SB koin saham: narasi inovatif atau leverage Ethereum?
Pendahuluan
Gairah seputar strategi cadangan cryptocurrency yang dialihkan oleh perusahaan publik sama sekali tidak menunjukkan tanda-tanda mereda. Beberapa perusahaan menganggap ini sebagai usaha terakhir untuk menyelamatkan bisnis, sementara yang lain hanya meniru pendekatan MicroStrategy, tetapi ada sedikit proyek inovatif yang benar-benar menonjol.
Artikel ini akan membahas para pemimpin dalam bidang cadangan strategis Bitcoin dan Ethereum------menganalisis bagaimana mereka menyediakan alternatif untuk ETF spot, menerapkan struktur pembiayaan yang kompleks, mencapai optimasi pajak, menciptakan hasil staking, mengintegrasikan ekosistem DeFi, dan memanfaatkan keunggulan kompetitif yang unik.
Bitcoin
Tinjauan Umum
Menurut data, di antara entitas yang secara terbuka mengungkapkan kepemilikan, MicroStrategy telah dengan cepat melompat menjadi pemegang perusahaan terbesar------hanya di belakang iShares Bitcoin Trust------hanya hari ini mengendalikan hampir 2,865% dari total pasokan 21 juta.
Meskipun demikian, ETF dan trust masih mendominasi, dengan iShares, Fidelity, dan Grayscale sebagai yang terdepan. Di tingkat negara berdaulat, Amerika Serikat memiliki Bitcoin terbanyak, sementara Ukraina juga mempertahankan cadangan yang cukup besar. Di perusahaan swasta, Block.one dan Tether Holdings menduduki peringkat teratas.
Di antara semua entitas yang memiliki Bitcoin, Amerika Serikat dan Kanada menduduki peringkat teratas, diikuti oleh Inggris. Namun, yang juga patut diperhatikan adalah Metaplanet( Jepang yang menduduki peringkat 5) dan Next Technology Holding( dari China yang menduduki peringkat 12).
Daftar berikut menunjukkan keadaan kepemilikan Bitcoin oleh 30 perusahaan publik teratas, di mana MicroStrategy berada di posisi teratas dengan keunggulan yang signifikan.
Meskipun MicroStrategy dihapus, MARA dan Twenty One Capital masih berada di posisi teratas, tetapi distribusi kepemilikan tetap sangat terkonsentrasi------jumlah Bitcoin yang dimiliki oleh sebagian besar perusahaan di luar sepuluh besar hanya berada pada tingkat menengah dibandingkan dengan para pemimpin.
Dalam mengevaluasi cadangan Bitcoin perusahaan publik, ada dua indikator yang sangat perlu diperhatikan:
Rasio nilai sekarang terhadap biaya
Bandingkan nilai dolar saat ini dari kepemilikan Bitcoin dengan biaya pembayaran awal. Rasio yang lebih tinggi berarti keuntungan yang belum direalisasikan yang besar ------ dapat meningkatkan tingkat pengembalian dan juga memberikan penyangga terhadap volatilitas pasar.
Bitcoin NAV Multiple(BTC NAV Multiple)
Metode perhitungan mNAV adalah membagi nilai pasar perusahaan dengan nilai dolar dari cadangan Bitcoin-nya; beberapa perusahaan menggunakan nilai perusahaan(EV) sebagai pengganti nilai pasar saat melaporkan mNAV.
Kali ini mencerminkan penilaian premium investor terhadap bisnis inti perusahaan di luar aset kripto.
Ketika mNAV > 1, pasar menilai perusahaan tersebut lebih tinggi daripada nilai kepemilikan Bitcoin-nya, menunjukkan bahwa investor bersedia membayar premi untuk setiap unit "kepemilikan Bitcoin".
Kunci utamanya adalah, mNAV > 1 dapat mewujudkan pembiayaan anti-pembauran: ketika mNAV > 1, perusahaan dapat menerbitkan saham tambahan → membeli Bitcoin → meningkatkan nilai aset bersih Bitcoin → mendorong pertumbuhan nilai perusahaan(EV), sementara jumlah Bitcoin per saham meningkat.
Analisis rasio NAV dari 30 perusahaan teratas menunjukkan adanya perbedaan signifikan, seperti Tesla dan Coinbase. Karena perusahaan-perusahaan ini tidak berfokus pada cadangan Bitcoin sebagai bisnis utama dan memiliki bisnis inti lainnya, rasio NAV mereka cenderung lebih tinggi.
Setelah mengeluarkan perusahaan cadangan non-Bitcoin, terlihat bahwa sebagian besar perusahaan sebenarnya diperdagangkan pada kelipatan NAV yang relatif tinggi------banyak yang melebihi 2. Hanya ada empat yang di bawah NAV = 1, sementara pemegang besar seperti MSTR dan MARA tidak menunjukkan kelipatan ekstrem yang ada di perusahaan kecil.
Menurut data, perusahaan yang memberikan pengungkapan publik yang komprehensif memang menunjukkan rasio dasar biaya yang tinggi, mencerminkan keuntungan yang belum direalisasikan yang signifikan------ini kemungkinan karena perusahaan yang lebih menguntungkan cenderung lebih suka mengungkapkan informasi terkait.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Di antara banyak perusahaan publik yang meniru strategi MicroStrategy, sebuah perusahaan Jepang muncul sebagai yang terdepan------Metaplanet. Hingga saat ini, mereka telah membeli total 16.352 koin Bitcoin, masuk ke dalam lima besar perusahaan publik yang memiliki Bitcoin, dan dalam beberapa bulan terakhir telah mempercepat kecepatan akuisisi secara signifikan.
Seperti yang dijelaskan sendiri: "Mengumpulkan 500 juta dolar AS modal ekuitas", "Penerbit ekuitas terbesar di Jepang pada tahun 2025", "Pembiayaan tanpa biaya terbesar dalam sejarah".
Suku bunga Jepang tetap rendah untuk jangka panjang, hingga Juli 2024 baru naik menjadi 0,25%, dan pada Januari 2025 kembali naik menjadi 0,5%, saat ini masih bertahan di 0,5%. Selisih ini juga terlihat di pasar obligasi konversi: seperti yang ditunjukkan oleh grafik Metaplanet, obligasi konversi yang diterbitkan oleh AS biasanya disertai dengan kupon yang lebih tinggi, sementara yang diterbitkan oleh Jepang memiliki suku bunga yang sangat rendah dan volatilitas yang lebih kecil.
Meskipun suku bunga pasar di Jepang umumnya rendah, "pembiayaan tanpa bunga" Metaplanet bukanlah tanpa biaya------ perusahaan menyeimbangkan biaya dengan memberikan hak opsi saham (SARs) sebagai kompensasi.
Metaplanet pertama-tama mengumpulkan kas dengan menerbitkan obligasi tanpa bunga berjangka enam bulan dengan harga tetap. Untuk memastikan kemampuan pembayaran, perusahaan memberikan jumlah yang sesuai dari hak atas kenaikan nilai saham kepada EVO Fund berdasarkan resolusi dewan direksi yang sama (SARs).
Kontrak obligasi menetapkan: pada saat jatuh tempo, Metaplanet harus menggunakan dana EVO untuk membayar kas yang dibayarkan untuk SARs yang disebutkan di atas berdasarkan harga eksekusi yang mengambang, sebagai satu-satunya sumber dana untuk penebusan obligasi.
Dengan pengaturan ini, Metaplanet menghindari pengeluaran bunga reguler.
Sumber pendapatan dana EVO mencakup perlindungan ganda:
Perlindungan Pokok: Pada saat jatuh tempo obligasi, pokok akan dibayar kembali dengan uang tunai secara penuh, menghindari risiko penurunan harga saham yang menjadi objek.
Pendapatan naik: Ketika harga saham Metaplanet melebihi harga eksekusi yang mengambang, dana EVO memperoleh keuntungan selisih antara harga pasar dan harga eksekusi dengan melaksanakan SAR.
"Rencana 5,55 Miliar" yang diluncurkan pada 6 Juni 2025 dengan nomor hak peningkatan nilai saham ( #20-#22) adalah skema pembiayaan tunggal terbesar yang pernah dilakukan oleh Metaplanet. Sebanyak 5,55 miliar hak peningkatan nilai saham ( SARs ) diterbitkan, setara dengan 92,4% dari 600,7 juta saham yang beredar, dengan potensi pembiayaan maksimum sebesar 770 miliar yen setelah pelaksanaan. Harga pelaksanaan awal dari hak ini adalah 1.388 yen per saham, dan akan disesuaikan kembali setiap tiga hari perdagangan berdasarkan rata-rata harga penutupan tiga hari sebelumnya sebesar 100%/101%/102%, tetapi tidak boleh di bawah harga jaminan minimum sebesar 777 yen.
Dana EVO dapat dilaksanakan kapan saja antara 24 Juni 2025 hingga 23 Juni 2027, pada saat itu Metaplanet akan menerbitkan saham baru dan mendapatkan dana pelaksanaan. Untuk mengendalikan pengenceran ekuitas dan dampak pasar, Metaplanet dapat mengumumkan penghentian pelaksanaan lima hari perdagangan sebelumnya, atau memberi tahu dua minggu sebelumnya untuk membeli kembali bagian yang belum dilaksanakan.
Keuntungan pajak merupakan nilai inti lainnya: di Jepang, keuntungan modal saham dan dividen dikenakan pajak tunggal sekitar 20%, sementara keuntungan dari perdagangan Bitcoin spot diklasifikasikan sebagai pendapatan lain, yang dikenakan pajak negara progresif 5%-45%, ditambah pajak penduduk lokal 10% ( dan pajak tambahan yang berlaku ), sehingga total tarif pajak dapat mencapai 55%. Bagi investor di lapisan pajak tinggi yang mencari eksposur Bitcoin, Metaplanet menjadi pilihan alternatif yang sangat menarik ------ sementara Jepang saat ini belum menyetujui pencatatan ETF Bitcoin spot.
Metaplanet telah lama diperdagangkan dengan kelipatan mNAV yang tinggi------biasanya lebih dari 5×, bahkan pernah mencapai 20×, jauh lebih tinggi daripada pemegang utama lainnya. Meskipun premi ini mencerminkan keyakinan investor terhadap struktur pendanaan, keuntungan pajak, dan hasil Bitcoin yang dioptimalkan, hal ini juga membawa risiko yang lebih tinggi, dan mungkin berarti bahwa harga sahamnya terlalu diperdagangkan.
Perusahaan cadangan Bitcoin lainnya: Chengfeng SPAC Langit.
Banyak perusahaan sedang berlomba-lomba untuk meniru strategi cadangan Bitcoin MicroStrategy. Perlu dicatat bahwa Twenty One Capital( peringkat ke 3) dan ProCap Financial( peringkat ke 13), seperti perusahaan SPAC lainnya, segera melompat menjadi pemegang utama setelah penyelesaian penggabungan melalui struktur penggalangan dana yang kompleks.
Twenty One Capital, Inc.
Didirikan bersama oleh CEO Strike Jack Mallers. Jalur SPAC Twenty One menggabungkan komitmen Bitcoin fisik, PIPE dan pembiayaan obligasi konversi, serta struktur merger dua langkah, sehingga perusahaan memiliki cadangan 42.000 koin Bitcoin yang sepenuhnya dibiayai pada hari pertama listing di Nasdaq.
Transaksi dimulai ketika Tether dan Bitfinex berjanji untuk menyediakan 31.500 Bitcoin kepada entitas swasta bernama NewCo, sementara Tether juga mengeluarkan tambahan 462 juta dolar untuk membeli Bitcoin. Sebuah PIPE senilai 200 juta dolar menyediakan dana untuk kepercayaan SPAC, yang kemudian digabungkan dengan anak perusahaan yang bergabung, dan menerbitkan saham Kelas A kepada investor SPAC dan PIPE.
Sementara itu, NewCo menyelesaikan merger dengan anak perusahaan yang sama melalui pertukaran saham, menukar saham Kelas A dan Kelas B. Sementara itu, pendanaan obligasi konversi senilai 340 juta dolar langsung disuntikkan ke Twenty One. Twenty One segera menggunakan dana dari PIPE dan obligasi konversi untuk membeli kembali Bitcoin yang sebelumnya dijanjikan dari Tether dan Bitfinex. SoftBank sebagai pihak pengikat strategis berinvestasi dalam ekuitas setara dengan 10.500 Bitcoin, jika cadangan akhir tidak mencapai target 42.000 Bitcoin, perusahaan Tether akan bertanggung jawab untuk menutupi selisihnya.
Setelah menyelesaikan merger SPAC, kendali utama Twenty One akan dipegang oleh Tether dan bursa terkaitnya Bitfinex, sementara SoftBank Group akan memiliki saham minoritas yang signifikan.
Tether dan Bitfinex masing-masing berkomitmen untuk menyetor sejumlah besar Bitcoin sebelum merger untuk mendapatkan saham yang diterbitkan baru, akhirnya masing-masing memegang kendali ( Tether 42,8%, Bitfinex 16,0% ). SoftBank kemudian membeli saham senilai 10.500 koin Bitcoin dengan harga yang sama, mendapatkan proporsi saham yang hampir sama ( 24,0% ). Sebagai perbandingan, uang tunai dalam trust SPAC ( sekitar 100 juta dolar AS ) serta kepemilikan PIPE dan obligasi konversi yang lebih sedikit.
ProCap BTC(PCAP)
ProCap Financial telah mengumpulkan total 1,008 juta dolar untuk meluncurkan platform cadangan Bitcoin-nya, di mana 256 juta berasal dari SPAC Trust ( dengan asumsi tingkat penebusan yang sangat rendah ), 517 juta berasal dari saham preferen PIPE, dan 235 juta berasal dari putaran obligasi konversi preferen tanpa bunga. Hampir 95% dari total dana yang dihimpun ( sebesar 1,95 miliar dolar ) segera diinvestasikan untuk mengakuisisi 9,498 Bitcoin.
Pemegang saham SPAC publik menukarkan 256 juta USD dalam trust menjadi 25 juta saham, atau 19,7%; dipimpin oleh Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital dalam penawaran saham preferen PIPE sebesar 517 juta USD, dengan underwriter 63,5 juta saham, atau 50,1%; 235 juta USD obligasi konversi yang dijamin tanpa bunga, dialokasikan menjadi 18,1 juta saham, atau 14,3%; Inflection Points Inc. menukarkan saham yang ada dan menambah investasi 8,5 juta USD untuk pembelian saham, mendapatkan alokasi 11,1 juta saham, atau 8,7%; penggagas SPAC mempertahankan 9 juta saham promote, atau 7,1%.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
5
Bagikan
Komentar
0/400
MiningDisasterSurvivor
· 07-31 07:38
suckers selalu berharap ada trik baru investor ritel tidak layak bermain leverage
Lihat AsliBalas0
JustAnotherWallet
· 07-28 20:04
Apa gunanya pendapatan, bukankah pada akhirnya harus kembali ke 0?
Lihat AsliBalas0
GateUser-40edb63b
· 07-28 19:59
Mengalihkan dan berdagang dengan leverage, investor ritel sudah dipermainkan.
Lihat AsliBalas0
BlockchainBard
· 07-28 19:57
Ini adalah satu lagi trik baru untuk play people for suckers.
Lihat AsliBalas0
DisillusiionOracle
· 07-28 19:55
Sekali lagi, jebakan untuk memainkan orang-orang bodoh datang.
Kebenaran tentang Token SBET: Inovasi atau Leverage Ethereum? Membahas Strategi Enkripsi Perusahaan
SB koin saham: narasi inovatif atau leverage Ethereum?
Pendahuluan
Gairah seputar strategi cadangan cryptocurrency yang dialihkan oleh perusahaan publik sama sekali tidak menunjukkan tanda-tanda mereda. Beberapa perusahaan menganggap ini sebagai usaha terakhir untuk menyelamatkan bisnis, sementara yang lain hanya meniru pendekatan MicroStrategy, tetapi ada sedikit proyek inovatif yang benar-benar menonjol.
Artikel ini akan membahas para pemimpin dalam bidang cadangan strategis Bitcoin dan Ethereum------menganalisis bagaimana mereka menyediakan alternatif untuk ETF spot, menerapkan struktur pembiayaan yang kompleks, mencapai optimasi pajak, menciptakan hasil staking, mengintegrasikan ekosistem DeFi, dan memanfaatkan keunggulan kompetitif yang unik.
Bitcoin
Tinjauan Umum
Menurut data, di antara entitas yang secara terbuka mengungkapkan kepemilikan, MicroStrategy telah dengan cepat melompat menjadi pemegang perusahaan terbesar------hanya di belakang iShares Bitcoin Trust------hanya hari ini mengendalikan hampir 2,865% dari total pasokan 21 juta.
Meskipun demikian, ETF dan trust masih mendominasi, dengan iShares, Fidelity, dan Grayscale sebagai yang terdepan. Di tingkat negara berdaulat, Amerika Serikat memiliki Bitcoin terbanyak, sementara Ukraina juga mempertahankan cadangan yang cukup besar. Di perusahaan swasta, Block.one dan Tether Holdings menduduki peringkat teratas.
Di antara semua entitas yang memiliki Bitcoin, Amerika Serikat dan Kanada menduduki peringkat teratas, diikuti oleh Inggris. Namun, yang juga patut diperhatikan adalah Metaplanet( Jepang yang menduduki peringkat 5) dan Next Technology Holding( dari China yang menduduki peringkat 12).
Daftar berikut menunjukkan keadaan kepemilikan Bitcoin oleh 30 perusahaan publik teratas, di mana MicroStrategy berada di posisi teratas dengan keunggulan yang signifikan.
Meskipun MicroStrategy dihapus, MARA dan Twenty One Capital masih berada di posisi teratas, tetapi distribusi kepemilikan tetap sangat terkonsentrasi------jumlah Bitcoin yang dimiliki oleh sebagian besar perusahaan di luar sepuluh besar hanya berada pada tingkat menengah dibandingkan dengan para pemimpin.
Dalam mengevaluasi cadangan Bitcoin perusahaan publik, ada dua indikator yang sangat perlu diperhatikan:
Bandingkan nilai dolar saat ini dari kepemilikan Bitcoin dengan biaya pembayaran awal. Rasio yang lebih tinggi berarti keuntungan yang belum direalisasikan yang besar ------ dapat meningkatkan tingkat pengembalian dan juga memberikan penyangga terhadap volatilitas pasar.
Metode perhitungan mNAV adalah membagi nilai pasar perusahaan dengan nilai dolar dari cadangan Bitcoin-nya; beberapa perusahaan menggunakan nilai perusahaan(EV) sebagai pengganti nilai pasar saat melaporkan mNAV.
Kali ini mencerminkan penilaian premium investor terhadap bisnis inti perusahaan di luar aset kripto.
Analisis rasio NAV dari 30 perusahaan teratas menunjukkan adanya perbedaan signifikan, seperti Tesla dan Coinbase. Karena perusahaan-perusahaan ini tidak berfokus pada cadangan Bitcoin sebagai bisnis utama dan memiliki bisnis inti lainnya, rasio NAV mereka cenderung lebih tinggi.
Setelah mengeluarkan perusahaan cadangan non-Bitcoin, terlihat bahwa sebagian besar perusahaan sebenarnya diperdagangkan pada kelipatan NAV yang relatif tinggi------banyak yang melebihi 2. Hanya ada empat yang di bawah NAV = 1, sementara pemegang besar seperti MSTR dan MARA tidak menunjukkan kelipatan ekstrem yang ada di perusahaan kecil.
Menurut data, perusahaan yang memberikan pengungkapan publik yang komprehensif memang menunjukkan rasio dasar biaya yang tinggi, mencerminkan keuntungan yang belum direalisasikan yang signifikan------ini kemungkinan karena perusahaan yang lebih menguntungkan cenderung lebih suka mengungkapkan informasi terkait.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Di antara banyak perusahaan publik yang meniru strategi MicroStrategy, sebuah perusahaan Jepang muncul sebagai yang terdepan------Metaplanet. Hingga saat ini, mereka telah membeli total 16.352 koin Bitcoin, masuk ke dalam lima besar perusahaan publik yang memiliki Bitcoin, dan dalam beberapa bulan terakhir telah mempercepat kecepatan akuisisi secara signifikan.
Seperti yang dijelaskan sendiri: "Mengumpulkan 500 juta dolar AS modal ekuitas", "Penerbit ekuitas terbesar di Jepang pada tahun 2025", "Pembiayaan tanpa biaya terbesar dalam sejarah".
Suku bunga Jepang tetap rendah untuk jangka panjang, hingga Juli 2024 baru naik menjadi 0,25%, dan pada Januari 2025 kembali naik menjadi 0,5%, saat ini masih bertahan di 0,5%. Selisih ini juga terlihat di pasar obligasi konversi: seperti yang ditunjukkan oleh grafik Metaplanet, obligasi konversi yang diterbitkan oleh AS biasanya disertai dengan kupon yang lebih tinggi, sementara yang diterbitkan oleh Jepang memiliki suku bunga yang sangat rendah dan volatilitas yang lebih kecil.
Meskipun suku bunga pasar di Jepang umumnya rendah, "pembiayaan tanpa bunga" Metaplanet bukanlah tanpa biaya------ perusahaan menyeimbangkan biaya dengan memberikan hak opsi saham (SARs) sebagai kompensasi.
Metaplanet pertama-tama mengumpulkan kas dengan menerbitkan obligasi tanpa bunga berjangka enam bulan dengan harga tetap. Untuk memastikan kemampuan pembayaran, perusahaan memberikan jumlah yang sesuai dari hak atas kenaikan nilai saham kepada EVO Fund berdasarkan resolusi dewan direksi yang sama (SARs).
Kontrak obligasi menetapkan: pada saat jatuh tempo, Metaplanet harus menggunakan dana EVO untuk membayar kas yang dibayarkan untuk SARs yang disebutkan di atas berdasarkan harga eksekusi yang mengambang, sebagai satu-satunya sumber dana untuk penebusan obligasi.
Dengan pengaturan ini, Metaplanet menghindari pengeluaran bunga reguler.
Sumber pendapatan dana EVO mencakup perlindungan ganda:
"Rencana 5,55 Miliar" yang diluncurkan pada 6 Juni 2025 dengan nomor hak peningkatan nilai saham ( #20-#22) adalah skema pembiayaan tunggal terbesar yang pernah dilakukan oleh Metaplanet. Sebanyak 5,55 miliar hak peningkatan nilai saham ( SARs ) diterbitkan, setara dengan 92,4% dari 600,7 juta saham yang beredar, dengan potensi pembiayaan maksimum sebesar 770 miliar yen setelah pelaksanaan. Harga pelaksanaan awal dari hak ini adalah 1.388 yen per saham, dan akan disesuaikan kembali setiap tiga hari perdagangan berdasarkan rata-rata harga penutupan tiga hari sebelumnya sebesar 100%/101%/102%, tetapi tidak boleh di bawah harga jaminan minimum sebesar 777 yen.
Dana EVO dapat dilaksanakan kapan saja antara 24 Juni 2025 hingga 23 Juni 2027, pada saat itu Metaplanet akan menerbitkan saham baru dan mendapatkan dana pelaksanaan. Untuk mengendalikan pengenceran ekuitas dan dampak pasar, Metaplanet dapat mengumumkan penghentian pelaksanaan lima hari perdagangan sebelumnya, atau memberi tahu dua minggu sebelumnya untuk membeli kembali bagian yang belum dilaksanakan.
Keuntungan pajak merupakan nilai inti lainnya: di Jepang, keuntungan modal saham dan dividen dikenakan pajak tunggal sekitar 20%, sementara keuntungan dari perdagangan Bitcoin spot diklasifikasikan sebagai pendapatan lain, yang dikenakan pajak negara progresif 5%-45%, ditambah pajak penduduk lokal 10% ( dan pajak tambahan yang berlaku ), sehingga total tarif pajak dapat mencapai 55%. Bagi investor di lapisan pajak tinggi yang mencari eksposur Bitcoin, Metaplanet menjadi pilihan alternatif yang sangat menarik ------ sementara Jepang saat ini belum menyetujui pencatatan ETF Bitcoin spot.
Metaplanet telah lama diperdagangkan dengan kelipatan mNAV yang tinggi------biasanya lebih dari 5×, bahkan pernah mencapai 20×, jauh lebih tinggi daripada pemegang utama lainnya. Meskipun premi ini mencerminkan keyakinan investor terhadap struktur pendanaan, keuntungan pajak, dan hasil Bitcoin yang dioptimalkan, hal ini juga membawa risiko yang lebih tinggi, dan mungkin berarti bahwa harga sahamnya terlalu diperdagangkan.
Perusahaan cadangan Bitcoin lainnya: Chengfeng SPAC Langit.
Banyak perusahaan sedang berlomba-lomba untuk meniru strategi cadangan Bitcoin MicroStrategy. Perlu dicatat bahwa Twenty One Capital( peringkat ke 3) dan ProCap Financial( peringkat ke 13), seperti perusahaan SPAC lainnya, segera melompat menjadi pemegang utama setelah penyelesaian penggabungan melalui struktur penggalangan dana yang kompleks.
Twenty One Capital, Inc.
Didirikan bersama oleh CEO Strike Jack Mallers. Jalur SPAC Twenty One menggabungkan komitmen Bitcoin fisik, PIPE dan pembiayaan obligasi konversi, serta struktur merger dua langkah, sehingga perusahaan memiliki cadangan 42.000 koin Bitcoin yang sepenuhnya dibiayai pada hari pertama listing di Nasdaq.
Transaksi dimulai ketika Tether dan Bitfinex berjanji untuk menyediakan 31.500 Bitcoin kepada entitas swasta bernama NewCo, sementara Tether juga mengeluarkan tambahan 462 juta dolar untuk membeli Bitcoin. Sebuah PIPE senilai 200 juta dolar menyediakan dana untuk kepercayaan SPAC, yang kemudian digabungkan dengan anak perusahaan yang bergabung, dan menerbitkan saham Kelas A kepada investor SPAC dan PIPE.
Sementara itu, NewCo menyelesaikan merger dengan anak perusahaan yang sama melalui pertukaran saham, menukar saham Kelas A dan Kelas B. Sementara itu, pendanaan obligasi konversi senilai 340 juta dolar langsung disuntikkan ke Twenty One. Twenty One segera menggunakan dana dari PIPE dan obligasi konversi untuk membeli kembali Bitcoin yang sebelumnya dijanjikan dari Tether dan Bitfinex. SoftBank sebagai pihak pengikat strategis berinvestasi dalam ekuitas setara dengan 10.500 Bitcoin, jika cadangan akhir tidak mencapai target 42.000 Bitcoin, perusahaan Tether akan bertanggung jawab untuk menutupi selisihnya.
Setelah menyelesaikan merger SPAC, kendali utama Twenty One akan dipegang oleh Tether dan bursa terkaitnya Bitfinex, sementara SoftBank Group akan memiliki saham minoritas yang signifikan.
Tether dan Bitfinex masing-masing berkomitmen untuk menyetor sejumlah besar Bitcoin sebelum merger untuk mendapatkan saham yang diterbitkan baru, akhirnya masing-masing memegang kendali ( Tether 42,8%, Bitfinex 16,0% ). SoftBank kemudian membeli saham senilai 10.500 koin Bitcoin dengan harga yang sama, mendapatkan proporsi saham yang hampir sama ( 24,0% ). Sebagai perbandingan, uang tunai dalam trust SPAC ( sekitar 100 juta dolar AS ) serta kepemilikan PIPE dan obligasi konversi yang lebih sedikit.
ProCap BTC(PCAP)
ProCap Financial telah mengumpulkan total 1,008 juta dolar untuk meluncurkan platform cadangan Bitcoin-nya, di mana 256 juta berasal dari SPAC Trust ( dengan asumsi tingkat penebusan yang sangat rendah ), 517 juta berasal dari saham preferen PIPE, dan 235 juta berasal dari putaran obligasi konversi preferen tanpa bunga. Hampir 95% dari total dana yang dihimpun ( sebesar 1,95 miliar dolar ) segera diinvestasikan untuk mengakuisisi 9,498 Bitcoin.
Pemegang saham SPAC publik menukarkan 256 juta USD dalam trust menjadi 25 juta saham, atau 19,7%; dipimpin oleh Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital dalam penawaran saham preferen PIPE sebesar 517 juta USD, dengan underwriter 63,5 juta saham, atau 50,1%; 235 juta USD obligasi konversi yang dijamin tanpa bunga, dialokasikan menjadi 18,1 juta saham, atau 14,3%; Inflection Points Inc. menukarkan saham yang ada dan menambah investasi 8,5 juta USD untuk pembelian saham, mendapatkan alokasi 11,1 juta saham, atau 8,7%; penggagas SPAC mempertahankan 9 juta saham promote, atau 7,1%.
![IO