El mercado global de activos digitales entra en un nuevo ciclo de crecimiento impulsado por la regulación
Estados Unidos y Hong Kong han promulgado leyes relacionadas con las stablecoins, proporcionando un marco regulatorio claro para el mercado global de activos digitales. Estas leyes no solo llenan el vacío regulatorio sobre las stablecoins ancladas a activos fiduciarios, sino que también ofrecen normas que incluyen la separación de activos de reserva, garantías de redención y requisitos de cumplimiento contra el lavado de dinero, reduciendo efectivamente el riesgo sistémico.
Este artículo analizará el marco central de dos grandes leyes, combinando pronósticos cuantitativos y una perspectiva sistemática sobre la trayectoria de crecimiento de diez años de los stablecoins en dólares conformes y su efecto de reestructuración en el ecosistema de las cadenas de bloques públicas.
I. Dinámica de crecimiento y simulación cuantitativa bajo la ley de stablecoins de EE. UU.
La "Ley de Monedas Estables" de EE. UU. fue aprobada en el Senado en mayo de 2025, marcando un paso clave para la regulación de monedas estables en EE. UU. La ley establece un marco regulador detallado para los emisores de monedas estables, exigiendo que los emisores mantengan reservas respaldadas por activos de alta liquidez, como efectivo en dólares, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo o fondos del mercado monetario del gobierno, en una proporción mínima de 1:1, y se sometan a auditorías periódicas, cumpliendo con requisitos de conformidad como la prevención del lavado de dinero y el conocimiento del cliente. Además, la ley prohíbe que las monedas estables ofrezcan rendimientos de intereses, limita la entrada de emisores extranjeros en el mercado estadounidense y aclara que las monedas estables no son ni valores ni mercancías, proporcionando así una posición legal clara para los activos digitales.
Se espera que la implementación de esta ley tenga un profundo impacto en el panorama del mercado global de criptomonedas. Primero, la inversión en activos en dólares de alta liquidez que no permiten generar intereses beneficiará directamente la emisión de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que convertirá a las stablecoins en un canal importante para la distribución de estos bonos. En segundo lugar, un marco regulatorio claro podría atraer a más instituciones financieras y empresas tecnológicas al ámbito de las stablecoins, fomentando la innovación y la mejora de la eficiencia en los sistemas de pago. Sin embargo, la ley también ha suscitado algunas controversias, como los posibles conflictos de interés derivados de la participación de la familia Trump en la industria de las criptomonedas, así como los problemas de coordinación regulatoria internacional que podrían surgir de las restricciones impuestas a los emisores extranjeros.
Según la previsión de una institución financiera, en un escenario donde la regulación esté clara, la capitalización del mercado de las stablecoins a nivel mundial subirá de 230 mil millones de dólares en 2025 a 1.6 billones de dólares en 2030. Esta previsión se basa en dos supuestos clave: las stablecoins reguladas acelerarán la sustitución de los canales de pago transfronterizos tradicionales, ahorrando aproximadamente 40 mil millones de dólares en costos de remesas internacionales cada año; el volumen de stablecoins bloqueadas en protocolos DeFi superará los 500 mil millones de dólares, convirtiéndose en la capa de liquidez fundamental de las finanzas descentralizadas.
Dos, la diferenciación del marco regulatorio de las stablecoins en Hong Kong
El reciente lanzamiento de la "Regulación de las Stablecoins" por parte del Gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong marca un avance importante en su disposición sistemática en el ámbito de Web3.0. Esta regulación establece un sistema de licencias para la emisión de stablecoins, exigiendo que los emisores obtengan la licencia de la Autoridad Monetaria de Hong Kong y cumplan con estrictos requisitos en gestión de activos de reserva, mecanismos de redención y control de riesgos. Además, Hong Kong planea implementar un sistema de doble licencia para servicios de negociación extrabursátil y custodia en los próximos dos años, perfeccionando aún más el sistema de supervisión de activos virtuales a lo largo de toda la cadena.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong planea publicar en 2025 directrices operativas sobre la tokenización de activos del mundo real, promoviendo el proceso de tokenización en cadena de activos tradicionales como bonos, bienes raíces y materias primas. A través de la tecnología de contratos inteligentes, se lograrán funciones como la distribución automática de dividendos y la asignación de intereses. Hong Kong se compromete a construir un ecosistema innovador que integre las finanzas tradicionales con la tecnología blockchain, abriendo un espacio de aplicación más amplio para el desarrollo de Web3.0.
El "Borrador de Reglamento sobre Establecoins" de Hong Kong, aunque se basa en la lógica regulatoria de Estados Unidos, presenta diferencias significativas en los detalles de implementación. Por ejemplo, en cuanto a la licencia de emisión, Hong Kong adopta un sistema de licencia única, mientras que Estados Unidos implementa un sistema de doble vía; en los requisitos de activos de reserva, Hong Kong permite una gama más amplia de tipos de activos, mientras que Estados Unidos impone restricciones más estrictas; en lo que respecta a los negocios transfronterizos, Hong Kong adopta una postura abierta, mientras que Estados Unidos restringe a los emisores extranjeros.
Tres, la evolución del patrón global de stablecoins bajo la competencia regulatoria
(I) Efecto de refuerzo de la moneda de reserva global de las stablecoins en dólares
Bajo el marco regulatorio establecido por la ley de monedas estables en Estados Unidos, las monedas estables de pago deben estar respaldadas por bonos del Tesoro de EE. UU., lo que otorga a las monedas estables en dólares una importancia estratégica que trasciende la categoría de criptomonedas. Esencialmente, estas monedas estables se han convertido en un nuevo canal de distribución para los bonos del Tesoro de EE. UU., creando un sistema único de circulación de fondos a nivel global. Cuando los usuarios de todo el mundo compran monedas estables denominadas en dólares, la entidad emisora debe asignar los fondos correspondientes como activos de bonos del Tesoro, lo que no solo permite el retorno de los fondos al Departamento del Tesoro de EE. UU., sino que también refuerza de manera implícita la amplitud de uso global del dólar.
Desde la perspectiva de la liquidación internacional, la aparición de las stablecoins marca un cambio de paradigma en el sistema de liquidación del dólar. En el modelo tradicional, el flujo transfronterizo del dólar depende en gran medida de la red de liquidación interbancaria, mientras que las stablecoins basadas en blockchain se integran directamente en varios sistemas de pago distribuidos compatibles en forma de "dólares en cadena". Este avance tecnológico ha ampliado la capacidad de liquidación del dólar, que ya no está limitada a las instituciones financieras tradicionales, y ha expandido los escenarios de uso internacional del dólar, representando una modernización de la soberanía de la liquidación del dólar en la era digital.
(II) Desafíos de coordinación regulatoria en Asia entre Hong Kong y Singapur
A pesar de que Hong Kong fue el primero en establecer un sistema de licencias para stablecoins, la Autoridad Monetaria de Singapur lanzó al mismo tiempo un "sandbox de stablecoins" que permite la emisión experimental de tokens vinculados a las monedas fiduciarias existentes. La arbitrariedad regulatoria entre las dos regiones podría provocar que los emisores realicen "elecciones regulatorias", lo cual requiere establecer un estándar unificado de auditoría de reservas y un mecanismo de intercambio de información sobre el lavado de dinero a través de un foro de regulación financiera regional.
Aunque Hong Kong y Singapur tienen objetivos similares en cuanto a las políticas de regulación de las stablecoins, sus enfoques de implementación presentan diferencias significativas. Hong Kong adopta una mentalidad de regulación prudente y restrictiva, posicionando las stablecoins como "sustitutos de los bancos virtuales", y sigue estrictamente el marco regulatorio financiero tradicional. En contraste, Singapur mantiene un concepto de regulación experimental, permitiendo ensayos innovadores de tokens digitales vinculados a moneda fiat, reservando espacio de flexibilidad para la innovación tecnológica y de modelos de negocio.
Esta diferencia regulatoria puede llevar a las instituciones emisoras a registrarse selectivamente para eludir un examen riguroso, o a utilizar las diferencias en los estándares regulatorios para realizar operaciones de arbitraje, debilitando así la efectividad de la revisión del mecanismo de vinculación con monedas fiduciarias. A largo plazo, si falta coordinación, esta fragmentación puede socavar la equidad regulatoria y la coherencia de las políticas, e incluso provocar riesgos de competencia regulatoria en la región.
Las autoridades regulatorias de ambas regiones deben fortalecer la coordinación de políticas, buscando un mejor equilibrio entre la prevención de riesgos sistémicos y el fomento de la innovación financiera, para aumentar la influencia global de Asia en la gobernanza financiera digital.
Conclusión: La clarificación regulatoria abre una década dorada para las stablecoins
La implementación conjunta de la legislación sobre stablecoins en Estados Unidos y Hong Kong marca la transición de la regulación de activos digitales de un enfoque fragmentado a uno sistemático. El stablecoin respaldado por dólares conforme alcanzará un crecimiento de orden de magnitud en una década, convirtiéndose en el puente central que conecta las finanzas tradicionales con el ecosistema cripto. La evolución tecnológica de la infraestructura de blockchain determinará si puede capturar el máximo dividendo de valor dentro del marco regulatorio. Para los emisores, construir un sistema de stablecoin compatible con múltiples cadenas, múltiples monedas y múltiples regulaciones será la estrategia clave para ganar la competencia en la próxima década.
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ApeEscapeArtist
· 07-28 20:36
Información favorable para la defensa contra la inflación
La ley de moneda estable de Hong Kong en Estados Unidos lidera al mercado global de activos digitales hacia un nuevo ciclo de rápido crecimiento.
El mercado global de activos digitales entra en un nuevo ciclo de crecimiento impulsado por la regulación
Estados Unidos y Hong Kong han promulgado leyes relacionadas con las stablecoins, proporcionando un marco regulatorio claro para el mercado global de activos digitales. Estas leyes no solo llenan el vacío regulatorio sobre las stablecoins ancladas a activos fiduciarios, sino que también ofrecen normas que incluyen la separación de activos de reserva, garantías de redención y requisitos de cumplimiento contra el lavado de dinero, reduciendo efectivamente el riesgo sistémico.
Este artículo analizará el marco central de dos grandes leyes, combinando pronósticos cuantitativos y una perspectiva sistemática sobre la trayectoria de crecimiento de diez años de los stablecoins en dólares conformes y su efecto de reestructuración en el ecosistema de las cadenas de bloques públicas.
I. Dinámica de crecimiento y simulación cuantitativa bajo la ley de stablecoins de EE. UU.
La "Ley de Monedas Estables" de EE. UU. fue aprobada en el Senado en mayo de 2025, marcando un paso clave para la regulación de monedas estables en EE. UU. La ley establece un marco regulador detallado para los emisores de monedas estables, exigiendo que los emisores mantengan reservas respaldadas por activos de alta liquidez, como efectivo en dólares, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo o fondos del mercado monetario del gobierno, en una proporción mínima de 1:1, y se sometan a auditorías periódicas, cumpliendo con requisitos de conformidad como la prevención del lavado de dinero y el conocimiento del cliente. Además, la ley prohíbe que las monedas estables ofrezcan rendimientos de intereses, limita la entrada de emisores extranjeros en el mercado estadounidense y aclara que las monedas estables no son ni valores ni mercancías, proporcionando así una posición legal clara para los activos digitales.
Se espera que la implementación de esta ley tenga un profundo impacto en el panorama del mercado global de criptomonedas. Primero, la inversión en activos en dólares de alta liquidez que no permiten generar intereses beneficiará directamente la emisión de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que convertirá a las stablecoins en un canal importante para la distribución de estos bonos. En segundo lugar, un marco regulatorio claro podría atraer a más instituciones financieras y empresas tecnológicas al ámbito de las stablecoins, fomentando la innovación y la mejora de la eficiencia en los sistemas de pago. Sin embargo, la ley también ha suscitado algunas controversias, como los posibles conflictos de interés derivados de la participación de la familia Trump en la industria de las criptomonedas, así como los problemas de coordinación regulatoria internacional que podrían surgir de las restricciones impuestas a los emisores extranjeros.
Según la previsión de una institución financiera, en un escenario donde la regulación esté clara, la capitalización del mercado de las stablecoins a nivel mundial subirá de 230 mil millones de dólares en 2025 a 1.6 billones de dólares en 2030. Esta previsión se basa en dos supuestos clave: las stablecoins reguladas acelerarán la sustitución de los canales de pago transfronterizos tradicionales, ahorrando aproximadamente 40 mil millones de dólares en costos de remesas internacionales cada año; el volumen de stablecoins bloqueadas en protocolos DeFi superará los 500 mil millones de dólares, convirtiéndose en la capa de liquidez fundamental de las finanzas descentralizadas.
Dos, la diferenciación del marco regulatorio de las stablecoins en Hong Kong
El reciente lanzamiento de la "Regulación de las Stablecoins" por parte del Gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong marca un avance importante en su disposición sistemática en el ámbito de Web3.0. Esta regulación establece un sistema de licencias para la emisión de stablecoins, exigiendo que los emisores obtengan la licencia de la Autoridad Monetaria de Hong Kong y cumplan con estrictos requisitos en gestión de activos de reserva, mecanismos de redención y control de riesgos. Además, Hong Kong planea implementar un sistema de doble licencia para servicios de negociación extrabursátil y custodia en los próximos dos años, perfeccionando aún más el sistema de supervisión de activos virtuales a lo largo de toda la cadena.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong planea publicar en 2025 directrices operativas sobre la tokenización de activos del mundo real, promoviendo el proceso de tokenización en cadena de activos tradicionales como bonos, bienes raíces y materias primas. A través de la tecnología de contratos inteligentes, se lograrán funciones como la distribución automática de dividendos y la asignación de intereses. Hong Kong se compromete a construir un ecosistema innovador que integre las finanzas tradicionales con la tecnología blockchain, abriendo un espacio de aplicación más amplio para el desarrollo de Web3.0.
El "Borrador de Reglamento sobre Establecoins" de Hong Kong, aunque se basa en la lógica regulatoria de Estados Unidos, presenta diferencias significativas en los detalles de implementación. Por ejemplo, en cuanto a la licencia de emisión, Hong Kong adopta un sistema de licencia única, mientras que Estados Unidos implementa un sistema de doble vía; en los requisitos de activos de reserva, Hong Kong permite una gama más amplia de tipos de activos, mientras que Estados Unidos impone restricciones más estrictas; en lo que respecta a los negocios transfronterizos, Hong Kong adopta una postura abierta, mientras que Estados Unidos restringe a los emisores extranjeros.
Tres, la evolución del patrón global de stablecoins bajo la competencia regulatoria
(I) Efecto de refuerzo de la moneda de reserva global de las stablecoins en dólares
Bajo el marco regulatorio establecido por la ley de monedas estables en Estados Unidos, las monedas estables de pago deben estar respaldadas por bonos del Tesoro de EE. UU., lo que otorga a las monedas estables en dólares una importancia estratégica que trasciende la categoría de criptomonedas. Esencialmente, estas monedas estables se han convertido en un nuevo canal de distribución para los bonos del Tesoro de EE. UU., creando un sistema único de circulación de fondos a nivel global. Cuando los usuarios de todo el mundo compran monedas estables denominadas en dólares, la entidad emisora debe asignar los fondos correspondientes como activos de bonos del Tesoro, lo que no solo permite el retorno de los fondos al Departamento del Tesoro de EE. UU., sino que también refuerza de manera implícita la amplitud de uso global del dólar.
Desde la perspectiva de la liquidación internacional, la aparición de las stablecoins marca un cambio de paradigma en el sistema de liquidación del dólar. En el modelo tradicional, el flujo transfronterizo del dólar depende en gran medida de la red de liquidación interbancaria, mientras que las stablecoins basadas en blockchain se integran directamente en varios sistemas de pago distribuidos compatibles en forma de "dólares en cadena". Este avance tecnológico ha ampliado la capacidad de liquidación del dólar, que ya no está limitada a las instituciones financieras tradicionales, y ha expandido los escenarios de uso internacional del dólar, representando una modernización de la soberanía de la liquidación del dólar en la era digital.
(II) Desafíos de coordinación regulatoria en Asia entre Hong Kong y Singapur
A pesar de que Hong Kong fue el primero en establecer un sistema de licencias para stablecoins, la Autoridad Monetaria de Singapur lanzó al mismo tiempo un "sandbox de stablecoins" que permite la emisión experimental de tokens vinculados a las monedas fiduciarias existentes. La arbitrariedad regulatoria entre las dos regiones podría provocar que los emisores realicen "elecciones regulatorias", lo cual requiere establecer un estándar unificado de auditoría de reservas y un mecanismo de intercambio de información sobre el lavado de dinero a través de un foro de regulación financiera regional.
Aunque Hong Kong y Singapur tienen objetivos similares en cuanto a las políticas de regulación de las stablecoins, sus enfoques de implementación presentan diferencias significativas. Hong Kong adopta una mentalidad de regulación prudente y restrictiva, posicionando las stablecoins como "sustitutos de los bancos virtuales", y sigue estrictamente el marco regulatorio financiero tradicional. En contraste, Singapur mantiene un concepto de regulación experimental, permitiendo ensayos innovadores de tokens digitales vinculados a moneda fiat, reservando espacio de flexibilidad para la innovación tecnológica y de modelos de negocio.
Esta diferencia regulatoria puede llevar a las instituciones emisoras a registrarse selectivamente para eludir un examen riguroso, o a utilizar las diferencias en los estándares regulatorios para realizar operaciones de arbitraje, debilitando así la efectividad de la revisión del mecanismo de vinculación con monedas fiduciarias. A largo plazo, si falta coordinación, esta fragmentación puede socavar la equidad regulatoria y la coherencia de las políticas, e incluso provocar riesgos de competencia regulatoria en la región.
Las autoridades regulatorias de ambas regiones deben fortalecer la coordinación de políticas, buscando un mejor equilibrio entre la prevención de riesgos sistémicos y el fomento de la innovación financiera, para aumentar la influencia global de Asia en la gobernanza financiera digital.
Conclusión: La clarificación regulatoria abre una década dorada para las stablecoins
La implementación conjunta de la legislación sobre stablecoins en Estados Unidos y Hong Kong marca la transición de la regulación de activos digitales de un enfoque fragmentado a uno sistemático. El stablecoin respaldado por dólares conforme alcanzará un crecimiento de orden de magnitud en una década, convirtiéndose en el puente central que conecta las finanzas tradicionales con el ecosistema cripto. La evolución tecnológica de la infraestructura de blockchain determinará si puede capturar el máximo dividendo de valor dentro del marco regulatorio. Para los emisores, construir un sistema de stablecoin compatible con múltiples cadenas, múltiples monedas y múltiples regulaciones será la estrategia clave para ganar la competencia en la próxima década.