Keuangan Desentralisasi regulasi baru: pengecualian inovasi dan dinamika pasar

Belakangan ini, lingkungan regulasi di Amerika Sepertinya sedang memberikan sinyal positif bagi bidang Keuangan Desentralisasi. Dalam sebuah pertemuan meja bundar kripto pada 9 Juni, pejabat tinggi regulator menyatakan dukungan terhadap inovasi DeFi, yang menandakan bahwa bidang ini mungkin akan mendapatkan ruang perkembangan yang lebih menguntungkan.

Namun, pasar DeFi menunjukkan pola yang kompleks: nilai total yang terkunci dari beberapa protokol teratas mencapai (TVL) yang terus mencetak rekor tertinggi, dengan data fundamental yang kuat; sementara beberapa lainnya mengalami pertumbuhan yang lesu, dan harga token tidak sebaik awal tahun. Meskipun token DeFi baru-baru ini mengalami rebound cepat, apakah ini hanya fluktuasi emosi jangka pendek, atau mencerminkan logika nilai yang lebih dalam, masih perlu diamati lebih lanjut.

Sikap Regulasi Beralih: DeFi Menyambut Kerangka "Pengecualian Inovasi"

Dalam sebuah pertemuan meja bundar kripto baru-baru ini, para pejabat tinggi regulator menyatakan bahwa prinsip dasar Keuangan Desentralisasi sejalan dengan nilai-nilai inti seperti kebebasan ekonomi Amerika dan hak milik pribadi, serta mendukung penyimpanan mandiri aset kripto. Mereka menekankan bahwa teknologi blockchain memungkinkan transaksi keuangan tanpa perantara, dan regulator tidak seharusnya menghalangi inovasi semacam itu.

Lebih menarik lagi, regulator untuk pertama kalinya mengungkapkan bahwa mereka sedang mengkaji dan menyusun kerangka kebijakan "pengecualian inovasi" untuk platform DeFi. Kerangka ini bertujuan untuk "cepat memungkinkan entitas yang diatur dan entitas yang tidak diatur untuk meluncurkan produk dan layanan berbasis blockchain ke pasar". Mereka juga secara jelas menyatakan bahwa para pengembang perangkat lunak yang berfokus pada pengelolaan mandiri atau privasi tidak seharusnya memikul tanggung jawab di bawah undang-undang sekuritas federal hanya karena menerbitkan kode.

Pernyataan ini dianggap sebagai kabar baik yang signifikan oleh pasar, yang sempat memicu lonjakan harga token DeFi. Jika "pembebasan inovasi" dapat diterapkan, diharapkan akan menciptakan lingkungan regulasi yang lebih longgar dan jelas untuk pengembangan proyek DeFi di AS.

Analisis Data: Pertumbuhan TVL Lambat, Harga Token Mengalami Rebound

Setelah munculnya berita positif mengenai regulasi, token DeFi secara umum mengalami kenaikan besar antara 20% hingga 40%. Namun, analisis data hampir enam bulan terakhir dari 20 protocol DeFi teratas menunjukkan bahwa pertumbuhan TVL mereka tidak signifikan pada paruh pertama tahun 2025, dengan tujuh protocol mengalami penurunan TVL.

Pertumbuhan tercepat adalah protokol RWA tertentu, sementara dalam protokol DeFi tradisional, platform pinjaman tertentu menunjukkan kinerja yang mencolok, dengan TVL melampaui 26 miliar dolar, mencapai rekor tertinggi, dan pertumbuhan lebih dari 6 miliar dolar di paruh pertama tahun ini. Protokol pinjaman tertentu juga patut diperhatikan, dengan pertumbuhan TVL sebesar 72,97%.

Dalam hal harga token, rata-rata penarikan maksimum dari protokol DeFi ini mencapai 57% pada paruh pertama tahun 2025. Meskipun pemulihan pasar baru-baru ini mendorong token untuk memantul dengan signifikan, harga token dari sebagian besar protokol masih belum mampu kembali ke level 1 Januari 2025. Rata-rata, token-token ini masih turun 24% dibandingkan dengan harga pada 1 Januari.

Namun, dari perspektif pemulihan dari titik terendah, token-token proyek Keuangan Desentralisasi ini menunjukkan performa yang cemerlang, dengan rata-rata pemulihan sekitar 95,59%. Beberapa token bahkan mengalami pemulihan lebih dari 150%. Perlu dicatat bahwa pergerakan harga token tampaknya tidak memiliki hubungan langsung dengan performa TVL dari protokol-protokol Keuangan Desentralisasi ini.

Analisis Proyek Utama

Sebuah platform pinjaman: Sebagai proyek unggulan DeFi, platform ini menunjukkan kinerja data yang mengesankan di paruh pertama tahun ini, dengan TVL yang beberapa kali melampaui rekor tertinggi sepanjang masa. Saat ini telah mendukung 18 blockchain publik dan meluncurkan proposal ekonomi token baru, termasuk rencana pembelian kembali token senilai 1 juta dolar setiap minggu.

Sebuah DEX: Platform ini resmi meluncurkan versi baru pada tahun 2025, memperkenalkan lebih banyak logika kustom yang fleksibel dan secara signifikan mengurangi biaya Gas. Meskipun TVL mengalami penurunan di paruh pertama tahun ini, namun dari segi jumlah staking ETH tetap menunjukkan peningkatan.

Sebuah protokol stablecoin: Protokol ini telah mengalami peningkatan merek yang komprehensif. Meskipun TVL mengalami penurunan, tetapi protokol lain dalam ekosistemnya menunjukkan kinerja yang luar biasa di arah RWA. Harga tokennya tampil mengesankan pada tahun 2025, naik lebih dari 170% dari titik terendah.

Protokol Re-Staking Tertentu: Protokol ini memperkenalkan konsep "re-staking", TVL mengalami pertumbuhan yang eksplosif lalu sempat turun, tetapi sejak bulan April mulai memasuki siklus pertumbuhan kembali, dalam waktu kurang dari 2 bulan meningkat 77%.

Protokol Staking Likuiditas Tertentu: Sebagai proyek terkemuka di bidang staking likuiditas, protokol ini pernah mencapai TVL hampir 40 miliar dolar AS. Namun, seiring dengan pertumbuhan pesat L2, TVL-nya menunjukkan tren penurunan. Bagaimana cara cepat bertransformasi untuk menyesuaikan diri dengan lebih banyak pasar mungkin menjadi tugas utama untuk mempertahankan posisi terdepannya.

Perubahan sikap regulasi telah memberikan energi baru pada pasar DeFi Amerika Serikat. Di masa depan, klarifikasi regulasi mungkin akan menarik lebih banyak modal keuangan tradisional dengan preferensi risiko yang lebih rendah untuk memasuki bidang DeFi. Sementara itu, upaya lembaga keuangan besar untuk meluncurkan produk DeFi yang unik tidak hanya menunjukkan prospek integrasi yang lebih luas, tetapi juga berarti bahwa persaingan di pasar tambahan akan semakin ketat. Situasi baru yang dimulai dengan pelonggaran regulasi ini mungkin merupakan titik awal baru bagi DeFi untuk mencapai kedewasaan dan berintegrasi secara mendalam dengan keuangan tradisional.