تحليل إطار تنظيم العملات المستقرة العالمية: دراسة حالة الاتحاد الأوروبي والإمارات العربية المتحدة وسنغافورة
في السنوات الأخيرة، قامت العديد من الدول والمناطق في العالم بإصدار أطر تنظيمية للعملة المستقرة. ستركز هذه المقالة على ثلاثة أمثلة تمثيلية هي الاتحاد الأوروبي، والإمارات العربية المتحدة، وسنغافورة، وستقوم بتحليل ومقارنة عميقة من حيث عملية التنظيم، والمستندات التنظيمية، والجهات التنظيمية، والمحتوى الأساسي للإطار التنظيمي.
أولا، الاتحاد الأوروبي
1. عملية التنظيم واللوائح
الاتحاد الأوروبي أصدر رسميًا في يونيو 2023 "قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة" (MiCA)، بهدف إنشاء إطار تنظيمي موحد للأصول المشفرة. وقد دخلت القواعد المتعلقة بإصدار العملات المستقرة حيز التنفيذ رسميًا في 30 يونيو 2024.
2. الجهة التنظيمية المعنية
تتولى الهيئة المصرفية الأوروبية ( EBA ) وهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية ( ESMA ) مسؤولية وضع إطار تنظيمي، والإشراف على مُصدري العملات المستقرة الرئيسيين ومقدمي الخدمات ذات الصلة. كما تمتلك السلطات المختصة في الدول الأعضاء التي ينتمي إليها مُصدرو العملات المستقرة بعض صلاحيات الرقابة.
3. الإطار التنظيمي والمحتوى الرئيسي
a. تعريف العملة المستقرة
MiCA تقسم العملات المستقرة إلى فئتين:
عملة إلكترونية رمزية ( EMT ): أصل تشفير مستقر القيمة بالإشارة فقط إلى عملة رسمية واحدة.
(ART) الرمز المرجعي للأصول: أصل مشفر يثبت قيمته بالرجوع إلى مجموعة قيمة تتضمن عملة رسمية واحدة أو أكثر.
MiCA لم تشمل عملة مستقرة خوارزمية في إطار التنظيم، مما يعني فعليًا حظر إصدار عملة مستقرة خوارزمية.
ب. عتبة الدخول للمُصدر
يجب على مُصدر ART الحصول على ترخيص من السلطات المختصة في الدول الأعضاء، أو استيفاء شروط مؤسسات الائتمان المنصوص عليها في MiCA.
MiCA تعتمد نموذج "الرقابة متعددة المستويات":
يمكن للجهات المصدرة لـ ART ذات القيمة المتداولة المتوسطة أقل من 5000000 يورو الحصول على إعفاء من متطلبات التأهيل، ولكن يجب عليهم إعداد ورقة بيضاء وإبلاغ السلطات المختصة.
يجب على مُصدِري ART الذين تتراوح قيمتهم بين 5 ملايين و 100 مليون يورو تلبية متطلبات التأهيل وإكمال طلب التفويض.
يجب على جهة إصدار ART بمبلغ 1 مليار يورو تحمل التزامات إضافية للتقارير.
يجب أن يمتلك جميع مُصدري ART أموالاً كافية من أموالهم الخاصة.
ج. آلية استقرار العملة و維持 الأصول الاحتياطية
يجب على مُصدري ART الحفاظ على احتياطيات كافية من الأصول لتغطية المخاطر وتلبية متطلبات الاسترداد.
يجب أن تكون الأصول الاحتياطية معزولة عن أصول المُصدر، ويتم الاحتفاظ بها من قبل طرف ثالث.
يمكن استخدام الأصول الاحتياطية للاستثمار، ولكنها تقتصر فقط على الأدوات المالية ذات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية.
د. الامتثال في مرحلة التداول
يحق لحاملي ART استردادها في أي وقت.
تحديد الحد الأقصى لتداول ART، ويجب وقف الإصدار عند تجاوز الحد.
e. قواعد التنظيم الخاصة المهمة لـ ART
تُعتبر ART التي تلبي معايير معينة ART مهمة، وتخضع لرقابة مباشرة من EBA، وتتحمل التزامات إضافية.
المواصفات المتعلقة بـ EMT
حدود دخول الجهات المصدرة لعملة EMT أكثر صرامة، حيث يمكن فقط للجهات المعتمدة من العملات الإلكترونية أو المؤسسات الائتمانية إصدارها. الجوانب الأخرى مشابهة لمعايير ART.
٢. الإمارات العربية المتحدة
1. عملية التنظيم
في يونيو 2024، أصدر البنك المركزي الإماراتي "لائحة خدمات رموز الدفع"، موضحًا تعريف عملة مستقرة وإطارها التنظيمي.
2. الجهات التنظيمية
اعتماد نظام رقابي مزدوج المسار "الفيدرالية - الإمارات":
المصرف المركزي لدولة الإمارات العربية المتحدة مسؤول عن الرقابة على المستوى الفيدرالي
منطقة الحرية المالية ( مثل DIFC، ADGM ) تمتلك نظام رقابي مستقل
3. المحتوى الرئيسي للإطار التنظيمي
a. تعريف عملة مستقرة
تعريف واسع نسبيًا: "يهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة من خلال الإشارة إلى قيمة العملة القانونية أو عملة مستقرة أخرى مُقيمة بنفس العملة."
ب. عتبة الدخول للمصدر
يجب على المتقدمين تلبية متطلبات الشكل القانوني ومتطلبات رأس المال الأولي، وتقديم المعلومات والوثائق اللازمة.
ج. آلية استقرار العملة و維持 الأصول الاحتياطية
إنشاء نظام فعال لحماية وإدارة الأصول الاحتياطية
الاحتفاظ بالأصول الاحتياطية في حسابات وصاية مستقلة
قيمة الأصول الاحتياطية لا تقل عن إجمالي القيمة الاسمية للعملات المستقرة المتداولة.
توظيف طرف ثالث مستقل لإجراء تدقيق شهري
د. متطلبات الامتثال في حلقة التداول
تستخدم كأداة دفع فقط، ولا تعترف بعملة مستقرة ذات فائدة
يمكن لحاملي العملات استردادها في أي وقت
يجب على الجهة المصدرة الالتزام بقوانين مكافحة غسل الأموال ومكافحة تمويل الإرهاب
حماية بيانات المستخدمين الشخصية، ولكن يمكن الإفصاح عنها للهيئات التنظيمية في حالات معينة
ثلاثة، سنغافورة
1. عملية التنظيم
تم إصدار "قانون خدمات الدفع" في عام 2019
تم إصدار "إطار تنظيم العملة المستقرة" في أغسطس 2023، وينطبق على العملات المستقرة ذات العملة الواحدة المرتبطة بالدولار السنغافوري أو عملات مجموعة G10.
2. الجهات التنظيمية
تدير هيئة النقد في سنغافورة (MAS).
3. المحتوى الأساسي لإطار الرقابة
a. تعريف العملة المستقرة
إطار تنظيم عملة مستقرة ينظم فقط العملات المستقرة الأحادية المرتبطة بالدولار السنغافوري أو عملات مجموعة العشرة التي تصدر في سنغافورة.
ب. عتبة الدخول للمُصدر
يجب استيفاء الشروط للحصول على ترخيص MAS:
متطلبات رأس المال الأساسي
متطلبات قيود العمل
متطلبات قدرة السداد
ج. آلية استقرار العملة و維持 الأصول الاحتياطية
الأصول الاحتياطية تقتصر على الأصول ذات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية
فصل صارم بين الأموال الخاصة والأصول الاحتياطية
يجب أن تتجاوز القيمة السوقية للأصول الاحتياطية حجم تداول العملة المستقرة
د. متطلبات الامتثال في حلقة التداول
يتعين على المُصدر تحمل الالتزام القانوني برد القيمة، واستردادها بقيمة اسمية خلال 5 أيام عمل.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
اتجاهات تنظيم العملات المستقرة العالمية: مقارنة حالات الاتحاد الأوروبي، الإمارات العربية المتحدة، سنغافورة
تحليل إطار تنظيم العملات المستقرة العالمية: دراسة حالة الاتحاد الأوروبي والإمارات العربية المتحدة وسنغافورة
في السنوات الأخيرة، قامت العديد من الدول والمناطق في العالم بإصدار أطر تنظيمية للعملة المستقرة. ستركز هذه المقالة على ثلاثة أمثلة تمثيلية هي الاتحاد الأوروبي، والإمارات العربية المتحدة، وسنغافورة، وستقوم بتحليل ومقارنة عميقة من حيث عملية التنظيم، والمستندات التنظيمية، والجهات التنظيمية، والمحتوى الأساسي للإطار التنظيمي.
أولا، الاتحاد الأوروبي
1. عملية التنظيم واللوائح
الاتحاد الأوروبي أصدر رسميًا في يونيو 2023 "قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة" (MiCA)، بهدف إنشاء إطار تنظيمي موحد للأصول المشفرة. وقد دخلت القواعد المتعلقة بإصدار العملات المستقرة حيز التنفيذ رسميًا في 30 يونيو 2024.
2. الجهة التنظيمية المعنية
تتولى الهيئة المصرفية الأوروبية ( EBA ) وهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية ( ESMA ) مسؤولية وضع إطار تنظيمي، والإشراف على مُصدري العملات المستقرة الرئيسيين ومقدمي الخدمات ذات الصلة. كما تمتلك السلطات المختصة في الدول الأعضاء التي ينتمي إليها مُصدرو العملات المستقرة بعض صلاحيات الرقابة.
3. الإطار التنظيمي والمحتوى الرئيسي
a. تعريف العملة المستقرة
MiCA تقسم العملات المستقرة إلى فئتين:
MiCA لم تشمل عملة مستقرة خوارزمية في إطار التنظيم، مما يعني فعليًا حظر إصدار عملة مستقرة خوارزمية.
ب. عتبة الدخول للمُصدر
يجب على مُصدر ART الحصول على ترخيص من السلطات المختصة في الدول الأعضاء، أو استيفاء شروط مؤسسات الائتمان المنصوص عليها في MiCA.
MiCA تعتمد نموذج "الرقابة متعددة المستويات":
يجب أن يمتلك جميع مُصدري ART أموالاً كافية من أموالهم الخاصة.
ج. آلية استقرار العملة و維持 الأصول الاحتياطية
د. الامتثال في مرحلة التداول
e. قواعد التنظيم الخاصة المهمة لـ ART
تُعتبر ART التي تلبي معايير معينة ART مهمة، وتخضع لرقابة مباشرة من EBA، وتتحمل التزامات إضافية.
المواصفات المتعلقة بـ EMT
حدود دخول الجهات المصدرة لعملة EMT أكثر صرامة، حيث يمكن فقط للجهات المعتمدة من العملات الإلكترونية أو المؤسسات الائتمانية إصدارها. الجوانب الأخرى مشابهة لمعايير ART.
٢. الإمارات العربية المتحدة
1. عملية التنظيم
في يونيو 2024، أصدر البنك المركزي الإماراتي "لائحة خدمات رموز الدفع"، موضحًا تعريف عملة مستقرة وإطارها التنظيمي.
2. الجهات التنظيمية
اعتماد نظام رقابي مزدوج المسار "الفيدرالية - الإمارات":
3. المحتوى الرئيسي للإطار التنظيمي
a. تعريف عملة مستقرة
تعريف واسع نسبيًا: "يهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة من خلال الإشارة إلى قيمة العملة القانونية أو عملة مستقرة أخرى مُقيمة بنفس العملة."
ب. عتبة الدخول للمصدر
يجب على المتقدمين تلبية متطلبات الشكل القانوني ومتطلبات رأس المال الأولي، وتقديم المعلومات والوثائق اللازمة.
ج. آلية استقرار العملة و維持 الأصول الاحتياطية
د. متطلبات الامتثال في حلقة التداول
ثلاثة، سنغافورة
1. عملية التنظيم
2. الجهات التنظيمية
تدير هيئة النقد في سنغافورة (MAS).
3. المحتوى الأساسي لإطار الرقابة
a. تعريف العملة المستقرة
إطار تنظيم عملة مستقرة ينظم فقط العملات المستقرة الأحادية المرتبطة بالدولار السنغافوري أو عملات مجموعة العشرة التي تصدر في سنغافورة.
ب. عتبة الدخول للمُصدر
يجب استيفاء الشروط للحصول على ترخيص MAS:
ج. آلية استقرار العملة و維持 الأصول الاحتياطية
د. متطلبات الامتثال في حلقة التداول
يتعين على المُصدر تحمل الالتزام القانوني برد القيمة، واستردادها بقيمة اسمية خلال 5 أيام عمل.