¿Es este el momento clave para la recuperación del precio de Ethereum?

Hola a todos, bienvenidos a WEB3 Mint To Be. En este episodio hemos invitado al Dr. Zhou de EthStorage, junto con nuestro investigador Lawrence. Vamos a hablar sobre un activo de primera categoría que preocupa a todos los inversores en criptomonedas: Ethereum.

Alex: En este episodio, hemos invitado al Dr. Zhou de EthStorage, así como a nuestro investigador Lawrence. Vamos a hablar sobre un activo blue-chip que preocupa mucho a los inversores en criptomonedas: Ethereum. Sabemos que Ethereum ha tenido un rendimiento general bastante malo en este ciclo, su tipo de cambio ha estado por debajo de BTC y, durante la mayor parte del tiempo, no ha superado a su competidor Solana. Sin embargo, Ethereum ha tenido muchos cambios notables recientemente, por ejemplo, Vitalik se ha vuelto muy decidido en la expansión de Layer1, y también ha habido una reestructuración, con despidos, mostrando una actitud de trabajo bastante pragmática. ¿Es este un momento de inflexión para la recuperación del precio de Ethereum? Antes de comenzar nuestra discusión formal hoy, pedimos a nuestros dos invitados que se presenten a nuestros oyentes. Dr. Zhou, adelante.

Zhou Qi: Hola a todos, soy Zhou Qi, el fundador de EthStorage. Hoy estoy muy contento de poder compartir con ustedes algunas de nuestras ideas sobre Ethereum, incluyendo nuestro trabajo reciente en Ethereum. De hecho, hemos investigado a fondo toda la tecnología de Ethereum durante los años 17 y 18, incluyendo la hoja de ruta de escalabilidad de Ethereum, desde el Layer2 anterior hasta el actual Layer1, y hemos participado en muchos trabajos de investigación de Ethereum, además de recibir mucho apoyo de Ethereum, incluido algún estudio sobre DA y algunas investigaciones relacionadas con OP Stack, también hemos obtenido muchas subvenciones. Así que hoy estamos muy contentos de compartir algunas de nuestras perspectivas relativamente únicas en este campo.

Lawrence: Hola a todos, soy Lawrence de Mint Ventures, y estoy muy contento de poder discutir este tema hoy con el Dr. Zhou.

Las razones por las que Ethereum ha tenido un rendimiento inferior a BTC y SOL en esta ronda

Alex: Entonces entremos en el tema de hoy. Antes de discutir las razones para ser optimistas sobre Ethereum, podemos repasar los problemas que enfrenta Ethereum en este momento. Según ustedes, ¿cuáles son las principales razones por las que Ethereum ha tenido un rendimiento considerablemente inferior al de BTC en este ciclo, y también ha superado a Solana? ¿Por qué no le pedimos a Zhou Bo que comparta su opinión sobre esta pregunta primero?

Qi Zhou: Creo que hay varias razones. La primera es el mapa de ruta de Ethereum, especialmente el mapa de ruta centrado en Layer 2, que en realidad todos han descubierto que no está tan alineado con el valor central de Ethereum. Este es en realidad un problema que discutí con Vitalik cuando lo vi el mes pasado en East Asia, y también es una de sus ideas. Podemos ver que, por ejemplo, el año pasado, antes del lanzamiento de EIP 4844, Ethereum todavía estaba en un estado relativamente deflacionario. Pero cuando se lanzó la actualización 4844, las tarifas de transacción para que Layer 2 enviara datos a Ethereum cayeron drásticamente, lo que también provocó que muchos de los valores en Layer 2 no se reflejaran en Ethereum mismo. Por ejemplo, muchos proyectos de Layer 2, como cierta plataforma de intercambio y cierto DEX, aunque recibieron muchas tarifas de usuario, esas tarifas no retroalimentaron el valor de Ethereum en sí. Por lo tanto, surgió un gran problema de incompatibilidad de incentivos. La segunda razón es que, desde la perspectiva de Ethereum, debido a su excelente desempeño en el último ciclo, de alguna manera también influyó en su juicio, haciendo que en algunos aspectos, como el progreso de la ingeniería, se volviera relativamente lento. En ese momento, Ethereum no tenía un verdadero desafío, ya sea Bitcoin o cierta plataforma de intercambio. Y en esta ola, muchas personas se quejan de que Ethereum cambia demasiado lentamente, que la planificación del mapa de ruta lleva mucho tiempo, pero no hay resultados concretos en la ingeniería. Cada actualización necesita de uno a dos años para implementar las funciones correspondientes. En comparación con el impulso agresivo de ingeniería de ciertas plataformas de intercambio, Ethereum siempre ha estado más inclinado hacia la investigación, y no es un modelo que priorice especialmente la ingeniería. Este enfoque ha causado un gran retraso en el desarrollo general de Ethereum y en el mapa de ruta de actualizaciones. En este sentido, tenemos muchas experiencias personales, como hace unos años cuando hicimos muchas EIP para Ethereum, incluida EthStorage en sí, que podemos discutir más adelante. En resumen, estas son las principales razones.

Lawrence: Los dos puntos que acaba de mencionar Zhou Bo también son los que quería plantear. Otro punto que considero bastante importante es que, en este ciclo, en general, hay pocas nuevas modelos de negocio o innovaciones en la cadena. La riqueza y actividad de los negocios en la cadena no han mejorado mucho en comparación con 2021, e incluso en general, si excluimos las transacciones de Meme, la actividad y riqueza de los negocios en la cadena pueden haber disminuido ligeramente. En cambio, los fundamentos de BTC han mejorado significativamente. Por lo tanto, en este contexto, el desempeño general de todas las cadenas públicas no es bueno. Incluso en plataformas de intercambio que han tenido un buen desempeño, en comparación con el tipo de cambio de BTC, aún están al menos un 50% por debajo del pico de 2021, y este pico actual es un 50% inferior al de la ronda anterior. Creo que este es un problema común que todos los Layer1 enfrentan en esta ronda. Los otros dos puntos son los que acaba de mencionar el Dr. Zhou. Uno puede señalar que en los últimos dos o tres años, el problema estratégico de Ethereum ha sido la estrategia de Layer2. Creo que se puede decir con franqueza que básicamente se puede juzgar como un fracaso. Otro punto que he resumido podría ser un problema estructural de largo plazo que enfrenta Ethereum, no es un problema estratégico a corto o medio plazo. He visto muchas críticas al respecto recientemente, especialmente una crítica de alguien llamado Max Resnick, que creo que es muy representativa. Este Max, de hecho, fue investigador en la Fundación Ethereum y, a finales de 2024, se unió a una plataforma de intercambio y se fue a Anza, que es el equipo de investigación que se escindió de Labs de esa plataforma. Anteriormente, mientras estaba en la Fundación Ethereum, no apoyaba la estrategia de Rollup, sino que apoyaba la expansión de Layer1. Tiene críticas muy agudas hacia Ethereum, como que considera que quienes establecieron la hoja de ruta de Ethereum, específicamente Vitalik, tienen su especialidad en la investigación sobre blockchain y criptografía, pero tienen menos experiencia en investigación informática. Esto ha llevado a que Ethereum, durante un período considerable, haya tenido muchos errores en su juicio y investigación sobre cómo mejorar el rendimiento de la blockchain, que según él son errores bastante básicos y fácticos, incluyendo desviaciones en la dirección. Por ejemplo, la Fundación Ethereum ha creído durante mucho tiempo que el cuello de botella en la mejora del rendimiento de Ethereum está en la capa de ejecución. Pero según su opinión, el cuello de botella del rendimiento está claramente en la capa de consenso. También menciona que Vitalik o quienes establecen la hoja de ruta de Ethereum persiguen demasiado un enfoque a largo plazo, que parece relativamente etéreo, y no prestan atención a los usuarios actuales. Vitalik, por ejemplo, ha estado hablando en su blog sobre aplicaciones de privacidad y aplicaciones sociales, pero ha hablado poco de DeFi. Sin embargo, en realidad, lo que ha existido y ha sido más utilizado en la red principal de Ethereum siempre ha sido DeFi. Este problema tuvo un período de debate alrededor de julio y agosto del año pasado, donde Vitalik y algunos de los principales proyectos de DeFi en Ethereum discutieron este asunto. Incluyendo, por estas razones, como acaba de mencionar Zhou Bo, la eficiencia de investigación y desarrollo de Ethereum es bastante baja. Por un lado, hay una desconexión considerable entre su equipo de investigación y su equipo de desarrollo, hay una gran diferencia entre lo que investiga el equipo de investigación y lo que desarrolla el equipo de desarrollo. Por otro lado, su progreso de investigación y desarrollo es realmente muy lento, básicamente solo hay una gran actualización al año. La transición a POS, por ejemplo, Vitalik tal vez lo propuso en 2015 o 2016, pero hasta la actualización de Shanghái de 2023, no se considera que esta cuestión se haya cerrado. Después de 2021, las actualizaciones que todos pueden nombrar no son muchas: la fusión de 2022, la actualización de Shanghái de 2023, la actualización de Cancún del año pasado y la reciente actualización de Pectra. En general, el progreso del desarrollo es muy lento, lo que hace que su costo de corrección de errores sea extremadamente alto, especialmente el costo en tiempo. Por ejemplo, el problema de la estrategia de Layer2 en el caso de Ethereum es: en 2020 Vitalik propuso centrarse en Rollup, pero en realidad no se concretó hasta 2022, y ahora, en 2025, todos se dan cuenta de que no funciona y hay que cambiarlo. Hay una gran cantidad de tiempo desperdiciado en el medio. Especialmente en comparación con plataformas de intercambio y algunos nuevos Layer1, como esa plataforma, la diferencia en el progreso de investigación y desarrollo se ha acercado a una diferencia de eficiencia de un orden de magnitud. Es decir, Ethereum puede necesitar 10 veces más tiempo que otras cadenas públicas para tomar una decisión y ponerla en marcha. Por supuesto, creo que esto también tiene sus razones, ya que Ethereum es la primera cadena pública influyente después de Bitcoin, enfrenta muchos problemas, incluidos muchos factores regulatorios previos, y siempre ha mantenido un compromiso extremo con la descentralización. Sin embargo, desde el punto de vista de los resultados, creo que los problemas mencionados son todos problemas estructurales a largo plazo de la Fundación Ethereum o de la capa central de Ethereum, es decir, de quienes establecen la hoja de ruta de Ethereum. En general, siento que estos son los tres puntos principales.

Alex: Bien, podría querer agregar un punto más. De hecho, Lawrence también mencionó que el concepto del nivel superior de la Fundación Ethereum es muy persistente en la insistencia en la descentralización. Hasta el último ciclo, esto se consideraba uno de los elementos de legitimidad de la cadena de bloques. Pero ha habido bastantes cambios en esta ronda. Uno de los cambios más importantes es que ha habido un gran cambio en el liderazgo de la administración estadounidense. Esta ronda del gobierno de EE.UU. es muy pro-cripto y está muy poco regulada. Como resultado, al menos en este ciclo de administración, el cerco de los proyectos de criptomonedas y la lucha contra la censura se han vuelto menos urgentes. La gran obsesión de Ethereum con la descentralización se ha vuelto menos necesaria en este ciclo de gobierno. Por el contrario, al igual que una determinada plataforma de negociación y una determinada plataforma, es posible que no tengan un alto grado de descentralización, pero la eficiencia y el rendimiento son muy buenos, lo que se ha convertido en una ventaja. Y a largo plazo, creo que incluso si la próxima administración cambia al Partido Demócrata, el Partido Demócrata se dará cuenta de que la base de votos de los inversores en criptomonedas en el lado estadounidense es muy importante. Bajo tal premisa, creo que no llevarán a cabo un cerco y supresión tan brutal de los proyectos de criptomonedas durante su mandato como lo hicieron en la última ronda. Por lo tanto, la necesidad de descentralización está disminuyendo gradualmente con los cambios en la industria. Vemos que muchos proyectos que han surgido en esta ronda, como Ethena, incluido RWA, una narrativa que muchos inversores piensan que es muy importante, son en realidad productos de la combinación de CeFi y DeFi, que es la tendencia general. La disminución de la importancia de esta narrativa ha debilitado hasta cierto punto el consenso de Ethereum. Esta es una de las razones por las que esta ronda no es tan buena como una plataforma de negociación en términos de narrativa.

Consenso y no consenso sobre problemas de Ethereum

Alex: Hablemos de la siguiente pregunta. Recientemente hemos hablado mucho sobre Ethereum, incluyendo su capacidad técnica, algunas percepciones sobre su dirección de desarrollo, la lentitud en la corrección de errores, etc. Entonces, hemos planteado tantas preguntas, ¿cuáles son los consensos entre los líderes de Ethereum, la comunidad y los desarrolladores sobre estos temas? ¿Cuáles son las discrepancias? Para expresarlo de manera más simple, ¿cuáles son los problemas que son comúnmente reconocidos como tales por la alta dirección de Ethereum y la comunidad de desarrolladores? ¿Y cuáles son los que generan diferencias de opinión? Por ejemplo, nosotros consideramos que esto es un problema, un obstáculo, pero la actitud actual de Ethereum es que no es un problema, que es una característica que nos preocupa mucho. ¿Qué opinan al respecto, ustedes dos? Empecemos con el Dr. Zhou.

QiZhou: Creo que un punto muy importante en esta ola es que ha habido un cambio muy grande en la definición de descentralización de Ethereum. Puedo decir que, hace unos años, Ethereum todavía mantenía una visión muy idealizada, incluso un poco religiosa.