Akhir Semester Pertama 2025, ke mana arah pasar Aset Kripto di Semester Kedua?

Pada paruh pertama tahun 2025, pasar keuangan global menghadapi banyak tantangan. Penundaan pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve dan gejolak geopolitik memberikan tekanan pada berbagai aset, tetapi pasar Aset Kripto menunjukkan ketahanan yang luar biasa. Bitcoin memimpin seluruh bidang Aset Kripto dalam melakukan pemulihan yang indah, menunjukkan potensi pertumbuhannya yang kuat. Dengan datangnya paruh kedua tahun ini, faktor-faktor kunci apa yang sedang dipersiapkan di pasar?

Ekonomi AS menunjukkan tanda-tanda "soft landing", dengan pasar kerja tetap menunjukkan ketahanan tertentu. Pada bulan Mei, pekerjaan non-pertanian bertambah 139.000 orang, dengan tingkat pengangguran sebesar 4,2%, dan upah tumbuh 3,9% dibandingkan tahun lalu. Meskipun pasar tenaga kerja sedikit melambat, tetap menunjukkan ketahanan. Data inflasi lebih rendah dari yang diperkirakan, dengan CPI inti bulan Juni naik 2,7% dibandingkan tahun lalu, sedikit menurun dari sebelumnya. Pasar secara umum memperkirakan bahwa Federal Reserve akan memulai penurunan suku bunga pada bulan September, bukan Juli.

Namun, risiko stagflasi semakin meningkat. Sebuah bank investasi besar memperingatkan bahwa proyeksi pertumbuhan PDB AS untuk 2025 telah diturunkan dari 2% menjadi 1,3%, kebijakan tarif mungkin akan meningkatkan inflasi dan menekan pertumbuhan, menjebak ekonomi dalam dilema "stagflasi". Di dalam Federal Reserve terdapat perbedaan pendapat mengenai jalur pemotongan suku bunga, yang mencerminkan konflik antara inflasi dan pertumbuhan.

Dampak tertunda dari tarif adalah variabel kunci. Ketua Federal Reserve menunjukkan bahwa peralihan tarif terhadap harga mungkin akan terlihat dalam beberapa bulan mendatang, data inflasi untuk bulan Juni hingga Agustus dapat menunjukkan "kenaikan signifikan". Hal ini mungkin disebabkan oleh perusahaan yang sebelumnya mengurangi dampak jangka pendek dengan menimbun barang, tetapi seiring dengan habisnya persediaan, biaya impor yang meningkat akan secara bertahap mendorong harga akhir.

Melihat ke paruh kedua tahun ini, jalur kebijakan masih sangat tidak pasti. Data non-farm payroll dan CPI bulan Juli akan menjadi dasar keputusan yang kunci. Jika data mengonfirmasi bahwa tekanan inflasi dapat dikendalikan, Federal Reserve mungkin akan memangkas suku bunga pada bulan September sesuai rencana; jika inflasi naik di atas ekspektasi, pasar mungkin menghadapi dampak "penundaan hawkish", bahkan menghadapi kembali masalah stagflasi pada tahun 70-an.

Meskipun data ekonomi AS lemah, pasar tetap berfokus pada ekspektasi pelonggaran kebijakan. Pada bulan Juni 2025, ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, terobosan regulasi stablecoin, dan rebound saham teknologi mendorong pasar saham AS secara keseluruhan menunjukkan tren naik yang berfluktuasi: S&P 500 naik 4,96% sepanjang bulan, dan Nasdaq naik 5,93%, dengan beberapa kali mencetak rekor tertinggi.

Perlu dicatat bahwa saham terkait enkripsi yang diwakili oleh perusahaan stablecoin menunjukkan kinerja yang luar biasa. Setelah perusahaan stablecoin tertentu terdaftar di NYSE pada 5 Juni, harga sahamnya melonjak lebih dari 600%, menjadikannya salah satu IPO fintech paling mencolok di 2025. Saham bursa Aset Kripto terkenal lainnya juga mencapai kenaikan bulanan sebesar 43%.

Kenaikan ini didorong oleh disahkannya undang-undang regulasi federal pertama untuk stablecoin oleh Senat Amerika Serikat. Undang-undang ini menetapkan kerangka regulasi federal untuk stablecoin, yang mengharuskan lembaga penerbit memiliki cadangan 1:1 dalam dolar AS atau surat utang jangka pendek AS, serta melarang stablecoin algoritmik dan stablecoin berbunga. Pendirian kerangka regulasi ini mencerminkan harapan kuat pasar terhadap "dividen regulasi".

Tren "menerbitkan saham untuk membeli koin" di sisi perusahaan semakin memperkuat logika keterkaitan antara koin dan saham. Hingga April 2025, 228 perusahaan publik di seluruh dunia telah mengumpulkan 820.000 koin Bitcoin. Beberapa raksasa teknologi meningkatkan kepemilikan Bitcoin melalui pembiayaan obligasi konversi, memasukkan aset digital ke dalam konfigurasi struktural neraca, membentuk model operasi modal baru "menerbitkan saham untuk membeli koin."

Melihat ke paruh kedua tahun ini, jika undang-undang stablecoin ini disetujui di DPR dan ditandatangani oleh presiden, ini akan secara resmi membuka era baru regulasi stablecoin. Kepatuhan akan mempercepat aliran dana institusi, batas antara pasar saham tradisional dan dunia Aset Kripto akan semakin kabur, saham terkait Aset Kripto mungkin akan terus kuat, menjadi penggerak inti dari pergerakan struktural pasar saham AS.

Pada bulan Juni, harga Bitcoin menunjukkan ketahanan di tengah situasi yang kompleks. Meskipun sempat turun di bawah angka 100.000 dolar AS saat konflik geopolitik di Timur Tengah meningkat, namun segera pulih dengan cepat kembali di atas 100.000 dolar AS, menciptakan pergerakan independen, dan perlahan-lahan terputus dari aset berisiko tradisional.

Pada paruh pertama tahun 2025, pasar enkripsi mungkin sedang mengalami perubahan paradigma terdalam sejak diluncurkannya. Jalur perkembangannya tidak lagi dapat didefinisikan hanya oleh sentimen pasar atau indikator teknis, melainkan menunjukkan vitalitas baru di bawah sinergi empat faktor: teknologi, dana, regulasi, dan ekosistem. Kinerja pasar di bulan Juni dengan jelas mengungkapkan bahwa industri ini secara bertahap sedang berevolusi menjadi infrastruktur aset digital yang matang.

Gelombang institusional mencapai puncaknya pada bulan Juni, dengan ukuran ETF kripto global melampaui tonggak $1,1 triliun. Tingkat partisipasi lembaga keuangan tradisional mengalami perubahan mendasar, seperti salah satu bank investasi besar mulai menawarkan layanan pinjaman dengan jaminan Bitcoin, berpartisipasi jauh lebih dalam dibandingkan dengan penataan eksploratif saat pasar bullish 2021.

Dalam hal regulasi, disahkannya undang-undang stablecoin di AS dan pembentukan sistem lisensi stablecoin di Hong Kong menandakan bahwa pusat keuangan utama telah membangun kerangka kepatuhan awal untuk aset digital, kepastian kebijakan ini sedang menarik lebih banyak modal tradisional untuk masuk.

Selain itu, pemerintah Amerika Serikat sedang membangun infrastruktur cadangan Bitcoin yang strategis. Pemerintah Amerika Serikat "sangat condong" untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin dengan cara yang netral terhadap anggaran, yang berarti akan memberikan dukungan pendanaan untuk pembelian Bitcoin melalui restrukturisasi dana internal atau penghematan biaya tanpa meningkatkan defisit anggaran atau beban pajak bagi pembayar pajak.

Singkatnya, melihat kembali dari titik waktu di pertengahan tahun 2025, jalur perkembangan pasar Aset Kripto telah berubah secara substansial dari fase awal yang murni didorong oleh spekulasi. Seorang kepala penelitian aset digital di suatu bank pernah memprediksi harga target Bitcoin pada akhir tahun 2025 mencapai 200.000 dolar AS, narasi dominan di balik pergerakan ini telah beralih dari keterkaitan dengan aset berisiko menjadi didorong oleh aliran dana.

Saat ini, harga Bitcoin bertahan di kisaran tinggi 100-120 ribu dolar AS. Melihat ke paruh kedua tahun ini, dengan kemungkinan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, pertumbuhan adopsi enkripsi oleh perusahaan, dan klarifikasi kebijakan regulasi, pasar Aset Kripto diharapkan memasuki periode perkembangan yang stabil baru.