しています：一部の主要プロトコルは優れたパフォーマンスを示し、基本的なデータは強力です；しかし、他のプロトコルは成長が乏しく、トークン価格のパフォーマンスも良くありません。最近DeFiトークンに急速な反発が見られましたが、これが短期的な感情の変動によるものなのか、それとも深層的な価値によるものなのかはまだ観察の余地があります。私たちはDeFiの主要プロジェクトの最新の動向とデータパフォーマンスに焦点を当て、その中の機会と課題を分析しましょう。

規制環境の改善：分散型金融は「イノベーション免除」フレームワークを迎える

アメリカ証券取引委員会は最近、分散型金融に対する規制の態度に顕著な変化を見せました。ある暗号円卓会議において、SECの議長は、分散型金融の基本原則がアメリカの核心的価値観と一致しており、暗号資産の自己保管を支持すると述べました。彼は、ブロックチェーン技術が仲介なしでの金融取引を実現したことを強調し、規制当局はこのような革新を妨げるべきではないと述べました。

注目すべきは、議長が初めてDeFiプラットフォームに対する「革新免除」政策フレームワークの研究を指示したことを明らかにし、チェーン上の製品やサービスを市場に投入するための加速を目指していることです。彼はまた、自己管理またはプライバシー重視のソフトウェアを開発している開発者が、コードを公開しただけで法的責任を負うべきではないと明言し、マイニングとステーキング自体が証券取引を構成しないことに言及しました。

SECの暗号タスクフォースの責任者も支持の立場を表明し、他者がコードを使用したからといって発行者の責任を問うべきではないと強調したが、同時に中央集権的な実体が「分散型」というラベルを利用して規制を回避してはならないと警告した。

これらの発言は市場にとって大きな追い風と見なされ、DeFiトークンの価格が大幅に上昇しました。"イノベーション免除"フレームワークが実施されれば、アメリカのDeFiプロジェクトの発展にとって、より緩和された明確な規制環境が整うことが期待されます。

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データ分析：TVLの成長が鈍化し、トークンが強く反発

規制の好材料が発表された後、分散型金融（DeFi）関連のトークンは一般に上昇し、特に主要プロジェクトの上昇幅は顕著であった。しかし、これは単なる短期市場の反応なのか、それとも業界の自然な成長の結果なのか？私たちは上位20のDeFiプロトコルの最近半年のデータを分析した。

全体的に見ると、これらの主要な分散型金融プロトコルは2025年上半期のTVL成長が明らかではありません。7つのプロトコルのTVLが減少し、5つは5%を超えない成長に留まりました。最も成長が早かったのは、ベライドが発表したRWAプロジェクトBUIDLです。従来の分散型金融プロトコルの中では、Aaveが最も良いパフォーマンスを示し、TVLは260億ドルを突破し、歴史的な新高値を記録し、上半期で60億ドル以上の成長を遂げました。Sky系のSparkは72.97%の成長を見せました。

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注目すべきは、波場エコシステムのJustLendのTVLが上半期に39.82%減少し、最大の減少幅を記録した主要プロトコルとなったことです。他の人気プロトコルであるSky、Lido、EigenLayer、Uniswapなども、さまざまな程度で下落しています。

トークン価格に関して、前20の分散型金融プロトコルのトークンは2025年上半期に平均最大下落幅が57%に達しました。最近の市場の回復による反発があったにもかかわらず、ほとんどのプロトコルトークンは年初の水準には戻っていません。SKYのガバナンストークンMKRのみが1月1日比で44.8%上昇し、AAVEはなんとか年初の価格に戻りました。全体として、これらのトークンは平均して年初比で24%下落しています。

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しかし、これらの分散型金融プロジェクトのトークンは最近大幅に反発し、平均的な底値からの反発率は約95.59%です。ether.fi、Sky、Aave、EigenLayer、Pendleなどのいくつかのトークンは反発幅が150%を超えています。動向を見ると、これらのトークンの最近の底値は4月7日に集中しており、全体的な暗号市場の動向に似ていますが、反発の強さは他のタイプのトークンよりも一般的に優れています。

注目すべきは、トークンの価格動向と分散型金融プロトコルのTVLのパフォーマンスには直接的な関連性がないように見えることです。

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プロジェクトのパフォーマンスの分化

数ある分散型金融プロジェクトの中で、一部のトッププロジェクトのパフォーマンスは特に注目に値します:

Aaveはリーダーシッププロジェクトとして、上半期のデータパフォーマンスが優れており、何度も歴史的な新高値を突破し、18のパブリックチェーンに拡大しています。トークン価格を引き上げるために、Aaveコミュニティは"Aavenomics"提案を発表し、週に100万ドルのトークン買戻しなどの措置を含んでいます。Aaveは貸出金利が高くはありませんが、深い流動性を持ち、多くの大口投資家を引き付けています。全体的に見て、Aaveはファンダメンタルと市場パフォーマンスの両方で上昇を実現し、依然として分散型金融プロトコルの発展のベンチマークです。

Uniswapは2025年に正式にV4バージョンを立ち上げ、より柔軟なカスタムロジックを導入し、Gas料金を大幅に削減します。Unichainの立ち上げは、DeFiエコシステムにおける競争力をさらに拡大しました。上半期のTVLは減少しましたが、これは主にEthereumの価格下落の影響を受けており、ETHのステーキング量は年初に比べて増加しています。Unichainは市場を迅速に占拠し、Uniswap上でTVLランキング第2位のパブリックチェーンとなりました。

Sky（旧MakerDAO）は全面的なブランドアップグレードを経て、TVLが減少したが、エコシステム内のSparkプロトコルはRWAの方向で新たな潜力を示している。二つのプロトコルのTVL合計は110億ドルを超え、トップ3にランクインしている。MKRトークンの価格は注目に値し、最低800ドルから2100ドルに上昇し、170％以上の上昇を記録した。しかし、複雑なアップグレード計画が市場でシンプルな認識を形成することを難しくし、広がりに悪影響を及ぼしている。

EigenLayerの革新的な"再ステーキング"の概念が注目を集め、TVLは爆発的な成長を遂げた後、一時的に減少しましたが、4月から再び成長サイクルに入っており、2ヶ月で700億ドルから1240億ドルに増加し、増加率は77%です。市場は再ステーキングの価値を再定義しているようです。

Lidoは流動性ステーキングのリーダーとして、stETHによって市場の主導的地位を占め、一時的にTVLは400億ドル近くに達しました。しかし、イーサリアムL2の急成長に伴い、イーサリアムメインネットに過度に依存しているLido（割合は99%以上）は衰退を示し、TVLは継続的に減少しています。最近のそのトークンの反発幅は他の分散型金融のトークンに及びません。依然として2位にランクインしていますが、Lidoがリーディングポジションを維持するためには、より多くの市場に迅速に適応することが鍵となります。

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規制環境の改善は、アメリカの分散型金融市場に活力を注入し、プロジェクトチームが長年悩まされてきた不確実性を和らげることが期待されています。データのトレンドは、分散型金融の発展がますます独立していることを示しており、さらには基盤となるパブリックチェーンの価値を反映し始めています。今後、規制が明確化されることで、より多くの伝統的な金融資本が分散型金融分野に参入する可能性があります。同時に、伝統的な金融の巨頭が分散型金融製品を導入しようとする試みは、より広範な統合の展望とより激しい市場競争を示唆しています。この規制緩和によって始まる新たな局面は、分散型金融が成熟し、伝統的な金融と深く融合する起点となるかもしれません。

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