Pasar aset digital global memasuki siklus pertumbuhan yang didorong oleh regulasi
Amerika Serikat dan Hong Kong secara berturut-turut mengeluarkan undang-undang terkait stablecoin, memberikan kerangka kepatuhan yang jelas untuk pasar aset digital global. Undang-undang ini tidak hanya mengisi kekosongan regulasi stablecoin yang terikat pada aset fiat, tetapi juga menyediakan standar termasuk pemisahan aset cadangan, perlindungan penebusan, dan persyaratan kepatuhan anti pencucian uang, secara efektif mengurangi risiko sistemik.
Artikel ini akan menganalisis kerangka inti dari dua undang-undang, menggabungkan prediksi kuantitatif, dan secara sistematis melihat proyeksi pertumbuhan aset digital stabil dolar yang patuh selama sepuluh tahun serta efek rekonstruksi terhadap ekosistem blockchain.
I. Daya Dorong dan Kuantifikasi di Bawah RUU Stablecoin Amerika Serikat
Rancangan Undang-Undang Stablecoin AS disahkan di Senat pada Mei 2025, menandai langkah penting AS dalam pengaturan stablecoin. RUU ini menetapkan kerangka regulasi yang rinci untuk penerbit stablecoin, yang mengharuskan penerbit stablecoin untuk memiliki cadangan yang didukung setidaknya 1:1 oleh aset likuid tinggi seperti uang tunai dolar AS, obligasi pemerintah AS jangka pendek, atau dana pasar uang pemerintah, serta menjalani audit rutin, mematuhi persyaratan kepatuhan seperti anti pencucian uang dan kenali pelanggan Anda. Selain itu, RUU ini melarang stablecoin menawarkan imbal hasil bunga, membatasi penerbit asing untuk memasuki pasar AS, dan dengan jelas menyatakan bahwa stablecoin bukanlah sekuritas atau komoditas, sehingga memberikan posisi hukum yang jelas untuk aset digital.
Penerapan undang-undang ini diperkirakan akan memiliki dampak mendalam pada pola pasar kripto global. Pertama, investasi pada aset dolar likuid tinggi yang tidak memungkinkan bunga akan secara langsung menguntungkan penerbitan obligasi AS, mendorong stablecoin menjadi saluran distribusi utama untuk obligasi AS. Kedua, kerangka regulasi yang jelas mungkin menarik lebih banyak lembaga keuangan dan perusahaan teknologi untuk memasuki bidang stablecoin, mendorong inovasi dan peningkatan efisiensi sistem pembayaran. Namun, undang-undang ini juga memicu beberapa kontroversi, seperti potensi konflik kepentingan yang ditimbulkan oleh keterlibatan keluarga Trump dalam industri cryptocurrency, serta masalah koordinasi regulasi internasional yang mungkin timbul akibat pembatasan pada penerbit asing.
Menurut prediksi suatu lembaga keuangan, dalam skenario di mana jalur regulasi menjadi lebih jelas, nilai pasar stablecoin global akan naik dari 230 miliar dolar AS pada 2025 menjadi 1,6 triliun dolar AS pada 2030. Prediksi ini didasarkan pada dua asumsi kunci: stablecoin yang patuh akan mempercepat penggantian saluran pembayaran lintas batas tradisional, menghemat sekitar 40 miliar dolar AS biaya pengiriman internasional setiap tahun; jumlah stablecoin yang terkunci dalam protokol DeFi akan melampaui 500 miliar dolar AS, menjadi lapisan likuiditas dasar dalam keuangan terdesentralisasi.
Dua, Penempatan Diferensiasi Kerangka Regulasi Stablecoin Hong Kong
Pemerintah Wilayah Administratif Khusus Hong Kong baru-baru ini merilis "Peraturan Stablecoin" yang menandakan kemajuan penting dalam pengaturan sistematis di bidang Web3.0. Peraturan ini menetapkan sistem perizinan untuk penerbitan stablecoin, yang mengharuskan penerbit untuk memperoleh izin dari Otoritas Moneter Hong Kong dan memenuhi persyaratan ketat dalam manajemen aset cadangan, mekanisme penebusan, dan kontrol risiko. Selain itu, Hong Kong juga berencana untuk meluncurkan sistem perizinan ganda untuk perdagangan over-the-counter dan layanan kustodian dalam dua tahun ke depan, untuk lebih menyempurnakan sistem pengawasan rantai penuh untuk aset digital.
Bank Sentral Hong Kong merencanakan untuk merilis pedoman operasional tentang tokenisasi aset dunia nyata pada tahun 2025, mendorong proses tokenisasi aset tradisional termasuk obligasi, real estat, dan komoditas di atas blockchain. Melalui teknologi kontrak pintar, mewujudkan fungsi seperti distribusi dividen otomatis, distribusi bunga, dan lainnya, Hong Kong berkomitmen untuk membangun ekosistem inovatif yang mengintegrasikan keuangan tradisional dan teknologi blockchain, membuka ruang aplikasi yang lebih luas untuk pengembangan Web3.0.
Rancangan Undang-Undang Stablecoin Hong Kong meskipun mengadopsi logika regulasi Amerika, tetapi menunjukkan perbedaan signifikan dalam rincian pelaksanaannya. Misalnya, dalam hal izin penerbitan, Hong Kong menerapkan sistem izin tunggal, sementara Amerika menerapkan sistem dual-track; dalam persyaratan aset cadangan, Hong Kong mengizinkan jenis aset yang lebih luas, sementara Amerika memberlakukan pembatasan yang lebih ketat; dalam hal bisnis lintas batas, Hong Kong mengambil sikap terbuka, sementara Amerika membatasi penerbit asing.
Tiga, Evolusi Pola Stablecoin Global di Bawah Persaingan Regulasi
(1) Efek penguatan mata uang cadangan global dari stablecoin dolar
Di bawah kerangka regulasi yang ditetapkan oleh undang-undang stablecoin di Amerika Serikat, stablecoin berbasis pembayaran harus memiliki aset cadangan dalam bentuk obligasi pemerintah AS, ketentuan ini memberikan makna strategis bagi stablecoin dolar melampaui kategori mata uang digital. Secara esensial, jenis stablecoin ini telah menjadi saluran distribusi baru untuk obligasi pemerintah AS, membangun sistem peredaran dana yang unik di seluruh dunia. Ketika pengguna global membeli stablecoin yang dihargai dalam dolar, lembaga penerbit harus mengalokasikan dana yang sesuai sebagai aset obligasi pemerintah AS, ini tidak hanya merealisasikan aliran kembali dana ke Departemen Keuangan AS, tetapi juga secara tidak langsung memperkuat luasnya penggunaan dolar secara global.
Dari perspektif penyelesaian internasional, munculnya stablecoin menandakan perubahan paradigma dalam sistem penyelesaian dolar AS. Dalam model tradisional, aliran dolar secara lintas batas sangat bergantung pada jaringan penyelesaian antar bank, sementara stablecoin berbasis blockchain hadir dalam bentuk "dolar di atas rantai", yang secara langsung terintegrasi ke dalam berbagai sistem pembayaran terdistribusi yang kompatibel. Terobosan teknologi ini membuat kemampuan penyelesaian dolar tidak lagi terbatas pada lembaga keuangan tradisional, memperluas skenario penggunaan internasional dolar, dan mewakili modernisasi kedaulatan penyelesaian dolar di era digital.
（二）tantangan koordinasi regulasi Asia antara Hong Kong dan Singapura
Meskipun Hong Kong menjadi yang pertama membangun sistem lisensi stablecoin, Otoritas Moneter Singapura pada saat yang sama meluncurkan "kotak pasir stablecoin" yang memungkinkan penerbitan token yang terikat pada mata uang fiat yang ada secara eksperimental. Arbitrase regulasi antara kedua tempat dapat memicu perilaku "pemilihan lokasi regulasi" oleh penerbit, yang memerlukan pembentukan standar audit cadangan yang seragam dan mekanisme berbagi informasi anti pencucian uang melalui forum regulasi keuangan regional.
Hong Kong dan Singapura memiliki tujuan yang hampir sama dalam kebijakan pengaturan stablecoin, tetapi jalur pelaksanaannya menunjukkan perbedaan yang signifikan. Hong Kong mengadopsi pendekatan pengaturan yang ketat dan hati-hati, menyatakan stablecoin sebagai "pengganti bank virtual", dan secara ketat mengikuti kerangka pengaturan keuangan tradisional. Sebaliknya, Singapura mempertahankan ide pengaturan eksperimental, mengizinkan inovasi pilot yang mengaitkan token digital dengan mata uang fiat, serta mempertahankan ruang fleksibilitas untuk inovasi teknologi dan model bisnis.
Perbedaan regulasi ini dapat menyebabkan lembaga penerbit mendaftar secara selektif untuk menghindari pemeriksaan ketat, atau memanfaatkan perbedaan standar regulasi untuk melakukan operasi arbitrase, sehingga melemahkan efektivitas pemeriksaan mekanisme keterikatan mata uang fiat. Dalam jangka panjang, jika tidak ada koordinasi, diferensiasi ini dapat merusak keadilan regulasi dan konsistensi kebijakan, bahkan memicu risiko kompetisi regulasi regional.
Dua lembaga pengawas perlu memperkuat koordinasi kebijakan, mencari keseimbangan yang lebih baik antara pencegahan risiko sistemik dan mendorong inovasi keuangan, untuk meningkatkan pengaruh keseluruhan Asia dalam tata kelola keuangan digital global.
Kesimpulan: Klarifikasi regulasi membuka dekade emas stablecoin
Pelaksanaan bersama undang-undang stablecoin di AS dan Hong Kong menandai peralihan regulasi aset digital dari yang terfragmentasi menuju sistematis. Stablecoin USD yang sesuai akan mengalami kenaikan jumlah secara signifikan dalam sepuluh tahun ke depan, menjadi jembatan inti yang menghubungkan keuangan tradisional dengan ekosistem kripto. Sementara itu, evolusi teknologi infrastruktur blockchain publik akan menentukan apakah dapat menangkap nilai maksimal di dalam kerangka regulasi. Bagi penerbit, membangun sistem stablecoin yang kompatibel dengan multi-chain, multi-koin, dan multi-regulasi akan menjadi strategi kunci untuk memenangkan kompetisi dekade berikutnya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Undang-undang stablecoin Hong Kong AS memimpin pasar aset digital global memasuki siklus pertumbuhan cepat yang baru.
Pasar aset digital global memasuki siklus pertumbuhan yang didorong oleh regulasi
Amerika Serikat dan Hong Kong secara berturut-turut mengeluarkan undang-undang terkait stablecoin, memberikan kerangka kepatuhan yang jelas untuk pasar aset digital global. Undang-undang ini tidak hanya mengisi kekosongan regulasi stablecoin yang terikat pada aset fiat, tetapi juga menyediakan standar termasuk pemisahan aset cadangan, perlindungan penebusan, dan persyaratan kepatuhan anti pencucian uang, secara efektif mengurangi risiko sistemik.
Artikel ini akan menganalisis kerangka inti dari dua undang-undang, menggabungkan prediksi kuantitatif, dan secara sistematis melihat proyeksi pertumbuhan aset digital stabil dolar yang patuh selama sepuluh tahun serta efek rekonstruksi terhadap ekosistem blockchain.
I. Daya Dorong dan Kuantifikasi di Bawah RUU Stablecoin Amerika Serikat
Rancangan Undang-Undang Stablecoin AS disahkan di Senat pada Mei 2025, menandai langkah penting AS dalam pengaturan stablecoin. RUU ini menetapkan kerangka regulasi yang rinci untuk penerbit stablecoin, yang mengharuskan penerbit stablecoin untuk memiliki cadangan yang didukung setidaknya 1:1 oleh aset likuid tinggi seperti uang tunai dolar AS, obligasi pemerintah AS jangka pendek, atau dana pasar uang pemerintah, serta menjalani audit rutin, mematuhi persyaratan kepatuhan seperti anti pencucian uang dan kenali pelanggan Anda. Selain itu, RUU ini melarang stablecoin menawarkan imbal hasil bunga, membatasi penerbit asing untuk memasuki pasar AS, dan dengan jelas menyatakan bahwa stablecoin bukanlah sekuritas atau komoditas, sehingga memberikan posisi hukum yang jelas untuk aset digital.
Penerapan undang-undang ini diperkirakan akan memiliki dampak mendalam pada pola pasar kripto global. Pertama, investasi pada aset dolar likuid tinggi yang tidak memungkinkan bunga akan secara langsung menguntungkan penerbitan obligasi AS, mendorong stablecoin menjadi saluran distribusi utama untuk obligasi AS. Kedua, kerangka regulasi yang jelas mungkin menarik lebih banyak lembaga keuangan dan perusahaan teknologi untuk memasuki bidang stablecoin, mendorong inovasi dan peningkatan efisiensi sistem pembayaran. Namun, undang-undang ini juga memicu beberapa kontroversi, seperti potensi konflik kepentingan yang ditimbulkan oleh keterlibatan keluarga Trump dalam industri cryptocurrency, serta masalah koordinasi regulasi internasional yang mungkin timbul akibat pembatasan pada penerbit asing.
Menurut prediksi suatu lembaga keuangan, dalam skenario di mana jalur regulasi menjadi lebih jelas, nilai pasar stablecoin global akan naik dari 230 miliar dolar AS pada 2025 menjadi 1,6 triliun dolar AS pada 2030. Prediksi ini didasarkan pada dua asumsi kunci: stablecoin yang patuh akan mempercepat penggantian saluran pembayaran lintas batas tradisional, menghemat sekitar 40 miliar dolar AS biaya pengiriman internasional setiap tahun; jumlah stablecoin yang terkunci dalam protokol DeFi akan melampaui 500 miliar dolar AS, menjadi lapisan likuiditas dasar dalam keuangan terdesentralisasi.
Dua, Penempatan Diferensiasi Kerangka Regulasi Stablecoin Hong Kong
Pemerintah Wilayah Administratif Khusus Hong Kong baru-baru ini merilis "Peraturan Stablecoin" yang menandakan kemajuan penting dalam pengaturan sistematis di bidang Web3.0. Peraturan ini menetapkan sistem perizinan untuk penerbitan stablecoin, yang mengharuskan penerbit untuk memperoleh izin dari Otoritas Moneter Hong Kong dan memenuhi persyaratan ketat dalam manajemen aset cadangan, mekanisme penebusan, dan kontrol risiko. Selain itu, Hong Kong juga berencana untuk meluncurkan sistem perizinan ganda untuk perdagangan over-the-counter dan layanan kustodian dalam dua tahun ke depan, untuk lebih menyempurnakan sistem pengawasan rantai penuh untuk aset digital.
Bank Sentral Hong Kong merencanakan untuk merilis pedoman operasional tentang tokenisasi aset dunia nyata pada tahun 2025, mendorong proses tokenisasi aset tradisional termasuk obligasi, real estat, dan komoditas di atas blockchain. Melalui teknologi kontrak pintar, mewujudkan fungsi seperti distribusi dividen otomatis, distribusi bunga, dan lainnya, Hong Kong berkomitmen untuk membangun ekosistem inovatif yang mengintegrasikan keuangan tradisional dan teknologi blockchain, membuka ruang aplikasi yang lebih luas untuk pengembangan Web3.0.
Rancangan Undang-Undang Stablecoin Hong Kong meskipun mengadopsi logika regulasi Amerika, tetapi menunjukkan perbedaan signifikan dalam rincian pelaksanaannya. Misalnya, dalam hal izin penerbitan, Hong Kong menerapkan sistem izin tunggal, sementara Amerika menerapkan sistem dual-track; dalam persyaratan aset cadangan, Hong Kong mengizinkan jenis aset yang lebih luas, sementara Amerika memberlakukan pembatasan yang lebih ketat; dalam hal bisnis lintas batas, Hong Kong mengambil sikap terbuka, sementara Amerika membatasi penerbit asing.
Tiga, Evolusi Pola Stablecoin Global di Bawah Persaingan Regulasi
(1) Efek penguatan mata uang cadangan global dari stablecoin dolar
Di bawah kerangka regulasi yang ditetapkan oleh undang-undang stablecoin di Amerika Serikat, stablecoin berbasis pembayaran harus memiliki aset cadangan dalam bentuk obligasi pemerintah AS, ketentuan ini memberikan makna strategis bagi stablecoin dolar melampaui kategori mata uang digital. Secara esensial, jenis stablecoin ini telah menjadi saluran distribusi baru untuk obligasi pemerintah AS, membangun sistem peredaran dana yang unik di seluruh dunia. Ketika pengguna global membeli stablecoin yang dihargai dalam dolar, lembaga penerbit harus mengalokasikan dana yang sesuai sebagai aset obligasi pemerintah AS, ini tidak hanya merealisasikan aliran kembali dana ke Departemen Keuangan AS, tetapi juga secara tidak langsung memperkuat luasnya penggunaan dolar secara global.
Dari perspektif penyelesaian internasional, munculnya stablecoin menandakan perubahan paradigma dalam sistem penyelesaian dolar AS. Dalam model tradisional, aliran dolar secara lintas batas sangat bergantung pada jaringan penyelesaian antar bank, sementara stablecoin berbasis blockchain hadir dalam bentuk "dolar di atas rantai", yang secara langsung terintegrasi ke dalam berbagai sistem pembayaran terdistribusi yang kompatibel. Terobosan teknologi ini membuat kemampuan penyelesaian dolar tidak lagi terbatas pada lembaga keuangan tradisional, memperluas skenario penggunaan internasional dolar, dan mewakili modernisasi kedaulatan penyelesaian dolar di era digital.
（二）tantangan koordinasi regulasi Asia antara Hong Kong dan Singapura
Meskipun Hong Kong menjadi yang pertama membangun sistem lisensi stablecoin, Otoritas Moneter Singapura pada saat yang sama meluncurkan "kotak pasir stablecoin" yang memungkinkan penerbitan token yang terikat pada mata uang fiat yang ada secara eksperimental. Arbitrase regulasi antara kedua tempat dapat memicu perilaku "pemilihan lokasi regulasi" oleh penerbit, yang memerlukan pembentukan standar audit cadangan yang seragam dan mekanisme berbagi informasi anti pencucian uang melalui forum regulasi keuangan regional.
Hong Kong dan Singapura memiliki tujuan yang hampir sama dalam kebijakan pengaturan stablecoin, tetapi jalur pelaksanaannya menunjukkan perbedaan yang signifikan. Hong Kong mengadopsi pendekatan pengaturan yang ketat dan hati-hati, menyatakan stablecoin sebagai "pengganti bank virtual", dan secara ketat mengikuti kerangka pengaturan keuangan tradisional. Sebaliknya, Singapura mempertahankan ide pengaturan eksperimental, mengizinkan inovasi pilot yang mengaitkan token digital dengan mata uang fiat, serta mempertahankan ruang fleksibilitas untuk inovasi teknologi dan model bisnis.
Perbedaan regulasi ini dapat menyebabkan lembaga penerbit mendaftar secara selektif untuk menghindari pemeriksaan ketat, atau memanfaatkan perbedaan standar regulasi untuk melakukan operasi arbitrase, sehingga melemahkan efektivitas pemeriksaan mekanisme keterikatan mata uang fiat. Dalam jangka panjang, jika tidak ada koordinasi, diferensiasi ini dapat merusak keadilan regulasi dan konsistensi kebijakan, bahkan memicu risiko kompetisi regulasi regional.
Dua lembaga pengawas perlu memperkuat koordinasi kebijakan, mencari keseimbangan yang lebih baik antara pencegahan risiko sistemik dan mendorong inovasi keuangan, untuk meningkatkan pengaruh keseluruhan Asia dalam tata kelola keuangan digital global.
Kesimpulan: Klarifikasi regulasi membuka dekade emas stablecoin
Pelaksanaan bersama undang-undang stablecoin di AS dan Hong Kong menandai peralihan regulasi aset digital dari yang terfragmentasi menuju sistematis. Stablecoin USD yang sesuai akan mengalami kenaikan jumlah secara signifikan dalam sepuluh tahun ke depan, menjadi jembatan inti yang menghubungkan keuangan tradisional dengan ekosistem kripto. Sementara itu, evolusi teknologi infrastruktur blockchain publik akan menentukan apakah dapat menangkap nilai maksimal di dalam kerangka regulasi. Bagi penerbit, membangun sistem stablecoin yang kompatibel dengan multi-chain, multi-koin, dan multi-regulasi akan menjadi strategi kunci untuk memenangkan kompetisi dekade berikutnya.