مؤخراً، كان أحد أكثر المواضيع شعبية في عالم العملات الرقمية هو مشروع قانون "GENIUS" الذي أصبح قانوناً حديثاً. يعتقد العديد من الناس أن هذا القانون يفتح أبواب الامتثال للأصول الرقمية، وخاصة العملات المستقرة، ويبدو أننا نقف على أعتاب انفجار سوق بقيمة تريليون دولار. يدعي المؤيدون أن هذه الخطوة ستعزز من الهيمنة العالمية للدولار، بينما تقدم حماية قوية للمستهلكين.
يبدو أن الأمر جميل ، لكن هل هو حقًا كذلك؟ كشخص يتبنى التفكير الجدلي ، أعتقد أن كل خيار له ثمنه. هل هذه التشريع "عبقري" كما يوحي اسمه؟ أم أنه تحت تلك الشروط اللامعة ، تختبئ مخاطر لم نتوقعها بعد؟
اليوم، دعونا نقوم بتحليل الآثار السلبية المحتملة لمشروع قانون "GENIUS" بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
كشخص مشارك بنشاط في عالم blockchain، أرحب شخصيًا بإصدار "قانون GENIUS". فهو يدفع blockchain والتشفير إلى الحياة العامة، مما يمثل خطوة رئيسية نحو الاعتماد الواسع، ويضيف أيضًا ضمانًا في ظل عملية العولمة المضطربة. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة "تحذيرات في أوقات الازدهار"، أو مجرد تمرين فكري. يمكن للقراء أن يتركوا الأمر كما هو، ويضحكوا عليه.
فخ الدولار: هل ستحطم عملة مستقرة حلم عودة التصنيع؟
نبدأ أولاً من الزاوية الاقتصادية. أحد الأهداف الأساسية للقرار هو جعل عملة الدولار المستقرة "عملة صعبة" في الاقتصاد الرقمي العالمي، وبالتالي الدفاع عن هيمنة الدولار. المنطق بسيط: يتطلب القرار من جميع مصدري العملات المستقرة المتوافقة، أن يستخدموا الأصول السائلة عالية الجودة (، والتي تتمثل أساساً في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل )، لتكون مدعومة احتياطيًا بنسبة 1:1.
تخيل أنه عندما يستخدم العالم كله عملة مستقرة بالدولار، كم سيكون من الضروري أن تكون هناك كميات ضخمة من سندات الخزانة الأمريكية كاحتياطي؟ سيخلق ذلك طلبًا هائلًا ومستمرًا على سندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية مثل المد والجزر نحو الولايات المتحدة لشراء سندات الخزانة، وبطبيعة الحال، ستصبح الدولار "أكثر قيمة" — أي ما نسميه عادة "الدولار القوي".
هذا يبدو وكأنه شيء عظيم للولايات المتحدة، لكن هناك تناقض هائل مخفي في ذلك، خاصة عندما يتعلق الأمر بعودة التصنيع، فهذا يكاد يكون بمثابة سحب البساط من تحتهم.
أحد الأسباب الرئيسية ل"تجويف" الصناعة الأمريكية هو العجز التجاري المستمر على مدى فترة طويلة. الأشياء التي تشتريها الولايات المتحدة ( الواردات ) أكثر بكثير من تلك التي تبيعها ( الصادرات )، مما يؤدي إلى تدفق كميات كبيرة من الدولارات إلى جميع أنحاء العالم. إذن، ماذا يمكن للدول الأخرى أن تشترى بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن الصناعة الأمريكية قد تجسدت منذ فترة طويلة، فإنه لا يوجد الكثير من السلع "صنع في أمريكا" للاختيار من بينها، باستثناء عدد قليل من المنتجات عالية التقنية. لذلك، فإن الجزء الأكبر من هذه الأموال يعود مرة أخرى لشراء سندات الخزانة الأمريكية ومنتجات مالية في وول ستريت.
هذا يشكل حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "صنع في أمريكا" باهظ الثمن في الخارج → تصعب عمليات التصدير، بينما تبدو السلع المستوردة أرخص → يتسع العجز التجاري بشكل أكبر → يتم تقويض القدرة التنافسية للصناعة المحلية بشكل مستمر.
الآن ، جاء "مشروع قانون GENIUS". إنه بمثابة تركيب شاحن توربيني فائق لهذه الحلقة الجهنمية. إن الانتشار العالمي للعملة المستقرة يعني أن الولايات المتحدة تصدر "دولار رقمي" للعالم بأسره ، مما سيؤدي إلى زيادة هائلة في الطلب العالمي على الدولار وسندات الخزانة الأمريكية. ما هي النتيجة؟ ستدفع قيمة الدولار إلى مستويات غير مسبوقة.
هذا بمثابة ضربة إضافية لصناعة التصنيع المحلية في الولايات المتحدة. وفي الوقت نفسه، فإن هذا يعد ضربة قوية أيضًا لشركات التكنولوجيا والصناعات الكبرى الأمريكية، التي تعتمد بشكل كبير على الإيرادات من الخارج. عندما تحقق هذه الشركات أرباحًا باليورو والين الياباني وغيرها من العملات الأجنبية، فإن تحويلها إلى الدولار الأمريكي القوي سيؤدي إلى تقليص الأرقام في القوائم المالية بشكل ملحوظ. هذا لا يؤثر فقط بشكل مباشر على قدرة الشركات على تحقيق الأرباح، بل يقلل أيضًا من تقييم الأسهم، وقد يؤثر حتى على الأداء العام للمؤشرات الرئيسية.
ما يسمى ب"عودة التصنيع"، في مواجهة جبل الدولار القوي هذا، من المحتمل أن يتحول فقط إلى حلم أكثر بعدا وأقل واقعية. قد يقوم قانون GENIUS بتعزيز الهيمنة المالية للدولار، بينما يتطلب ذلك التضحية بالاقتصاد الحقيقي في البلاد.
تناقض هيمنة الدولار: كلما حاولت التمسك بها، زادت سرعة "إزالة الدولار"؟
الفرضية الاقتصادية الأساسية لمشروع قانون "GENIUS" هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد يؤدي هذا الإجراء القوي إلى تسريع النزعة العالمية نحو الابتعاد عن الدولار.
قبل ظهور العملة المستقرة، كانت الدولار قد أصبحت بالفعل أداة تستخدمها الولايات المتحدة لفرض العقوبات الاقتصادية وإظهار قوتها الجيوسياسية. تحاول "مشروع قانون GENIUS" تركيز جوهر نظام العملات الرقمية أكثر داخل الدولار وحدود تنظيمه. ومع ذلك، فإن "القمر المكتمل ينقص، والماء الممتلئ يفيض"، هو بالضبط الخوف من weaponization النظام المالي من قبل الولايات المتحدة، الذي أصبح الدافع الرئيسي وراء "إعادة بناء" الدول في جميع أنحاء العالم.
على سبيل المثال، الجميع يتوقع أن العملات المستقرة لديها إمكانات ضخمة في المدفوعات عبر الحدود، وحتى يتخيلون أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. لكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفاً على نطاق واسع بين الناس في البلاد؟ كان ذلك خلال الحرب الروسية الأوكرانية، عندما قامت SWIFT بطرد روسيا، مما جعل العديد من الناس يبدأون في الشعور بالقلق. إذا أصبحت العملات المستقرة في المستقبل وسيلة السائدة للمدفوعات عبر الحدود، أليس ذلك بمثابة قطع ذراع هيمنة الدولار؟
لذا، فإن "قانون GENIUS" هو في الواقع إشارة واضحة إلى المنافسين في الولايات المتحدة: بينما يواجه النظام القديم المتمثل في SWIFT الانهيار، والنظام الجديد المتمثل في العملات المستقرة لم ينضج بالكامل بعد، فإن نافذة الفرصة لإنشاء بدائل قد حان وقتها قبل أن تتجذر نظام الدولار الرقمي الجديد.
على الرغم من أنه من المستحيل تقريبًا زعزعة هيمنة الدولار في فترة زمنية قصيرة، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية ممكن تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها روسيا والصين، ويدعمها بلدان البريكس مثل الهند وإيران وغيرها من الأسواق الناشئة، بسرعة غير مسبوقة. تشمل الإجراءات التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى تسوية العملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة احتياطات الذهب كبديل للأصول بالدولار، بالإضافة إلى تطوير وتعزيز أنظمة الدفع الرقمية غير المرتبطة بالدولار للتغلب على نظام سويفت.
أولاً "حقيبة النقود" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
لقد ذكرنا سابقاً أن عملة مستقرة قد خلقت طلباً كبيراً على سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني ذلك بالنسبة للحكومة الأمريكية؟ يعني أن اقتراض الأموال أصبح سهلاً بشكل غير مسبوق!
في الظروف العادية، إذا اقترضت حكومة بشكل مفرط، فسوف يطلب السوق فوائد أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق بشأن قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرامل" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المخلصين" من مُصدري العملة المستقرة يعادل أن يصبح جميع سكان العالم مشتريين لسندات الخزانة الأمريكية، مما يخفض بشكل مصطنع تكاليف الاقتراض. يمكن للحكومة اقتراض المزيد من الأموال بسهولة وبسعر أقل، مما يضعف بشكل كبير قيود الانضباط المالي، مما يجعل الاقتراض أكثر إدماناً.
يمكن اعتبار ذلك في الاقتصاد كنوع من "تحويل الدين إلى نقود". على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يقوم بطباعة النقود مباشرة للحكومة، إلا أن التأثير مشابه للغاية: تصدر الشركات الخاصة "دولار رقمي" ( عملة مستقرة )، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء السندات الحكومية، مما يعني أن الحكومة تمول عجزها من خلال توسيع المعروض النقدي. النتيجة النهائية، من المحتمل أن تكون التضخم، حيث "الضريبة الخفية" هذه تنقل الثروة من جيوبنا دون أن ندرك.
الأخطر هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسي دوري إلى سمة هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، فإن توسيع نطاق تسهيل الدين هو أداة غير تقليدية ومؤقتة تستخدمها البنوك المركزية في مواجهة أزمات حادة مثل أزمة 2008 المالية أو جائحة كوفيد-19. ومع ذلك، فإن مشروع قانون "GENIUS" أنشأ مصدرًا دائمًا لطلب الدين الحكومي غير مرتبط بالدورات الاقتصادية. وهذا يعني أن تسهيل الدين لن يكون بعد الآن تدبيرًا لمواجهة الأزمات، بل سيتم "دمجه" في العمليات اليومية للنظام المالي. سيؤدي ذلك إلى زرع ضغط تضخمي محتمل ومستمر في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة السيطرة على التضخم في المستقبل شديدة الصعوبة.
(# والثاني هو "الأقفال الحديدية" - الآلية الجديدة لنقل عدم الاستقرار المالي
في هذه الجولة من هوس العملات المستقرة، دخلت قوى متعددة إلى الساحة، وفي لحظة واحدة، جعلت رموز USDT وUSDC وUSDe وUSDs وUSD1... مختلف رموز العملات المستقرة تجعل الناس في حيرة، حتى أن الجميع يمزح قائلاً إن "USD" يمكن أن تضاف له ملحقات، 26 حرفًا لا تكفي.
لكن بعد قانون "GENIUS"، بغض النظر عن ما يلي "USD" من لاحقة، إذا كنت ترغب في التشغيل الامتثال في أكبر سوق رأسمالي عالمي، يجب أن تكون سندات الخزانة الأمريكية هي الأصول الاحتياطية الأساسية. وهذا هو سبب عنوان هذا القسم "السلاسل الحديدية تربط القوارب": العملات المستقرة المختلفة هي "قوارب"، لكنها مرتبطة ببعضها البعض بسلسلة "سندات الخزانة الأمريكية". ما هي عواقب "السلاسل الحديدية تربط القوارب"، قد لا يكون كثير من الناس على دراية بها، لكن البعض يعرفها جيدًا.
لقد أنشأ "مشروع قانون GENIUS" بذلك مسارًا جديدًا وغير مسبوق لنقل عدم الاستقرار المالي. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بحالة سوق السندات الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من ناحية، إذا حدثت أزمة ثقة في إحدى العملات المستقرة الرئيسية، فقد تؤدي إلى موجة سحب ضخمة، مما يجبر مُصدريها على بيع كميات هائلة من السندات الأمريكية في فترة زمنية قصيرة. هذا النوع من "البيع" يمكن أن يزعج سوق السندات الأمريكية، التي تُعتبر حجر الزاوية في النظام المالي العالمي، وقد يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة وذعر مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق السندات السيادية الأمريكية نفسها ) مثل، جمود سقف الدين أو خفض التصنيف الائتماني السيادي ###، فإن ذلك سيهدد مباشرة سلامة احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، وقد يؤدي إلى "سحب" نظامي في النظام البيئي للدولار الرقمي بأكمله.
أنشأت هذه التشريعات قناة عدوى ثنائية الاتجاه قادرة على تضخيم المخاطر. علاوة على ذلك، فإن العملة المستقرة كشيء جديد، فإن الفهم العام لا يزال ضئيلاً، وأي قلق ينشأ عن أدنى تغير قد يتم تضخيمه بشكل حاد في هذه السلسلة من نقل المخاطر.
(# آخر شيء هو "الوجه" - مخاطرة السمعة التي لا يمكن تجاهلها
كانت هناك انقسامات كبيرة بين الحزبين خلال عملية التصويت على مشروع قانون "GENIUS". وكان هناك نقطة خلاف ضخمة تتعلق بمشكلة تضارب المصالح للرئيس. ينص مشروع القانون على حظر أعضاء الكونغرس وأسرهم من تحقيق الأرباح من أعمال العملات المستقرة - وهذا أمر جيد، لتفادي الشبهات. لكن الغريب هو أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأسرته.
لماذا تعتبر هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأنه من المعروف أن عائلة ترامب تشارك بعمق في عالم العملات الرقمية. حيث أصدرت الشركة التي تمتلك عائلته أسهماً فيها عملة مستقرة تُدعى USD1، وقد ارتفعت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. كما أن ترامب نفسه أبلغ في إفصاحاته المالية لعام 2024 أنه حصل على عشرات الملايين من الدولارات من تلك الشركة.
إذا قمت بالبحث عن هذه الشركة، ستجد أن عنوان موقعها الرسمي مكتوب بوضوح "مستوحاة من ترامب، مدعومة بـ USD1". من العجيب أن رئيس دولة يدعم عملة رقمية، فهذه الرائحة من "استخدام المرافق العامة لأغراض خاصة" تبدو قوية للغاية. من جهة، الرئيس يدفع بقوة نحو إضفاء الشرعية على العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، أعمال عملته المستقرة تحقق نجاحًا كبيرًا. هذا لا يضع فقط الظل على مشروع القانون نفسه بعبارة "نقل المنافع"، بل يضر أيضًا بسمعة قطاع Web3 وصناعة التشفير بأكملها، وكأنها أصبحت أداة لتحقيق مكاسب للسلطات السياسية.
تكمن المخاطر الأعمق في وجود مشروع قانون يحمل بوضوح ميولًا حزبية ومصالح شخصية، مما يجعل استقراره محط شك. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري هذه المرة، إلا أن أصوات الانتقادات من الحزب الديمقراطي لا تتوقف. من يضمن أنه في يوم من الأيام، بعد تغيير السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة ب"تصفية الحسابات" مع الرئيس الحالي؟ في ذلك الوقت، هل سيختارون "إلقاء الماء مع الطفل" بسبب كراهيتهم للارتباطات المصلحية وراء المشروع، وإلغاء أو تقويض إطار العمل للعملة المستقرة بالكامل؟ هذه الحالة من عدم اليقين السياسي، تمثل بلا شك قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
) لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار" أم "حديقة خلفية للعمالقة"؟
التشريع يدعي أنه "يُعزز الابتكار"، لكن إذا دققنا في قواعده، قد نتوصل إلى استنتاج مغاير تمامًا.
تحدد التشريعات معايير تنظيمية صارمة مشابهة لتلك الخاصة بالبنوك لجهات إصدار العملات المستقرة:
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 18
أعجبني
18
7
مشاركة
تعليق
0/400
SchroedingerGas
· 08-04 19:04
هل هذا؟ هل لا يزال يريد التدخل في الأصول الرقمية؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
RetailTherapist
· 08-04 14:31
أخيرًا جاءت الرقابة
شاهد النسخة الأصليةرد0
NftCollectors
· 08-01 21:14
تشير البيانات إلى أن هذه هي نقطة انطلاق جولة جديدة من السرد داخل السلسلة، حيث أن BTC في حالة استعداد.
مخاطر قانون GENIUS المخفية: المخاوف الاقتصادية وراء هيمنة الدولار وعدم الاستقرار المالي
مؤخراً، كان أحد أكثر المواضيع شعبية في عالم العملات الرقمية هو مشروع قانون "GENIUS" الذي أصبح قانوناً حديثاً. يعتقد العديد من الناس أن هذا القانون يفتح أبواب الامتثال للأصول الرقمية، وخاصة العملات المستقرة، ويبدو أننا نقف على أعتاب انفجار سوق بقيمة تريليون دولار. يدعي المؤيدون أن هذه الخطوة ستعزز من الهيمنة العالمية للدولار، بينما تقدم حماية قوية للمستهلكين.
يبدو أن الأمر جميل ، لكن هل هو حقًا كذلك؟ كشخص يتبنى التفكير الجدلي ، أعتقد أن كل خيار له ثمنه. هل هذه التشريع "عبقري" كما يوحي اسمه؟ أم أنه تحت تلك الشروط اللامعة ، تختبئ مخاطر لم نتوقعها بعد؟
اليوم، دعونا نقوم بتحليل الآثار السلبية المحتملة لمشروع قانون "GENIUS" بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
كشخص مشارك بنشاط في عالم blockchain، أرحب شخصيًا بإصدار "قانون GENIUS". فهو يدفع blockchain والتشفير إلى الحياة العامة، مما يمثل خطوة رئيسية نحو الاعتماد الواسع، ويضيف أيضًا ضمانًا في ظل عملية العولمة المضطربة. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة "تحذيرات في أوقات الازدهار"، أو مجرد تمرين فكري. يمكن للقراء أن يتركوا الأمر كما هو، ويضحكوا عليه.
فخ الدولار: هل ستحطم عملة مستقرة حلم عودة التصنيع؟
نبدأ أولاً من الزاوية الاقتصادية. أحد الأهداف الأساسية للقرار هو جعل عملة الدولار المستقرة "عملة صعبة" في الاقتصاد الرقمي العالمي، وبالتالي الدفاع عن هيمنة الدولار. المنطق بسيط: يتطلب القرار من جميع مصدري العملات المستقرة المتوافقة، أن يستخدموا الأصول السائلة عالية الجودة (، والتي تتمثل أساساً في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل )، لتكون مدعومة احتياطيًا بنسبة 1:1.
تخيل أنه عندما يستخدم العالم كله عملة مستقرة بالدولار، كم سيكون من الضروري أن تكون هناك كميات ضخمة من سندات الخزانة الأمريكية كاحتياطي؟ سيخلق ذلك طلبًا هائلًا ومستمرًا على سندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية مثل المد والجزر نحو الولايات المتحدة لشراء سندات الخزانة، وبطبيعة الحال، ستصبح الدولار "أكثر قيمة" — أي ما نسميه عادة "الدولار القوي".
هذا يبدو وكأنه شيء عظيم للولايات المتحدة، لكن هناك تناقض هائل مخفي في ذلك، خاصة عندما يتعلق الأمر بعودة التصنيع، فهذا يكاد يكون بمثابة سحب البساط من تحتهم.
أحد الأسباب الرئيسية ل"تجويف" الصناعة الأمريكية هو العجز التجاري المستمر على مدى فترة طويلة. الأشياء التي تشتريها الولايات المتحدة ( الواردات ) أكثر بكثير من تلك التي تبيعها ( الصادرات )، مما يؤدي إلى تدفق كميات كبيرة من الدولارات إلى جميع أنحاء العالم. إذن، ماذا يمكن للدول الأخرى أن تشترى بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن الصناعة الأمريكية قد تجسدت منذ فترة طويلة، فإنه لا يوجد الكثير من السلع "صنع في أمريكا" للاختيار من بينها، باستثناء عدد قليل من المنتجات عالية التقنية. لذلك، فإن الجزء الأكبر من هذه الأموال يعود مرة أخرى لشراء سندات الخزانة الأمريكية ومنتجات مالية في وول ستريت.
هذا يشكل حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "صنع في أمريكا" باهظ الثمن في الخارج → تصعب عمليات التصدير، بينما تبدو السلع المستوردة أرخص → يتسع العجز التجاري بشكل أكبر → يتم تقويض القدرة التنافسية للصناعة المحلية بشكل مستمر.
الآن ، جاء "مشروع قانون GENIUS". إنه بمثابة تركيب شاحن توربيني فائق لهذه الحلقة الجهنمية. إن الانتشار العالمي للعملة المستقرة يعني أن الولايات المتحدة تصدر "دولار رقمي" للعالم بأسره ، مما سيؤدي إلى زيادة هائلة في الطلب العالمي على الدولار وسندات الخزانة الأمريكية. ما هي النتيجة؟ ستدفع قيمة الدولار إلى مستويات غير مسبوقة.
هذا بمثابة ضربة إضافية لصناعة التصنيع المحلية في الولايات المتحدة. وفي الوقت نفسه، فإن هذا يعد ضربة قوية أيضًا لشركات التكنولوجيا والصناعات الكبرى الأمريكية، التي تعتمد بشكل كبير على الإيرادات من الخارج. عندما تحقق هذه الشركات أرباحًا باليورو والين الياباني وغيرها من العملات الأجنبية، فإن تحويلها إلى الدولار الأمريكي القوي سيؤدي إلى تقليص الأرقام في القوائم المالية بشكل ملحوظ. هذا لا يؤثر فقط بشكل مباشر على قدرة الشركات على تحقيق الأرباح، بل يقلل أيضًا من تقييم الأسهم، وقد يؤثر حتى على الأداء العام للمؤشرات الرئيسية.
ما يسمى ب"عودة التصنيع"، في مواجهة جبل الدولار القوي هذا، من المحتمل أن يتحول فقط إلى حلم أكثر بعدا وأقل واقعية. قد يقوم قانون GENIUS بتعزيز الهيمنة المالية للدولار، بينما يتطلب ذلك التضحية بالاقتصاد الحقيقي في البلاد.
تناقض هيمنة الدولار: كلما حاولت التمسك بها، زادت سرعة "إزالة الدولار"؟
الفرضية الاقتصادية الأساسية لمشروع قانون "GENIUS" هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد يؤدي هذا الإجراء القوي إلى تسريع النزعة العالمية نحو الابتعاد عن الدولار.
قبل ظهور العملة المستقرة، كانت الدولار قد أصبحت بالفعل أداة تستخدمها الولايات المتحدة لفرض العقوبات الاقتصادية وإظهار قوتها الجيوسياسية. تحاول "مشروع قانون GENIUS" تركيز جوهر نظام العملات الرقمية أكثر داخل الدولار وحدود تنظيمه. ومع ذلك، فإن "القمر المكتمل ينقص، والماء الممتلئ يفيض"، هو بالضبط الخوف من weaponization النظام المالي من قبل الولايات المتحدة، الذي أصبح الدافع الرئيسي وراء "إعادة بناء" الدول في جميع أنحاء العالم.
على سبيل المثال، الجميع يتوقع أن العملات المستقرة لديها إمكانات ضخمة في المدفوعات عبر الحدود، وحتى يتخيلون أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. لكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفاً على نطاق واسع بين الناس في البلاد؟ كان ذلك خلال الحرب الروسية الأوكرانية، عندما قامت SWIFT بطرد روسيا، مما جعل العديد من الناس يبدأون في الشعور بالقلق. إذا أصبحت العملات المستقرة في المستقبل وسيلة السائدة للمدفوعات عبر الحدود، أليس ذلك بمثابة قطع ذراع هيمنة الدولار؟
لذا، فإن "قانون GENIUS" هو في الواقع إشارة واضحة إلى المنافسين في الولايات المتحدة: بينما يواجه النظام القديم المتمثل في SWIFT الانهيار، والنظام الجديد المتمثل في العملات المستقرة لم ينضج بالكامل بعد، فإن نافذة الفرصة لإنشاء بدائل قد حان وقتها قبل أن تتجذر نظام الدولار الرقمي الجديد.
على الرغم من أنه من المستحيل تقريبًا زعزعة هيمنة الدولار في فترة زمنية قصيرة، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية ممكن تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها روسيا والصين، ويدعمها بلدان البريكس مثل الهند وإيران وغيرها من الأسواق الناشئة، بسرعة غير مسبوقة. تشمل الإجراءات التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى تسوية العملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة احتياطات الذهب كبديل للأصول بالدولار، بالإضافة إلى تطوير وتعزيز أنظمة الدفع الرقمية غير المرتبطة بالدولار للتغلب على نظام سويفت.
الديون والسمعة: "الخزانة الصغيرة" و"الأمور المنزلية" للحكومة
أولاً "حقيبة النقود" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
لقد ذكرنا سابقاً أن عملة مستقرة قد خلقت طلباً كبيراً على سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني ذلك بالنسبة للحكومة الأمريكية؟ يعني أن اقتراض الأموال أصبح سهلاً بشكل غير مسبوق!
في الظروف العادية، إذا اقترضت حكومة بشكل مفرط، فسوف يطلب السوق فوائد أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق بشأن قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرامل" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المخلصين" من مُصدري العملة المستقرة يعادل أن يصبح جميع سكان العالم مشتريين لسندات الخزانة الأمريكية، مما يخفض بشكل مصطنع تكاليف الاقتراض. يمكن للحكومة اقتراض المزيد من الأموال بسهولة وبسعر أقل، مما يضعف بشكل كبير قيود الانضباط المالي، مما يجعل الاقتراض أكثر إدماناً.
يمكن اعتبار ذلك في الاقتصاد كنوع من "تحويل الدين إلى نقود". على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يقوم بطباعة النقود مباشرة للحكومة، إلا أن التأثير مشابه للغاية: تصدر الشركات الخاصة "دولار رقمي" ( عملة مستقرة )، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء السندات الحكومية، مما يعني أن الحكومة تمول عجزها من خلال توسيع المعروض النقدي. النتيجة النهائية، من المحتمل أن تكون التضخم، حيث "الضريبة الخفية" هذه تنقل الثروة من جيوبنا دون أن ندرك.
الأخطر هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسي دوري إلى سمة هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، فإن توسيع نطاق تسهيل الدين هو أداة غير تقليدية ومؤقتة تستخدمها البنوك المركزية في مواجهة أزمات حادة مثل أزمة 2008 المالية أو جائحة كوفيد-19. ومع ذلك، فإن مشروع قانون "GENIUS" أنشأ مصدرًا دائمًا لطلب الدين الحكومي غير مرتبط بالدورات الاقتصادية. وهذا يعني أن تسهيل الدين لن يكون بعد الآن تدبيرًا لمواجهة الأزمات، بل سيتم "دمجه" في العمليات اليومية للنظام المالي. سيؤدي ذلك إلى زرع ضغط تضخمي محتمل ومستمر في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة السيطرة على التضخم في المستقبل شديدة الصعوبة.
(# والثاني هو "الأقفال الحديدية" - الآلية الجديدة لنقل عدم الاستقرار المالي
في هذه الجولة من هوس العملات المستقرة، دخلت قوى متعددة إلى الساحة، وفي لحظة واحدة، جعلت رموز USDT وUSDC وUSDe وUSDs وUSD1... مختلف رموز العملات المستقرة تجعل الناس في حيرة، حتى أن الجميع يمزح قائلاً إن "USD" يمكن أن تضاف له ملحقات، 26 حرفًا لا تكفي.
لكن بعد قانون "GENIUS"، بغض النظر عن ما يلي "USD" من لاحقة، إذا كنت ترغب في التشغيل الامتثال في أكبر سوق رأسمالي عالمي، يجب أن تكون سندات الخزانة الأمريكية هي الأصول الاحتياطية الأساسية. وهذا هو سبب عنوان هذا القسم "السلاسل الحديدية تربط القوارب": العملات المستقرة المختلفة هي "قوارب"، لكنها مرتبطة ببعضها البعض بسلسلة "سندات الخزانة الأمريكية". ما هي عواقب "السلاسل الحديدية تربط القوارب"، قد لا يكون كثير من الناس على دراية بها، لكن البعض يعرفها جيدًا.
لقد أنشأ "مشروع قانون GENIUS" بذلك مسارًا جديدًا وغير مسبوق لنقل عدم الاستقرار المالي. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بحالة سوق السندات الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من ناحية، إذا حدثت أزمة ثقة في إحدى العملات المستقرة الرئيسية، فقد تؤدي إلى موجة سحب ضخمة، مما يجبر مُصدريها على بيع كميات هائلة من السندات الأمريكية في فترة زمنية قصيرة. هذا النوع من "البيع" يمكن أن يزعج سوق السندات الأمريكية، التي تُعتبر حجر الزاوية في النظام المالي العالمي، وقد يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة وذعر مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق السندات السيادية الأمريكية نفسها ) مثل، جمود سقف الدين أو خفض التصنيف الائتماني السيادي ###، فإن ذلك سيهدد مباشرة سلامة احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، وقد يؤدي إلى "سحب" نظامي في النظام البيئي للدولار الرقمي بأكمله.
أنشأت هذه التشريعات قناة عدوى ثنائية الاتجاه قادرة على تضخيم المخاطر. علاوة على ذلك، فإن العملة المستقرة كشيء جديد، فإن الفهم العام لا يزال ضئيلاً، وأي قلق ينشأ عن أدنى تغير قد يتم تضخيمه بشكل حاد في هذه السلسلة من نقل المخاطر.
(# آخر شيء هو "الوجه" - مخاطرة السمعة التي لا يمكن تجاهلها
كانت هناك انقسامات كبيرة بين الحزبين خلال عملية التصويت على مشروع قانون "GENIUS". وكان هناك نقطة خلاف ضخمة تتعلق بمشكلة تضارب المصالح للرئيس. ينص مشروع القانون على حظر أعضاء الكونغرس وأسرهم من تحقيق الأرباح من أعمال العملات المستقرة - وهذا أمر جيد، لتفادي الشبهات. لكن الغريب هو أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأسرته.
لماذا تعتبر هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأنه من المعروف أن عائلة ترامب تشارك بعمق في عالم العملات الرقمية. حيث أصدرت الشركة التي تمتلك عائلته أسهماً فيها عملة مستقرة تُدعى USD1، وقد ارتفعت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. كما أن ترامب نفسه أبلغ في إفصاحاته المالية لعام 2024 أنه حصل على عشرات الملايين من الدولارات من تلك الشركة.
إذا قمت بالبحث عن هذه الشركة، ستجد أن عنوان موقعها الرسمي مكتوب بوضوح "مستوحاة من ترامب، مدعومة بـ USD1". من العجيب أن رئيس دولة يدعم عملة رقمية، فهذه الرائحة من "استخدام المرافق العامة لأغراض خاصة" تبدو قوية للغاية. من جهة، الرئيس يدفع بقوة نحو إضفاء الشرعية على العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، أعمال عملته المستقرة تحقق نجاحًا كبيرًا. هذا لا يضع فقط الظل على مشروع القانون نفسه بعبارة "نقل المنافع"، بل يضر أيضًا بسمعة قطاع Web3 وصناعة التشفير بأكملها، وكأنها أصبحت أداة لتحقيق مكاسب للسلطات السياسية.
تكمن المخاطر الأعمق في وجود مشروع قانون يحمل بوضوح ميولًا حزبية ومصالح شخصية، مما يجعل استقراره محط شك. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري هذه المرة، إلا أن أصوات الانتقادات من الحزب الديمقراطي لا تتوقف. من يضمن أنه في يوم من الأيام، بعد تغيير السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة ب"تصفية الحسابات" مع الرئيس الحالي؟ في ذلك الوقت، هل سيختارون "إلقاء الماء مع الطفل" بسبب كراهيتهم للارتباطات المصلحية وراء المشروع، وإلغاء أو تقويض إطار العمل للعملة المستقرة بالكامل؟ هذه الحالة من عدم اليقين السياسي، تمثل بلا شك قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
) لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار" أم "حديقة خلفية للعمالقة"؟
التشريع يدعي أنه "يُعزز الابتكار"، لكن إذا دققنا في قواعده، قد نتوصل إلى استنتاج مغاير تمامًا.
تحدد التشريعات معايير تنظيمية صارمة مشابهة لتلك الخاصة بالبنوك لجهات إصدار العملات المستقرة: