Momen Titik Balik untuk Pemulihan Harga Ethereum?

Halo semuanya, selamat datang di WEB3 Mint To Be. Di episode kali ini, kami mengundang Dr. Zhou dari EthStorage, serta peneliti kami Lawrence. Kami akan membahas salah satu aset blue-chip yang sangat diperhatikan oleh para investor kripto - Ethereum.

Alex: Dalam episode kali ini, kami mengundang Dr. Zhou dari EthStorage, serta peneliti kami Lawrence. Kami akan membahas salah satu aset blue chip yang sangat diperhatikan oleh para investor kripto—Ethereum. Kami tahu bahwa performa Ethereum dalam siklus ini secara keseluruhan tidak terlalu baik, nilai tukarnya terus kalah dari BTC, dan dalam sebagian besar waktu juga tidak sebaik pesaingnya Solana. Namun, Ethereum baru-baru ini mengalami banyak perubahan mencolok, misalnya Vitalik menjadi sangat tegas dalam perluasan Layer1, dan juga melakukan restrukturisasi, termasuk pemotongan karyawan, yang menunjukkan sikap kerja yang lebih pragmatis. Apakah ini saat yang tepat bagi Ethereum untuk memulai kembali harga? Sebelum kami mulai diskusi resmi, mari kita minta kedua tamu untuk memperkenalkan diri mereka kepada pendengar kami. Dr. Zhou, silakan.

Zhou Qi: Halo semuanya, saya adalah pendiri EthStorage, Zhou Qi. Hari ini saya sangat senang bisa berbagi beberapa wawasan kami tentang Ethereum dengan kalian semua, termasuk beberapa pekerjaan terbaru kami di Ethereum. Sebenarnya, kami sudah melakukan penelitian yang mendalam tentang teknologi Ethereum sejak tahun 2017 dan 2018, termasuk peta jalan skala Ethereum, dari Layer2 sebelumnya hingga sekarang Layer1, serta berpartisipasi dalam banyak penelitian Ethereum, dan juga mendapat banyak dukungan dari Ethereum, termasuk beberapa penelitian di DA, serta penelitian terkait yang dilakukan dengan OP Stack, dan kami juga menerima banyak hibah. Jadi hari ini kami sangat senang bisa berbagi beberapa wawasan unik kami di sini.

Lawrence：Halo semuanya, saya Lawrence dari Mint Ventures, sangat senang bisa berdiskusi tentang masalah ini bersama Dr. Zhou hari ini.

Alasan Ethereum Kalah dari BTC dan SOL di Putaran Ini

Alex: Jadi kita masuk ke topik utama hari ini. Sebelum membahas alasan bullish yang diharapkan untuk Ethereum hari ini, kita bisa mulai dengan merangkum masalah yang dihadapi Ethereum saat ini. Menurut kalian, apa saja alasan utama mengapa Ethereum mengalami kinerja yang jauh lebih buruk dibandingkan BTC dalam siklus ini, dan juga kalah dari Solana? Mungkin kita bisa minta Zhou Bo untuk berbagi pendapat terlebih dahulu.

Qi Zhou: Saya pikir ada beberapa alasan. Pertama, keseluruhan peta jalan Ethereum, terutama yang berfokus pada Layer2, sebenarnya tidak begitu konsisten dengan nilai inti Ethereum. Ini juga merupakan masalah yang saya diskusikan dengan Vitalik ketika saya bertemu dengannya bulan lalu di East Asia, ini juga merupakan pemikirannya. Kita bisa melihat, misalnya, tahun lalu, sebelum EIP 4844 diluncurkan, Ethereum masih dalam keadaan yang cukup deflasi. Namun, setelah pembaruan 4844 diluncurkan, biaya transaksi untuk L2 yang mengirimkan data ke Ethereum turun secara signifikan, dan ini juga menyebabkan banyak nilai di L2 tidak tercermin di Ethereum itu sendiri. Misalnya, banyak proyek L2, seperti platform trading tertentu dan DEX tertentu, meskipun menerima banyak biaya pengguna, tetapi biaya ini tidak memberikan nilai kembali kepada Ethereum itu sendiri. Oleh karena itu, muncul masalah ketidakcocokan insentif yang besar. Kedua, dari sisi Ethereum sendiri, karena kinerjanya sangat baik di siklus sebelumnya, dalam arti tertentu juga memengaruhi penilaiannya, membuatnya menjadi relatif lambat dalam beberapa aspek, seperti kemajuan teknik. Pada waktu itu, Ethereum tidak memiliki penantang yang nyata, baik Bitcoin maupun platform trading tertentu. Dan dalam gelombang ini, banyak orang mengeluhkan bahwa perubahan Ethereum terlalu lambat, perencanaan peta jalan terlalu lama, tetapi tidak ada hasil konkret dalam hal teknik. Setiap pembaruan memerlukan waktu satu hingga dua tahun untuk mewujudkan fungsi yang sesuai. Dibandingkan dengan beberapa platform trading yang memiliki kemajuan teknik yang agresif, Ethereum selalu cenderung lebih ke penelitian, dan tidak memiliki prioritas khusus dalam hal teknik. Cara ini telah menyebabkan keterlambatan besar dalam pengembangan keseluruhan Ethereum dan peta jalan pembaruannya. Dalam hal ini, kami memiliki banyak pengalaman langsung, seperti beberapa tahun yang lalu kami melakukan banyak EIP untuk Ethereum, termasuk EthStorage itu sendiri, hal-hal ini bisa kita bahas lebih lanjut nanti. Secara keseluruhan, ada dua aspek utama.

Lawrence: Dua poin yang baru saja dibahas oleh Zhou Bo juga adalah dua hal yang ingin saya sampaikan. Selain itu, satu alasan yang saya rasa cukup penting adalah, dalam siklus ini, secara umum, model bisnis baru atau inovasi baru di blockchain cukup sedikit. Tingkat kekayaan dan aktivitas bisnis di blockchain tidak mengalami perbaikan yang signifikan dibandingkan dengan tahun 2021, bahkan secara keseluruhan, jika kita mengabaikan transaksi Meme, tingkat aktivitas dan kekayaan bisnis di blockchain mungkin sedikit menurun. Sebaliknya, fundamental BTC telah meningkat secara signifikan. Jadi, dalam perbandingan ini, sebenarnya kinerja keseluruhan semua blockchain publik tidak baik. Bahkan untuk beberapa platform perdagangan yang kinerjanya cukup baik, dibandingkan dengan nilai tukar BTC masih kurang setidaknya 50% dari puncak tahun 2021, dan puncak pada putaran ini masih 50% lebih rendah daripada putaran sebelumnya. Saya rasa ini adalah masalah umum yang dihadapi semua Layer1 dalam putaran ini. Dua poin lainnya adalah yang baru saja disebutkan oleh Dr. Zhou. Yang satu bisa dibilang adalah masalah strategis Ethereum dalam dua atau tiga tahun terakhir, yaitu strategi Layer2. Saya rasa secara jujur, kita bisa menganggapnya sebagai kegagalan. Satu lagi, saya rangkum mungkin sebagai masalah struktural jangka panjang Ethereum, bukan masalah strategis jangka pendek atau menengah. Saya baru-baru ini melihat banyak kritik, terutama dari seseorang bernama Max Resnick, yang saya rasa sangat khas. Max sebenarnya sebelumnya adalah peneliti di Ethereum Foundation, dan pada akhir 2024, ia pindah ke sebuah platform perdagangan, pergi ke Anza, yaitu tim yang dipisahkan dari Labs platform tertentu untuk melakukan penelitian dan pengembangan. Dia sebenarnya selama di Ethereum Foundation tidak mendukung strategi Rollup, tetapi mendukung ekspansi Layer1. Dia memiliki beberapa kritik tajam terhadap Ethereum, seperti dia percaya bahwa orang yang merumuskan peta jalan Ethereum, tepatnya Vitalik, keahlian mereka adalah dalam penelitian blockchain dan kriptografi, sementara penelitian mereka di bidang komputer cukup sedikit. Hal ini menyebabkan Ethereum dalam waktu yang cukup lama tidak dapat membuat penilaian dan penelitian yang tepat mengenai bagaimana meningkatkan kinerja blockchain, yang menurutnya berisi banyak penyimpangan yang mungkin sangat mendasar dan faktual, termasuk penyimpangan arah. Misalnya, Ethereum Foundation selama ini selalu percaya bahwa hambatan peningkatan kinerja Ethereum ada di lapisan eksekusi. Namun menurutnya, saat ini jelas bahwa hambatan peningkatan kinerja ada di lapisan konsensus. Dia juga menyebutkan bahwa Vitalik atau orang-orang yang merumuskan peta jalan Ethereum terlalu banyak mengejar tujuan jangka panjang yang tampaknya relatif mengawang-awang, dan tidak memperhatikan pengguna saat ini. Misalnya, Vitalik sendiri selalu membahas aplikasi privasi dan aplikasi sosial di blognya, tetapi berbicara lebih sedikit tentang DeFi. Namun sebenarnya, DeFi adalah yang paling banyak digunakan di jaringan utama Ethereum. Masalah ini juga ada perdebatan pada sekitar bulan Juli atau Agustus tahun lalu, Vitalik dan beberapa proyek DeFi terkemuka di Ethereum membahas hal ini. Termasuk karena alasan-alasan ini, yang baru saja disebutkan Zhou Bo, efisiensi pengembangan Ethereum sebenarnya cukup rendah. Di satu sisi, ada kesenjangan yang cukup besar antara tim penelitian dan tim pengembangan, perbedaan antara apa yang diteliti oleh tim penelitian dan apa yang dikembangkan oleh tim pengembangan cukup besar. Di sisi lain, kemajuan pengembangan memang sangat lambat, biasanya hanya ada satu pembaruan besar dalam setahun. Seperti transisi ke POS, sebenarnya Vitalik mungkin sudah mulai membicarakannya pada tahun 2015 atau 2016, tetapi hingga pembaruan Shanghai pada tahun 2023, hal ini baru bisa dianggap ditutup secara resmi. Setelah tahun 2021, pembaruan yang dapat disebutkan tidak banyak: pembaruan Merge tahun 2022, pembaruan Shanghai tahun 2023, kemudian pembaruan Cancun tahun lalu, dan pembaruan Pectra yang baru saja berlalu. Secara keseluruhan, kemajuan pengembangan sangat lambat, yang mengakibatkan biaya perbaikan kesalahan menjadi sangat tinggi, terutama biaya waktu. Misalnya, masalah strategi Layer2 yang baru saja disebutkan, dalam kasus Ethereum adalah: pada tahun 2020, Vitalik mengusulkan untuk memusatkan perhatian pada Rollup, tetapi sebenarnya hingga tahun 2022, hal-hal terkait baru mulai dilaksanakan, dan sekarang pada tahun 2025, orang-orang baru menyadari bahwa itu tidak berhasil dan perlu diubah. Pemborosan waktu di antara ini sangat banyak. Terutama dibandingkan dengan platform tertentu dan beberapa Layer1 baru, seperti platform tertentu, perbedaan kemajuan pengembangan mereka sudah mendekati perbedaan efisiensi satu besaran. Artinya, Ethereum mungkin membutuhkan 10 kali lebih banyak waktu dibandingkan blockchain publik lainnya untuk membuat keputusan dan memajukan hal ini untuk diluncurkan. Tentu saja, saya rasa ini ada alasannya, karena Ethereum adalah blockchain publik yang pertama yang cukup berpengaruh setelah Bitcoin, sehingga menghadapi banyak masalah, termasuk pertimbangan banyak faktor regulasi sebelumnya, dan mereka selalu memiliki ketekunan yang ekstrem terhadap desentralisasi. Namun dari hasilnya, saya rasa masalah-masalah yang baru saja disebutkan ini adalah masalah struktural jangka panjang yang dimiliki oleh Ethereum Foundation atau orang-orang yang ada di lapisan inti Ethereum, yaitu mereka yang merumuskan peta jalan Ethereum. Saya rasa ini adalah tiga poin utama.

Alex: OK, saya mungkin ingin menambahkan sedikit. Tadi sebenarnya Lawrence juga menyebutkan bahwa pandangan tingkat atas dari Ethereum Foundation tentang ketekunan untuk desentralisasi sangat kuat. Hingga siklus terakhir, semua orang masih menganggap ini adalah salah satu elemen legitimasi blockchain. Namun, pada putaran ini, terjadi banyak perubahan. Salah satu perubahan terpenting adalah terjadi perubahan besar dalam pemerintahan yang berkuasa di Amerika Serikat. Pemerintah AS saat ini sangat ramah terhadap kripto, dan regulasinya sangat longgar. Hasil dari ini menyebabkan setidaknya dalam siklus pemerintahan ini, tindakan mengekang proyek kripto dan perlawanan terhadap penyensoran menjadi tidak begitu mendesak. Ketekunan Ethereum terhadap desentralisasi terlihat menurun dalam siklus pemerintahan ini. Sebaliknya, platform perdagangan tertentu, mungkin tingkat desentralisasinya tidak tinggi, tetapi efisiensi dan kinerjanya sangat baik, malah menjadi keunggulan. Dan dari perspektif jangka panjang, saya merasa bahkan jika pemerintahan berikutnya berganti menjadi Partai Demokrat, Partai Demokrat juga akan menyadari bahwa pemilih investor kripto di Amerika sangat penting. Dengan premis ini, saya percaya mereka tidak akan melakukan tindakan pengekangan yang sekejam pemerintahan sebelumnya terhadap proyek kripto. Jadi, secara keseluruhan, kebutuhan untuk desentralisasi juga semakin menurun seiring dengan perubahan industri. Kita melihat banyak proyek yang muncul dalam putaran ini, seperti Ethena, termasuk narasi penting yang dianggap banyak investor saat ini, RWA, sebenarnya adalah produk dari kombinasi CeFi dan DeFi, ini adalah arus utama. Pentingnya narasi ini menurun, yang juga dalam taraf tertentu melemahkan konsensus Ethereum. Ini juga salah satu alasan mengapa dalam narasi kali ini, tidak sebaik platform perdagangan tertentu.

Konsensus dan Non-Konsensus mengenai Ethereum

Alex: Mari kita bahas pertanyaan berikutnya. Tadi kita sudah membicarakan banyak hal mengenai Ethereum, termasuk kemampuan tekniknya, pemahaman tentang arah pengembangannya, dan kecepatan dalam mengoreksi kesalahan yang relatif lambat, dan lain-lain. Jadi, setelah mengajukan begitu banyak pertanyaan, apa konsensus di antara para pemimpin Ethereum, komunitas, dan pengembang mengenai masalah-masalah ini? Dan apa yang tidak konsensus? Untuk menyatakannya lebih sederhana, masalah apa yang dianggap sebagai masalah oleh manajemen inti Ethereum hingga komunitas dan pengembang? Dan mana yang memiliki perbedaan pendapat? Misalnya, kita merasa ini adalah masalah, sebuah hambatan, tetapi sikap Ethereum saat ini adalah menganggap ini bukan masalah, yang merupakan salah satu karakteristik yang sangat kami perhatikan. Mengenai hal ini, bagaimana pandangan kalian berdua? Mari kita minta Dr. Zhou untuk menjelaskan terlebih dahulu.

QiZhou：Saya merasa bahwa satu poin yang sangat penting dalam gelombang ini adalah bahwa definisi Ethereum tentang desentralisasi telah mengalami perubahan yang sangat besar. Saya bisa mengatakan bahwa beberapa tahun yang lalu, Ethereum masih memiliki pandangan yang sangat idealis, bahkan agak menyerupai agama.