世界経済はスタグフレーションの圧力に直面しており、暗号資産市場は新たな機会を迎えています

今月のアメリカ経済データはスタグフレーションの兆候を示しており、インフレが悪化している一方でGDPの成長率は予想を下回り、市場に懸念を引き起こしています。このような背景の中、地政学的な対立の影響も加わり、資本市場は調整を見せました。米国株式と日本株は明らかに下落しましたが、ヨーロッパ市場は相対的に良好なパフォーマンスを示し、世界の投資家がシステムリスクを過度に心配していないことが分かります。暗号市場は波乱を経験したものの、ビットコインは一時6万ドルを下回りましたが、4月29日に香港が暗号資産ETFを承認したことは、増量資金が継続的に流入していることを示し、市場の見通しは明るいです。

今年年初、米連邦準備制度が金利を下げる予想とCPIが継続的に下落する影響で、市場のインフレに対する懸念は和らいだ。しかし、その後インフレデータは次第に上昇し、金利引き下げの予想は段階的に下方修正された。現在、市場は5月に金利が下がらないと予想しており、ごく少数の人々はさらなる金利引き上げを予想している。

現在のデータは、アメリカが「スタグフレーション」状態に入っているように見えることを示しています——高いインフレですが、経済成長率は低いです。第一四半期のGDPは前年同期比1.6%の成長にとどまり、予想を大きく下回りました。一方、コアPCE物価指数は第一四半期に3.7%成長し、予想を上回りました。エネルギーと食品要因を除外しても、アメリカのインフレは依然として深刻です。

年初時アメリカ経済は「高成長、低インフレーション」の状況を示し、「金髪の少女」経済が投資家の賭けの主流ストーリーとなった。短い数ヶ月で、状況は「一片の大好」から「スタグフレーション危機」へと変わり、アメリカは今後「インフレ」の問題に重点を置くことになる。ごく少数の人々は引き続き金利引き上げに賭け始めているが、より可能性が高いのは利下げの時期を遅らせ、利下げの回数とベーシスポイントを減らすことである。商品価格が理性的になり、労働市場が再調整され、中古車価格が下落するなどの要因により、アメリカのコアインフレーションは回復する見込みである。

現在、アメリカの経済状況は連邦準備制度の予想に合致しています。"賃金-インフレ"のスパイラルを解く方法は多様で、経済に大きな影響を与えるさらなる利上げを選択する必要はありません。今月、円と日本株が大幅に下落し、国際投資家は円を売却しドルを購入しました。これもドルの流動性を収束させるのに寄与しています。

現在、米連邦準備制度の職員全体はハト派的であり、さらなる利上げの明確なシグナルを発していないことは、アメリカがインフレに対処するための一定の政策ツールを持っていることを示唆している可能性があります。簡単に言うと、アメリカ経済は確かにインフレ圧力に直面しており、市場に懸念を引き起こしていますが、投資家は過度に恐れる必要はありません。

今月は地政学的な対立が頻発しており、資本市場の変動要因となっています。現在、イランとイスラエルは比較的抑制的であり、さらなる対立のエスカレートの兆候は見られません。現代社会において、大国の核抑止の下で大規模な戦争が勃発する可能性は極めて低く、地政学的な問題が金融市場に与える影響は突発的ですが短期的なものが多いです。ロシアとウクライナ、NATOとの間で戦争が勃発したとしても、ロシアの株式市場は現在、戦争以来の全ての下落幅をほぼ回復しています。したがって、今月の戦争の影響は単なる突発的な変数に過ぎません。

米国株式市場は5ヶ月間の"狂牛"を経て、ついに大きな調整が見られました——ナスダック指数は最低で120日線に達し、エヌビディアは4月19日に10%の下落を記録しました。米国株の動向は主に利下げ期待の変化を反映しており、地政学的な対立は二次的な要因です。テクノロジー株の評価は流動性と直接関連しており、利下げ期待の後ずれがテクノロジー株の評価空間を圧縮しました。

スイス銀行は今月、米国の6大テクノロジー株の評価を「買い」から「中立」に引き下げました。その理由は、このセクターの利益の勢いが減速する可能性があるためです。しかし、スイス銀行のストラテジストは、今回の引き下げは「これらの株が直面している困難と周期的な力の制約の認識」であり、「評価の拡大に基づく予測や人工知能に対する疑念によるものではない」と述べています。

アメリカを除いて、日本の株式市場も今月大きな調整を見せており、主に円の狂ったような価値下落の影響を受けて、日本の資産を投げ売りする投資家が増えています。また、円とドルの相関性が強く、FRBの利下げ期待の後ずれも円の最近の変動の重要な要因の一つです。

米国と日本の株式市場は不調だが、他の国の株式市場には明らかな調整は見られない：フランスのCAC40やドイツのDAXは依然として堅調である；インドのムンバイのSensex30も70000ポイント以上で推移している。米国株の今回の調整は、主に市場が予想の変化やブラックスワンイベントに対する突発的な反応であり、明らかなシステミックリスクはない。

今月の暗号資産市場の動きは良くなく、ビットコインの価格は最低で6万ドルを下回り、イーサリアムの価格は最低で2800ドルを下回りました。3月中旬にビットコインが最高値を更新して以来、市場は調整期に入り、1ヶ月半が経過しました。地政学的な衝突や米国の経済データが予想を下回るなどのブラックスワン事件が市場の変動を悪化させ、4月中旬のピンバーの動きは中東の地政学的衝突の影響を受けたものです。

現在、暗号資産市場は従来の資産の動きと強い相関関係を示しており、ビットコインの価格とエヌビディアの株価はここ1年で驚くべき相関関係を示しています。この強い相関関係にはまだ認められた説明はありません。

もしビットコインが市場の合意で「電子ゴールド」とされるなら、理論的にはその動きはゴールドと関連しているべきであり、地政学的な衝突の際には急騰するはずであり、下に刺さることはないはずです。ゴールドの価格動向から見ると、イランとイスラエルの衝突の間にゴールドは歴史的な最高値を記録し、その避難資産としての特性を十分に示しています。

この状況は、現在ビットコインの動向がアメリカのETFに束縛されていることを示している可能性があります。4月全体で、ETFはネット流出の動向を示しました。

ビットコインは去中心化された価値保存ツールとして、最も注目すべき特徴は、誰も発行または消去する権限を持っていないことです。しかし、現在、単一の国のETFがビットコインの価格決定権を持っており、製造や消去はできませんが、去中心化の属性とは逸脱しています。

幸運なことに、アメリカに続き、4月29日、中国香港は6つの仮想資産現物ETFを正式に承認しました。これには3つのビットコインETFと3つのイーサリアムETFが含まれています。これらのETF製品は、費用構造、取引効率、発行戦略においてそれぞれ特徴があり、投資家に多様な選択肢を提供し、カテゴリーにおいてはアメリカをリードしています。機関は、これらの6つのETFが暗号資産市場に10億ドルの増量資金をもたらすと予測しています。

最新の情報によると、オーストラリアも今年の年末にビットコインETFを導入する予定です。

多くの地域でのETF上場は、初期の頃に世界中に分布していたマイニング施設やマイニングマシンに似ており、二次市場におけるビットコインの非中央集権的特性を維持するのに役立ちます——ビットコインの価格を独立して決定できる単一の機関や国は存在しません。

より多くの国や地域の機関がビットコイン現物ETFを上場するにつれて、巨大なホルダーの保有がより分散されることになります。その時、ビットコインの二次市場における価格決定権も分散化の特性を示し、電子ゴールドの価値本質に戻る可能性があります。

4月、米連邦準備制度のタカ派の発言と中東の地政学的対立が資本市場に波動をもたらしましたが、核大国間の戦略的安定性が市場に一定の保障を提供しています。米連邦準備制度は潜在的な金融リスクに積極的に対処しており、米国と日本の株式市場に調整が見られるものの、世界の資本市場は広範な金融危機の兆候を示していません。

この重要な瞬間において、アジア市場、特に香港の金融革新の取り組みは非常に重要です。香港のビットコインETFの承認と上場は、アジアの金融市場が暗号化通貨分野で重要な一歩を踏み出したことを示すだけでなく、世界の資本市場の新たな引爆点になる可能性があります。この進展は投資家に新しい資産配分の選択肢を提供し、暗号化通貨市場のより成熟し、規制された方向への移行を促進することが期待されており、新しい投資機会と市場動向を示唆しつつ、二次市場におけるビットコインの価格決定権の"非中央集権化"を促進します。