Tidak diragukan lagi, putaran bull run enkripsi ini dimulai di pasar saham AS.
Ketika "strategi cadangan brankas enkripsi" menjadi pelopor di pasar saham AS dan terkait dengan cryptocurrency, bagaimana kita seharusnya mengevaluasi baik buruknya sebuah saham? Apakah kita melihat siapa yang memiliki jumlah aset enkripsi terbesar, atau melihat siapa yang memiliki uang untuk terus membeli aset enkripsi?
Jika baru-baru ini Anda sering memperhatikan analisis enkripsi saham AS, maka Anda pasti sering melihat istilah yang berulang kali muncul --- NAV, yaitu Net Asset Value, nilai aset bersih.
Ada yang menggunakan NAV untuk menganalisis apakah saham enkripsi dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah, sementara yang lain membandingkan harga saham suatu perusahaan penyimpanan enkripsi baru dengan harga saham MicroStrategy; dan kunci kekayaan yang lebih penting adalah:
Sebuah perusahaan yang terdaftar di pasar saham AS jika melaksanakan strategi cadangan enkripsi, memiliki 1 dolar cryptocurrency, nilainya lebih besar dari 1 dolar.
Perusahaan yang memiliki cadangan aset enkripsi ini dapat terus menambah kepemilikan aset atau melakukan pembelian kembali saham, yang menyebabkan kapitalisasi pasar mereka sering kali jauh melebihi NAV (nilai aset bersih) mereka.
Namun bagi investor biasa, sebagian besar proyek di dunia cryptocurrency jarang dievaluasi dengan indikator yang serius, apalagi untuk menilai nilai saham di pasar modal tradisional.
Oleh karena itu, penulis juga berencana untuk membuat satu edisi tentang indikator NAV, untuk membantu para pemain yang memperhatikan keterkaitan antara cryptocurrency dan saham, agar lebih memahami logika operasi dan metode evaluasi dari cryptocurrency dan saham.
NAV: Sahammu, seberapa banyak nilainya?
Sebelum membahas lebih dalam tentang enkripsi saham AS, kita perlu memahami sebuah konsep dasar.
NAV bukanlah indikator yang dirancang khusus untuk pasar enkripsi, melainkan salah satu metode yang paling umum digunakan dalam analisis keuangan tradisional untuk mengukur nilai perusahaan. Fungsi dasarnya adalah untuk menjawab satu pertanyaan sederhana:
"Berapa sebenarnya nilai setiap saham perusahaan?"
Perhitungan NAV sangat intuitif, yaitu nilai yang dapat diterima pemegang saham per saham setelah mengurangi aset perusahaan dengan kewajiban.
Untuk memahami logika inti NAV dengan lebih baik, kita dapat menggunakan contoh tradisional untuk menjelaskannya. Misalkan ada sebuah perusahaan real estat yang memiliki kondisi keuangan sebagai berikut:
Aset: 10 gedung, total nilai 1 miliar dolar AS; Liabilitas: pinjaman 200 juta dolar AS; Total saham: 100 juta lembar.
Jadi, nilai nilai aset bersih per saham perusahaan ini adalah: 80 USD/saham. Ini berarti, jika perusahaan melikuidasi aset dan membayar semua utangnya, pemegang saham secara teoritis dapat menerima 80 USD per saham.
NAV adalah indikator keuangan yang sangat umum, terutama cocok untuk perusahaan yang didorong oleh aset, seperti perusahaan real estate, perusahaan dana investasi, dan lain-lain. Aset yang dimiliki oleh perusahaan-perusahaan ini biasanya cukup transparan, dan penilaiannya relatif mudah, sehingga NAV dapat dengan baik mencerminkan nilai intrinsik sahamnya.
Di pasar tradisional, investor biasanya membandingkan NAV dengan harga pasar saat ini dari saham untuk menentukan apakah suatu saham dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah:
Jika harga saham > NAV: Saham mungkin memiliki premium, investor percaya pada potensi pertumbuhan masa depan perusahaan;
Jika harga saham < NAV: Saham mungkin dinilai rendah, pasar kurang percaya diri terhadap perusahaan, atau terdapat ketidakpastian dalam penilaian aset.
Ketika NAV diterapkan pada enkripsi saham AS, maknanya mengalami beberapa perubahan halus.
Dalam bidang enkripsi saham AS, peran inti NAV dapat dirangkum sebagai:
Mengukur pengaruh aset enkripsi yang dimiliki oleh perusahaan publik yang terdaftar terhadap nilai sahamnya.
Ini berarti NAV tidak lagi hanya merupakan formula "aset dikurangi liabilitas" dalam arti tradisional, tetapi perlu mempertimbangkan secara khusus nilai aset enkripsi yang dimiliki perusahaan. Fluktuasi harga aset enkripsi ini akan secara langsung mempengaruhi NAV perusahaan, dan secara tidak langsung mempengaruhi harga sahamnya.
Perusahaan seperti MicroStrategy yang menghitung NAV-nya akan secara khusus menekankan nilai kepemilikan Bitcoin mereka, karena aset ini menyumbang sebagian besar dari total aset perusahaan.
Maka cara perhitungan di atas sedikit diperluas:
Ketika aset enkripsi dimasukkan ke dalam perhitungan NAV, beberapa perubahan yang harus Anda pertimbangkan adalah:
Volatilitas NAV meningkat secara signifikan: Karena harga cryptocurrency berfluktuasi secara dramatis, ini membuat NAV tidak lagi stabil seperti aset real estat atau dana di pasar tradisional.
Nilai NAV "diperbesar" oleh aset enkripsi: aset enkripsi biasanya mendapatkan premi di pasar, yang berarti investor bersedia membayar harga di atas nilai bukunya untuk membeli saham terkait. Misalnya, sebuah perusahaan memiliki aset Bitcoin senilai 100 juta dolar, tetapi harga sahamnya mungkin mencerminkan harapan pasar akan apresiasi nilai Bitcoin di masa depan, menyebabkan nilai pasar perusahaan mencapai 200 juta dolar.
Ketika pasar memiliki pandangan bullish terhadap harga masa depan Bitcoin, NAV perusahaan mungkin diberikan premi tambahan oleh para investor; sebaliknya, ketika sentimen pasar suram, nilai referensi NAV mungkin menurun.
Jika kamu masih belum mengerti NAV, mari kita gunakan strategi mikro sebagai contoh.
Hingga saat berita ini ditulis (22 Juli), data publik menunjukkan MicroStrategy memiliki 607,770 Bitcoin, dengan harga saat ini 117,903 dolar AS, total nilai aset Bitcoin sekitar 72 miliar dolar AS, aset lainnya sekitar 1 miliar dolar AS, sementara utang perusahaan mencapai 8,2 miliar dolar AS.
Total saham MicroStrategy sekitar 260 juta, berdasarkan perhitungan di atas, NAV-nya sekitar 248 dolar/saham. Dengan kata lain, dengan memegang BTC sebagai enkripsi cadangan, satu saham MicroStrategy seharusnya bernilai 248 dolar.
Namun, pada hari perdagangan saham AS sebelumnya, harga saham aktual MicroStrategy adalah 426 dolar.
Ini mencerminkan premi pasar, yaitu jika pasar percaya bahwa Bitcoin akan naik di masa depan, maka investor akan memasukkan harapan ini ke dalam harga saham, membuat harga sahamnya lebih tinggi dari NAV.
Premi ini mencerminkan bahwa NAV tidak dapat sepenuhnya menangkap ekspektasi optimis pasar terhadap enkripsi aset.
mNAV: enkripsi suhu emosi pasar saham AS
Di luar NAV, Anda juga sering melihat beberapa analis dan KOL membahas indikator serupa lainnya --- mNAV.
Jika NAV adalah indikator dasar untuk mengukur seberapa banyak nilai sebuah saham, maka mNAV adalah alat lanjutan yang lebih sesuai dengan dinamika pasar enkripsi.
Seperti yang disebutkan sebelumnya, fokus NAV adalah untuk mencerminkan keadaan aset bersih perusahaan saat ini (sebagian besar adalah aset enkripsi), tanpa melibatkan ekspektasi pasar terhadap aset-aset tersebut; sedangkan mNAV adalah indikator yang lebih berorientasi pasar, digunakan untuk mengukur hubungan antara nilai pasar perusahaan dan nilai bersih aset enkripsinya. Rumus perhitungannya adalah:
Di sini, "nilai bersih aset enkripsi" mengacu pada nilai dari aset cryptocurrency yang dimiliki perusahaan setelah dikurangi dengan kewajiban terkait.
Kita dapat menggunakan tabel untuk dengan jelas membandingkan perbedaan antara dua indikator:
Sama seperti yang dihitung sebelumnya, total kapitalisasi pasar saham MicroStrategy sekitar 120 miliar USD, sementara nilai bersih BTC yang dimiliki (aset enkripsi + aset perusahaan lainnya - kewajiban) sekitar 63,5 miliar, sehingga mNAV-nya sekitar 1,83.
Dengan kata lain, nilai pasar MicroStrategy adalah 1,83 kali nilai aset Bitcoin-nya.
Jadi, ketika perusahaan memiliki sejumlah besar aset enkripsi, mNAV dapat lebih baik mengungkapkan ekspektasi pasar terhadap aset-aset ini, mencerminkan premi atau diskon yang diberikan investor terhadap aset enkripsi perusahaan; misalnya dalam contoh di atas, harga saham MicroStrategy dihargai 1,83 kali lipat dari aset enkripsi bersihnya.
Bagi investor jangka pendek yang memperhatikan sentimen pasar, mNAV adalah indikator referensi yang lebih sensitif:
Ketika harga Bitcoin naik, investor mungkin lebih optimis tentang kinerja masa depan perusahaan yang didorong oleh enkripsi aset. Sentimen optimis ini akan tercermin melalui mNAV, yang menyebabkan harga pasar saham perusahaan lebih tinggi daripada nilai bukunya (NAV).
mNAV di atas 1 menunjukkan bahwa pasar memberikan premi terhadap nilai aset kripto perusahaan; mNAV di bawah 1 berarti bahwa pasar tidak memiliki kepercayaan yang cukup terhadap aset kripto perusahaan.
Premi, roda putar refleksif, dan spiral kematian
Seperti yang disebutkan sebelumnya, saat ini mNAV MicroStrategy berada di sekitar 1,83;
Dan ketika ETH semakin banyak menjadi cadangan aset perusahaan yang terdaftar, memahami mNAV perusahaan-perusahaan ini memiliki arti referensi tertentu untuk mengenali apakah saham yang bersangkutan di pasar saham AS dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah.
Analisis dari Cycle Trading oleh @Jadennn326eth telah menyusun tabel yang cukup rinci, yang secara intuitif menunjukkan kondisi aset dan kewajiban perusahaan penyimpanan ETH utama serta nilai mNAV (data sampai minggu lalu).
Dari diagram perbandingan mNAV perusahaan cadangan ETH ini, kita bisa langsung melihat "peta kekayaan" dari keterkaitan antara koin dan saham di tahun 2025:
BMNR berada di peringkat teratas dengan 6,98 kali mNAV, dengan nilai pasar yang jauh lebih tinggi daripada nilai kepemilikan ETH-nya, tetapi ini mungkin menyimpan gelembung yang overvalued — begitu ETH mengalami penarikan, harga saham juga akan menjadi yang pertama terkena dampak. Sementara itu, BTCS hanya 1,53 kali mNAV, yang relatif memiliki premi lebih rendah.
Karena telah melihat data perusahaan-perusahaan ini, kita harus membicarakan "Reflexivity Flywheel".
Konsep ini berasal dari teori refleksivitas George Soros, dan menjadi "mesin rahasia" di balik lonjakan harga saham perusahaan-perusahaan ini dalam bull run yang terkait dengan cryptocurrency pada tahun 2025.
Secara sederhana, roda terbang refleksif adalah siklus umpan balik positif: Perusahaan pertama-tama menerbitkan saham atau pendanaan ATM (At-The-Market), mendapatkan uang tunai untuk membeli ETH dalam jumlah besar; Peningkatan kepemilikan ETH mendorong NAV dan mNAV yang lebih tinggi, menarik lebih banyak investor untuk berinvestasi, harga saham melonjak; Nilai pasar yang lebih tinggi juga membuat perusahaan lebih mudah untuk melakukan pendanaan ulang, terus menambah kepemilikan ETH... Dengan cara ini, terbentuklah efek roda terbang yang memperkuat diri sendiri dan seperti bola salju.
Namun, begitu harga ETH mengalami penyesuaian, regulasi menjadi lebih ketat (seperti peninjauan SEC terhadap model cadangan enkripsi) atau biaya pembiayaan melonjak, roda terbang yang naik bisa berbalik menjadi spiral kematian: harga saham anjlok, mNAV merosot tajam, dan akhirnya yang terluka mungkin juga adalah para investor retail di pasar saham.
Akhirnya, setelah melihat ini kamu seharusnya mengerti:
Indikator seperti NAV bukanlah obat mujarab, melainkan alat yang ada di dalam kotak alat.
Pemain harus menggabungkan tren makro Bitcoin/Ethereum, tingkat utang perusahaan, dan tingkat pertumbuhan untuk melakukan penilaian yang rasional saat mengejar hubungan antara koin dan saham. Dengan cara ini, mereka dapat menemukan kesempatan yang menjadi milik mereka di tengah siklus baru yang tampaknya penuh peluang namun sebenarnya berbahaya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Ilmu Pengetahuan Umum: Bagaimana menilai berapa nilai saham enkripsi Anda menggunakan NAV?
Tidak diragukan lagi, putaran bull run enkripsi ini dimulai di pasar saham AS.
Ketika "strategi cadangan brankas enkripsi" menjadi pelopor di pasar saham AS dan terkait dengan cryptocurrency, bagaimana kita seharusnya mengevaluasi baik buruknya sebuah saham? Apakah kita melihat siapa yang memiliki jumlah aset enkripsi terbesar, atau melihat siapa yang memiliki uang untuk terus membeli aset enkripsi?
Jika baru-baru ini Anda sering memperhatikan analisis enkripsi saham AS, maka Anda pasti sering melihat istilah yang berulang kali muncul --- NAV, yaitu Net Asset Value, nilai aset bersih.
Ada yang menggunakan NAV untuk menganalisis apakah saham enkripsi dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah, sementara yang lain membandingkan harga saham suatu perusahaan penyimpanan enkripsi baru dengan harga saham MicroStrategy; dan kunci kekayaan yang lebih penting adalah:
Sebuah perusahaan yang terdaftar di pasar saham AS jika melaksanakan strategi cadangan enkripsi, memiliki 1 dolar cryptocurrency, nilainya lebih besar dari 1 dolar.
Perusahaan yang memiliki cadangan aset enkripsi ini dapat terus menambah kepemilikan aset atau melakukan pembelian kembali saham, yang menyebabkan kapitalisasi pasar mereka sering kali jauh melebihi NAV (nilai aset bersih) mereka.
Namun bagi investor biasa, sebagian besar proyek di dunia cryptocurrency jarang dievaluasi dengan indikator yang serius, apalagi untuk menilai nilai saham di pasar modal tradisional.
Oleh karena itu, penulis juga berencana untuk membuat satu edisi tentang indikator NAV, untuk membantu para pemain yang memperhatikan keterkaitan antara cryptocurrency dan saham, agar lebih memahami logika operasi dan metode evaluasi dari cryptocurrency dan saham.
NAV: Sahammu, seberapa banyak nilainya?
Sebelum membahas lebih dalam tentang enkripsi saham AS, kita perlu memahami sebuah konsep dasar.
NAV bukanlah indikator yang dirancang khusus untuk pasar enkripsi, melainkan salah satu metode yang paling umum digunakan dalam analisis keuangan tradisional untuk mengukur nilai perusahaan. Fungsi dasarnya adalah untuk menjawab satu pertanyaan sederhana:
"Berapa sebenarnya nilai setiap saham perusahaan?"
Perhitungan NAV sangat intuitif, yaitu nilai yang dapat diterima pemegang saham per saham setelah mengurangi aset perusahaan dengan kewajiban.
Untuk memahami logika inti NAV dengan lebih baik, kita dapat menggunakan contoh tradisional untuk menjelaskannya. Misalkan ada sebuah perusahaan real estat yang memiliki kondisi keuangan sebagai berikut:
Aset: 10 gedung, total nilai 1 miliar dolar AS; Liabilitas: pinjaman 200 juta dolar AS; Total saham: 100 juta lembar.
Jadi, nilai nilai aset bersih per saham perusahaan ini adalah: 80 USD/saham. Ini berarti, jika perusahaan melikuidasi aset dan membayar semua utangnya, pemegang saham secara teoritis dapat menerima 80 USD per saham.
NAV adalah indikator keuangan yang sangat umum, terutama cocok untuk perusahaan yang didorong oleh aset, seperti perusahaan real estate, perusahaan dana investasi, dan lain-lain. Aset yang dimiliki oleh perusahaan-perusahaan ini biasanya cukup transparan, dan penilaiannya relatif mudah, sehingga NAV dapat dengan baik mencerminkan nilai intrinsik sahamnya.
Di pasar tradisional, investor biasanya membandingkan NAV dengan harga pasar saat ini dari saham untuk menentukan apakah suatu saham dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah:
Jika harga saham > NAV: Saham mungkin memiliki premium, investor percaya pada potensi pertumbuhan masa depan perusahaan;
Jika harga saham < NAV: Saham mungkin dinilai rendah, pasar kurang percaya diri terhadap perusahaan, atau terdapat ketidakpastian dalam penilaian aset.
Ketika NAV diterapkan pada enkripsi saham AS, maknanya mengalami beberapa perubahan halus.
Dalam bidang enkripsi saham AS, peran inti NAV dapat dirangkum sebagai:
Mengukur pengaruh aset enkripsi yang dimiliki oleh perusahaan publik yang terdaftar terhadap nilai sahamnya.
Ini berarti NAV tidak lagi hanya merupakan formula "aset dikurangi liabilitas" dalam arti tradisional, tetapi perlu mempertimbangkan secara khusus nilai aset enkripsi yang dimiliki perusahaan. Fluktuasi harga aset enkripsi ini akan secara langsung mempengaruhi NAV perusahaan, dan secara tidak langsung mempengaruhi harga sahamnya.
Perusahaan seperti MicroStrategy yang menghitung NAV-nya akan secara khusus menekankan nilai kepemilikan Bitcoin mereka, karena aset ini menyumbang sebagian besar dari total aset perusahaan.
Maka cara perhitungan di atas sedikit diperluas:
Ketika aset enkripsi dimasukkan ke dalam perhitungan NAV, beberapa perubahan yang harus Anda pertimbangkan adalah:
Volatilitas NAV meningkat secara signifikan: Karena harga cryptocurrency berfluktuasi secara dramatis, ini membuat NAV tidak lagi stabil seperti aset real estat atau dana di pasar tradisional.
Nilai NAV "diperbesar" oleh aset enkripsi: aset enkripsi biasanya mendapatkan premi di pasar, yang berarti investor bersedia membayar harga di atas nilai bukunya untuk membeli saham terkait. Misalnya, sebuah perusahaan memiliki aset Bitcoin senilai 100 juta dolar, tetapi harga sahamnya mungkin mencerminkan harapan pasar akan apresiasi nilai Bitcoin di masa depan, menyebabkan nilai pasar perusahaan mencapai 200 juta dolar.
Ketika pasar memiliki pandangan bullish terhadap harga masa depan Bitcoin, NAV perusahaan mungkin diberikan premi tambahan oleh para investor; sebaliknya, ketika sentimen pasar suram, nilai referensi NAV mungkin menurun.
Jika kamu masih belum mengerti NAV, mari kita gunakan strategi mikro sebagai contoh.
Hingga saat berita ini ditulis (22 Juli), data publik menunjukkan MicroStrategy memiliki 607,770 Bitcoin, dengan harga saat ini 117,903 dolar AS, total nilai aset Bitcoin sekitar 72 miliar dolar AS, aset lainnya sekitar 1 miliar dolar AS, sementara utang perusahaan mencapai 8,2 miliar dolar AS.
Total saham MicroStrategy sekitar 260 juta, berdasarkan perhitungan di atas, NAV-nya sekitar 248 dolar/saham. Dengan kata lain, dengan memegang BTC sebagai enkripsi cadangan, satu saham MicroStrategy seharusnya bernilai 248 dolar.
Namun, pada hari perdagangan saham AS sebelumnya, harga saham aktual MicroStrategy adalah 426 dolar.
Ini mencerminkan premi pasar, yaitu jika pasar percaya bahwa Bitcoin akan naik di masa depan, maka investor akan memasukkan harapan ini ke dalam harga saham, membuat harga sahamnya lebih tinggi dari NAV.
Premi ini mencerminkan bahwa NAV tidak dapat sepenuhnya menangkap ekspektasi optimis pasar terhadap enkripsi aset.
mNAV: enkripsi suhu emosi pasar saham AS
Di luar NAV, Anda juga sering melihat beberapa analis dan KOL membahas indikator serupa lainnya --- mNAV.
Jika NAV adalah indikator dasar untuk mengukur seberapa banyak nilai sebuah saham, maka mNAV adalah alat lanjutan yang lebih sesuai dengan dinamika pasar enkripsi.
Seperti yang disebutkan sebelumnya, fokus NAV adalah untuk mencerminkan keadaan aset bersih perusahaan saat ini (sebagian besar adalah aset enkripsi), tanpa melibatkan ekspektasi pasar terhadap aset-aset tersebut; sedangkan mNAV adalah indikator yang lebih berorientasi pasar, digunakan untuk mengukur hubungan antara nilai pasar perusahaan dan nilai bersih aset enkripsinya. Rumus perhitungannya adalah:
Di sini, "nilai bersih aset enkripsi" mengacu pada nilai dari aset cryptocurrency yang dimiliki perusahaan setelah dikurangi dengan kewajiban terkait.
Kita dapat menggunakan tabel untuk dengan jelas membandingkan perbedaan antara dua indikator:
Sama seperti yang dihitung sebelumnya, total kapitalisasi pasar saham MicroStrategy sekitar 120 miliar USD, sementara nilai bersih BTC yang dimiliki (aset enkripsi + aset perusahaan lainnya - kewajiban) sekitar 63,5 miliar, sehingga mNAV-nya sekitar 1,83.
Dengan kata lain, nilai pasar MicroStrategy adalah 1,83 kali nilai aset Bitcoin-nya.
Jadi, ketika perusahaan memiliki sejumlah besar aset enkripsi, mNAV dapat lebih baik mengungkapkan ekspektasi pasar terhadap aset-aset ini, mencerminkan premi atau diskon yang diberikan investor terhadap aset enkripsi perusahaan; misalnya dalam contoh di atas, harga saham MicroStrategy dihargai 1,83 kali lipat dari aset enkripsi bersihnya.
Bagi investor jangka pendek yang memperhatikan sentimen pasar, mNAV adalah indikator referensi yang lebih sensitif:
Ketika harga Bitcoin naik, investor mungkin lebih optimis tentang kinerja masa depan perusahaan yang didorong oleh enkripsi aset. Sentimen optimis ini akan tercermin melalui mNAV, yang menyebabkan harga pasar saham perusahaan lebih tinggi daripada nilai bukunya (NAV).
mNAV di atas 1 menunjukkan bahwa pasar memberikan premi terhadap nilai aset kripto perusahaan; mNAV di bawah 1 berarti bahwa pasar tidak memiliki kepercayaan yang cukup terhadap aset kripto perusahaan.
Premi, roda putar refleksif, dan spiral kematian
Seperti yang disebutkan sebelumnya, saat ini mNAV MicroStrategy berada di sekitar 1,83;
Dan ketika ETH semakin banyak menjadi cadangan aset perusahaan yang terdaftar, memahami mNAV perusahaan-perusahaan ini memiliki arti referensi tertentu untuk mengenali apakah saham yang bersangkutan di pasar saham AS dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah.
Analisis dari Cycle Trading oleh @Jadennn326eth telah menyusun tabel yang cukup rinci, yang secara intuitif menunjukkan kondisi aset dan kewajiban perusahaan penyimpanan ETH utama serta nilai mNAV (data sampai minggu lalu).
（Sumber gambar：@Jadennn326eth，Perdagangan Siklus ）
Dari diagram perbandingan mNAV perusahaan cadangan ETH ini, kita bisa langsung melihat "peta kekayaan" dari keterkaitan antara koin dan saham di tahun 2025:
BMNR berada di peringkat teratas dengan 6,98 kali mNAV, dengan nilai pasar yang jauh lebih tinggi daripada nilai kepemilikan ETH-nya, tetapi ini mungkin menyimpan gelembung yang overvalued — begitu ETH mengalami penarikan, harga saham juga akan menjadi yang pertama terkena dampak. Sementara itu, BTCS hanya 1,53 kali mNAV, yang relatif memiliki premi lebih rendah.
Karena telah melihat data perusahaan-perusahaan ini, kita harus membicarakan "Reflexivity Flywheel".
Konsep ini berasal dari teori refleksivitas George Soros, dan menjadi "mesin rahasia" di balik lonjakan harga saham perusahaan-perusahaan ini dalam bull run yang terkait dengan cryptocurrency pada tahun 2025.
Secara sederhana, roda terbang refleksif adalah siklus umpan balik positif: Perusahaan pertama-tama menerbitkan saham atau pendanaan ATM (At-The-Market), mendapatkan uang tunai untuk membeli ETH dalam jumlah besar; Peningkatan kepemilikan ETH mendorong NAV dan mNAV yang lebih tinggi, menarik lebih banyak investor untuk berinvestasi, harga saham melonjak; Nilai pasar yang lebih tinggi juga membuat perusahaan lebih mudah untuk melakukan pendanaan ulang, terus menambah kepemilikan ETH... Dengan cara ini, terbentuklah efek roda terbang yang memperkuat diri sendiri dan seperti bola salju.
Namun, begitu harga ETH mengalami penyesuaian, regulasi menjadi lebih ketat (seperti peninjauan SEC terhadap model cadangan enkripsi) atau biaya pembiayaan melonjak, roda terbang yang naik bisa berbalik menjadi spiral kematian: harga saham anjlok, mNAV merosot tajam, dan akhirnya yang terluka mungkin juga adalah para investor retail di pasar saham.
Akhirnya, setelah melihat ini kamu seharusnya mengerti:
Indikator seperti NAV bukanlah obat mujarab, melainkan alat yang ada di dalam kotak alat.
Pemain harus menggabungkan tren makro Bitcoin/Ethereum, tingkat utang perusahaan, dan tingkat pertumbuhan untuk melakukan penilaian yang rasional saat mengejar hubungan antara koin dan saham. Dengan cara ini, mereka dapat menemukan kesempatan yang menjadi milik mereka di tengah siklus baru yang tampaknya penuh peluang namun sebenarnya berbahaya.