أثار طرح الاكتتاب العام الدائري جدلاً في صناعة التشفير، وتم التشكيك في توافق المصالح

مؤخراً، أكملت شركة Circle المصدرة للعملة المستقرة USDC الاكتتاب العام الأولي (IPO)، بسعر 31 دولار، وهو أعلى من التوقعات الأولية التي كانت تتراوح بين 24 إلى 26 دولار. سعر الإغلاق في اليوم الأول بلغ 84 دولار، وفي غضون أسبوع تجاوز سعر السهم 107 دولارات، مما يدل على أن بنوك الاستثمار قد قدرت بشكل كبير الطلب في السوق، كما يعكس اهتمام وول ستريت الكبير بالعملات المستقرة.

من الأسباب التي تجعلني متفائلاً بشأن Circle(CRCL) تشمل:

1. أول أداة مدرجة تركز على نمو العملات المستقرة في السوق
2. سوق العملات المستقرة لديه إمكانيات هائلة، ومن المتوقع أن يتجاوز حجمه تريليون دولار أمريكي
3. أصول إدارة USDC وصلت إلى 60 مليار دولار أمريكي، ونسبة النمو السنوي 91%

ومع ذلك، هناك بعض المخاطر المحتملة:

1. نموذج العمل يعتمد بالكامل على دخل الفائدة
2. الاعتماد العالي على الشركات الشريكة مثل Coinbase و BlackRock
3. في السنوات الأخيرة، كان نمو الإيرادات والأرباح بطيئًا
4. قيمة السهم الحالية مرتفعة

ومع ذلك، أثار عملية توزيع الأسهم في الاكتتاب العام الأولي هذه جدلاً واسعاً داخل صناعة التشفير. هناك آراء تشير إلى أن Circle تميل إلى تخصيص الأسهم للمؤسسات المالية التقليدية، متجاهلةً صناديق التشفير الأصلية، مما يُعتبر انحرافاً عن المبادئ الأساسية لصناعة التشفير.

أعرب العديد من المؤسسات المشفرة التي تدعم وتستخدم USDC على المدى الطويل عن أن الكميات المخصصة التي حصلوا عليها في هذا الاكتتاب العام كانت قليلة جداً أو معدومة تماماً. وقد تم انتقاد هذه الممارسة باعتبارها قصيرة النظر وتتناقض مع روح الصناعة. ويعتقد المؤيدون أنه كان يتوجب على Circle أن تكافئ تلك المؤسسات التي ساهمت في دفع نمو النظام البيئي للعملات المشفرة على مدى سنوات، مما يسمح لهم بمشاركة عائدات النمو وبالتالي形成 حلقة إيجابية.

بالمقارنة، اختارت Circle تخصيص حصة كبيرة من الاكتتابات العامة الأولية للمؤسسات المالية التقليدية التي قد لا تعرف الكثير عن أعمالها، أو حتى ليس لديها محفظة رقمية، وقد تم التشكيك في هذا القرار. يرى المنتقدون أن هذه المؤسسات قد تسعى فقط لتحقيق أرباح قصيرة الأجل، دون أن تستخدم منتجات Circle بشكل حقيقي أو تدفع بتطور الصناعة.

بالنسبة لهذه الخطوة من Circle، طرح المتخصصون في الصناعة بعض التساؤلات:

1. لماذا لا تعطي الأولوية لتلك المؤسسات التشفير التي تدعم وتستخدم USDC على المدى الطويل؟
2. هل تم التقليل من أهمية الحفاظ على توافق المصالح مع المستخدمين الرئيسيين؟
3. هل ستؤثر هذه الاستراتيجية في توزيع الأسهم على تبني USDC في المستقبل وتطور Circle على المدى الطويل؟

على الرغم من أن الاكتتاب العام الأولي لاقى حفاوة في السوق، إلا أن الجدل الذي أثارته قرارات Circle خلال عملية التخصيص يبرز الانقسامات التي لا تزال موجودة بين المالية التقليدية وقطاع التشفير. سيكون من المثير للاهتمام متابعة كيفية موازنة Circle للعلاقة بين هذين المجالين في المستقبل.