Analisis Risiko dan Tingkat Pengembalian Nyata dari Strategi Poin Leverage Pendle YT

Artikel ini akan membahas secara mendalam potensi tingkat pengembalian dari strategi poin leverage YT dalam ekosistem Pendle dan risiko terkait. Menggunakan Ethena sebagai contoh, potensi tingkat pengembalian tahunan dari strategi ini dapat mencapai 393%, tetapi investor tetap harus secara hati-hati menilai risikonya.

Sifat Leverage Aset YT dan Strategi Poin

Pada awal tahun 2024, dengan proyek LRT yang diwakili oleh Eigenlayer yang mengadopsi mekanisme point untuk menentukan distribusi hadiah airdrop, strategi poin leverage YT menarik perhatian pasar. Pengguna dapat membeli Pendle YT untuk meningkatkan leverage dana, mendapatkan lebih banyak point, sehingga memperoleh bagian yang lebih besar saat distribusi hadiah.

Pendle mengubah token sertifikat yang menghasilkan bunga menjadi Principal Token (PT) dan Yield Token (YT). Satu token yang menghasilkan bunga dapat diubah menjadi satu PT dan satu YT. PT adalah obligasi tanpa bunga, yang dapat ditukar 1:1 dengan aset asli saat jatuh tempo. YT mewakili potensi akumulasi pendapatan dari aset yang menghasilkan bunga yang terkunci selama masa berlakunya.

Karena YT hanya mendapatkan hak untuk menghasilkan pendapatan dan tidak memiliki kemampuan untuk menebus pokok, nilainya akan menurun seiring mendekatnya tanggal jatuh tempo, dan akhirnya menjadi nol. Setelah memegang YT untuk beberapa waktu, Anda akan menyadari:

1. Nilai YT secara bertahap menurun
2. Hadiah yang dapat diklaim muncul di Dasbor Pendle

Kemampuan leverage modal YT berasal dari harganya yang lebih rendah dibandingkan aset asli. Sebagai contoh, YT sUSDe Jul 25 memiliki harga pasar 0.0161 USDe, yang berarti 1 USDe dapat membeli 62 YT, memperoleh hak atas keuntungan 66 hari sebesar 62 USDe, dan mewujudkan efek leverage modal.

Kuantifikasi Hasil Point

Halaman Pendle Point Market menunjukkan bahwa memegang 1 sUSDe YT setiap hari akan mendapatkan 30 poin Ethena Sats sebagai imbalan. Mengkuantifikasi perkiraan pendapatan Point sangat penting untuk menilai profitabilitas strategi.

Ethena saat ini sedang menjalankan insentif poin kuartal keempat, selama 6 bulan, dengan total alokasi hadiah ENA tidak kurang dari 3,5%. Untuk menghitung potensi tingkat pengembalian poin yang diperoleh YT, perlu mempertimbangkan parameter kunci berikut:

1. Total jumlah point yang dihasilkan setiap hari
2. point yang telah didistribusikan
3. Perkiraan rasio airdrop setelah musim berakhir
4. Harga ENA saat distribusi

Menurut data API resmi Ethena, total telah didistribusikan 10.1159 T sats poin, dengan rata-rata penambahan 168.6 B poin setiap hari. Jika memiliki aset YT-sUSDe senilai $10000, setiap hari dapat memperoleh 18.6M poin.

Dengan harga ENA saat ini $0.359 dan estimasi rasio total imbalan 3.5%, diperoleh perhitungan:

• Point yang sesuai dengan bagian imbalan airdrop tingkat pengembalian tahunan: 415.8% APY
• Setelah mempertimbangkan kerugian dividen tarif sUSDe -22%, total APY: 393%
• Perkiraan hadiah ENA: $13861

Dengan melakukan staking ENA, Anda dapat meningkatkan tingkat pengembalian sebesar 20% hingga 100%.

Strategi untuk Mengurangi Risiko Volatilitas Hasil

Parameter utama yang mempengaruhi tingkat pengembalian meliputi: tingkat pengembalian dividen sUSDe, harga sUSDe YT, harga ENA, proporsi total hadiah yang diharapkan, dan jumlah point baru harian. Metode untuk mengurangi risiko fluktuasi tingkat pengembalian strategi adalah:

1. Melakukan short ENA ketika harga ENA tinggi, mengunci harga yang diharapkan saat distribusi keuntungan, tetapi perlu mempertimbangkan pengaruh margin terhadap penggunaan modal.

2. Di bursa perdagangan Point OTC pihak ketiga (seperti whales market) segera menukarkan sebagian nilai airdrop saat harga Point yang disetujui lebih tinggi.

3. Dengan melakukan short pada aset besar seperti BTC, ETH, sebagian dapat mengurangi risiko imbal hasil dividen tarif sUSDe. Di pasar bullish, tarif dana sUSDe biasanya cukup tinggi, dan saat sentimen pasar berbalik, dapat secara tidak langsung mengurangi risiko penurunan tarif. Produk Boros dari Pendle juga menawarkan fungsi perlindungan risiko tarif, yang patut diperhatikan.

Artikel ini menggunakan sUSDe sebagai contoh untuk memperkenalkan metode penilaian keuntungan dan risiko dari strategi poin leverage YT, yang dapat digunakan oleh investor untuk meneliti aset lainnya berdasarkan metodologi ini.