Según una de las agencias de calificación más prominentes del mundo, el stalwart DeFi de $7.9 mil millones, Sky, es tan precario como la deuda congoleña.
S&P Global Ratings otorgó al prestamista DeFi una calificación crediticia de B- el jueves, colocando las stablecoins USDS y DAI del protocolo a la par con los bonos del gobierno de la República Democrática del Congo.
Los activos de esta calificación se consideran inversiones de grado especulativo, lo que significa que las entidades que los emiten tienen la capacidad de cumplir con los compromisos financieros, pero son vulnerables a condiciones comerciales adversas.
“Como un observador de Maker desde hace mucho tiempo, y a menudo crítico, estoy absolutamente sorprendido por esta calificación de S&P Global para Maker-Sky”, dijo PaperImperium, un enlace de gobernanza para la firma de servicios DAO GFX Labs, en X. “B- está profundamente en territorio de basura, lo que implica que S&P asigna una probabilidad de incumplimiento de más del 12% dentro de 3 años.”
Aparte de la República Democrática del Congo, la deuda de más de una docena de otras naciones, incluyendo Pakistán, Nigeria, Egipto y El Salvador, también recibió una calificación de B- por parte de S&P Global.
Los analistas de la agencia dieron a Sky una perspectiva estable, pero señalaron que una alta concentración de depositantes, una gran dependencia del cofundador del protocolo, Rune Christensen, y la incertidumbre en torno a la regulación del protocolo DeFi influyeron en la calificación.
"Estos se compensan solo en parte por el buen historial del protocolo de pérdidas crediticias limitadas desde 2020 y ganancias modestas", dijo el informe de S&P Global.
Christensen dijo a DL News que la calificación se basó en datos que ya han mejorado desde que se recopilaron.
“Se hizo para iniciar el proceso de interacción con instituciones financieras tradicionales, y será un proceso continuo donde la calificación puede aumentar a medida que las agencias de calificación tradfi aprendan más sobre DeFi y Sky,” dijo.
Primera calificación DeFi
Es la primera vez que un protocolo DeFi ha recibido una calificación crediticia de la agencia, que normalmente evalúa acciones, bonos y materias primas.
Sky, anteriormente MakerDAO, es un protocolo de préstamos descentralizado en Ethereum que emite los stablecoins USDS y DAI a los prestatarios cuando depositan colateral, típicamente otras criptomonedas.
El protocolo también permite a los usuarios depositar USDS y DAI en bóvedas de ahorro para ganar un rendimiento, similar a cómo un banco ofrece intereses sobre los depósitos.
Es el cuarto emisor de stablecoins más grande con $7.9 mil millones en USDS y DAI en circulación.
La calificación de S&P Global evalúa la solvencia crediticia de las obligaciones de Sky, a saber, las stablecoins USDS y DAI y sus correspondientes tokens de ahorro sUSDS y sDAI.
No aborda el valor del token de gobernanza SKY ni de otros tokens del ecosistema como srUSDS y yUSDS, dijo la agencia.
La historia continúa## ¿Un hito?
La calificación B- es baja en comparación con las instituciones financieras establecidas. Algunos defensores de DeFi dicen que el hecho de que S&P Global evaluara a Sky en primer lugar es significativo.
"Esta calificación es un hito para todo DeFi porque demuestra que los protocolos descentralizados pueden cumplir con los estándares de las principales agencias de calificación", dijo Hasu, un analista seudónimo de Steakhouse Financial, una firma de asesoría DeFi que trabaja en estrecha colaboración con Sky, en X.
Hasu dijo que la calificación era "muy justa" y advirtió sobre las personas "que se obsesionan con la B- porque no es de grado de inversión."
En otras partes de la industria, S&P Global también mejoró la calificación de la empresa de tesorería de Bitcoin Strategy de CCC+ a B- en julio del año pasado.
Compound Prime LLC, una empresa con sede en California lanzada en 2021 por la misma firma que está detrás del protocolo de préstamos DeFi Compound, también recibió una calificación de B- de S&P Global en 2022.
Riesgos
S&P Global señaló varios riesgos en su informe de calificaciones.
Sky está expuesta a "riesgos cibernéticos de baja probabilidad y alta gravedad" por el uso de contratos inteligentes. Sin embargo, este riesgo se mitigó en cierta medida gracias a las auditorías de Sky, los programas de recompensas por errores y el buen historial del protocolo en evitar brechas de seguridad, dijo la agencia.
El informe de calificaciones también señaló que la gobernanza de Sky sigue siendo altamente centralizada, ya que el cofundador Christensen controla el 9% de todos los tokens de gobernanza.
"La baja participación electoral durante decisiones clave de gobernanza significa que él controla efectivamente Sky y es fundamental para impulsar decisiones clave de gobernanza", dijo el informe.
La ausencia de un marco regulatorio para los protocolos descentralizados que emiten stablecoins, como Sky, crea cierta incertidumbre para sus modelos de negocio, dijo la agencia.
Otros riesgos incluyen la exposición de Sky de $950 millones al token vinculado al dólar USDe de Ethena, y el pequeño número de grandes depositantes, ambos de los cuales aumentan el riesgo de incumplimiento del protocolo.
S&P Global dijo que es poco probable que mejore la calificación crediticia de Sky en los próximos 12 meses, pero podría aumentar la calificación del protocolo en el futuro si su gobernanza se vuelve más descentralizada y se implementa un mecanismo para prevenir la concentración excesiva de depositantes.
Tim Craig es el Correspondiente de DeFi de DL News en Edimburgo. Contáctalo con consejos entim@dlnews.com*.*
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El protocolo DeFi Sky es tan invertible como la deuda congoleña, dice S&P Global Ratings.
Según una de las agencias de calificación más prominentes del mundo, el stalwart DeFi de $7.9 mil millones, Sky, es tan precario como la deuda congoleña.
S&P Global Ratings otorgó al prestamista DeFi una calificación crediticia de B- el jueves, colocando las stablecoins USDS y DAI del protocolo a la par con los bonos del gobierno de la República Democrática del Congo.
Los activos de esta calificación se consideran inversiones de grado especulativo, lo que significa que las entidades que los emiten tienen la capacidad de cumplir con los compromisos financieros, pero son vulnerables a condiciones comerciales adversas.
“Como un observador de Maker desde hace mucho tiempo, y a menudo crítico, estoy absolutamente sorprendido por esta calificación de S&P Global para Maker-Sky”, dijo PaperImperium, un enlace de gobernanza para la firma de servicios DAO GFX Labs, en X. “B- está profundamente en territorio de basura, lo que implica que S&P asigna una probabilidad de incumplimiento de más del 12% dentro de 3 años.”
Aparte de la República Democrática del Congo, la deuda de más de una docena de otras naciones, incluyendo Pakistán, Nigeria, Egipto y El Salvador, también recibió una calificación de B- por parte de S&P Global.
Los analistas de la agencia dieron a Sky una perspectiva estable, pero señalaron que una alta concentración de depositantes, una gran dependencia del cofundador del protocolo, Rune Christensen, y la incertidumbre en torno a la regulación del protocolo DeFi influyeron en la calificación.
"Estos se compensan solo en parte por el buen historial del protocolo de pérdidas crediticias limitadas desde 2020 y ganancias modestas", dijo el informe de S&P Global.
Christensen dijo a DL News que la calificación se basó en datos que ya han mejorado desde que se recopilaron.
“Se hizo para iniciar el proceso de interacción con instituciones financieras tradicionales, y será un proceso continuo donde la calificación puede aumentar a medida que las agencias de calificación tradfi aprendan más sobre DeFi y Sky,” dijo.
Primera calificación DeFi
Es la primera vez que un protocolo DeFi ha recibido una calificación crediticia de la agencia, que normalmente evalúa acciones, bonos y materias primas.
Sky, anteriormente MakerDAO, es un protocolo de préstamos descentralizado en Ethereum que emite los stablecoins USDS y DAI a los prestatarios cuando depositan colateral, típicamente otras criptomonedas.
El protocolo también permite a los usuarios depositar USDS y DAI en bóvedas de ahorro para ganar un rendimiento, similar a cómo un banco ofrece intereses sobre los depósitos.
Es el cuarto emisor de stablecoins más grande con $7.9 mil millones en USDS y DAI en circulación.
La calificación de S&P Global evalúa la solvencia crediticia de las obligaciones de Sky, a saber, las stablecoins USDS y DAI y sus correspondientes tokens de ahorro sUSDS y sDAI.
No aborda el valor del token de gobernanza SKY ni de otros tokens del ecosistema como srUSDS y yUSDS, dijo la agencia.
La historia continúa## ¿Un hito?
La calificación B- es baja en comparación con las instituciones financieras establecidas. Algunos defensores de DeFi dicen que el hecho de que S&P Global evaluara a Sky en primer lugar es significativo.
"Esta calificación es un hito para todo DeFi porque demuestra que los protocolos descentralizados pueden cumplir con los estándares de las principales agencias de calificación", dijo Hasu, un analista seudónimo de Steakhouse Financial, una firma de asesoría DeFi que trabaja en estrecha colaboración con Sky, en X.
Hasu dijo que la calificación era "muy justa" y advirtió sobre las personas "que se obsesionan con la B- porque no es de grado de inversión."
En otras partes de la industria, S&P Global también mejoró la calificación de la empresa de tesorería de Bitcoin Strategy de CCC+ a B- en julio del año pasado.
Compound Prime LLC, una empresa con sede en California lanzada en 2021 por la misma firma que está detrás del protocolo de préstamos DeFi Compound, también recibió una calificación de B- de S&P Global en 2022.
Riesgos
S&P Global señaló varios riesgos en su informe de calificaciones.
Sky está expuesta a "riesgos cibernéticos de baja probabilidad y alta gravedad" por el uso de contratos inteligentes. Sin embargo, este riesgo se mitigó en cierta medida gracias a las auditorías de Sky, los programas de recompensas por errores y el buen historial del protocolo en evitar brechas de seguridad, dijo la agencia.
El informe de calificaciones también señaló que la gobernanza de Sky sigue siendo altamente centralizada, ya que el cofundador Christensen controla el 9% de todos los tokens de gobernanza.
"La baja participación electoral durante decisiones clave de gobernanza significa que él controla efectivamente Sky y es fundamental para impulsar decisiones clave de gobernanza", dijo el informe.
La ausencia de un marco regulatorio para los protocolos descentralizados que emiten stablecoins, como Sky, crea cierta incertidumbre para sus modelos de negocio, dijo la agencia.
Otros riesgos incluyen la exposición de Sky de $950 millones al token vinculado al dólar USDe de Ethena, y el pequeño número de grandes depositantes, ambos de los cuales aumentan el riesgo de incumplimiento del protocolo.
S&P Global dijo que es poco probable que mejore la calificación crediticia de Sky en los próximos 12 meses, pero podría aumentar la calificación del protocolo en el futuro si su gobernanza se vuelve más descentralizada y se implementa un mecanismo para prevenir la concentración excesiva de depositantes.
Tim Craig es el Correspondiente de DeFi de DL News en Edimburgo. Contáctalo con consejos en tim@dlnews.com*.*
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