暗号資産市場新格局:メインストリームトークン独領風騒、アルトは何処へ行くのか？

市場概況

ビットコインが歴史的な最高値を更新し、イーサリアムが月間で40%以上上昇したとき、暗号資産市場は再び強気相場の期待が高まった。オンチェーン資金の活性化が回復し、取引プラットフォームの熱気が明らかに上昇し、マクロ信号も好転の傾向を示している。

しかし、投資家が自分の暗号資産ポートフォリオを確認すると、多くの小型トークンが依然として停滞していることに気づきます。これは、まだ人々が馴染みのあるブルマーケットの光景なのでしょうか？

アルトの困境

2025年5月22日までに、ビットコイン価格は11万ドルの大台を突破し、歴史的な新高値を記録しました。イーサリアムはこの1ヶ月で45％以上上昇しました。この一連の感情の回復の中で、資金と流入はメインストリームトークンに集中しています。マクロ環境の面では、世界の貿易関係が緩和し、資金リスク志向が高まることで、全体の暗号資産市場に良好な上昇経路が提供されています。

しかし、これらの好材料の中で、小型トークンセクターは全体的に低迷しています。ほとんどのアルトは上昇せず、さらには継続的に調整しています。ビットコインとイーサリアムの熱気は、市場全体で何らかの方向性の変化が起きていることを隠しています：アルトには動きがないわけではなく、資金とユーザーによって意識的に"排除されている"のです。

なぜこの牛市はメインストリームトークンだけに属するのか？アルトの価値論理は崩壊してしまったのか？あるいは、彼らが必要としているのは新しい生存戦略なのか？

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マクロ環境分析

1. 世界の貿易関係の緩和とリスク選好の回復

2025年5月中旬までに、マクロ市場の主要な基調が大きく変化しました。世界の主要経済圏の貿易関係が緩和され、関税水準が大幅に低下しました。この措置は市場に楽観的な感情を引き起こすだけでなく、インフレ対策に対する積極的なシグナルも放出しました。

これにより、米国株式市場は構造的な上昇トンネルに入った。S&P500指数は年初の4,800ポイントから5,940ポイント（2025年5月20日現在）まで上昇し、歴史的な最高値に迫っている。資金のリスク選好が明らかに高まり、テクノロジー株が次々と上昇し、金と国債には資金流出の兆候が見られる。

その一方で、暗号資産市場も明らかに利益を得ています。データによると、3月以降、ビットコインを中心とした暗号資産全体の資金純流入は93億ドルに達し、その大部分は現物市場に集中しています。特に米東部時間帯の取引活発度が著しく向上しており、大量のアメリカ資金の流入傾向を示しています。

2. メインストリームトークンの上昇が止まらない

ビットコインは2025年5月22日の取引中に110,707ドルを突破し、歴史的な最高値に達しました。イーサリアムは4月以来の強い上昇を見せ、5月22日までに約2,629ドルに達し、3,000ドルの「重要区域」に突入しました。

3. メインストリームトークンが資金の"避難所"になる

これの背後には「確実性選好」が反映されています：

• 規制の期待がより明確に：ビットコインとイーサリアムのコンプライアンス特性が強く、規制当局によるその分類が徐々に明確になっている；
• 流動性が向上：大規模な機関が現物商品や保管サービスを通じてビットコインを継続的に吸収している；
• 物語がより完全になる：ビットコインファイナンスとイーサリアムL2エコシステムが最近、新しい話題の中心となっています。

これにより、メインストリームトークンは新たな市場の中で超過プレミアムを得る一方で、アルトコインは資金の周辺に陥ってしまった。

4. アルト全体の動向は平坦です

対照的に、小型トークンセクターのパフォーマンスは明らかに劣っています。少数のホットプロジェクトがわずかに上昇したのを除いて、大多数のアルトコインはメインストリームトークンとともに反発せず、さらには調整が見られ、資金はさらにメインストリームトークンに集中しています。

5. 市場流動性が歪んでいる

オンチェーンのインタラクションデータによると、市場全体は流動性が不足しているのではなく、流動性が極端に偏っている。買いの集中はビットコインと一部の高熱度プロジェクトにあり、アルトの売買深度は継続して低下している。ビットコイン、ETFの検索量が急増している。

市場のブルマーケットは確かに戻ってきましたが、どうやらそれはビットコインだけに属し、アルトには属していないようです。

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アルトの困境の原因

1. ユーザーのマインドが成熟した：追い上げと売り抜けの周期は過ぎ去った

市場の循環を経て、2025年には投資家は一般的により慎重な取引心態を形成しました：

• プロジェクトの実際のユーザー数とオンチェーンのアクティビティをより重視する
• メカニズムの革新、明確なエアドロップメカニズム、エコシステムのサポートを備えたプロジェクトを選ぶ傾向が強い
• 簡単に"投資信号"を聞いたり、盲目的に投資しない

オンチェーンインタラクションデータによると、小規模トークンプロジェクトの立ち上げ後の参加量中央値（7日間のアクティブアドレス）は、2021年の13,000以上から現在の2,800未満に減少しており、コミュニティの熱気が目に見えて冷却しています。

ユーザーは入場しないのではなく、より「賢く待つ」ことを選んでいる。

2. インフルエンサーの行動変化："買い煽り"から"アービトラージ"へ

過去、アルトプロジェクトは意見リーダーとコミュニティの伝播に極度に依存していました。しかし2025年、各種レースや人気のミーム通貨が爆発的にヒットし、プロジェクトのエアドロップ戦略が変化する中、意見リーダーは"コンテンツ配信者"から"仕掛け人"へと変わっていきました。

ソーシャルプラットフォームで活躍する意見リーダーを観察することで、彼らがプロジェクトを宣伝する前に、すでに一部の割合のトークンが予め割り当てられていることがわかります。コミュニティが発表した後、取引所で段階的に売却して利益を得ています。また、明らかな「価格を引き上げて売却する」行動記録があります。

長期的に見て、この行動はアルトの信頼基盤を加速的に破壊しています。

3. セクターの熱度移転：物語はビットコイン金融、人工知能、ステーキング派生商品には勝てない

現在の暗号化の物語は、次の3つのトラックに集中しています：ビットコイン金融、人工知能、ステーキング派生商品。

従来の小型トークンプロジェクトはメインストリームのストーリーとの接続が欠けており、ストーリーが薄く、技術的なブレークスルーがなく、エコシステムの協力も乏しく、新たな流入の関心を得るのが難しい。

ホットな話題はもはや「すべての通貨が上昇する」ではなく、資本とユーザーが「正しいストーリーに投資する」ことに集中しています。

4. 市場の信頼と流動性の構造が書き換えられた

アルトの信頼メカニズムが崩壊しています：

• ユーザーはプロジェクトチームを信じなくなった：ほとんどのプロジェクトは立ち上げから30日間だけ活発で、その後は流動性が枯渇する。
• マーケットメーカーの関心低下：マーケットメイキング機関はリソースをメインストリームトークンと準拠したステーブルコインに集中し、アルトの取引ペアが複数の取引プラットフォームから取り下げられました。

さらに深刻な問題は、コンセンサスの欠如がコミュニティの「空洞化」を引き起こしていることです：プロジェクト側は運営アカウントのみが残り、実際のコミュニティは存在しません；一般投資家はポイントシステム、エアドロップハンターのチャンネル、さらには人工知能のマイニングに流れていっています。

これにより新たな現象が生まれました――アルトはもはや「バカを博する」ものではなく、「速さを博する」ものになりました：誰も長期投資を信じず、みんなが短期流動性を奪い合っています。

小型トークンが上がらないのは、誰もそれに注目していないからではなく、もはやそれを信じる理由がなくなったからです。

プロジェクト側のインセンティブ設計が持続しなくなり、オピニオンリーダーの信用が確立できず、ユーザーのゲーム理論が「先行逃げ切りメカニズム」だけになった時、全体のアルトエコシステムは基本的な信頼と流動性の受け皿構造を失ってしまいます。

次のステップは、このシステムを再設計することであり、古い手法を繰り返すことではありません。

新しい「アルトの遊び方」の台頭

1. 取引所主導のエアドロップとポイントメカニズム

ユーザーの熱意が低下している背景の中で、一部の取引プラットフォームはタスクシステム、ポイント交換、エアドロップ活動を設計することによって、ユーザーの参加度を再び刺激しています。さらに、一部のプロジェクトもポイント倍増メカニズムを導入し、ユーザーの長期参加を促し、コミュニティの活性化を図っています。これらのメカニズムの核心は以下にあります：

• 参加のハードルを下げる：簡単なタスクを通じて報酬を得ることができ、より多くのユーザーの参加を促す。
• ユーザーのロイヤルティを高める：ポイントとエアドロップのメカニズムは、ユーザーがプロジェクトのエコシステムに継続的に参加することを促します。
• コミュニティの影響力を拡大する：推薦メカニズムがユーザーにプロジェクトを積極的に広めさせ、影響力を拡大します。

2. 上場してすぐにピーク？ミームコインの持続可能性が疑問視される

梗通貨は2025年により強いコミュニティ駆動の特性を示します。プロジェクトチームはソーシャルメディア、コミュニティ活動、バイラルコンテンツの拡散を通じて、迅速に人気を集めます。彼らは取引プラットフォームで通貨を上場する前に、通常、短時間でソーシャルメディアの拡散によって市場の注目を迅速に引き付けます；通貨ペアが上場した後、価格は急速に上昇し、その後すぐに調整されます。その持続可能性は疑問視されており、市場はプロジェクトチームに安全性、ガバナンス構造、コミュニティ構築などの面での継続的な最適化を求めています。

将来の展望:アルトコインのブレークスルーへの道

1. アルトはスキンチェンジ vs 魂の入れ替え：古いプロジェクトを再パッケージするのか、それともメカニズムを再構築するのか？

アルトはまだチャンスがあるかどうかは、市場の動向に依存するのではなく、彼らが"自己更新"できるかどうかに依存する。

過去、多くのプロジェクトがベアマーケットで姿を消し、ブルマーケットの初期に"スキンチェンジして復活"した：ロゴを変更し、ロードマップを更新し、いくつかの人工知能に関するキーワードを加えれば、再び物語を語り始める。しかし、2025年のユーザーは"新しい瓶に古い酒"を信じなくなった。

"換皮"と比較して、真に競争力のあるプロジェクトは"魂の交換"を選びました：トークン経済モデルを再構築し、より公平なエアドロップメカニズムを導入し、さらには分散型自律組織を通じてコミュニティの共治を導き、ユーザーを投機者からエコシステムの共創者へと変え、究極のシンプルなユーザー体験と深く結びついたオンチェーンのネイティブフローを通じて、持続的な活発さと流動性を獲得しました。

突囲の鍵はパッケージがどれだけトレンディであるかではなく、メカニズムがどれだけ新しいか、感情がどれだけ真実であるか、リズムがどれだけ安定しているかです。

2. 個人投資家が本当に必要としているものは何ですか？物語？実用性？それとも純粋なギャンブル？

2021年の個人投資家は物語を追い、想像の余地を追い求めていました。

2025年の個人投資家は、「低コストで試行錯誤できるか」、「いつでも売却できるか」、「プロジェクトチームや意見リーダーに対抗馬として扱われていないか」により関心を持つ。

彼らは「大きなビジョン」を必要としているわけではなく、明確な期待管理と迅速なフィードバックを必要としています。

これは、プロジェクト側がユーザー参加のパスを再設計する必要があることを意味します:

• タスク、ポイント、非同質化トークンのバインディングメカニズムは"インセンティブ"だけではなく、"退出コスト"を設計に組み込む必要がある；
• ユーザー数の爆発的な増加を追求するのではなく、小さくて精緻な「コアロイヤルティプール」を構築する。
• ユーザーが「デザインされている」のではなく、「参加している」と感じるようにする。

3. プロジェクト側、プラットフォーム側、コミュニティはどのようにユーザーの信頼を再構築するか？

現在の市場には2つの成長エンジンがあります：

• 取引所主導のトラフィックシステム：取引所は「タスク → インセンティブ → エアドロップ → トークン上場」というユーザー誘導の流れを再構築しています。これはプロジェクトのコールドスタートツールであるだけでなく、トラフィックリスクを制御する「サンドボックス」です。

• コミュニティ駆動の新しい物語システム：ソーシャルグループのクラスター化、クリエイターの分散型自治組織、低いハードルの意見リーダー育成ツールがアルトのトラフィック自立化の基盤となる。

もし以前のトラフィック戦略が「全面的に広がる」ものであったなら、今の戦略はむしろ「火種を点火する」ようなものです：初期の信者が楽しみ、利益を得て、実際の取引やコンテンツを生み出すことで、初めてバイラルや自然な拡散が可能になるのです。

まとめ：アルトは再編成の時期に来た

アルトは消えていません、それはただ再編成の門口に立っているだけです。

メカニズムの革新がなく、コミュニティの参加が不足し、単に叫ぶことで10倍に上昇することを幻想しているプロジェクトは、このサイクルの中で沈没する運命にある。

しかし、ユーザーの行動の変化を真に理解し、インセンティブ構造を再構築し、コミュニティと共生共栄できるプロジェクトは、依然として"局所的なブルマーケット"の中で打破する可能性があります。

この牛市はすべてのアルトには属さず、真剣に取り組んでいるプレイヤーに属します。

"声が大きい者が勝つ"ではなく、"人の心を安定させられる者が長く生き残る"である。