Tren Regulasi Web3 Baru: Dari Menghindari Risiko ke Restrukturisasi Struktur

Belakangan ini, Otoritas Moneter Singapura (MAS) secara resmi mengeluarkan regulasi untuk "Penyedia Layanan Token Digital" (DTSP), dan mengumumkan bahwa regulasi tersebut akan sepenuhnya diterapkan pada 30 Juni 2025. Kebijakan ini menandakan bahwa lembaga pengawas telah memasuki tahap baru dalam mendefinisikan dan mengelola layanan token.

Sistem DTSP tidak hanya mencakup penerbitan token, tetapi juga berbagai aspek terkait token seperti promosi, perdagangan, transfer, dan kustodian. MAS dengan tegas menyatakan bahwa siapa pun yang terlibat dalam salah satu aspek mekanisme token dapat dianggap sebagai penyedia layanan. Yang lebih penting, MAS mengubah kriteria penilaian dari lokasi pendaftaran atau penyebaran di blockchain ke "di mana orang berada, di mana perilaku bisnis berada". Ini berarti, bahkan jika kontrak proyek diterapkan di blockchain, selama tim tinggal di Singapura dan memajukan bisnis terkait token, mereka dapat dianggap "beroperasi di Singapura".

MAS memiliki sikap yang sangat hati-hati terhadap lisensi DTSP, dan menyatakan bahwa mereka hanya akan memberikan lisensi kepada sejumlah kecil pemohon. Kebijakan ini pada dasarnya adalah penyaringan terhadap struktur tata kelola proyek Web3, di mana proyek yang kekurangan pemisahan peran, jalur pendanaan yang tidak jelas, dan pembagian tanggung jawab yang tidak jelas akan sulit bertahan dalam pembersihan ini.

Menghadapi regulasi baru ini, banyak proyek mungkin mempertimbangkan untuk pindah ke daerah lain, seperti Hong Kong. Namun, sistem regulasi di Hong Kong juga menekankan desain struktur yang proaktif dan operasi yang sesuai. Untuk proyek-proyek dalam bentuk inovatif seperti DeFi, DAO, dll., saat ini Hong Kong belum membangun saluran regulasi khusus. Beberapa daerah lain yang tampak memiliki lingkungan regulasi yang lebih longgar, seperti Dubai, Portugal, dll., juga mungkin kekurangan kerangka regulasi keuangan yang matang atau jalur kepatuhan yang berkelanjutan.

Sebenarnya, peraturan baru DTSP mencerminkan tren regulasi yang lebih luas: yuridiksi tidak lagi menerima struktur Web3 yang "puzzle berbasis tempat pendaftaran", tetapi mulai mendefinisikan tanggung jawab berdasarkan "di mana orang berada, di mana peristiwa terjadi". Oleh karena itu, proyek Web3 lebih perlu untuk menyelesaikan bagaimana membangun sistem peran yang dapat ditembus, dapat dimintai pertanggungjawaban, dan dapat beroperasi secara berkelanjutan serta kerangka tanggung jawab.

Bagi para investor, tren regulasi ini berarti peningkatan dimensi penilaian. Selain memperhatikan buku putih proyek dan peta jalan, juga perlu untuk memeriksa "transparansi struktur" proyek, termasuk legitimasi penerbitan token, kejelasan struktur kendali, serta risiko hukum pendiri.

Secara keseluruhan, lingkungan regulasi saat ini sedang mendorong pasar Web3 memasuki fase baru "pengelolaan identitas". Pihak proyek perlu menyediakan desain struktur yang jelas, sementara investor perlu memahami lebih dalam tentang status kepatuhan proyek. Ini bukan hanya tantangan, tetapi juga merupakan jalan yang harus dilalui untuk kematangan industri Web3.