毎週の市場のホットな話題の振り返り：ステーブルコインの米国債化とビットコインの戦略的台頭が新しい周期に共鳴する

今週の暗号市場は主に乱高下しており、ビットコインは何度もピンバーを形成しました。イーサリアムは比較的安定しており、UNIやETHFIなどの関連銘柄は良好なパフォーマンスを示しています。トランプメディアテクノロジーグループは25億ドルのプライベートファイナンスでビットコインを購入し、パキスタンは国家レベルのビットコイン戦略備蓄を構築しています。FTXの50億ドルの返済が週初めに市場の上昇を刺激しました。しかし金曜日にはSECがステーキング規制の緩和という好材料が発表されたにもかかわらず、市場は全体的に下落しました。今後の市場の動向に注目する価値があります。

ホットな話題として、ステーブルコインは依然として市場の主旋律であり、徐々にアメリカ政府および世界の機関の戦略の一つとなっています；ビットコイン会議は実質的な好材料はありませんが、主流の見解に注目することができます；SECの規制緩和により、ステーキングの分野およびある取引プラットフォームがアメリカ市場に進出するタイミングが訪れました。

! ウィークリーマーケットホットスポットレビュー:ステーブルコインの米国債務とビットコインの戦略的台頭との間の共鳴の新しいサイクル

一、ステーブルコインの米国債化トレンド

1.サークルIPO

5月27日、ステーブルコイン発行者のCircleは、販売の可能性に関する報道を否定し、初めての公開募金（IPO）を開始することを発表し、ニューヨーク証券取引所への上場計画に向けて進んでいます。2日後、ある資産管理会社がCircleのIPOの10%の株式を引き受ける計画を発表しました。

重要な詳細は以下の通りです：

• IPO日：2025年6月5日の取引開始が予想されています。 ※IPOファイリング:Circleは2025年4月1日にSECにIPOを申請し、5月27日に目論見書を公表しました。
• 株式コード：ニューヨーク証券取引所に上場予定で、コードは"CRCL"です。
• 株式発行：2400万株のAクラス普通株を発行する予定で、価格帯は24ドルから26ドル/株です。そのうち、Circle自身が960万株を発行し、既存の株主が1440万株を発行します。引受業者には30日間の選択権があり、オーバーアロットメントをカバーするために追加で360万株を購入することができます。
• 資金調達目標：IPOで約6.24億ドルを調達する見込みで、評価額は約56.5億ドルです。オプションやその他の株式を考慮すると、完全希薄化評価額は67.1億ドルに達する可能性があります。
• 投資家の関心：いくつかの著名な投資家が1.5億ドルまでの株式購入に興味を示しています。

CircleのUSDCステーブルコインの現在の時価総額は約607.93億ドルで、ステーブルコイン市場の総時価総額の24.59%を占めており、Tetherの62.12%に次いでいます。今年に入ってから、USDCの時価総額は38.44%増加しましたが、Tetherは11.51%の増加にとどまっています。

CircleがIPOにこだわる理由を理解するためには、そのパートナーであるある取引所との関係が密接に関連しています。

• 成功事例：ある取引プラットフォームが2021年4月にナスダックに上場し、米国の主要な暗号取引所として初めて上場し、評価額は一時850億ドルに達しました。
• 市場の認識：ある取引プラットフォームの上場は機関投資家を引き付け、暗号業界の合法性を高めました。CircleのIPOも同様にいくつかの投資家を引き付けました。一部の機関はある取引プラットフォームの上場に参加し、Circle IPOの潜在的な投資家リストにも登場しました。
• 運営モデルの参考：ある取引プラットフォームは多様な収入源を通じて財務の安定を実現しました。Circleは類似のモデルを参考にし、USDCの利息収入と取引手数料に依存してIPOのための堅固な財務基盤を提供しました。

ある取引プラットフォームは発行元のCircleと50%の収益分配契約を締結し、プラットフォーム上のUSDC製品から得た利息の100%を得ています。ある取引プラットフォームにとって、USDCは取引に次ぐ最大の収益推進力となっています。ある取引プラットフォームは2024年にCircleから約9億ドルのUSDC収入を得ており、ほぼ運営コストがゼロで、総評価額の約25%を占めており、USDCの財務に対する重要性を浮き彫りにしています。

Genius法案の緩和された規制を利用してIPOを行った後、Circleは資本市場から資金をより容易に調達できるだけでなく、革新、研究開発、グローバルな拡張に使用することができます。また、伝統的な銀行や国際規制機関との提携など、戦略的投資家やパートナーをさらに引き寄せ、ビジネスの範囲を拡大することができるでしょう。さらに、USDCの成長は特定の取引プラットフォームのプラットフォーム収入と関連するパブリックチェーンエコシステムに直接利益をもたらすため、その株価の上昇を引き起こす可能性があります。

2.テザー社が新興市場に進出

5月25日、報道によると、TetherのCEOは、アメリカがステーブルコインの立法を進めているにもかかわらず、Tetherは依然として海外市場に重点を置き、《Genius法案》が外国発行者に与える影響に注目していると述べました。一部の理由は、そのビットコインや抵当ローンなどの他の資産が提案された基準に適合しない可能性があるためです。

四大ステーブルコイン発行者の担保構成は、一部のステーブルコインの担保がアメリカ国債から逆レポ取引および現金に移行していることを示しています; テザーの担保は信用リスクのある資産からアメリカ国債に移行しました。それにもかかわらず、2024年12月時点でテザーは依然としてその18%の準備金を流動性が低くリスクが高い資産、例えば他の非ステーブルコイン暗号資産やローンに投資していると報告されています。

3.ステーブルコインとアメリカ国債の密接な関係

ステーブルコインのビジネスモデルは発行者にとって非常に有利です。ステーブルコインは通常、現金と高流動性資産によって1:1の比率でサポートされています。銀行やマネーマーケットファンドとは異なり、発行者は準備資産の利息収益を保有者に分配することはなく、収益を自分のものとすることで、金利環境や市場の需要が有利なときにかなりの利益を得ることができます。

ステーブルコイン発行者のビジネスモデルは、アメリカ国債への構造的な需要の増加を通じて、世界のマクロ経済に影響を与えています。テザーとサークルの2大主要発行者のアメリカ国債保有額は1160億ドルに達し、ステーブルコイン企業はアメリカ国債の直接保有者の上位20名に入り、ドイツやメキシコなどの主権国家を超えました。

アメリカのGeniusステーブルコイン法案の成立が近づく中、ますます多くのステーブルコインの発行者がデジタルドルが世界経済に入るためのチャネルとなり、ドルのグローバルなアクセス可能性を高め、アメリカの通貨政策のカバレッジを拡大することになります。

さらに、アメリカ政府はステーブルコインを利用して、ドルの世界的な準備通貨としての地位を維持することを明確に示しています。財務長官はホワイトハウスの暗号通貨サミットで次のように述べました："私たちはドルを世界の主要な準備通貨としての地位を維持し、ステーブルコインを活用してこの目標を達成します。"

ステーブルコインとアメリカ国債は、経済的機能においても類似点があります：

• 安全性と安定性：アメリカ国債は最も安全な資産と見なされており、ステーブルコインはその価値の安定を確保するために国債を保有しています。ステーブルコイン市場の総時価総額は2472.52億ドルに達しており、その大部分は金融資産に裏付けられたステーブルコインで構成されています。
• 流動性：二つとも高度に流動性がありますが、ステーブルコインは主に暗号市場で流通し、国債は伝統的な金融市場で流通しています。
• 担保として：アメリカ国債は伝統的な金融で担保としてよく使用され、ステーブルコインはDeFiでもますます担保として使用されています。
• 収益源：ステーブルコイン発行者は国債を保有することによって利息収入を得ており、これは国債市場の運用方法に似ています。テザーの利益はその準備金にある国債の収益から直接得られており、サークルは2024年の収入が168億ドルに達し、これも主に国債の利息から得られています。

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二、ビットコイン大会

1.副大統領バンス

ポリシーの変更

万斯は政府が前政府の敵対政策を終了し、以前の規制障害を排除したと発表しました。彼は100日以内に国家ビットコイン準備を設立し、世界的なリーダーシップを競うことを約束しました。さらに、彼はドル通貨の規制フレームワークを確立するための《GENIUS法案》の立法を推進しており、これはドル経済の新しいエンジンとしてステーブルコインを位置付けることを目指しています。

• ビットコインの戦略的役割

ワンスは、5000万人のアメリカ人がビットコインを保有しており、その目標を1億人に増やすことだと指摘しました。彼は、ビットコインがインフレーション、政策リスク、金融監視に対抗するためのツールであることを強調し、特に中国の支持しない態度に対して、戦略的資産としての潜在能力に言及しました。

レギュレーション&イノベーション

講演で、透明で革新的なデジタル資産規制を策定し、それを主流経済システムに組み込むことが言及されました。ワンスは前SEC議長の規制方法を批判し、革新を妨げるような規制者を引き続き排除することを約束しました。

• コミュニティ参加と未来の展望

万斯は暗号コミュニティに政治への継続的な参加を呼びかけ、特に2026年の中間選挙で有利な政策を推進するよう促しました。彼はまた、AIと暗号の相乗効果に言及し、国家の利益を守るためにAIの発展に注目する必要があることを強調しました。

2.アメリカ合衆国上院議員シンシア・ルミス

市場構造法の重要性

Lummisはある取引所の最高法務責任者と市場構造法案について議論しました。彼女は、「市場構造法案は大会参加者の企業にとって特に重要です。なぜなら多くのビジネスがビットコインの購入と保有に関わっているため、カストディサービスが必要であり、企業がビットコインを貸し出すこともありますし、ビットコインの先物市場、ビットコインとドルのインターフェースの方法も多種多様です。」と指摘しました。彼女は、これがステーブルコイン法案が業界に与える直接的な影響よりも大きいと強調しました。

• ステーブルコイン法案

GENIUSステーブルコイン法案は、上院の最終審議段階に入った。この法案は先週、60票の手続きのハードルを突破したが、一部の反対に直面している。通過すれば、銀行委員会にとって8年ぶりの成功した立法となる。ラミス氏はこれを利用して、暗号市場のより広範な規制立法を推進したいと考えている。

• 未来の税収システム

ラミスは600ドル未満のビットコイン取引に対する税制改革の提案を行いました。彼女は「将来の税制は、コーヒーや夕食を買うような600ドル未満のビットコイン取引には税金を課さないべきだ」と述べ、ライトニングネットワークやストライクなどの技術と関連付けました。彼女はこの提案を財務委員会に提出し、小額取引の税負担を軽減することを目指しています。

• ビットコイン戦略備蓄

彼女はアメリカが100万枚のビットコインを購入し保有することを提案し、20年後にはアメリカの37兆ドルの国債を半減させることができると述べました。彼女は次のように説明しました。「ビットコインを戦略的備蓄として購入することで、追加の借入なしに非効率な資産を利用することができ、財政状況が大幅に改善されるでしょう。」この提案は大会で広範な議論を引き起こし、特に国債と財政の持続可能性に関して注目されました。

規制上の課題

ルミスは、過去4年間、規制当局がデジタル資産に対して敵対的な態度を取っており、政策の進展が妨げられていると指摘しました。彼女は「確認されたIRSの責任者がいないため、関連立法の進行が遅れている」と述べ、より明確な規制フレームワークの必要性を強調しました。

• ビットコインのグローバルな戦略的意義

彼女は、ビットコインが経済と世界の防衛にとって重要であることを強調し、"中国からの脅威に対抗するための抑止力"としてそれを説明しました。彼女は、"軍の指導者たちもこの見解を支持している"と述べ、ビットコインの戦略的資産としての地位をさらに強化しました。

3.SECコミッショナー ヘスター・パース

報道によると、米SEC委員のHester Peirceはビットコイン2025大会での講演で「私はMeme通貨はよりコレクションのようなものであり、Meme通貨の参加者は証券法の保護を受けていないことを理解しています。私たちはこの点についてもっとガイダンスを提供するでしょう。Meme通貨規制委員会を設立することができると思います。規制の空白を埋める必要があります。」と述べました。

2024年10月10日、アメリカのSEC、FBI、DOJはMeme通貨のマーケットメイカーなどの暗号会社に対して訴訟を提起しました。この規制委員会が設立されれば、Meme市場に対するコンプライアンスコストは短期的にネガティブな影響を及ぼすことが必至です。

4.その他の発言

概要

3. 政策監督

**1. [5.29] SECポリシーステートメント:3種類のPoSネットワーク