سوق RWA شهد ارتفع كبير في النصف الأول من العام، لكن التحديات لا تزال موجودة

في النصف الأول من عام 2025، شهد سوق توكنات الأصول الحقيقية (RWA) ارتفاعًا ملحوظًا. اعتبارًا من 6 يونيو، بلغ إجمالي القيمة السوقية العالمية لسوق RWA (باستثناء العملات المستقرة) 233.9 مليار دولار، بزيادة قدرها 48.9% منذ بداية العام. أصبحت القروض الخاصة وسندات الخزينة الأمريكية القوة المهيمنة في السوق، حيث تشغلان ما يقرب من 90% من الحصة.

ومع ذلك، فإن هذا الارتفاع اللافت يواجه سوق RWA العديد من التحديات. لا تزال هناك مشاكل مثل تركيز فئات الأصول، والحد من السيولة، وانخفاض الشفافية، وانخفاض الارتباط بالنظام البيئي الأصلي للعملات المشفرة، مما يجعل RWA لا يزال بعيدًا عن أن تصبح مسارًا سائدًا حقيقيًا.

أصبح الإقراض الخاص النوع الأكثر شعبية من الأصول في سوق RWA، حيث بلغ حجمه 13.5 مليار دولار، مما يمثل حوالي 57.7%. من بينها، تحتل منصة خدمات التكنولوجيا المالية القائمة على blockchain المرتبة الأولى بمبلغ قروض نشطة قدره 10.19 مليار دولار. تقدم هذه المنصة بشكل رئيسي خدمات حد ائتمان القروض العقارية (HELOC)، مما يسمح للمستخدمين بالحصول على قرض بحد ائتمان يبلغ 85% من قيمة المنزل.

السندات الحكومية الأمريكية هي الفئة الثانية من الأصول من حيث حصة سوق RWA. يتم تحويل هذه الأصول RWA التقليدية مثل السندات الحكومية الأمريكية والنقد وعمليات إعادة الشراء، والتي يتم تسعيرها بالدولار، إلى رموز رقمية من خلال تقنية البلوكتشين. حاليًا، يبلغ إجمالي كمية الرموز التي أصدرتها شركة إدارة الأصول حوالي 2.9 مليار دولار، مما يجعلها أكبر جهة إصدار في هذا المجال.

فيما يتعلق بالشبكات العامة، لا يزال إيثيريوم هو الشبكة الأكثر تفضيلاً لأصول RWA، حيث تمثل نسبة 55% من القيمة السوقية. ومن المثير للدهشة أن أحد حلول Layer2 قد أصبح ثاني أكبر شبكة عامة لأصول RWA بحجم إصدار أصول يبلغ 2.25 مليار دولار. ويعزى ذلك بشكل أساسي إلى شركة إدارة أصول قامت بإدخال تقنيات Web3، مما يسمح للمؤسسات ببدء فرص الاستثمار على تطبيقها.

أصبح أحد سلاسل الكتل القديمة في السوق ثالث شبكة في سوق RWA، بإصدار بقيمة حوالي 498 مليون دولار. على الرغم من تراجعها تدريجياً عن سوق سلاسل الكتل الرئيسية في السنوات الأخيرة، إلا أنها تمكنت من تجاوز بعض سلاسل الكتل الشهيرة في مجال RWA من خلال إطلاق منصة العقود الذكية وتعزيز التعاون مع العديد من وكالات العقود.

ومع ذلك، فإن وراء النمو السريع لسوق RWA بعض التحديات المحتملة:

1. فئات الأصول مركزة بشكل مفرط، حيث تتركز بشكل رئيسي في الائتمانات الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية. بعض بيانات المشاريع الرائدة تفتقر إلى الشفافية، وقد لا تتمتع بعض الأصول بخصائص التداول الحقيقية.

2. تواجه منتجات RWA من نوع السندات الحكومية ضغوط تنافسية من العملات المستقرة المدرة للفائدة، حيث أن كلاهما يقدم تأثيرات عائد مشابهة.

3. فئة الأصول أحادية، لا يزال نصيب المنتجات مثل السلع والأسهم والصناديق منخفضًا، وتطور هذه الأصول مقيد بعوامل متعددة مثل التخزين الفعلي، والامتثال القانوني، والتكاليف.

4. لا يزال حجم السوق محدودًا، بعيدًا عن سوق العملات المستقرة، بل إنه أقل من بعض القيم السوقية لرموز السلاسل العامة الجديدة.

5. سوق RWA حاليا تهيمن عليه المؤسسات والمستثمرون الكبار، مما يجعل من الصعب على المستثمرين العاديين المشاركة.

على الرغم من أن سوق RWA حقق ارتفاعًا ملحوظًا في النصف الأول من عام 2025، إلا أن كيفية تجاوز القيود الحالية، وزيادة الشفافية، والسيولة، ودرجة التكامل البيئي، ستكون عوامل حاسمة تحدد اتجاه تطوره المستقبلي. لا يزال من الضروري أن يبذل المشاركون في السوق جهودًا مشتركة وابتكارات ليفتحوا فصلًا جديدًا في عالم المال.