في الآونة الأخيرة، تشير سلسلة من الديناميكيات إلى أن عملة مستقرة باليوان offshore تتسارع في الظهور. ووفقًا لتقرير وكالة رويترز، قامت شركات التكنولوجيا الكبرى في البر الرئيسي مثل مجموعة JD ومجموعة Ant بالضغط عدة مرات على بنك الشعب الصيني، سعياً لإصدار عملة مستقرة مقومة باليوان offshore (CNH) في هونغ كونغ أولاً. مقارنةً بالموقف المحافظ والحذر تجاه الأصول الرقمية في الماضي، أبدى محافظ بنك الشعب الصيني بان غونغ شينغ أيضًا انفتاح المركز فيما يتعلق بمسائل العملات المستقرة، معترفًا بأنها تحقق "تسوية عند الدفع" وتقلل بشكل كبير من سلسلة المدفوعات عبر الحدود، كما أكد على التحديات الكبيرة التي تأتي مع الرقابة المالية. تحت سياسة "كسر الجليد"، جميع الأطراف في السوق تتأهب، وعملة اليوان المستقرة تنتقل من الفكرة إلى التنفيذ.
أولاً، عملية تنظيم عملة مستقرة في هونغ كونغ وحماس السوق
وفقًا لتقرير فاينانشيال تايمز، في 21 مايو، وافق المجلس التشريعي في هونغ كونغ على "مشروع قانون عملة مستقرة"، لإنشاء نظام ترخيص لجهات إصدار العملات المستقرة في هونغ كونغ؛ وفي 30 مايو، نشر حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة "مشروع قانون العملات المستقرة" في الجريدة الرسمية، مما يعني أن "مشروع قانون العملات المستقرة" أصبح قانونًا رسميًا. بعد ذلك، استجابت شركتان عملاقتان على الإنترنت بنشاط. في 12 يونيو، أعلنت مجموعة أنت المالية أنها ستقدم طلبًا للحصول على ترخيص عملة مستقرة في منطقة هونغ كونغ والصين وسنغافورة، وتخطط لطلب الإذن في لوكسمبورغ، وذلك لتعزيز الأعمال في مجال التشفير مستقبلًا، ودعم خدمات الدفع عبر الحدود وإدارة الأموال. في 17 يونيو، أعلنت شركة JD أيضًا أنها ستصدر عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي 1:1، قائمة على بلوكشين عام.
يتماشى مع تحركات الشركات التقدم السريع للهيئات التنظيمية في هونغ كونغ. تم اعتماد "قانون العملة المستقرة" في هونغ كونغ رسميًا من قبل المجلس التشريعي في نهاية مايو من هذا العام، وسيدخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 1 أغسطس. وفقًا للقانون، ستبدأ هيئة النقد في هونغ كونغ في قبول طلبات الحصول على التراخيص. من المتوقع أن تكون تراخيص العملة المستقرة نادرة، حيث من المتوقع إصدار عدد قليل فقط، ولكن هناك أكثر من 40 شركة بالفعل مستعدة للتقديم، وتلقت مكاتب المحاماة ردودًا من عشرات الشركات الأخرى التي لديها نوايا، مما يجعل المنافسة شرسة. المتقدمون هم في الغالب من المؤسسات المالية الكبرى في الصين وعمالقة الإنترنت، بما في ذلك JD.com و Standard Chartered و Yuanbi و Ant International و Ant Technology وغيرها، بينما تواجه بعض الشركات الصغيرة والمتوسطة فرصًا ضئيلة للتقديم بسبب المعايير العالية، وقد ظهرت ظواهر لبعض الشركات التي تستغل المفاهيم لرفع أسعار الأسهم. صرح وزير الشؤون المالية والميزانية في هونغ كونغ، هو تشينغ يوي، بأن نظام الترخيص الذي تم إنشاؤه بموجب القاعدة الجديدة سيوفر تنظيمًا مناسبًا للأنشطة المتعلقة بالعملات المستقرة، مما سيضع الأساس للتنمية المستدامة للعملات المستقرة وبيئة الأصول الرقمية في هونغ كونغ، ويمكن اعتبار هذه الخطوة علامة فارقة في تعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي.
ثانياً، جوهر عملة مستقرة وسوء الفهم
إن آفاق وتحديد عملة اليوان offshore المستقرة أثارت نقاشات معمقة بين كبار المسؤولين في مجال التنظيم، والباحثين الماليين، والعاملين في السوق. من وجهة نظر تنظيمية، هناك توافق واسع على أن العملات المستقرة هي في جوهرها تمثيل رقمي للعملات القانونية، ويجب أن تندرج ضمن النظام الحالي للرقابة المالية. وأكد وانغ يونغلي، نائب محافظ البنك الصيني السابق، أن العملات المستقرة التي تخضع للرقابة هي في الأساس رموز للعملات القانونية، وليست عملات مستقلة، وأن تطورها يبرز أوجه القصور في كفاءة النظام القانوني الحالي، وينبغي للدول أن تستفيد من تقنياتها لتحسين قدرة الدفع عبر الحدود للعملات القانونية. وأشار إلى أن الولايات المتحدة وهونغ كونغ قد سرعتا مؤخرًا من تشريعات العملات المستقرة، وطالبتا بالترخيص للتشغيل، واحتياطي بنسبة 100%، وحظر دفع الفوائد، مما يعزز في الواقع المركزية للعملات المستقرة، ويقلل من مخاطر اللامركزية، مما يجعلها أقرب إلى نطاق الرقابة المالية التقليدية.
نائب الرئيس والأمين لجمعية شنغهاي للبحوث والتنمية، جويد، قدم توضيحاً بشأن الحماس الأخير للعملات المستقرة:
الخطأ الأول: عملة مستقرة هي "نسخة البلوكشين من علي باي". علي باي هو منصة دفع طرف ثالث، ولا يحمل في حد ذاته خصائص العملة، بينما العملة المستقرة تختلف، فهي تمتلك وظيفة تحمل القيمة.
سوء الفهم الثاني: يُشبه الدولار هونغ كونغ بـ"عملة مستقرة بالدولار الأمريكي". عملة هونغ كونغ هي العملة القانونية في هونغ كونغ، وتُنظمها هيئة النقد، بينما تُصدر العملات المستقرة بالدولار الأمريكي من قبل شركات خاصة، وتكون عائدات الأصول الاحتياطية مملوكة من قبل الجهة المُصدرة.
الخطأ الثالث: العملات المستقرة هي "لامركزية". في الواقع، العملات المستقرة هي هيكل مختلط للغاية، لا يزال لديها ميزات مركزية ملحوظة في قاعدتها، مما يجعلها "وسيط ائتماني" مدعوماً بالتكنولوجيا.
بشكل عام، تعتبر العملة المستقرة في جوهرها تمثيلًا رقميًا للعملة القانونية على سلسلة الكتل، وهي تعبير رقمي عن الائتمان. تستخدم تقنية سلسلة الكتل لربط العالم الافتراضي بالعالم الحقيقي، وتتحمل وظائف الدفع والتسوية، وتتميز بطبيعة انتقالية قوية. من منظور تاريخ التنمية المالية، فإن شعبية العملة المستقرة هي في بعض النواحي استجابة لعجز العملات اللامركزية مثل البيتكوين عن تحمل الوظائف النقدية اليومية - حيث تواجه المثالية اللامركزية صعوبات في التطبيق الواقعي، مما يؤدي إلى "عودة" السوق إلى النظام النقدي التقليدي. هذه الظاهرة تؤكد أن العملة القانونية لا تزال تتمتع بقوة وحيوية قوية في النظام المالي الحالي.
ثالثًا، استكشاف الصين لعملة مستقرة ومسار دولرة اليوان من خلال هونغ كونغ
بالنسبة للصين، تم إلقاء الآمال الجديدة على عملة مستقرة باليوان في الخارج لتعزيز دولرة اليوان. أشار تقرير بحثي حديث من مورغان ستانلي إلى أنه مع تقدم الولايات المتحدة في تشريع عملات مستقرة، قد يعزز ذلك بشكل أكبر من هيمنة الدولار في النظام المالي العالمي. في هذا السياق، زادت بكين من اهتمامها بعملات مستقرة، وهي تستغل هونغ كونغ كـ "صندوق اختبار تنظيمي" لاستكشاف جدوى استخدامها كأداة دفع بديلة في المستقبل، بينما تدفع أيضاً لاستخدام اليوان عبر الحدود.
ذكر زو شياوتشوان، محافظ البنك المركزي الصيني السابق، مؤخرًا في مناسبة عامة مشكلة العملات المستقرة، مشيرًا إلى أن الاستخدام الواسع للعملات المستقرة بالدولار قد يزيد من اتجاه "الدولرة" العالمية، مما يستدعي الانتباه الكبير. وأعربت مورغان ستانلي عن موافقتها على ذلك، مشيرة إلى أن صعود العملات المستقرة لا يعني أن النظام النقدي الدولي سيدخل مرحلة "العملة فوق السيادة" الجديدة. وأكدت أن جوهر العملات المستقرة لا يزال امتدادًا للعملات التقليدية ضمن النظام الرقابي الحالي، حيث يتمثل دورها الرئيسي في تعزيز كفاءة المدفوعات والمعاملات عبر الحدود، وليس في استبدال العملات السيادية الحالية. كما أيد لي يانغ، رئيس مختبر التمويل والتنمية الوطني، هذا الرأي، مضيفًا أن الصين ينبغي أن تتخذ خطوات نشطة في مجال العملات المستقرة، وتعزز دولرة اليوان الرقمي (e-CNY) دوليًا، وتستخدم هونغ كونغ لتطوير عملة مستقرة باليوان لتعزيز مكانة اليوان الدولية.
عند الحديث عن مسار تطوير عملة مستقرة اليوان، أشار مورغان ستانلي إلى أنه ينبغي اعتبارها جزءًا محتملاً من نظام تسوية اليوان عبر الحدود، ومن المتوقع أن تتعاون مع البنية التحتية المالية الحالية، بما في ذلك اتفاقيات مقايضة اليوان، ونظام CIPS (نظام الدفع بين البنوك عبر الحدود باليوان)، وشبكة خدمات تصفية اليوان العالمية وغيرها.
٤. نموذج عملة مستقرة اليوان ومسارات متوازية والتحديات المحتملة
أشار لي يانغ بشكل خاص إلى أن الولايات المتحدة تدفع بنشاط نحو تشريع العملات المستقرة، بهدف خدمة مصالح الدول التي تستخدم الدولار: بما في ذلك تعزيز تحديث نظام الدفع بالدولار، وتعزيز الهيمنة الدولية للدولار، وخلق طلب جديد بمليارات الدولارات على سندات الخزانة الأمريكية. دعا الصين إلى تقديم استجابة سريعة، لتحقيق突破 من خلال "المسارين المتوازيين": من ناحية تسريع بناء نظام تسوية معاملات اليوان الرقمي من البنك المركزي، ومن ناحية أخرى استكشاف تطوير عملة مستقرة باليوان في النظام الخارجي، مما يجعل الجانبين يعملان بشكل متكامل، وقد لاقت هذه الفكرة "المسار المزدوج" صدى لدى العديد من الخبراء.
يعتقد نائب رئيس مؤسسة Shanghai Development Research Foundation، جويد، أنه في مواجهة موجة عملة مستقرة، يجب على الصين التمييز بين الاستراتيجيات قصيرة المدى وطويلة المدى، والداخلية والخارجية: يمكن أن تبدأ في المدى القصير من خلال اختراق السوق الخارجية، بالاعتماد على هونغ كونغ كمركز مالي دولي لتجربة إصدار عملة مستقرة باليوان؛ وعندما تنضج الظروف، يجب إعادة تقييم ما إذا كان، وكيف، يتم الترويج لذلك في الداخل. وأكد أن عملة اليوان المستقرة يجب أن تركز على وظائف محددة مثل المدفوعات عبر الحدود، مثل التسويات عبر الحدود التي تتجاوز SWIFT، ومشاهد التعاون الإقليمي مثل "نظام الدفع" بين البر الرئيسي وهونغ كونغ، من خلال الاستفادة في هذه المجالات، وتحقيق التنسيق "ثنائي المسار" مع عملة اليوان الرقمي من البنك المركزي، لدفع عملية دولرة اليوان بشكل مشترك.
في تصميم نموذج عملة مستقرة، اقترح شياو فنغ، رئيس مجموعة HashKey، بناء "هيكل مزدوج" للعملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) وعملة مستقرة باليوان. سيجمع هذا التصميم بين إنجازات البنك المركزي في تطوير اليوان الرقمي وقوى الابتكار من المؤسسات السوقية، مما يسمح للعملة الرقمية للبنك المركزي بتحمل وظائف الجملة، وتستخدم العملة المستقرة للدفع عبر الحدود والتجزئة، مما يسرع بشكل كبير من تدفق اليوان عبر الحدود وعملية التدويل.
تحديات أخرى محتملة لعملة مستقرة اليوان:
ثقة السوق: لكي تتمكن عملة اليوان المستقرة من كسب ثقة مماثلة لعملة الدولار المستقرة، يجب على الصين أن تقدم دعماً كافياً من حيث استقرار السياسة الكلية، واستقرار قيمة عملة اليوان، وقابلية التحويل.
تأثير البيئة السياسية الدولية: باعتبارها ابتكارًا يهدف إلى تحدي هيمنة الدولار، فإن عملة اليوان المستقرة تتأثر حتمًا بالتنافس الدولي. من المحتمل أن تكون الولايات المتحدة متحفظة تجاهها، وتقوم بفرض ضغوطات عليها بوسائل متنوعة.
خمسة، موقف الرقابة في هونغ كونغ: اللوائح والأنظمة ونظام التراخيص
تعتبر هونغ كونغ بمثابة ساحة اختبار مثالية لعملة مستقرة خارجية، حيث تحظى تصميمات نظامها الرقابي وتقدمها في التنفيذ باهتمام كبير. وقد أنشأ "قانون العملات المستقرة" نظامًا عالي العتبة من حيث القبول والتنظيم المستمر من خلال الجمع بين "نظام الترخيص + الاختبار في البيئة الرملية" لإصدار العملات المستقرة والأنشطة ذات الصلة. بعد اعتماد القانون، أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ في مارس من هذا العام خطة "البيئة الرملية لمصدري العملات المستقرة"، حيث دعت المؤسسات المهتمة للمشاركة في التجارب تحت إشراف رقابي، وذلك لتمكين السلطة التنظيمية من نقل التوقعات وجمع ردود الفعل من الصناعة، استعداداً لتنفيذ النظام الرسمي.
متطلبات الإشراف تشمل:
احتياطيات كافية وأمان الأصول: يجب أن تكون العملات المستقرة المتداولة مدعومة بالكامل بأصول عالية السيولة تعادل قيمتها.
آلية الاستقرار والاسترداد: يتحمل المُصدر مسؤولية الحفاظ على استقرار قيمة العملة، ويحق لحامليها استرداد العملة المستقرة بسعر ربط.
نطاق الأعمال المحدود: يجب على مُصدري العملات المستقرة الحصول على موافقة من هيئة الرقابة المالية قبل توسيع أعمال جديدة.
الكيانات المحلية والحكم: يجب أن يكون المتقدم كيانًا مؤسسيًا مسجلاً في هونغ كونغ، ويجب أن يكون المستوى الإداري الرئيسي مقيمًا بشكل دائم في هونغ كونغ.
مكافحة غسل الأموال والامتثال عبر الحدود: شدد الرئيس التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ، يوي وي وين، على أن الخصائص المتعلقة بالعملة المستقرة، مثل anonymity وحرية التداول عبر الحدود، ستؤدي إلى تحديات المخاطر مثل غسل الأموال وتمويل الإرهاب.
الخاتمة:
تعتبر عملة مستقرة اليوان offshore رمزا جديدا لطموحات اليوان في التدويل، لكنها تواجه تحديات معقدة في الواقع. من الأمان المالي المحلي إلى لعبة العملات الدولية، ومن الأمان التكنولوجي إلى تأهيل المستخدمين، يجب أن تسير كل خطوة بخطى ثابتة ومنظمة. إن ظهور عملة مستقرة اليوان لا يعني أنه سيتمكن من هز هيمنة الدولار بين ليلة وضحاها، بل يبدو وكأنه بداية حرب طويلة الأمد - حيث سيسعى اليوان من خلال هذه الوسيلة الجديدة للحصول على المزيد من الاستخدام والاعتراف في عالم الاقتصاد الرقمي والأسواق الناشئة. في السنوات القليلة القادمة، قد لا نشهد استبدال هيمنة الدولار، لكننا قد نشهد إعادة كتابة الهيمنة المطلقة للدولار تدريجياً: حيث تتعايش وتتنافس عملات مستقرة قانونية متعددة مثل الدولار واليورو واليوان، ويتجه النظام النقدي العالمي نحو اتجاه أكثر تنوعاً وتوازناً.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
حرب عملات مستقرة بين الصين والولايات المتحدة: هل تستطيع هونغ كونغ تعزيز عملة مستقرة باليوان offshore للتحدي هيمنة الدولار؟
في الآونة الأخيرة، تشير سلسلة من الديناميكيات إلى أن عملة مستقرة باليوان offshore تتسارع في الظهور. ووفقًا لتقرير وكالة رويترز، قامت شركات التكنولوجيا الكبرى في البر الرئيسي مثل مجموعة JD ومجموعة Ant بالضغط عدة مرات على بنك الشعب الصيني، سعياً لإصدار عملة مستقرة مقومة باليوان offshore (CNH) في هونغ كونغ أولاً. مقارنةً بالموقف المحافظ والحذر تجاه الأصول الرقمية في الماضي، أبدى محافظ بنك الشعب الصيني بان غونغ شينغ أيضًا انفتاح المركز فيما يتعلق بمسائل العملات المستقرة، معترفًا بأنها تحقق "تسوية عند الدفع" وتقلل بشكل كبير من سلسلة المدفوعات عبر الحدود، كما أكد على التحديات الكبيرة التي تأتي مع الرقابة المالية. تحت سياسة "كسر الجليد"، جميع الأطراف في السوق تتأهب، وعملة اليوان المستقرة تنتقل من الفكرة إلى التنفيذ.
أولاً، عملية تنظيم عملة مستقرة في هونغ كونغ وحماس السوق
وفقًا لتقرير فاينانشيال تايمز، في 21 مايو، وافق المجلس التشريعي في هونغ كونغ على "مشروع قانون عملة مستقرة"، لإنشاء نظام ترخيص لجهات إصدار العملات المستقرة في هونغ كونغ؛ وفي 30 مايو، نشر حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة "مشروع قانون العملات المستقرة" في الجريدة الرسمية، مما يعني أن "مشروع قانون العملات المستقرة" أصبح قانونًا رسميًا. بعد ذلك، استجابت شركتان عملاقتان على الإنترنت بنشاط. في 12 يونيو، أعلنت مجموعة أنت المالية أنها ستقدم طلبًا للحصول على ترخيص عملة مستقرة في منطقة هونغ كونغ والصين وسنغافورة، وتخطط لطلب الإذن في لوكسمبورغ، وذلك لتعزيز الأعمال في مجال التشفير مستقبلًا، ودعم خدمات الدفع عبر الحدود وإدارة الأموال. في 17 يونيو، أعلنت شركة JD أيضًا أنها ستصدر عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي 1:1، قائمة على بلوكشين عام.
يتماشى مع تحركات الشركات التقدم السريع للهيئات التنظيمية في هونغ كونغ. تم اعتماد "قانون العملة المستقرة" في هونغ كونغ رسميًا من قبل المجلس التشريعي في نهاية مايو من هذا العام، وسيدخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 1 أغسطس. وفقًا للقانون، ستبدأ هيئة النقد في هونغ كونغ في قبول طلبات الحصول على التراخيص. من المتوقع أن تكون تراخيص العملة المستقرة نادرة، حيث من المتوقع إصدار عدد قليل فقط، ولكن هناك أكثر من 40 شركة بالفعل مستعدة للتقديم، وتلقت مكاتب المحاماة ردودًا من عشرات الشركات الأخرى التي لديها نوايا، مما يجعل المنافسة شرسة. المتقدمون هم في الغالب من المؤسسات المالية الكبرى في الصين وعمالقة الإنترنت، بما في ذلك JD.com و Standard Chartered و Yuanbi و Ant International و Ant Technology وغيرها، بينما تواجه بعض الشركات الصغيرة والمتوسطة فرصًا ضئيلة للتقديم بسبب المعايير العالية، وقد ظهرت ظواهر لبعض الشركات التي تستغل المفاهيم لرفع أسعار الأسهم. صرح وزير الشؤون المالية والميزانية في هونغ كونغ، هو تشينغ يوي، بأن نظام الترخيص الذي تم إنشاؤه بموجب القاعدة الجديدة سيوفر تنظيمًا مناسبًا للأنشطة المتعلقة بالعملات المستقرة، مما سيضع الأساس للتنمية المستدامة للعملات المستقرة وبيئة الأصول الرقمية في هونغ كونغ، ويمكن اعتبار هذه الخطوة علامة فارقة في تعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي.
ثانياً، جوهر عملة مستقرة وسوء الفهم
إن آفاق وتحديد عملة اليوان offshore المستقرة أثارت نقاشات معمقة بين كبار المسؤولين في مجال التنظيم، والباحثين الماليين، والعاملين في السوق. من وجهة نظر تنظيمية، هناك توافق واسع على أن العملات المستقرة هي في جوهرها تمثيل رقمي للعملات القانونية، ويجب أن تندرج ضمن النظام الحالي للرقابة المالية. وأكد وانغ يونغلي، نائب محافظ البنك الصيني السابق، أن العملات المستقرة التي تخضع للرقابة هي في الأساس رموز للعملات القانونية، وليست عملات مستقلة، وأن تطورها يبرز أوجه القصور في كفاءة النظام القانوني الحالي، وينبغي للدول أن تستفيد من تقنياتها لتحسين قدرة الدفع عبر الحدود للعملات القانونية. وأشار إلى أن الولايات المتحدة وهونغ كونغ قد سرعتا مؤخرًا من تشريعات العملات المستقرة، وطالبتا بالترخيص للتشغيل، واحتياطي بنسبة 100%، وحظر دفع الفوائد، مما يعزز في الواقع المركزية للعملات المستقرة، ويقلل من مخاطر اللامركزية، مما يجعلها أقرب إلى نطاق الرقابة المالية التقليدية.
نائب الرئيس والأمين لجمعية شنغهاي للبحوث والتنمية، جويد، قدم توضيحاً بشأن الحماس الأخير للعملات المستقرة:
الخطأ الأول: عملة مستقرة هي "نسخة البلوكشين من علي باي". علي باي هو منصة دفع طرف ثالث، ولا يحمل في حد ذاته خصائص العملة، بينما العملة المستقرة تختلف، فهي تمتلك وظيفة تحمل القيمة.
سوء الفهم الثاني: يُشبه الدولار هونغ كونغ بـ"عملة مستقرة بالدولار الأمريكي". عملة هونغ كونغ هي العملة القانونية في هونغ كونغ، وتُنظمها هيئة النقد، بينما تُصدر العملات المستقرة بالدولار الأمريكي من قبل شركات خاصة، وتكون عائدات الأصول الاحتياطية مملوكة من قبل الجهة المُصدرة.
الخطأ الثالث: العملات المستقرة هي "لامركزية". في الواقع، العملات المستقرة هي هيكل مختلط للغاية، لا يزال لديها ميزات مركزية ملحوظة في قاعدتها، مما يجعلها "وسيط ائتماني" مدعوماً بالتكنولوجيا.
بشكل عام، تعتبر العملة المستقرة في جوهرها تمثيلًا رقميًا للعملة القانونية على سلسلة الكتل، وهي تعبير رقمي عن الائتمان. تستخدم تقنية سلسلة الكتل لربط العالم الافتراضي بالعالم الحقيقي، وتتحمل وظائف الدفع والتسوية، وتتميز بطبيعة انتقالية قوية. من منظور تاريخ التنمية المالية، فإن شعبية العملة المستقرة هي في بعض النواحي استجابة لعجز العملات اللامركزية مثل البيتكوين عن تحمل الوظائف النقدية اليومية - حيث تواجه المثالية اللامركزية صعوبات في التطبيق الواقعي، مما يؤدي إلى "عودة" السوق إلى النظام النقدي التقليدي. هذه الظاهرة تؤكد أن العملة القانونية لا تزال تتمتع بقوة وحيوية قوية في النظام المالي الحالي.
ثالثًا، استكشاف الصين لعملة مستقرة ومسار دولرة اليوان من خلال هونغ كونغ
بالنسبة للصين، تم إلقاء الآمال الجديدة على عملة مستقرة باليوان في الخارج لتعزيز دولرة اليوان. أشار تقرير بحثي حديث من مورغان ستانلي إلى أنه مع تقدم الولايات المتحدة في تشريع عملات مستقرة، قد يعزز ذلك بشكل أكبر من هيمنة الدولار في النظام المالي العالمي. في هذا السياق، زادت بكين من اهتمامها بعملات مستقرة، وهي تستغل هونغ كونغ كـ "صندوق اختبار تنظيمي" لاستكشاف جدوى استخدامها كأداة دفع بديلة في المستقبل، بينما تدفع أيضاً لاستخدام اليوان عبر الحدود.
ذكر زو شياوتشوان، محافظ البنك المركزي الصيني السابق، مؤخرًا في مناسبة عامة مشكلة العملات المستقرة، مشيرًا إلى أن الاستخدام الواسع للعملات المستقرة بالدولار قد يزيد من اتجاه "الدولرة" العالمية، مما يستدعي الانتباه الكبير. وأعربت مورغان ستانلي عن موافقتها على ذلك، مشيرة إلى أن صعود العملات المستقرة لا يعني أن النظام النقدي الدولي سيدخل مرحلة "العملة فوق السيادة" الجديدة. وأكدت أن جوهر العملات المستقرة لا يزال امتدادًا للعملات التقليدية ضمن النظام الرقابي الحالي، حيث يتمثل دورها الرئيسي في تعزيز كفاءة المدفوعات والمعاملات عبر الحدود، وليس في استبدال العملات السيادية الحالية. كما أيد لي يانغ، رئيس مختبر التمويل والتنمية الوطني، هذا الرأي، مضيفًا أن الصين ينبغي أن تتخذ خطوات نشطة في مجال العملات المستقرة، وتعزز دولرة اليوان الرقمي (e-CNY) دوليًا، وتستخدم هونغ كونغ لتطوير عملة مستقرة باليوان لتعزيز مكانة اليوان الدولية.
عند الحديث عن مسار تطوير عملة مستقرة اليوان، أشار مورغان ستانلي إلى أنه ينبغي اعتبارها جزءًا محتملاً من نظام تسوية اليوان عبر الحدود، ومن المتوقع أن تتعاون مع البنية التحتية المالية الحالية، بما في ذلك اتفاقيات مقايضة اليوان، ونظام CIPS (نظام الدفع بين البنوك عبر الحدود باليوان)، وشبكة خدمات تصفية اليوان العالمية وغيرها.
٤. نموذج عملة مستقرة اليوان ومسارات متوازية والتحديات المحتملة
أشار لي يانغ بشكل خاص إلى أن الولايات المتحدة تدفع بنشاط نحو تشريع العملات المستقرة، بهدف خدمة مصالح الدول التي تستخدم الدولار: بما في ذلك تعزيز تحديث نظام الدفع بالدولار، وتعزيز الهيمنة الدولية للدولار، وخلق طلب جديد بمليارات الدولارات على سندات الخزانة الأمريكية. دعا الصين إلى تقديم استجابة سريعة، لتحقيق突破 من خلال "المسارين المتوازيين": من ناحية تسريع بناء نظام تسوية معاملات اليوان الرقمي من البنك المركزي، ومن ناحية أخرى استكشاف تطوير عملة مستقرة باليوان في النظام الخارجي، مما يجعل الجانبين يعملان بشكل متكامل، وقد لاقت هذه الفكرة "المسار المزدوج" صدى لدى العديد من الخبراء.
يعتقد نائب رئيس مؤسسة Shanghai Development Research Foundation، جويد، أنه في مواجهة موجة عملة مستقرة، يجب على الصين التمييز بين الاستراتيجيات قصيرة المدى وطويلة المدى، والداخلية والخارجية: يمكن أن تبدأ في المدى القصير من خلال اختراق السوق الخارجية، بالاعتماد على هونغ كونغ كمركز مالي دولي لتجربة إصدار عملة مستقرة باليوان؛ وعندما تنضج الظروف، يجب إعادة تقييم ما إذا كان، وكيف، يتم الترويج لذلك في الداخل. وأكد أن عملة اليوان المستقرة يجب أن تركز على وظائف محددة مثل المدفوعات عبر الحدود، مثل التسويات عبر الحدود التي تتجاوز SWIFT، ومشاهد التعاون الإقليمي مثل "نظام الدفع" بين البر الرئيسي وهونغ كونغ، من خلال الاستفادة في هذه المجالات، وتحقيق التنسيق "ثنائي المسار" مع عملة اليوان الرقمي من البنك المركزي، لدفع عملية دولرة اليوان بشكل مشترك.
في تصميم نموذج عملة مستقرة، اقترح شياو فنغ، رئيس مجموعة HashKey، بناء "هيكل مزدوج" للعملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) وعملة مستقرة باليوان. سيجمع هذا التصميم بين إنجازات البنك المركزي في تطوير اليوان الرقمي وقوى الابتكار من المؤسسات السوقية، مما يسمح للعملة الرقمية للبنك المركزي بتحمل وظائف الجملة، وتستخدم العملة المستقرة للدفع عبر الحدود والتجزئة، مما يسرع بشكل كبير من تدفق اليوان عبر الحدود وعملية التدويل.
تحديات أخرى محتملة لعملة مستقرة اليوان:
ثقة السوق: لكي تتمكن عملة اليوان المستقرة من كسب ثقة مماثلة لعملة الدولار المستقرة، يجب على الصين أن تقدم دعماً كافياً من حيث استقرار السياسة الكلية، واستقرار قيمة عملة اليوان، وقابلية التحويل.
تأثير البيئة السياسية الدولية: باعتبارها ابتكارًا يهدف إلى تحدي هيمنة الدولار، فإن عملة اليوان المستقرة تتأثر حتمًا بالتنافس الدولي. من المحتمل أن تكون الولايات المتحدة متحفظة تجاهها، وتقوم بفرض ضغوطات عليها بوسائل متنوعة.
خمسة، موقف الرقابة في هونغ كونغ: اللوائح والأنظمة ونظام التراخيص
تعتبر هونغ كونغ بمثابة ساحة اختبار مثالية لعملة مستقرة خارجية، حيث تحظى تصميمات نظامها الرقابي وتقدمها في التنفيذ باهتمام كبير. وقد أنشأ "قانون العملات المستقرة" نظامًا عالي العتبة من حيث القبول والتنظيم المستمر من خلال الجمع بين "نظام الترخيص + الاختبار في البيئة الرملية" لإصدار العملات المستقرة والأنشطة ذات الصلة. بعد اعتماد القانون، أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ في مارس من هذا العام خطة "البيئة الرملية لمصدري العملات المستقرة"، حيث دعت المؤسسات المهتمة للمشاركة في التجارب تحت إشراف رقابي، وذلك لتمكين السلطة التنظيمية من نقل التوقعات وجمع ردود الفعل من الصناعة، استعداداً لتنفيذ النظام الرسمي.
متطلبات الإشراف تشمل:
احتياطيات كافية وأمان الأصول: يجب أن تكون العملات المستقرة المتداولة مدعومة بالكامل بأصول عالية السيولة تعادل قيمتها.
آلية الاستقرار والاسترداد: يتحمل المُصدر مسؤولية الحفاظ على استقرار قيمة العملة، ويحق لحامليها استرداد العملة المستقرة بسعر ربط.
نطاق الأعمال المحدود: يجب على مُصدري العملات المستقرة الحصول على موافقة من هيئة الرقابة المالية قبل توسيع أعمال جديدة.
الكيانات المحلية والحكم: يجب أن يكون المتقدم كيانًا مؤسسيًا مسجلاً في هونغ كونغ، ويجب أن يكون المستوى الإداري الرئيسي مقيمًا بشكل دائم في هونغ كونغ.
مكافحة غسل الأموال والامتثال عبر الحدود: شدد الرئيس التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ، يوي وي وين، على أن الخصائص المتعلقة بالعملة المستقرة، مثل anonymity وحرية التداول عبر الحدود، ستؤدي إلى تحديات المخاطر مثل غسل الأموال وتمويل الإرهاب.
الخاتمة:
تعتبر عملة مستقرة اليوان offshore رمزا جديدا لطموحات اليوان في التدويل، لكنها تواجه تحديات معقدة في الواقع. من الأمان المالي المحلي إلى لعبة العملات الدولية، ومن الأمان التكنولوجي إلى تأهيل المستخدمين، يجب أن تسير كل خطوة بخطى ثابتة ومنظمة. إن ظهور عملة مستقرة اليوان لا يعني أنه سيتمكن من هز هيمنة الدولار بين ليلة وضحاها، بل يبدو وكأنه بداية حرب طويلة الأمد - حيث سيسعى اليوان من خلال هذه الوسيلة الجديدة للحصول على المزيد من الاستخدام والاعتراف في عالم الاقتصاد الرقمي والأسواق الناشئة. في السنوات القليلة القادمة، قد لا نشهد استبدال هيمنة الدولار، لكننا قد نشهد إعادة كتابة الهيمنة المطلقة للدولار تدريجياً: حيث تتعايش وتتنافس عملات مستقرة قانونية متعددة مثل الدولار واليورو واليوان، ويتجه النظام النقدي العالمي نحو اتجاه أكثر تنوعاً وتوازناً.