Perkembangan Aset Dunia Nyata di Pasar Aset Kripto
Konsep aset dunia nyata ( RWA ) telah ada di pasar Aset Kripto sejak lama, setidaknya dapat ditelusuri kembali ke tahun 2018. Pada waktu itu, tokenisasi aset dan penerbitan token sekuritas memiliki banyak kesamaan dengan RWA saat ini. Namun, karena regulasi yang tidak memadai dan kurangnya keuntungan yang signifikan, upaya awal ini gagal membentuk pasar yang terukur.
Pada tahun 2022, seiring dengan kenaikan suku bunga di Amerika Serikat, imbal hasil obligasi pemerintah AS jelas jauh lebih tinggi dibandingkan dengan suku bunga pinjaman stablecoin di industri enkripsi. Oleh karena itu, tokenisasi obligasi pemerintah AS sebagai aset yang mendasari menjadi semakin menarik bagi industri enkripsi. Beberapa proyek DeFi yang sudah matang, serta lembaga keuangan tradisional, mulai menjelajahi bidang RWA.
Dalam dua tahun terakhir, beberapa proyek RWA real estate telah muncul di pasar. Proyek-proyek ini bertujuan untuk memperluas pasar investasi real estate, mendiversifikasi produk investasi, dan menurunkan ambang batas investasi. Artikel ini akan menganalisis kelebihan dan kekurangan desain proyek-proyek ini serta pasar potensialnya. Karena proyek-proyek ini terutama ditujukan untuk real estate di Amerika Utara, kebijakan dan kondisi pasar yang relevan juga akan terutama melibatkan pasar Amerika Utara.
Metode Tokenisasi Pasar Real Estat
Pasar real estat mengandung peluang investasi yang besar. Penelitian pada bulan Maret 2023 menunjukkan bahwa nilai pasar real estat yang terdaftar di Amerika Utara mencapai 1,3 triliun USD, dan nilai pasar real estat yang terdaftar secara global mencapai 2,66 triliun USD.
Pasar real estat yang tertokenisasi terutama dicapai melalui cara-cara berikut:
Pembiayaan kepemilikan properti yang terfragmentasi
Produk Indeks Pasar Real Estat Wilayah Tertentu
Pinjaman dengan Jaminan Token Properti
Selain itu, tokenisasi properti juga dapat meningkatkan transparansi aset dan demokratisasi tata kelola.
RWA properti dan Real Estate Investment Trust ( REIT ) memiliki kesamaan dalam memberikan peluang investasi yang terfragmentasi, keduanya menurunkan ambang investasi dan meningkatkan likuiditas properti. Namun, REIT tradisional biasanya tidak memberikan manajemen atau kepemilikan kepada investor, tetap mempertahankan model operasi terpusat. Meskipun demikian, pengoperasian REIT yang teratur masih memberikan referensi bagi proyek RWA properti.
Dengan mengamati operasi proyek RWA real estat selama dua tahun terakhir, kami memiliki pemahaman yang lebih jelas tentang kelebihan dan kekurangannya:
Kelebihan:
Menurunkan ambang investasi
Meningkatkan likuiditas
Sederhanakan investasi lintas batas
Meningkatkan transparansi
Kekurangan:
Regulasi tidak jelas
risiko teknis
Sulit untuk menegakkan hukum
Mengelola kompleks
Spesifik untuk setiap proyek, karena manajemen dan metode produk yang berbeda, situasi yang dihadapi dalam operasi nyata juga bervariasi.
Analisis Kasus
Berikut ini adalah tiga proyek RWA real estate yang representatif untuk dianalisis. Perlu dicatat bahwa proyek-proyek ini masih dalam tahap awal dan belum melalui verifikasi dan pengujian pasar yang luas dan jangka panjang.
RealT
RealT diluncurkan pada tahun 2019, merupakan salah satu proyek RWA real estat yang paling awal, terutama melakukan tokenisasi properti residensial di Amerika Serikat melalui blockchain Ethereum dan Gnosis, yang ditujukan untuk investor ritel.
RealT membeli properti residensial dan mengubah properti yang dimiliki menjadi token sesuai dengan peraturan AS. Pengelolaan, pemeliharaan, dan pengumpulan sewa dari properti tersebut dilakukan oleh lembaga pihak ketiga. Setelah dikurangi biaya, sewa akan didistribusikan kepada pemegang token. RealT bertanggung jawab atas proses tokenisasi, tetapi secara hukum terpisah dari perusahaan yang memiliki aset properti. Jika perusahaan tersebut gagal memenuhi kewajibannya, pemegang token berhak menunjuk perusahaan lain untuk mengelola properti. Perlu dicatat bahwa perjanjian tersebut tidak mengharuskan RealT untuk berinvestasi dalam token properti yang mereka tawarkan ke pasar.
Pengguna yang memiliki token properti dapat menerima sewa rumah setiap bulan, tetapi harus dipotong sekitar 2,5% untuk cadangan pemeliharaan dan sekitar 10% untuk biaya manajemen.
Sebagai contoh sebuah properti, total nilai 323.020 dolar AS, setiap token 52,10 dolar AS, total 6.200 token. Pendapatan sewa bulanan 2.600 dolar AS, setelah mengurangi biaya operasional dan manajemen sebesar 622 dolar AS, laba bersih 1.978 dolar AS, total tahunan 23.736 dolar AS. Setiap token mendapatkan alokasi 3,83 dolar AS, suku bunga tahunan 7,35%.
Untuk properti tersebut, RealT menawarkan 100% token ke pasar, tanpa perlu berinvestasi bersama pelanggan, mempertahankan model operasi yang hampir tanpa risiko. Badan pengelola mendapatkan 8% dari sewa, dan mendapatkan sisa dari biaya pemeliharaan, platform investasi hanya mengenakan biaya 2% untuk tokenisasi, pemilihan lembaga pengelola, dan pengawasan pengelolaan. Cara ini memungkinkan tim RealT untuk fokus pada pencarian properti yang memenuhi syarat dan melakukan tokenisasi.
Namun, kepemilikan terdesentralisasi meskipun membantu mendistribusikan risiko, juga membawa tantangan. Ketika proporsi investasi investor terlalu kecil, biaya manajemen perusahaan bisa terlalu tinggi dan tidak berkelanjutan. Mungkin ada konflik kepentingan antara RealT dan pemegang token properti. Jika RealT memiliki banyak saham properti, mereka akan berusaha menurunkan biaya manajemen; tetapi jika kepemilikan terlalu besar, itu akan mengurangi likuiditas token, pemegang saham minoritas mungkin tidak akan menjalankan tanggung jawab pengawasan. Di sisi lain, jika RealT memiliki sangat sedikit saham, mereka mungkin kekurangan motivasi untuk memilih dan mengawasi lembaga manajemen, sehingga pengawasan yang efektif terhadap lembaga manajemen akan menjadi sulit bagi banyak investor ritel.
Dengan melihat sepuluh token properti terbaru yang terjual habis di pasar RealT, dan menggunakan penjelajah blockchain untuk mencari jumlah pemegang, ditemukan bahwa RealT membagi properti menjadi jumlah token yang berbeda, memastikan setiap token berharga sekitar 50 dolar. Sebagian besar properti terletak di Detroit, dengan sekitar 500 pemegang token, di mana dua pemegang properti memiliki lebih dari 1.000 orang.
Analisis terhadap rentang investasi investor menunjukkan bahwa sekitar 90% investor RealT berinvestasi kurang dari 500 dolar, 9% berinvestasi antara 500-2.000 dolar, dan 1% berinvestasi lebih dari 2.000 dolar. Ini menunjukkan bahwa RealT, sampai batas tertentu, telah menciptakan pasar investasi real estat bagi investor individu dan meningkatkan likuiditas pasar perumahan.
Berdasarkan data transaksi alamat dompet RealT di jaringan Gnosis, platform tersebut telah mendistribusikan sekitar 6 juta dolar AS dalam bentuk sewa. Biaya platform sekitar 2,5%-3% dari sewa, yang sama dengan pendapatan sekitar 15-18 ribu dolar AS selama dua tahun terakhir. Namun, karena RealT tidak diminta untuk berpartisipasi dalam investasi properti, dan tingkat partisipasi tidak memiliki batasan atau penjelasan yang jelas, maka keuntungan aktual yang diperoleh dari pendapatan sewa tidak dapat diketahui.
Dari sudut pandang struktur perusahaan, RealT mendirikan Real Token Inc. di Delaware sebagai entitas operasional inti, yang tidak memiliki aset real estat. Selain itu, juga didirikan Real Token LLC sebagai induk dari serangkaian perusahaan real estat, yang juga tidak memiliki aset properti, dengan tujuan utama untuk menyederhanakan prosedur hukum. Terakhir, RealT mendirikan serangkaian LLC yang sesuai untuk setiap properti yang diinvestasikan, sebagai anak perusahaan dari Real Token LLC, yang memiliki properti tertentu dan token yang sesuai. Struktur ini dirancang untuk memastikan bahwa masalah pada properti tunggal tidak mempengaruhi properti lain atau operasi induk.
Parcl
Parcl adalah platform investasi DeFi yang memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan perubahan harga di pasar real estat global. Parcl membuat aset sintetis yang terkait dengan real estat tersedia di pasar melalui arsitektur AMM. Parcl meluncurkan Parcl Labs Price Feed, yang menciptakan indeks real estat untuk area tertentu berdasarkan catatan penjualan. Investor dapat melakukan spekulasi pada tren harga properti, membangun posisi bullish atau bearish.
Metode ini menghindari masalah hukum yang terkait dengan pembelian dan penjualan properti nyata. Meskipun mungkin tidak sepenuhnya memenuhi standar proyek RWA, Parcl telah mendapatkan investasi dari sejumlah lembaga terkenal, dan layak diperhatikan saat mendiskusikan diversifikasi produk RWA properti.
Jaringan uji Parcl diluncurkan pada Mei 2022 di Solana, dengan TVL saat ini sekitar 16 juta dolar AS. Namun, setelah lebih dari satu tahun beroperasi, Parcl tampaknya tidak menarik perhatian yang banyak, dengan volume perdagangan harian kurang dari 10.000 dolar AS dan pengguna aktif harian kurang dari 50 orang.
Produk Parcl mudah digunakan dan cepat ditingkatkan, penyedia harga dan desain pasar indeks relatif matang. Dalam hal operasional, tim Parcl secara aktif meluncurkan program akuisisi pengguna. Meskipun memiliki keunggulan ini dan didukung oleh lembaga investasi terkemuka, Parcl tetap mempertahankan tingkat perhatian dan pangsa pasar yang relatif rendah, basis pengguna kecil, dan volume perdagangan terbatas. Ini menunjukkan bahwa pasar Aset Kripto mungkin belum sepenuhnya siap untuk menyambut produk indeks real estat.
Reinno
Beberapa perusahaan Aset Kripto besar juga sedang menjajaki produk RWA real estat. Ripple mengumumkan bahwa timnya sedang mencoba mendukung pengguna untuk melakukan tokenisasi properti dan melakukan hipotek. MakerDAO juga bekerja sama dengan mitra untuk menjajaki pinjaman dengan jaminan properti. RealT menawarkan opsi menggunakan koin properti yang diterbitkannya sebagai jaminan pinjaman, tetapi ini lebih mirip dengan produk pinjaman koin dan tidak secara substansial meningkatkan likuiditas modal pemilik properti individu.
Reinno adalah proyek yang diluncurkan pada tahun 2020 dan berhenti beroperasi pada tahun 2022. Meskipun tidak meninggalkan banyak jejak di pasar, proyek ini memperkenalkan dua produk terkait real estate RWA yang patut disebutkan.
Produk pertama adalah layanan pinjaman berbasis properti tokenisasi. Pemilik properti dapat menyerahkan dokumen properti kepada Reinno, setelah disetujui, Reinno akan mendirikan perusahaan kendaraan tujuan khusus di Delaware (SPV). Kemudian, kontrak pintar akan dibuat untuk token properti, pemilik dapat menyetor token sebagai jaminan dan meminjam, batas pinjaman berdasarkan nilai token.
Produk kedua adalah pembiayaan hipotek. Pengguna dapat mengubah kepemilikan properti menjadi token setelah membeli properti dengan hipotek bank, untuk mendapatkan pembiayaan. Dana yang diperoleh digunakan untuk membayar hipotek bank, setelah itu pelanggan membayar kembali pinjaman kepada perjanjian dengan suku bunga tetap.
Operasi Reinno masih terpusat dan model offline, pelanggan biasanya perlu mengunjungi kantor untuk mengajukan dokumen properti. Metode ini memiliki beberapa risiko yang jelas:
Jika peminjam gagal membayar pinjaman, Reinno sebagai penyedia layanan tokenisasi bukan sebagai pemberi pinjaman, sulit untuk menggugat peminjam. Reinno tidak secara langsung memiliki properti yang dijaminkan, pinjaman sebenarnya disediakan oleh pengguna yang memilih untuk menyediakan dana di Reinno. Kurangnya kontrak langsung antara kedua belah pihak, terutama dalam konteks pendanaan tokenisasi properti yang terfragmentasi, tidak ada kerangka hukum yang baik untuk melindungi pemberi pinjaman.
Jika pemilik properti menjual rumah setelah meminjam uang atau menghentikan pembayaran hipotek kepada bank, tindakan yang mengakibatkan transfer kepemilikan rumah sulit untuk dihentikan secara efektif oleh Reinno, yang dapat menyebabkan peminjam mengalami "double spending" terhadap nilai properti.
Risiko ini mungkin menjadi salah satu penyebab proyek berhenti beroperasi. Di masa depan, RWA real estat memerlukan kerangka hukum yang lebih matang untuk menyelesaikan masalah ini.
Kesimpulan
RWA real estat masih merupakan konsep yang relatif baru, dan belum membentuk skala pasar atau proyek unggulan yang jelas. Proyek yang saat ini beroperasi memiliki skala pasar dan basis pengguna yang relatif kecil. Bidang ini memerlukan operasi yang mematuhi regulasi yang ketat dan kerangka hukum yang matang. Beberapa proyek menggunakan struktur perusahaan yang memisahkan risiko, atau memilih produk keuangan yang terkait dengan properti sebagai tujuan investasi, untuk mengurangi risiko operasional. Namun, untuk sepenuhnya memanfaatkan potensi maksimal RWA real estat—termasuk pembelian, penjualan properti, dan hipotek, kemajuan legislasi dan kepatuhan operasional sangatlah penting.
Dalam hal legislasi, saat ini belum ada kerangka RWA properti yang jelas dan konsisten. Berbagai lembaga regulasi di AS memiliki perbedaan dalam klasifikasi token, yang menyebabkan aturan yang tidak jelas dan proses yang membingungkan, ini dapat mengancam investor potensial dan membahayakan kelayakan jangka panjang tokenisasi properti.
Meskipun kondisi regulasi yang tidak menentu, masih banyak perusahaan keuangan terkenal dan perusahaan Aset Kripto yang berusaha mencoba RWA properti, sejumlah kecil proyek telah secara terbatas membuktikan kelayakan produk dalam 1-2 tahun operasional. Properti sebagai sektor yang besar dalam bidang investasi keuangan, dengan adanya pembentukan dan penyempurnaan kerangka hukum yang relevan, RWA properti diharapkan akan mengalami perkembangan yang pesat.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
17 Suka
Hadiah
17
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
OffchainOracle
· 07-31 14:00
Berapa banyak RWA yang sudah terperosok?
Lihat AsliBalas0
metaverse_hermit
· 07-31 01:06
Tidak ada yang perlu dikatakan, segera lakukan satu transaksi.
Lihat AsliBalas0
SelfMadeRuggee
· 07-28 15:01
Permainan baru dalam investasi properti telah tiba
Lihat AsliBalas0
SellTheBounce
· 07-28 14:48
Sekali lagi, istilah baru untuk memainkan orang-orang untuk dianggap bodoh.
Status pengembangan RWA real estate: kesempatan dan tantangan yang ada
Perkembangan Aset Dunia Nyata di Pasar Aset Kripto
Konsep aset dunia nyata ( RWA ) telah ada di pasar Aset Kripto sejak lama, setidaknya dapat ditelusuri kembali ke tahun 2018. Pada waktu itu, tokenisasi aset dan penerbitan token sekuritas memiliki banyak kesamaan dengan RWA saat ini. Namun, karena regulasi yang tidak memadai dan kurangnya keuntungan yang signifikan, upaya awal ini gagal membentuk pasar yang terukur.
Pada tahun 2022, seiring dengan kenaikan suku bunga di Amerika Serikat, imbal hasil obligasi pemerintah AS jelas jauh lebih tinggi dibandingkan dengan suku bunga pinjaman stablecoin di industri enkripsi. Oleh karena itu, tokenisasi obligasi pemerintah AS sebagai aset yang mendasari menjadi semakin menarik bagi industri enkripsi. Beberapa proyek DeFi yang sudah matang, serta lembaga keuangan tradisional, mulai menjelajahi bidang RWA.
Dalam dua tahun terakhir, beberapa proyek RWA real estate telah muncul di pasar. Proyek-proyek ini bertujuan untuk memperluas pasar investasi real estate, mendiversifikasi produk investasi, dan menurunkan ambang batas investasi. Artikel ini akan menganalisis kelebihan dan kekurangan desain proyek-proyek ini serta pasar potensialnya. Karena proyek-proyek ini terutama ditujukan untuk real estate di Amerika Utara, kebijakan dan kondisi pasar yang relevan juga akan terutama melibatkan pasar Amerika Utara.
Metode Tokenisasi Pasar Real Estat
Pasar real estat mengandung peluang investasi yang besar. Penelitian pada bulan Maret 2023 menunjukkan bahwa nilai pasar real estat yang terdaftar di Amerika Utara mencapai 1,3 triliun USD, dan nilai pasar real estat yang terdaftar secara global mencapai 2,66 triliun USD.
Pasar real estat yang tertokenisasi terutama dicapai melalui cara-cara berikut:
Selain itu, tokenisasi properti juga dapat meningkatkan transparansi aset dan demokratisasi tata kelola.
RWA properti dan Real Estate Investment Trust ( REIT ) memiliki kesamaan dalam memberikan peluang investasi yang terfragmentasi, keduanya menurunkan ambang investasi dan meningkatkan likuiditas properti. Namun, REIT tradisional biasanya tidak memberikan manajemen atau kepemilikan kepada investor, tetap mempertahankan model operasi terpusat. Meskipun demikian, pengoperasian REIT yang teratur masih memberikan referensi bagi proyek RWA properti.
Dengan mengamati operasi proyek RWA real estat selama dua tahun terakhir, kami memiliki pemahaman yang lebih jelas tentang kelebihan dan kekurangannya:
Kelebihan:
Kekurangan:
Spesifik untuk setiap proyek, karena manajemen dan metode produk yang berbeda, situasi yang dihadapi dalam operasi nyata juga bervariasi.
Analisis Kasus
Berikut ini adalah tiga proyek RWA real estate yang representatif untuk dianalisis. Perlu dicatat bahwa proyek-proyek ini masih dalam tahap awal dan belum melalui verifikasi dan pengujian pasar yang luas dan jangka panjang.
RealT
RealT diluncurkan pada tahun 2019, merupakan salah satu proyek RWA real estat yang paling awal, terutama melakukan tokenisasi properti residensial di Amerika Serikat melalui blockchain Ethereum dan Gnosis, yang ditujukan untuk investor ritel.
RealT membeli properti residensial dan mengubah properti yang dimiliki menjadi token sesuai dengan peraturan AS. Pengelolaan, pemeliharaan, dan pengumpulan sewa dari properti tersebut dilakukan oleh lembaga pihak ketiga. Setelah dikurangi biaya, sewa akan didistribusikan kepada pemegang token. RealT bertanggung jawab atas proses tokenisasi, tetapi secara hukum terpisah dari perusahaan yang memiliki aset properti. Jika perusahaan tersebut gagal memenuhi kewajibannya, pemegang token berhak menunjuk perusahaan lain untuk mengelola properti. Perlu dicatat bahwa perjanjian tersebut tidak mengharuskan RealT untuk berinvestasi dalam token properti yang mereka tawarkan ke pasar.
Pengguna yang memiliki token properti dapat menerima sewa rumah setiap bulan, tetapi harus dipotong sekitar 2,5% untuk cadangan pemeliharaan dan sekitar 10% untuk biaya manajemen.
Sebagai contoh sebuah properti, total nilai 323.020 dolar AS, setiap token 52,10 dolar AS, total 6.200 token. Pendapatan sewa bulanan 2.600 dolar AS, setelah mengurangi biaya operasional dan manajemen sebesar 622 dolar AS, laba bersih 1.978 dolar AS, total tahunan 23.736 dolar AS. Setiap token mendapatkan alokasi 3,83 dolar AS, suku bunga tahunan 7,35%.
Untuk properti tersebut, RealT menawarkan 100% token ke pasar, tanpa perlu berinvestasi bersama pelanggan, mempertahankan model operasi yang hampir tanpa risiko. Badan pengelola mendapatkan 8% dari sewa, dan mendapatkan sisa dari biaya pemeliharaan, platform investasi hanya mengenakan biaya 2% untuk tokenisasi, pemilihan lembaga pengelola, dan pengawasan pengelolaan. Cara ini memungkinkan tim RealT untuk fokus pada pencarian properti yang memenuhi syarat dan melakukan tokenisasi.
Namun, kepemilikan terdesentralisasi meskipun membantu mendistribusikan risiko, juga membawa tantangan. Ketika proporsi investasi investor terlalu kecil, biaya manajemen perusahaan bisa terlalu tinggi dan tidak berkelanjutan. Mungkin ada konflik kepentingan antara RealT dan pemegang token properti. Jika RealT memiliki banyak saham properti, mereka akan berusaha menurunkan biaya manajemen; tetapi jika kepemilikan terlalu besar, itu akan mengurangi likuiditas token, pemegang saham minoritas mungkin tidak akan menjalankan tanggung jawab pengawasan. Di sisi lain, jika RealT memiliki sangat sedikit saham, mereka mungkin kekurangan motivasi untuk memilih dan mengawasi lembaga manajemen, sehingga pengawasan yang efektif terhadap lembaga manajemen akan menjadi sulit bagi banyak investor ritel.
Dengan melihat sepuluh token properti terbaru yang terjual habis di pasar RealT, dan menggunakan penjelajah blockchain untuk mencari jumlah pemegang, ditemukan bahwa RealT membagi properti menjadi jumlah token yang berbeda, memastikan setiap token berharga sekitar 50 dolar. Sebagian besar properti terletak di Detroit, dengan sekitar 500 pemegang token, di mana dua pemegang properti memiliki lebih dari 1.000 orang.
Analisis terhadap rentang investasi investor menunjukkan bahwa sekitar 90% investor RealT berinvestasi kurang dari 500 dolar, 9% berinvestasi antara 500-2.000 dolar, dan 1% berinvestasi lebih dari 2.000 dolar. Ini menunjukkan bahwa RealT, sampai batas tertentu, telah menciptakan pasar investasi real estat bagi investor individu dan meningkatkan likuiditas pasar perumahan.
Berdasarkan data transaksi alamat dompet RealT di jaringan Gnosis, platform tersebut telah mendistribusikan sekitar 6 juta dolar AS dalam bentuk sewa. Biaya platform sekitar 2,5%-3% dari sewa, yang sama dengan pendapatan sekitar 15-18 ribu dolar AS selama dua tahun terakhir. Namun, karena RealT tidak diminta untuk berpartisipasi dalam investasi properti, dan tingkat partisipasi tidak memiliki batasan atau penjelasan yang jelas, maka keuntungan aktual yang diperoleh dari pendapatan sewa tidak dapat diketahui.
Dari sudut pandang struktur perusahaan, RealT mendirikan Real Token Inc. di Delaware sebagai entitas operasional inti, yang tidak memiliki aset real estat. Selain itu, juga didirikan Real Token LLC sebagai induk dari serangkaian perusahaan real estat, yang juga tidak memiliki aset properti, dengan tujuan utama untuk menyederhanakan prosedur hukum. Terakhir, RealT mendirikan serangkaian LLC yang sesuai untuk setiap properti yang diinvestasikan, sebagai anak perusahaan dari Real Token LLC, yang memiliki properti tertentu dan token yang sesuai. Struktur ini dirancang untuk memastikan bahwa masalah pada properti tunggal tidak mempengaruhi properti lain atau operasi induk.
Parcl
Parcl adalah platform investasi DeFi yang memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan perubahan harga di pasar real estat global. Parcl membuat aset sintetis yang terkait dengan real estat tersedia di pasar melalui arsitektur AMM. Parcl meluncurkan Parcl Labs Price Feed, yang menciptakan indeks real estat untuk area tertentu berdasarkan catatan penjualan. Investor dapat melakukan spekulasi pada tren harga properti, membangun posisi bullish atau bearish.
Metode ini menghindari masalah hukum yang terkait dengan pembelian dan penjualan properti nyata. Meskipun mungkin tidak sepenuhnya memenuhi standar proyek RWA, Parcl telah mendapatkan investasi dari sejumlah lembaga terkenal, dan layak diperhatikan saat mendiskusikan diversifikasi produk RWA properti.
Jaringan uji Parcl diluncurkan pada Mei 2022 di Solana, dengan TVL saat ini sekitar 16 juta dolar AS. Namun, setelah lebih dari satu tahun beroperasi, Parcl tampaknya tidak menarik perhatian yang banyak, dengan volume perdagangan harian kurang dari 10.000 dolar AS dan pengguna aktif harian kurang dari 50 orang.
Produk Parcl mudah digunakan dan cepat ditingkatkan, penyedia harga dan desain pasar indeks relatif matang. Dalam hal operasional, tim Parcl secara aktif meluncurkan program akuisisi pengguna. Meskipun memiliki keunggulan ini dan didukung oleh lembaga investasi terkemuka, Parcl tetap mempertahankan tingkat perhatian dan pangsa pasar yang relatif rendah, basis pengguna kecil, dan volume perdagangan terbatas. Ini menunjukkan bahwa pasar Aset Kripto mungkin belum sepenuhnya siap untuk menyambut produk indeks real estat.
Reinno
Beberapa perusahaan Aset Kripto besar juga sedang menjajaki produk RWA real estat. Ripple mengumumkan bahwa timnya sedang mencoba mendukung pengguna untuk melakukan tokenisasi properti dan melakukan hipotek. MakerDAO juga bekerja sama dengan mitra untuk menjajaki pinjaman dengan jaminan properti. RealT menawarkan opsi menggunakan koin properti yang diterbitkannya sebagai jaminan pinjaman, tetapi ini lebih mirip dengan produk pinjaman koin dan tidak secara substansial meningkatkan likuiditas modal pemilik properti individu.
Reinno adalah proyek yang diluncurkan pada tahun 2020 dan berhenti beroperasi pada tahun 2022. Meskipun tidak meninggalkan banyak jejak di pasar, proyek ini memperkenalkan dua produk terkait real estate RWA yang patut disebutkan.
Produk pertama adalah layanan pinjaman berbasis properti tokenisasi. Pemilik properti dapat menyerahkan dokumen properti kepada Reinno, setelah disetujui, Reinno akan mendirikan perusahaan kendaraan tujuan khusus di Delaware (SPV). Kemudian, kontrak pintar akan dibuat untuk token properti, pemilik dapat menyetor token sebagai jaminan dan meminjam, batas pinjaman berdasarkan nilai token.
Produk kedua adalah pembiayaan hipotek. Pengguna dapat mengubah kepemilikan properti menjadi token setelah membeli properti dengan hipotek bank, untuk mendapatkan pembiayaan. Dana yang diperoleh digunakan untuk membayar hipotek bank, setelah itu pelanggan membayar kembali pinjaman kepada perjanjian dengan suku bunga tetap.
Operasi Reinno masih terpusat dan model offline, pelanggan biasanya perlu mengunjungi kantor untuk mengajukan dokumen properti. Metode ini memiliki beberapa risiko yang jelas:
Jika peminjam gagal membayar pinjaman, Reinno sebagai penyedia layanan tokenisasi bukan sebagai pemberi pinjaman, sulit untuk menggugat peminjam. Reinno tidak secara langsung memiliki properti yang dijaminkan, pinjaman sebenarnya disediakan oleh pengguna yang memilih untuk menyediakan dana di Reinno. Kurangnya kontrak langsung antara kedua belah pihak, terutama dalam konteks pendanaan tokenisasi properti yang terfragmentasi, tidak ada kerangka hukum yang baik untuk melindungi pemberi pinjaman.
Jika pemilik properti menjual rumah setelah meminjam uang atau menghentikan pembayaran hipotek kepada bank, tindakan yang mengakibatkan transfer kepemilikan rumah sulit untuk dihentikan secara efektif oleh Reinno, yang dapat menyebabkan peminjam mengalami "double spending" terhadap nilai properti.
Risiko ini mungkin menjadi salah satu penyebab proyek berhenti beroperasi. Di masa depan, RWA real estat memerlukan kerangka hukum yang lebih matang untuk menyelesaikan masalah ini.
Kesimpulan
RWA real estat masih merupakan konsep yang relatif baru, dan belum membentuk skala pasar atau proyek unggulan yang jelas. Proyek yang saat ini beroperasi memiliki skala pasar dan basis pengguna yang relatif kecil. Bidang ini memerlukan operasi yang mematuhi regulasi yang ketat dan kerangka hukum yang matang. Beberapa proyek menggunakan struktur perusahaan yang memisahkan risiko, atau memilih produk keuangan yang terkait dengan properti sebagai tujuan investasi, untuk mengurangi risiko operasional. Namun, untuk sepenuhnya memanfaatkan potensi maksimal RWA real estat—termasuk pembelian, penjualan properti, dan hipotek, kemajuan legislasi dan kepatuhan operasional sangatlah penting.
Dalam hal legislasi, saat ini belum ada kerangka RWA properti yang jelas dan konsisten. Berbagai lembaga regulasi di AS memiliki perbedaan dalam klasifikasi token, yang menyebabkan aturan yang tidak jelas dan proses yang membingungkan, ini dapat mengancam investor potensial dan membahayakan kelayakan jangka panjang tokenisasi properti.
Meskipun kondisi regulasi yang tidak menentu, masih banyak perusahaan keuangan terkenal dan perusahaan Aset Kripto yang berusaha mencoba RWA properti, sejumlah kecil proyek telah secara terbatas membuktikan kelayakan produk dalam 1-2 tahun operasional. Properti sebagai sektor yang besar dalam bidang investasi keuangan, dengan adanya pembentukan dan penyempurnaan kerangka hukum yang relevan, RWA properti diharapkan akan mengalami perkembangan yang pesat.