USDC供給とCircleの評価：580億ドルの時価総額の背後にあるデータ論理を解剖する

Circleの公開市場での画期的な上場は、規制された暗号インフラに対する機関の需要の高まりを浮き彫りにしています。しかし、その評価の持続可能性は、USDCの総供給量と密接に関連するコア収益エンジンの拡大に依存しています。

本稿は、データの観点からCircleの評価構造を分析することを目的としています。Circleの収益の95%以上はUSDC関連のビジネスから得られており、短期金利とUSDCの総流通量に対して非常に敏感です。まず、USDCの供給曲線を構造的に分解し、ブロックチェーンレベルの集中度の変化、相対的な資本流動性、特定の市場環境における転換点を分析して、鋳造活動を促進する重要な変数を特定します。

次に、再調整された自己回帰モデルを導入しました。このモデルは、毎週の供給量を予測でき、誤差範囲は約±1.5%であり、増分をEBITDAの感度に直接変換します。

最後に、私たちはこの供給指標をリアルタイムで取引可能なシグナルとしてどのように使用するかを示し、市場参加者にCircleのファンダメンタルダイナミクスのリアルタイム代理を提供します。

サークル評価構造分析

582億ドルの時価総額を基に、Circleの株価収益率はVisaの約8倍を超えています。一部の著名な機関の確固たる投資は、投資家が現在のファンダメンタルズに対して価格を設定しているだけでなく、その将来的な大規模普及の可能性に賭けていることを示しています。

現在の評価を維持するために、Circleは引き続き強力な利益成長の軌道を示さなければなりません。歴史的データによれば、Circleの95%以上の収入はそのステーブルコインの法定通貨資産の準備から生じる利息と配当によるものです。したがって、その収入は短期金利およびUSDCの流通量に対して非常に敏感です。

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EBITDA感度の内訳

CircleのEBITDAは主に二つの部分から構成されています：

1. ネット利息収益率：収益資産から得られる利息収入。
2. 供給の流動性に基づく手数料：USDCの発行と償還によって生じる手数料。

金利が低下する可能性がある中、純金利収益率は圧縮され、市場は取引量に基づく収益の成長が金利圧縮の影響を上回る変化を価格に織り込んでいる。

この成長は、USDCがグローバルな決済ネットワークとしての継続的な採用に依存しており、その手数料獲得能力は、使用速度、国境を越えた資金の流れ、エコシステムの統合とともに拡大します。したがって、USDCの供給ダイナミクスを研究することは非常に重要です。

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ステーブルコイン供給動態解析

現在、ステーブルコインの総供給量は2510億ドルに達し、歴史的な最高値を記録しました。2021年の前回サイクルのピークと比較して34%の増加です。これは、顕著な資本流入と暗号エコシステムへの信頼の回復を反映しています。

USDTとUSDCは、ステーブルコインの総供給量の86%以上を占めています。USDTは62.1%の市場シェアでリードし、USDCは24.2%で続いています。USDCの発展の軌跡は、規制された機関レベルの需要を観察するためのより透明な視点を提供してくれます。

ステーブルコイン供給の核心ロジック：

• 拡張：鋳造量が償還量を超えると、供給が増加します。
• 縮小：償還量が鋳造量を超えると、供給が減少します。

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加速する拡大(2025年以降)

USDCの現在の流通供給量は歴史的な新高の612億ドルに達しました。2021年以来：

• 日均取引量は406%増加し、77.7億ドルから315.2億ドルに跳ね上がりました。
• 日間アクティブユーザーは2020年以降、142.92%の年平均成長率で急速に増加しています。

USDCの成長は主に以下の三つの力によって推進されています：

1. DeFiの復活
2. 伝統的な金融の採用
3. ある取引プラットフォームとの戦略的提携

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資本効率は真の価値を明らかにする

ある取引プラットフォームでは、USDTが189億ドルの供給量で主導的地位を占めており、USDCの供給量は58.1億ドルです。しかし、取引量の面では、その差はほとんど消えます。過去30日間で、USDTの取引量は448億ドルに達し、USDCは387億ドルでわずか13.6%の差です。

資金の速度を計算することによって、USDCの資金速度はUSDTの2.81倍であり、1ドルのUSDCが取引される頻度はほぼUSDTの3倍であることがわかりました。これは、USDCの資金の流動性がより速く、効用が高く、より深いチェーン上の価値を示していることを意味します。

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チェーンレベルの成長：Alt-VMとLayer 2への拡張

USDCの供給の増加は、イーサリアム中心からより広範なエコシステムへと徐々に移行しています。これには、ソラナ、イーサリアムLayer 2、そして新興のAlt-VMチェーンが含まれます。データは、USDCの供給が多様化されたエコシステムにますます分散していることを示しており、流動性、決済需要、そしてオンチェーンの効用が最も急速に拡大している分野と一致しています。

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SolanaでのUSDCの優位性

2024年5月、USDCはSolana上で99.5%のステーブルコイン取引量を占めました。12月にはエコシステムの活動が分散したとしても、USDCは依然として96%の市場シェアを維持しています。

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レイヤー 2 のフッペニング###

2024年9月、USDCがあるLayer 2上で静かにUSDTを超え、主導的なステーブルコインとなりました。この逆転は、あるプラットフォームの爆発的な成長に主に起因しており、その総ロック量は2024年第4四半期の6億ドルから2025年第1四半期末の25億ドルに急増し、増加率は417%に達しました。

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! USDCの供給とサークルの評価:データは580億ドルの時価総額の基礎となるロジックを解体します

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USDC供給曲線定量化モデル

私たちはUSDCの総供給量を予測するために自己回帰モデルを構築しました。このモデルは90日ごとに再調整され、最新の市場動向を捉えます。このアプローチは、供給量の短期的な方向性変化を予測するのに非常に効果的です。2022年以来、モデルが予測した7日間の平均USDC総供給量は、予測結果の±1.5%範囲内に入る確率が80%です。

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まとめ

Circleの上場は、暗号業界の重要な転換点を示しています。その582億ドルの評価額は、投資家がコンプライアンスの取れたデジタルドルインフラに対して深い関心を持っていることを反映しています。USDCは、単なる採用率の指標から、グローバルな流動性の晴雨計へと変わりつつあり、資本の流動、リスク感情、市場のポジショニングを反映することができます。現在、この成長に賭ける主な方法はCircleの株式を取引することですが、株式特有の要因はしばしば基礎的なダイナミクスを覆い隠します。