Menyelami Suku Bunga Tinggi 8% MakerDAO: Kenaikan Permintaan DAI yang Didorong oleh Aset RWA

MakerDAO baru-baru ini menaikkan suku bunga simpanan DAI dalam protokol pinjamannya Spark Protocol menjadi 8%, suku bunga ini jauh lebih tinggi daripada imbal hasil obligasi AS saat ini, memicu keraguan tentang apakah ada model Ponzi di balik imbal hasil tinggi ini.

Darimana sebenarnya 8% imbal hasil tinggi ini berasal? Apakah ini berkelanjutan? Mengapa MakerDAO mengambil strategi ini? Mari kita bahas pertanyaan-pertanyaan ini lebih dalam.

RWA (aset dunia nyata) telah menjadi fokus perbincangan panas di industri baru-baru ini. MakerDAO menjadi salah satu proyek yang mendapat perhatian besar karena banyaknya pengenalan aset RWA. Tujuan utama dari pengenalan aset RWA adalah untuk mencapai diversifikasi aset, memanfaatkan hasil tambahan jangka panjang yang dihasilkan dari obligasi pemerintah AS untuk menstabilkan nilai tukar DAI, meningkatkan fleksibilitas dalam penerbitan, dan mengurangi ketergantungan pada USDC, sehingga menyebarkan risiko.

Pengenalan aset RWA yang besar telah memberikan keuntungan tambahan yang signifikan bagi MakerDAO. Menurut platform data, aset RWA telah menyusun lebih dari setengah neraca aset MakerDAO. Aset RWA yang menghasilkan bunga ini, terutama obligasi negara AS, telah menyumbang sekitar 5% dari pendapatan suku bunga tanpa risiko bagi MakerDAO.

Sumber dari 8% keuntungan sekarang menjadi jelas: Protokol MakerDAO mendapatkan keuntungan besar dari aset berbunga RWA, dan kemudian menggunakan keuntungan ini untuk membayar Suku Bunga 8%. Jadi, mengapa melakukan ini? Menurut pendiri MakerDAO, tujuan menetapkan tingkat pengembalian sebesar 8% adalah untuk meningkatkan permintaan terhadap DAI dan DSR (Suku Bunga Tabungan Dai), memastikan adanya pertumbuhan pengguna yang terus menerus berpartisipasi dalam SubDAO dan terlibat dalam bagian dari rencana Endgame lainnya.

Singkatnya, langkah ini bertujuan untuk meningkatkan permintaan DAI. Lebih banyak DAI berarti lebih banyak jaminan, yang selanjutnya dapat digunakan untuk membeli lebih banyak aset RWA yang menghasilkan bunga, pada akhirnya menghasilkan lebih banyak keuntungan. Di sisi lain, ini juga mempercepat kemajuan rencana Endgame, yang merupakan konsep yang diajukan oleh MakerDAO untuk mencapai desentralisasi penuh.

Namun, apakah suku bunga 8% ini dapat dipertahankan? Jawabannya adalah tidak. Sebenarnya, suku bunga 8% kali ini adalah "promosi" sekali saja. MakerDAO memperkenalkan mekanisme baru: Enhanced Dai Savings Rate (EDSR), yang merupakan cara untuk sementara meningkatkan DSR yang dapat digunakan pengguna pada tahap awal di mana pemanfaatan DSR masih rendah.

EDSR akan ditentukan berdasarkan DSR dan tingkat penggunaannya, berkurang secara bertahap seiring meningkatnya tingkat penggunaan, hingga akhirnya menghilang ketika tingkat penggunaan cukup tinggi. Ini adalah mekanisme sementara yang sekali pakai dan searah, yang berarti EDSR hanya dapat berkurang seiring berjalannya waktu, bahkan jika tingkat penggunaan DSR menurun, tidak dapat meningkat lagi.

Menurut pendiri, ketika tingkat penggunaan DSR mencapai 50%, suku bunga ekstra ini akan menghilang, dan MakerDAO tidak akan pernah mengalami kerugian. Singkatnya, MakerDAO sedang mendistribusikan sebagian pendapatan protokol kepada pemegang DAI.

Secara keseluruhan, MakerDAO memperoleh keuntungan yang signifikan melalui pembelian RWA dalam jumlah besar, kemudian mengatur Suku Bunga menjadi 8%, dan membagikan sebagian keuntungan kepada pemegang DAI, untuk meningkatkan permintaan dan basis pengguna DAI. Setelah jumlah pengguna yang menikmati bunga tinggi mencapai tingkat tertentu, suku bunga ini akan secara bertahap turun, dan akhirnya kembali ke tingkat normal.