Advertencia sobre el riesgo de descuento: análisis de mecanismos y riesgos de la estrategia de rendimiento apalancado PT de AAVE, Pendle y Ethena
Recientemente, ha surgido una estrategia llamativa en el ámbito DeFi que ha suscitado amplias discusiones. Esta estrategia utiliza los certificados de ingresos por estacado sUSDe de Ethena como fuente de ingresos en los certificados de ingresos fijos PT-sUSDe dentro de Pendle, y aprovecha el protocolo de préstamos AAVE como fuente de capital para realizar arbitraje de tasas de interés y obtener ingresos apalancados. Aunque algunos líderes de opinión en DeFi son optimistas al respecto, el mercado parece subestimar los riesgos implicados. Este artículo compartirá algunas ideas sobre esta estrategia. En general, la estrategia de minería apalancada PT de AAVE+Pendle+Ethena no está exenta de riesgos, y el riesgo de tasa de descuento de los activos PT sigue existiendo; los participantes deben evaluar objetivamente los riesgos y controlar el apalancamiento para evitar liquidaciones.
Análisis del mecanismo de ganancias con apalancamiento PT
El mecanismo de esta estrategia de ingresos involucra tres protocolos DeFi: Ethena, Pendle y AAVE. Ethena es un protocolo de stablecoin de rendimiento que obtiene de manera de bajo riesgo las tasas cortas del mercado de contratos perpetuos a través de la estrategia Delta Neutral. Pendle es un protocolo de tasa fija que descompone el token de rendimiento variable en un Token Principal similar a un bono sin interés (PT) y un certificado de rendimiento (YT). AAVE es un protocolo de préstamo descentralizado donde los usuarios pueden utilizar criptomonedas como garantía para prestar otras criptomonedas.
Estrategia que integra estos tres protocolos: utiliza sUSDe de Ethena como fuente de ingresos en PT-sUSDe en Pendle, aprovechando AAVE para proporcionar fondos y realizar arbitraje de tasas de interés para obtener ingresos apalancados. El proceso específico es: obtener sUSDe en Ethena, intercambiarlo por PT-sUSDe en Pendle para fijar la tasa de interés, depositar PT-sUSDe en AAVE como colateral, pedir prestado USDe y otras stablecoins, y repetir el ciclo para aumentar el apalancamiento. Los ingresos están determinados principalmente por la tasa de rendimiento base de PT-sUSDe, el múltiplo de apalancamiento y el diferencial de tasas de AAVE.
El estado del mercado de esta estrategia y la participación de los usuarios
AAVE reconoció los activos PT como colateral, y esta estrategia se volvió rápidamente popular. Actualmente, AAVE soporta dos activos PT: PTsUSDe de julio y PTeUSDe de mayo, con un suministro total de aproximadamente 1000 millones de dólares.
Tomando como ejemplo el PT sUSDe de julio, el LTV máximo en modo E-Mode es del 88.9%, lo que teóricamente permite un apalancamiento de aproximadamente 9 veces. Sin considerar costos como el Gas, la tasa de rendimiento máxima teórica de la estrategia sUSDe puede alcanzar el 60.79%, sin incluir las recompensas de puntos de Ethena.
En cuanto a la distribución de los participantes reales, tomemos como ejemplo el fondo de PT-sUSDe en AAVE, que tiene un total de 450 millones de dólares proporcionados por 78 inversores, con una alta proporción de ballenas y un apalancamiento considerable. Las tasas de apalancamiento de las cuatro direcciones principales son de 9x, 6.6x, 6.5x y 8.35x, con capitales de aproximadamente 10 millones, 7.25 millones, 5.75 millones y 3.29 millones de dólares, respectivamente.
Es evidente que los inversores generalmente configuran un alto apalancamiento para esta estrategia, pero el mercado puede ser demasiado optimista; esta desviación en la percepción del riesgo podría llevar a liquidaciones masivas por arrastre.
El riesgo de la tasa de descuento no debe ser ignorado
Muchos análisis enfatizan que esta estrategia tiene bajo riesgo o incluso sin riesgo, pero la realidad no es así. La estrategia de minería apalancada tiene principalmente dos tipos de riesgo: riesgo de tipo de cambio y riesgo de tasa de interés. Aunque USDe, como un protocolo de stablecoin maduro, tiene un riesgo de desanclaje de precio relativamente bajo, esto ignora la particularidad de los activos PT.
Los activos PT tienen el concepto de duración, y el rescate anticipado debe realizarse mediante transacciones de descuento en el mercado secundario AMM de Pendle, por lo que el precio de los activos PT variará con las transacciones, pero en general tenderá a 1. El diseño del oracle de precios de activos PT de AAVE utiliza un esquema de precios fuera de la cadena, lo que permite seguir los cambios estructurales en las tasas de interés de PT, y además se puede evitar el riesgo de manipulación del mercado a corto plazo.
Esto significa que cuando las tasas de activos PT experimentan un ajuste estructural o cuando el mercado tiene una visión alcista a corto plazo, AAVE Oracle seguirá los cambios, introduciendo así el riesgo de tasa de descuento. Si el aumento de la tasa PT provoca una caída en el precio de los activos PT, un apalancamiento excesivo puede enfrentar riesgo de liquidación. Por lo tanto, es importante comprender el mecanismo de fijación de precios de AAVE Oracle para los activos PT, a fin de ajustar razonablemente el apalancamiento y equilibrar el riesgo y el rendimiento.
Las características clave incluyen:
El mecanismo AMM de Pendle hace que los cambios de precios en el mercado sean menores a medida que se acerca la fecha de vencimiento. Oracle de AAVE establece el concepto de heartbeat, que indica la frecuencia de actualización de precios; cuanto más cerca esté la fecha de vencimiento, más lenta será la actualización y menor será el riesgo de tasa de descuento.
AAVE Oracle utiliza un cambio de tasa de interés del 1% como factor de actualización de precios. Si la tasa de interés del mercado se desvía más del 1% de la tasa del Oracle y supera el tiempo de heartbeat, se activa la actualización. Esto proporciona una ventana de tiempo para ajustar el apalancamiento y evitar la liquidación.
Los usuarios de la estrategia deben monitorear los cambios en las tasas de interés y ajustar oportunamente el apalancamiento para controlar el riesgo.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
20 me gusta
Recompensa
20
4
Compartir
Comentar
0/400
Layer2Observer
· 07-19 15:49
Desde los datos, el alto apalancamiento solo se cree después de que se produzcan liquidaciones explosivas.
Ver originalesResponder0
SeeYouInFourYears
· 07-18 00:11
El riesgo de liquidación es un poco aterrador, no me atrevo a introducir una posición.
Ver originalesResponder0
NftRegretMachine
· 07-17 23:56
Copiar una mano, tomar a la gente por tonta, mira cómo se me ha ido mi dinero sudoroso.
AAVE+Pendle+Ethena PT estrategia de apalancamiento: riesgo de tasa de descuento detrás de altos rendimientos
Advertencia sobre el riesgo de descuento: análisis de mecanismos y riesgos de la estrategia de rendimiento apalancado PT de AAVE, Pendle y Ethena
Recientemente, ha surgido una estrategia llamativa en el ámbito DeFi que ha suscitado amplias discusiones. Esta estrategia utiliza los certificados de ingresos por estacado sUSDe de Ethena como fuente de ingresos en los certificados de ingresos fijos PT-sUSDe dentro de Pendle, y aprovecha el protocolo de préstamos AAVE como fuente de capital para realizar arbitraje de tasas de interés y obtener ingresos apalancados. Aunque algunos líderes de opinión en DeFi son optimistas al respecto, el mercado parece subestimar los riesgos implicados. Este artículo compartirá algunas ideas sobre esta estrategia. En general, la estrategia de minería apalancada PT de AAVE+Pendle+Ethena no está exenta de riesgos, y el riesgo de tasa de descuento de los activos PT sigue existiendo; los participantes deben evaluar objetivamente los riesgos y controlar el apalancamiento para evitar liquidaciones.
Análisis del mecanismo de ganancias con apalancamiento PT
El mecanismo de esta estrategia de ingresos involucra tres protocolos DeFi: Ethena, Pendle y AAVE. Ethena es un protocolo de stablecoin de rendimiento que obtiene de manera de bajo riesgo las tasas cortas del mercado de contratos perpetuos a través de la estrategia Delta Neutral. Pendle es un protocolo de tasa fija que descompone el token de rendimiento variable en un Token Principal similar a un bono sin interés (PT) y un certificado de rendimiento (YT). AAVE es un protocolo de préstamo descentralizado donde los usuarios pueden utilizar criptomonedas como garantía para prestar otras criptomonedas.
Estrategia que integra estos tres protocolos: utiliza sUSDe de Ethena como fuente de ingresos en PT-sUSDe en Pendle, aprovechando AAVE para proporcionar fondos y realizar arbitraje de tasas de interés para obtener ingresos apalancados. El proceso específico es: obtener sUSDe en Ethena, intercambiarlo por PT-sUSDe en Pendle para fijar la tasa de interés, depositar PT-sUSDe en AAVE como colateral, pedir prestado USDe y otras stablecoins, y repetir el ciclo para aumentar el apalancamiento. Los ingresos están determinados principalmente por la tasa de rendimiento base de PT-sUSDe, el múltiplo de apalancamiento y el diferencial de tasas de AAVE.
El estado del mercado de esta estrategia y la participación de los usuarios
AAVE reconoció los activos PT como colateral, y esta estrategia se volvió rápidamente popular. Actualmente, AAVE soporta dos activos PT: PTsUSDe de julio y PTeUSDe de mayo, con un suministro total de aproximadamente 1000 millones de dólares.
Tomando como ejemplo el PT sUSDe de julio, el LTV máximo en modo E-Mode es del 88.9%, lo que teóricamente permite un apalancamiento de aproximadamente 9 veces. Sin considerar costos como el Gas, la tasa de rendimiento máxima teórica de la estrategia sUSDe puede alcanzar el 60.79%, sin incluir las recompensas de puntos de Ethena.
En cuanto a la distribución de los participantes reales, tomemos como ejemplo el fondo de PT-sUSDe en AAVE, que tiene un total de 450 millones de dólares proporcionados por 78 inversores, con una alta proporción de ballenas y un apalancamiento considerable. Las tasas de apalancamiento de las cuatro direcciones principales son de 9x, 6.6x, 6.5x y 8.35x, con capitales de aproximadamente 10 millones, 7.25 millones, 5.75 millones y 3.29 millones de dólares, respectivamente.
Es evidente que los inversores generalmente configuran un alto apalancamiento para esta estrategia, pero el mercado puede ser demasiado optimista; esta desviación en la percepción del riesgo podría llevar a liquidaciones masivas por arrastre.
El riesgo de la tasa de descuento no debe ser ignorado
Muchos análisis enfatizan que esta estrategia tiene bajo riesgo o incluso sin riesgo, pero la realidad no es así. La estrategia de minería apalancada tiene principalmente dos tipos de riesgo: riesgo de tipo de cambio y riesgo de tasa de interés. Aunque USDe, como un protocolo de stablecoin maduro, tiene un riesgo de desanclaje de precio relativamente bajo, esto ignora la particularidad de los activos PT.
Los activos PT tienen el concepto de duración, y el rescate anticipado debe realizarse mediante transacciones de descuento en el mercado secundario AMM de Pendle, por lo que el precio de los activos PT variará con las transacciones, pero en general tenderá a 1. El diseño del oracle de precios de activos PT de AAVE utiliza un esquema de precios fuera de la cadena, lo que permite seguir los cambios estructurales en las tasas de interés de PT, y además se puede evitar el riesgo de manipulación del mercado a corto plazo.
Esto significa que cuando las tasas de activos PT experimentan un ajuste estructural o cuando el mercado tiene una visión alcista a corto plazo, AAVE Oracle seguirá los cambios, introduciendo así el riesgo de tasa de descuento. Si el aumento de la tasa PT provoca una caída en el precio de los activos PT, un apalancamiento excesivo puede enfrentar riesgo de liquidación. Por lo tanto, es importante comprender el mecanismo de fijación de precios de AAVE Oracle para los activos PT, a fin de ajustar razonablemente el apalancamiento y equilibrar el riesgo y el rendimiento.
Las características clave incluyen:
Los usuarios de la estrategia deben monitorear los cambios en las tasas de interés y ajustar oportunamente el apalancamiento para controlar el riesgo.