Wawasan Protokol Ethena: Tantangan dan Optimasi Strategi Funding Rate
Sumber pendapatan protokol Ethena adalah dari hasil staking spot dan hasil funding rate posisi short, pengenalan jaminan BTC mengurangi tingkat hasil staking, pasar yang tenang dan banyaknya posisi short memperkecil hasil funding rate.
Menambahkan jenis jaminan adalah jalan yang harus dilalui untuk pengembangan jangka panjang Ethena, tetapi mungkin berarti suku bunga rendah dalam jangka panjang.
Saat ini, dana asuransi protokol tidak cukup memadai, sehingga terdapat risiko yang tinggi.
Ethena memiliki keunggulan alami dalam menghadapi likuidasi yang terjadi saat funding rate negatif.
Total jumlah kontrak terbuka di pasar adalah indikator penting yang membatasi jumlah penerbitan USDe.
Ethena adalah protokol stablecoin yang dibangun di atas blockchain Ethereum, yang menyediakan "synthesized dollar" USDe melalui strategi netral Delta.
Prinsip kerja adalah: Pengguna menyetor stETH ke dalam protokol, mencetak USDe yang setara. Ethena menggunakan skema penyelesaian di luar bursa, memetakan saldo stETH ke bursa terpusat sebagai margin, dan menjual kontrak berjangka ETH dalam jumlah yang sama. Portofolio ini mencapai netral Delta, menjaga nilai USDe tetap stabil.
Pengguna dapat mempertaruhkan USDe ke dalam protokol untuk mencetak sUSDe, dan memegang sUSDe untuk mendapatkan keuntungan dari funding rate. Keuntungan ini pernah mencapai lebih dari 30%, yang merupakan salah satu cara utama Ethena menarik dana.
Hingga 9 Mei 2024, imbal hasil untuk sUSDe adalah 15,3%, total pasokan USDe mencapai 2,29 miliar USD, yang merupakan sekitar 1,43% dari total nilai pasar stablecoin, menduduki peringkat kelima.
Dalam protokol Ethena, stETH sebagai jaminan dan posisi short kontrak perpetual ETH keduanya menghasilkan keuntungan. Jika tingkat pengembalian gabungan dari kedua posisi tersebut negatif, dana asuransi akan menutupi kerugian.
Funding rate adalah mekanisme yang diperkenalkan untuk mengatasi masalah ketidaksesuaian harga antara kontrak berjangka dan harga spot dalam kontrak berjangka permanen. Ketika harga kontrak berjangka permanen lebih tinggi dari harga spot, pihak long membayar funding rate kepada pihak short; sebaliknya, pihak short membayar kepada pihak long.
Ethena memegang posisi short ETH dan stETH, dengan sumber pendapatan berasal dari funding rate dan pendapatan staking. Ketika tingkat pengembalian komprehensif positif, sebagian dari pendapatan disimpan dalam dana asuransi untuk mengkompensasi potensi kerugian di masa depan.
Dalam pasar bull saat ini, sentimen bullish jelas lebih tinggi daripada sentimen bearish, dan funding rate tetap berada pada tingkat yang tinggi untuk waktu yang lama. Risiko Delta dari aset jaminan spot dalam protokol Ethena dihedge oleh posisi short, sementara posisi short menghasilkan pendapatan funding rate yang besar, inilah alasan Ethena menghasilkan imbal hasil tinggi tanpa risiko.
Ethena menggunakan hedging di bursa terpusat, memperkenalkan mekanisme OES untuk mengalihkan jaminan kepada pihak ketiga, meminimalkan risiko terpusat.
Dana asuransi adalah bagian penting dari protokol Ethena, yang digunakan untuk menjaga stabilitas harga koin ketika hasil keseluruhan negatif.
Data sejarah menunjukkan bahwa rata-rata imbal hasil komprehensif USDe tetap di atas 0, membuktikan kelayakan jangka panjang proyek tersebut. Fluktuasi pasar jangka pendek atau peristiwa angsa hitam yang menyebabkan imbal hasil negatif biasanya tidak berkelanjutan, dan dana asuransi yang memadai dapat membantu protokol untuk bertransisi dengan lancar.
Mulai April 2024, pengguna dapat mengunci BTC di protokol Ethena untuk mencetak USDe. Hingga 9 Mei 2024, jaminan BTC telah menyumbang 41% dari total jaminan.
Memperkenalkan BTC sebagai jaminan mengurangi hasil staking stETH, namun meningkatkan diversifikasi portofolio dan mengurangi risiko depeg USDe di pasar bearish. Rata-rata funding rate kontrak perpetual BTC lebih rendah dari ETH di pasar bullish dan lebih tinggi dari ETH di pasar bearish, merupakan alat hedging untuk menghadapi rendahnya funding rate di pasar bearish.
Saat ini, imbal hasil sUSDe telah dengan cepat turun dari lebih dari 30% menjadi sekitar 10%, yang dipengaruhi oleh emosi pasar secara keseluruhan serta terkait dengan pengaruh posisi short yang besar akibat ekspansi cepat USDe terhadap pasar.
USDe saat ini sangat kurang dalam skenario aplikasi, sebagian besar pemegangnya hanya untuk mendapatkan APY tinggi dan berpartisipasi dalam kegiatan airdrop. Jika sebelum akhir kegiatan airdrop kuartal kedua, skenario aplikasi USDe tidak mengalami perkembangan yang signifikan, ditambah dengan pendanaan yang semakin menyempit, USDe mungkin menghadapi kesulitan dalam perkembangannya.
Dana asuransi Ethena saat ini kurang dari cukup, hanya mewakili 1,66% dari volume penerbitan USDe. Dana asuransi yang tidak memadai dapat menyebabkan kurangnya kepercayaan pengguna, dan TVL proyek secara bertahap menurun; sementara itu, pihak proyek harus meningkatkan tingkat penarikan dana asuransi, yang mungkin lebih lanjut mengurangi tingkat pengembalian pengguna.
Dalam peristiwa black swan di mana funding rate mengalami penurunan drastis, USDe mungkin mengalami penarikan, tetapi mekanisme uniknya tampaknya memiliki keunggulan alami dalam menghadapi penarikan. Ketika penarikan terjadi, Ethena perlu menutup posisi short, dan di pasar dengan funding rate negatif, likuiditas long cukup, yang mendukung operasi penutupan.
Total nilai kontrak terbuka di pasar adalah faktor kunci yang membatasi jumlah penerbitan USDe. Hingga 9 Mei 2024, OI ETH di protokol Ethena menyumbang 13,77% dari total OI, dan OI BTC menyumbang 4,71%. Solusinya adalah dengan menambah lebih banyak jaminan berkualitas, meningkatkan batas pasokan USDe, dan mendiversifikasi risiko.
Singkatnya, protokol Ethena menunjukkan mekanisme stablecoin yang unik dan sensitivitas pasar. Meskipun menghadapi tantangan, Ethena tetap kompetitif melalui mekanisme penyelesaian off-chain yang inovatif dan berbagai jaminan. Di masa depan, perlu terus mengoptimalkan strategi, meningkatkan kemampuan manajemen risiko, memastikan dana asuransi cukup dan likuiditas stabil. Investor dan pengguna harus memahami sepenuhnya mekanisme operasi protokol, sumber pendapatan, dan potensi risikonya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
6
Bagikan
Komentar
0/400
0xDreamChaser
· 07-27 01:20
Pengendalian risiko masih belum dapat diandalkan.
Lihat AsliBalas0
Layer2Arbitrageur
· 07-24 06:23
*menghela napas dengan tegas* menjalankan metrik risiko - Anda meninggalkan ~250bps di meja dengan permainan kolateral btc itu
Lihat AsliBalas0
SatoshiSherpa
· 07-24 06:17
funding rate menjadi lebih kecil, gm datang untuk mendapatkan keuntungan tipis
Lihat AsliBalas0
LayerZeroHero
· 07-24 06:13
Mekanisme hedging risiko agak rumit, menyalin dari sam juga belum tentu efektif.
Lihat AsliBalas0
NullWhisperer
· 07-24 06:13
hmm...funding rate collapse = vektor spiral kematian teoretis lainnya
Tantangan Ganda Pendapatan Protokol Ethena: Penurunan Funding Rate dan Dampak Diversifikasi Agunan
Wawasan Protokol Ethena: Tantangan dan Optimasi Strategi Funding Rate
Sumber pendapatan protokol Ethena adalah dari hasil staking spot dan hasil funding rate posisi short, pengenalan jaminan BTC mengurangi tingkat hasil staking, pasar yang tenang dan banyaknya posisi short memperkecil hasil funding rate.
Menambahkan jenis jaminan adalah jalan yang harus dilalui untuk pengembangan jangka panjang Ethena, tetapi mungkin berarti suku bunga rendah dalam jangka panjang.
Saat ini, dana asuransi protokol tidak cukup memadai, sehingga terdapat risiko yang tinggi.
Ethena memiliki keunggulan alami dalam menghadapi likuidasi yang terjadi saat funding rate negatif.
Total jumlah kontrak terbuka di pasar adalah indikator penting yang membatasi jumlah penerbitan USDe.
Ethena adalah protokol stablecoin yang dibangun di atas blockchain Ethereum, yang menyediakan "synthesized dollar" USDe melalui strategi netral Delta.
Prinsip kerja adalah: Pengguna menyetor stETH ke dalam protokol, mencetak USDe yang setara. Ethena menggunakan skema penyelesaian di luar bursa, memetakan saldo stETH ke bursa terpusat sebagai margin, dan menjual kontrak berjangka ETH dalam jumlah yang sama. Portofolio ini mencapai netral Delta, menjaga nilai USDe tetap stabil.
Pengguna dapat mempertaruhkan USDe ke dalam protokol untuk mencetak sUSDe, dan memegang sUSDe untuk mendapatkan keuntungan dari funding rate. Keuntungan ini pernah mencapai lebih dari 30%, yang merupakan salah satu cara utama Ethena menarik dana.
Hingga 9 Mei 2024, imbal hasil untuk sUSDe adalah 15,3%, total pasokan USDe mencapai 2,29 miliar USD, yang merupakan sekitar 1,43% dari total nilai pasar stablecoin, menduduki peringkat kelima.
Dalam protokol Ethena, stETH sebagai jaminan dan posisi short kontrak perpetual ETH keduanya menghasilkan keuntungan. Jika tingkat pengembalian gabungan dari kedua posisi tersebut negatif, dana asuransi akan menutupi kerugian.
Funding rate adalah mekanisme yang diperkenalkan untuk mengatasi masalah ketidaksesuaian harga antara kontrak berjangka dan harga spot dalam kontrak berjangka permanen. Ketika harga kontrak berjangka permanen lebih tinggi dari harga spot, pihak long membayar funding rate kepada pihak short; sebaliknya, pihak short membayar kepada pihak long.
Ethena memegang posisi short ETH dan stETH, dengan sumber pendapatan berasal dari funding rate dan pendapatan staking. Ketika tingkat pengembalian komprehensif positif, sebagian dari pendapatan disimpan dalam dana asuransi untuk mengkompensasi potensi kerugian di masa depan.
Dalam pasar bull saat ini, sentimen bullish jelas lebih tinggi daripada sentimen bearish, dan funding rate tetap berada pada tingkat yang tinggi untuk waktu yang lama. Risiko Delta dari aset jaminan spot dalam protokol Ethena dihedge oleh posisi short, sementara posisi short menghasilkan pendapatan funding rate yang besar, inilah alasan Ethena menghasilkan imbal hasil tinggi tanpa risiko.
Ethena menggunakan hedging di bursa terpusat, memperkenalkan mekanisme OES untuk mengalihkan jaminan kepada pihak ketiga, meminimalkan risiko terpusat.
Dana asuransi adalah bagian penting dari protokol Ethena, yang digunakan untuk menjaga stabilitas harga koin ketika hasil keseluruhan negatif.
Data sejarah menunjukkan bahwa rata-rata imbal hasil komprehensif USDe tetap di atas 0, membuktikan kelayakan jangka panjang proyek tersebut. Fluktuasi pasar jangka pendek atau peristiwa angsa hitam yang menyebabkan imbal hasil negatif biasanya tidak berkelanjutan, dan dana asuransi yang memadai dapat membantu protokol untuk bertransisi dengan lancar.
Mulai April 2024, pengguna dapat mengunci BTC di protokol Ethena untuk mencetak USDe. Hingga 9 Mei 2024, jaminan BTC telah menyumbang 41% dari total jaminan.
Memperkenalkan BTC sebagai jaminan mengurangi hasil staking stETH, namun meningkatkan diversifikasi portofolio dan mengurangi risiko depeg USDe di pasar bearish. Rata-rata funding rate kontrak perpetual BTC lebih rendah dari ETH di pasar bullish dan lebih tinggi dari ETH di pasar bearish, merupakan alat hedging untuk menghadapi rendahnya funding rate di pasar bearish.
Saat ini, imbal hasil sUSDe telah dengan cepat turun dari lebih dari 30% menjadi sekitar 10%, yang dipengaruhi oleh emosi pasar secara keseluruhan serta terkait dengan pengaruh posisi short yang besar akibat ekspansi cepat USDe terhadap pasar.
USDe saat ini sangat kurang dalam skenario aplikasi, sebagian besar pemegangnya hanya untuk mendapatkan APY tinggi dan berpartisipasi dalam kegiatan airdrop. Jika sebelum akhir kegiatan airdrop kuartal kedua, skenario aplikasi USDe tidak mengalami perkembangan yang signifikan, ditambah dengan pendanaan yang semakin menyempit, USDe mungkin menghadapi kesulitan dalam perkembangannya.
Dana asuransi Ethena saat ini kurang dari cukup, hanya mewakili 1,66% dari volume penerbitan USDe. Dana asuransi yang tidak memadai dapat menyebabkan kurangnya kepercayaan pengguna, dan TVL proyek secara bertahap menurun; sementara itu, pihak proyek harus meningkatkan tingkat penarikan dana asuransi, yang mungkin lebih lanjut mengurangi tingkat pengembalian pengguna.
Dalam peristiwa black swan di mana funding rate mengalami penurunan drastis, USDe mungkin mengalami penarikan, tetapi mekanisme uniknya tampaknya memiliki keunggulan alami dalam menghadapi penarikan. Ketika penarikan terjadi, Ethena perlu menutup posisi short, dan di pasar dengan funding rate negatif, likuiditas long cukup, yang mendukung operasi penutupan.
Total nilai kontrak terbuka di pasar adalah faktor kunci yang membatasi jumlah penerbitan USDe. Hingga 9 Mei 2024, OI ETH di protokol Ethena menyumbang 13,77% dari total OI, dan OI BTC menyumbang 4,71%. Solusinya adalah dengan menambah lebih banyak jaminan berkualitas, meningkatkan batas pasokan USDe, dan mendiversifikasi risiko.
Singkatnya, protokol Ethena menunjukkan mekanisme stablecoin yang unik dan sensitivitas pasar. Meskipun menghadapi tantangan, Ethena tetap kompetitif melalui mekanisme penyelesaian off-chain yang inovatif dan berbagai jaminan. Di masa depan, perlu terus mengoptimalkan strategi, meningkatkan kemampuan manajemen risiko, memastikan dana asuransi cukup dan likuiditas stabil. Investor dan pengguna harus memahami sepenuhnya mekanisme operasi protokol, sumber pendapatan, dan potensi risikonya.